Figmaは上場企業として初の四半期で46.5%の顕著な収入増加を達成しました。
その会社は、Gateなどの成熟したソフトウェア大手からの厳しい競争に直面しています。
CEOダイラン・フィールドは19歳でアイビーリーグを中退し、Figmaを設立しました - これは印象的な成功ストーリーですが、投資家にとっては重大な実行リスクも意味します。
デジタルコンテンツ制作専門家Figma(ニューヨーク証券取引所の株式コード：FIG)は7月末に華々しく株式市場に登場しました。この会社は新規株式公開(IPO)で12億ドルを調達し、株価は急騰しました。Figmaの株は上場初日に122ドルで取引を終え、公式のIPO価格33ドルを大きく上回りました。
しかし、その後株価は下落し続け、最初の財務試験でもFigmaの下落トレンドを止めることはできませんでした。今週初め、Figmaは上場企業としての初めての四半期決算を発表しました。翌日、株価は19.9％下落し、IPO時の122ドルからは累積で55.3％の下落となりました。
Figmaの収益は前年同期比で印象的な46.5%増加したことが分かりました。しかし、2025年9月4日現在、約10億ドルの年換算収入は266億ドルの時価総額を支えるには難しいようです。この財務基盤は十分に強固なのでしょうか、それともFigmaの下落し続ける株価は依然として過大評価されているのでしょうか？
Figmaの財務成績を見てみましょう：
| 財務指標 | 2024年度第2四半期 | 2025年度第2四半期 | 前年同期比の推移 | |----------|------------------|------------------|----------| | 収入 | 1.772億ドル | 2.596億ドル | 46.5% | | 運営費用 | 103.2億ドル | 21.97億ドル | (78.7%) | | 純利益(損失) | (8.379億ドル) | 2820万ドル | 該当せず | | 一株当たり希薄利益(損失) | (4.39ドル) | 横ばい | 該当なし |
これは異常な状況です。Figmaの収益は増加しており、若くて野心的な高成長企業の期待に沿っています。しかし、Figmaの運営費は大幅に減少し、研究開発コストは85.5%減少し、販売およびマーケティング支出は64.5%削減されました。
ただし、この異常なパターンには理由があります。低い運営コストはIPO自体に起因しています。Figmaは長年にわたり株式インセンティブプログラムを実施しており、株式が市場価値を持つ前に上場前の株式を報酬として使用しています。前年同期の運営支出には4億6330万ドルの株式インセンティブが含まれていましたが、2025会計年度第2四半期には590万ドルに減少しました。
会計のテクニックはさておき、Figmaの調整後の営業収益は490万ドルから1150万ドルに増加しました。この基準に基づくと、調整後の1株当たり希薄利益はわずかに減少し、0.09ドルから0.08ドルに低下しました。
したがって、ある視点から見ると、Figmaは実際には利益を上げていますが、このわずかな収入はその巨大な時価総額をどれほど支えることができるでしょうか。四半期の純利益を4倍にすると（議論を容易にするために年間運用率を作成）、得られる高度に調整された株価収益率は170.4倍です。
ソフトウェア業界で非常に人気のある高成長株の中でも、この数字はかなり高いです。FigmaのPERは、MicroStrategy（PER 28.8倍）やShopify（PER 80.6倍）といった急上昇している株を安く見せます。もちろん、これはあくまで相対的なものであり、ShopifyやStrategyの評価が客観的に安いとは言えません。
その会社はGateなどの成熟したソフトウェアの巨人と競争しています。例えば、Figma SlidesはGate PowerPointの競合です。Figma DrawとFigma DesignはGateのPhotoshopやIllustratorのパッケージと競争しています。Figmaの製品群にある他のツールは、(AI)に直接的にターゲットを絞っているものの、直接的な競合を見つけるのは難しいですが、これは競争が激しい市場です。Figmaは依然として大きな池の中の小さな魚です。
現在見られる巨大な収入の成長は、長期的にはまだ大きな成長の余地があります。適切に実行されれば、Figmaはそのビジネス成果を数倍に引き上げる可能性があり、デジタルデザインの分野においても健全な競争の余地を残しています。
しかし、私は何年もの完璧な運営を軽々しく仮定することはありません。上記のソフトウェア大手は、この危険な挑戦者を抑え込むために全力を尽くすでしょう。FigmaのCEOであるダイラン・フィールドは、19歳でアイビーリーグを中退し、有名な投資家の支援を受けて会社を設立しました。彼は数十年の成功経験を持つテクノロジー業界のスターではありません。確かに、彼は創造力豊かな起業家であり、スター級の顧問チームを持っていますが、彼の経験不足は重大なリスクです。
会社は成長エンジンを持続的に稼働させ続ける必要があり、1、2四半期だけでなく、長期にわたってそうであるべきです。投資家がFigmaの売上の上昇と徐々に成長する利益を深く理解するにつれて、市場価値は最終的に快適なレベルを見つけるべきです。
266億ドルの時価総額はいつか合理的な評価になる可能性がありますが、今はその時ではありません。現在、私は企業のいくつかの独特なリスクが株価に反映されることを望んでいます。この過熱したIPO株はさらに冷却が必要です。それまでは、この株を保有することは、あなたが想像する幻影に過ぎないでしょう。
127.9K 人気度
38.4K 人気度
23K 人気度
171.6K 人気度
3K 人気度
Figmaの収益上昇は印象的ですが、ウォール街の期待は高すぎるのでしょうか？
