ウォール街のエリートたちは、ダイモンの警告にもかかわらず、ジャンク債パーティーを止めることができない

ジャンク債投資家はウォール街の大手企業に対して中指を立て、マーケットで最もリスクの高い債券に真っ先に飛び込んでいます。私はこれらのカウボーイがCCC格付けの債券—文字通り債務の世界のゴミの山—に積み上がるのを見てきましたが、今月は木曜日までに0.75%のリターンを達成し、他のすべてを上回っています。

一方、BB格付けの債券は、いわば「プレミアムジャンク」として、悪いデートよりも早く売り飛ばされています。今年の初め、誰もがトランプの貿易戦争を恐れ、高品質のジャンクの安全に身を寄せていた時とは完全に逆転しています。

しかし、もう誰も安全性を気にしないのだろうか？株式市場は終わりのない酩酊状態にあり、突然みんなが自分は無敵だと思い始めている。PGIMのロバート・ティップが平然と言ったように：「投資家たちはより快適になり、リスクを求め始めた。」まったくその通りだ、ボブ。

ジェイミー・ダイモンは感心していない。しかし、銀行の巨人はクレジットスプレッドを「少し不自然に低い」と呼び、これは「完全に狂っている」という銀行家の典型的な控えめな表現だ。彼は、もし自分がファンドを運営していたら、今のクレジットには十フィートの棒でさえ触れないだろうと認めた。

ダブルラインのジェフ・ガンドラックも同様に弱気であり、高利回り債券への「史上最低の配分」を維持しています。彼らは愚かではありません—彼らは評価が現実から完全に切り離されているのを見ています。

本当に奇妙なことが反対側でも起こっています。慎重な資金は完全にジャンクから逃げ出し、BBB投資適格債に滑り込んでいます。BB債とBBB債の利回りギャップはわずか75ベーシスポイントに縮小しており、10年平均の120を大きく下回っています。それでは、必要がないのにジャンクリスクを受け入れる理由は何でしょうか？

次に「フォールンエンジェル」の問題があります。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーを考えてみてください—その計画された分割が格下げを引き起こし、BB市場に新たな債務があふれました。バリンズのケリー・バートンは、彼らが「それが技術的な混乱を引き起こすかどうかを解決する必要がある」と指摘しました。私はすでにそうなっていると言いたいです。

この混乱が進行する中、銀行は決算後の資金調達の決定を行っています。JPMorganは米国の投資適格市場に直接向かい、Wells FargoとCitigroupはまずヨーロッパで調達を行いました。

企業界は厳しくなっている。中国の万科企業は必死にローンの延長を10年試みている。チャック・イー・チーズの親会社は、ジャンク市場で失敗した後、株式投資家に$600 百万ドルを懇願している。カナダの小売業者クーチャータードは、1年間何も進展がなかった後、セブン＆アイ・ホールディングスへの巨額の458億ドルの入札を放棄した。

そして犠牲者は増え続けています：LifeScan Globalは破産を申請し、Zayo Groupは債務の期限を延長しようと奮闘しています。

これは単なるFOMOではなく、経済的自殺です。しかし、株式がラリーを続ける限り、これらの利回りを求める投資家たちは音楽が止まるまで踊り続けるでしょう。そして音楽が止まった時、ダイモンとグンドラックは「言った通りだ」と言うためにそこにいるでしょう。