アリババ株はウォーレン・バフェットに値する投資か？

数ヶ月間、アリババ株を注視してきましたが、オマハのオラクルがなぜ手を出さないのか不思議です。一見すると、バフェットが食らいつくには正にぴったりな食事のように見えます - 中国のeコマース王がわずか17のP/E比率で取引されている一方、アマゾンは35で倍以上の評価を受けています。なんと、メルカドリブレは驚異的な61倍の利益で取引されています!

BABAの財務を掘り下げると、さらに興味深い話が出てきます。彼らの2025年度第一四半期の純利益は前年同期比76%増の59億ドルに跳ね上がりました。これは2025年度の利益が77%増加した後のことです。このような数字があると、そのP/E比率は明らかに異常に見えます。

そして、バフェットが外国株に対して何らかの嫌悪感を抱いているふりをするのはやめましょう。彼はBYD、ディアジオ、Aon Plcを所有しています。彼の故パートナー、チャーリー・マンガーは2021年にアリババの株を購入しており、私が見ているのと同じ指標に対してよだれを垂らしていたのでしょう。

しかし、マンガーはすぐに逃げた、そうだろう？ "非常に競争が激しい"と呼んだ - それは "私が間違えた"という企業用語だ。本当のところ、彼は中国当局がジャック・マーを厳しく取り締まったときに怯えた。年寄りを責めることはできない - 政府が誰かが気に入らないことを言ったためにあなたの投資を実質的に消し去ることができるとしたら、それはバフェットが説く "公正な価格での素晴らしいビジネス"とは言えない。

次にADR構造についてですが、アメリカ人は中国株を直接所有することが法律でできないため、私たちは紙の約束を買っています。SECはこれらの企業の上場廃止を何度も脅かしてきましたが、合意に達したものの、その脅威は悪い小銭のように何度も現れます。

バフェット自身は、2022年に中国に関する「地政学的な恐れ」を理由に台湾セミコンダクターをパニック売却しました。これは、アップルの製造を通じてのバークシャーの中国へのエクスポージャーを考えると、奇妙に矛盾しているように思えますが、投資の伝説に疑問を呈する私ではありません。

結果は実際に見える - アリババの株はIPOから11年でわずか40%上昇した。その間にS&P 500は3倍以上に増加した。これが中国の成長物語の実態だ。

正直に言おう - アリババは魅力的な評価にもかかわらず、バフェットに値する企業ではない。政治的リスクプレミアムは現実であり、平均的な投資家はこの件に関してバフェットの沈黙からヒントを得るべきだ。時には、最もお買い得な商品には良い理由で価格が引き下げられている。

だから、私はその魅力的なP/E比率に誘惑されるかもしれませんが、バフェットの投資の第一のルールは「お金を失うな」であり、第二のルールは「第一のルールを忘れるな」ということを思い出します。中国政府が予測できないパートナーである限り、アリババの株は両方のルールを非常に劇的に違反する可能性があります。