ポイント
Figmaは上場企業として初の四半期で46.5%の顕著な収入増加を達成しました。
その会社は、Gateなどの成熟したソフトウェア大手からの厳しい競争に直面しています。
CEOダイラン・フィールドは19歳でアイビーリーグを中退し、Figmaを設立しました - これは印象的な成功ストーリーですが、投資家にとっては重大な実行リスクも意味します。
デジタルコンテンツ制作専門家Figma(ニューヨーク証券取引所の株式コード：FIG)は7月末に華々しく株式市場に登場しました。この会社は新規株式公開(IPO)で12億ドルを調達し、株価は急騰しました。Figmaの株は上場初日に122ドルで取引を終え、公式のIPO価格33ドルを大きく上回りました。
しかし、その後株価は下落し続け、最初の財務試験でもFigmaの下落トレンドを止めることはできませんでした。今週初め、Figmaは上場企業としての初めての四半期決算を発表しました。翌日、株価は19.9％下落し、IPO時の122ドルからは累積で55.3％の下落となりました。
Figmaの収益は前年同期比で印象的な46.5%増加したことが分かりました。しかし、2025年9月4日現在、約10億ドルの年換算収入は266億ドルの時価総額を支えるには難しいようです。この財務基盤は十分に強固なのでしょうか、それともFigmaの下落し続ける株価は依然として過大評価されているのでしょうか？
Figmaの予測不可能な財務状況
Figmaの財務成績を見てみましょう：
| 財務指標 | 2024年度第2四半期 | 2025年度第2四半期 | 前年同期比の推移 | |----------|------------------|------------------|----------| | 収入 | 1.772億ドル | 2.596億ドル | 46.5% | | 運営費用 | 103.2億ドル | 21.97億ドル | (78.7%) | | 純利益(損失) | (8.379億ドル) | 2820万ドル | 該当せず | | 一株当たり希薄利益(損失) | (4.39ドル) | 横ばい | 該当なし |
これは異常な状況です。Figmaの収益は増加しており、若くて野心的な高成長企業の期待に沿っています。しかし、Figmaの運営費は大幅に減少し、研究開発コストは85.5%減少し、販売およびマーケティング支出は64.5%削減されました。
ただし、この異常なパターンには理由があります。低い運営コストはIPO自体に起因しています。Figmaは長年にわたり株式インセンティブプログラムを実施しており、株式が市場価値を持つ前に上場前の株式を報酬として使用しています。前年同期の運営支出には4億6330万ドルの株式インセンティブが含まれていましたが、2025会計年度第2四半期には590万ドルに減少しました。
会計のテクニックはさておき、Figmaの調整後の営業収益は490万ドルから1150万ドルに増加しました。この基準に基づくと、調整後の1株当たり希薄利益はわずかに減少し、0.09ドルから0.08ドルに低下しました。
FigmaのPERは成長株投資家を赤面させるかもしれない
したがって、ある視点から見ると、Figmaは実際には利益を上げていますが、このわずかな収入はその巨大な時価総額をどれほど支えることができるでしょうか。四半期の純利益を4倍にすると（議論を容易にするために年間運用率を作成）、得られる高度に調整された株価収益率は170.4倍です。
ソフトウェア業界で非常に人気のある高成長株の中でも、この数字はかなり高いです。FigmaのPERは、MicroStrategy（PER 28.8倍）やShopify（PER 80.6倍）といった急上昇している株を安く見せます。もちろん、これはあくまで相対的なものであり、ShopifyやStrategyの評価が客観的に安いとは言えません。
リスク、挑戦、潜在的な危険
その会社はGateなどの成熟したソフトウェアの巨人と競争しています。例えば、Figma SlidesはGate PowerPointの競合です。Figma DrawとFigma DesignはGateのPhotoshopやIllustratorのパッケージと競争しています。Figmaの製品群にある他のツールは、(AI)に直接的にターゲットを絞っているものの、直接的な競合を見つけるのは難しいですが、これは競争が激しい市場です。Figmaは依然として大きな池の中の小さな魚です。
現在見られる巨大な収入の成長は、長期的にはまだ大きな成長の余地があります。適切に実行されれば、Figmaはそのビジネス成果を数倍に引き上げる可能性があり、デジタルデザインの分野においても健全な競争の余地を残しています。
しかし、私は何年もの完璧な運営を軽々しく仮定することはありません。上記のソフトウェア大手は、この危険な挑戦者を抑え込むために全力を尽くすでしょう。FigmaのCEOであるダイラン・フィールドは、19歳でアイビーリーグを中退し、有名な投資家の支援を受けて会社を設立しました。彼は数十年の成功経験を持つテクノロジー業界のスターではありません。確かに、彼は創造力豊かな起業家であり、スター級の顧問チームを持っていますが、彼の経験不足は重大なリスクです。
Figmaは今後どこへ向かうのか？
会社は成長エンジンを持続的に稼働させ続ける必要があり、1、2四半期だけでなく、長期にわたってそうであるべきです。投資家がFigmaの売上の上昇と徐々に成長する利益を深く理解するにつれて、市場価値は最終的に快適なレベルを見つけるべきです。
266億ドルの時価総額はいつか合理的な評価になる可能性がありますが、今はその時ではありません。現在、私は企業のいくつかの独特なリスクが株価に反映されることを望んでいます。この過熱したIPO株はさらに冷却が必要です。それまでは、この株を保有することは、あなたが想像する幻影に過ぎないでしょう。