今日はビットコインが史上最悪の下落に見舞われ、清算額が史上最高を記録しました。

原因は実は非常に簡単です——トランプが発言し、ステーブルコインのレバレッジが大きすぎ、連鎖的な清算が全体を打ち破った。
見た目は突発的な事件のようですが、実際には数日前の「石油事件」とまったく同じです：
見た目は偶然に見えるが、実際には必然である。

この背後には、制度構築の中で意図的に残された「バックドア」があります——
ルールの範囲内で、市場の変動を合法的に利用して利益を上げることができる人々を可能にします。
油価の暴落であれ、ステーブルコインの清算であれ、本質的には同じ論理である：
流動性が収縮すると、金融デリバティブの連鎖が自動的に富の再分配を完了します。

この大暴落は、3つのキーワードで要約できます：トリガー—拡大—スパイラル加速。

1. 発火点：トランプが発言する。
貿易戦争が再び加熱し、関税が拡大する中、市場は瞬時にリスク回避に向かう。アルゴリズム取引、量子取引は自動的にリスクポジションを減少させる。
ビットコインと他のリスク資産が同期して下落した。
2. アンプ：ステーブルコインレバレッジ + 永続的契約。
今回の下落の核心は現物の売り圧力ではなく、レバレッジシステムの連鎖的な清算です。
ステーブルコインの交換プレミアムが拡大すると、オンチェーンのレバレッジが完全に不均衡であることを示しています。
高いレバレッジの永久市場では、一度清算が始まると、雪崩のように引き返すことはできません。
3.スパイラル加速。 :清算→流動性の内訳→再清算。
マーケットメイカーの撤退、USDTのペッグ解除、DeFiのレバレッジ抽出、
すべての「量化損切り + 自動清算」は自己強化の負のフィードバックを形成し、最終的に全体を突き破ります。

つまり、これは単なる下落ではなく、システム的なデレバレッジによる「富の大洗濯」なのです。

正直に言うと、「下落が終わったかどうか」という質問には永遠に標準的な答えはありません。
しかし、判断を下す必要がある場合は：
短期内大概率は下落が終わったが、中期的にはそうとは限らない。
短期の論理は非常に明確です：
10月末の利下げ、APEC会議には緩和のウィンドウがあり、12月にはもう一度利下げの機会がある。
流動性の底上げがある環境はあまり悪くない。
しかし問題は、今回の下落が確かに「骨を傷める」ものであるということです。
清算額は歴史的な最高値ですが、ビットコイン自体の下落幅は極端ではありません。
より多くは、周辺の山寨レバレッジチェーンの連鎖清算です。
つまり、ビットコインは「見た目」を保っているが、市場全体の「中身」は空っぽになっている。

歴史的な経験は、こうしたレベルのシステマティックなデレバレッジが、
完全に回復するには通常約6ヶ月かかります。
ちょうど10月末からアメリカはホリデーシーズンに入り、流動性の淡季と政治的なウィンドウが重なった。
短期的に牛市の再開を期待するのはほぼ現実的ではない。

もしこの下落をより長い構造周期に入れて見ると、
126は現在の構造的な大頂に非常に近い可能性があります。
後続は大確率で「ゴールデン4–8月式」の振動区間を進むでしょう：
フラット、修理、充電。
政治的にも来年の中間選挙前に甘い話を送る理由がある。
今すぐ相場を持ち上げて、来年には誰がトランプ大統領の恩義を覚えているだろうか？

歴史的経験から見ると：
2017、2021、2024 の各「清算レベルの下落」後、
市場は約半年間の横ばい整理期間を経験しました。
再度のマクロ緩和または政策刺激があれば、マーケットは本当に再起動する。
したがって、時間を空間に換えることが現在最も現実的な方法だと思われます。
半年間の横ばいは、草の者にとって逆に最も健康的な修復方法です。
もし急いで上昇させると、まだ清算が終わっていないレバレッジが再び地雷を埋めるだけである。

しかし、「清算額は歴史的な最高額、これが底だ」と言う人もいる。
しかし、私はこれは単なる一時的なパニックの底であり、構造的なサイクルの底ではないと考えています。
312、519のような「深い底の清算」と並べて語るには、
恐らく、10万下回によりクリーンな資金交換があるかどうかを見る必要があります。