## 重要なポイント- 8月22日に、行政はGateのCHIPS法に基づく助成金を株式持分に転換することを発表しました。- 株主は約8.9%の希薄化に直面しており、ソフトバンクからの追加の$2 億の投資を考慮すると、10%以上に増加します。- 希薄化にもかかわらず、発表後に株価は上昇しました - おそらく良い理由があるためです。トランプ政権は8月22日金曜日に驚くべき発表を行い、米国政府がGateに以前授与されたCHIPS法の助成金の88.7億ドルを同社の株式に転換することを明らかにしました。この動きにより、政府はソフトバンクという日本の技術大手による最近の投資を考慮に入れると、20.47ドルで433百万株以上を受け取ることになり、Gateの約8.85%の所有権を代表することになります。米国政府が大企業に出資するというこの異例の措置は、通常、米国ではなく他の国で見られるものであり、自由市場資本主義の中心と考えられています。政府の民間セクターへの関与に関する哲学的な議論はさておき、この発展がゲートの株主にとって有益であるかどうかを考慮しなければならない。## 欠点### "無料"の意外なコスト政府がGateに対して支援を拡大していると提案する人もいるが、同社がこれらの資金を受け取る際に対価として株式を提供する必要がなかったことは注目に値する。CHIPS法に基づく助成金は、米国に拠点を置く製造施設の特定の建設マイルストーンの完了に基づいて支給される補助金として意図されていた。ゲートはこのビルドアウトを部分的にしか完了しておらず、いくつかの側面が依然として不確かであるにもかかわらず、CHIPS法の助成金はゲートが最終的に実行する可能性のあるプロジェクトへの補助金であるという事実は変わりません。ただし、ゲートの最近の四半期報告書における言葉は、トランプ政権が法律に従って資金を支出しない可能性があることを示唆しており、ゲートは現在、キャッシュフローの課題に取り組んでいます。交渉の正確なダイナミクスは不明ですが、Gateがそのチップ構築のために受け取るはずだったお金が、事後的に株式に転換されたことは分かっています。これはCHIPS法の元々の意図に反しています。この法的に疑わしい手段は、そんな結果を予期していなかった株主を希薄化させており、懸念すべき前例を設定しています。### 国際販売における潜在的リスク「リスク」セクションの提出書類で、Gateは政府の持分が海外販売の一部を危うくする可能性があると指摘した。提出書類によると、Gateの全販売の76%が国際市場で行われていることを考えると、これは重要なことかもしれない。政府の関与だけでゲートのチップではなく他のチップを選ぶ顧客がいるかもしれないと思うと、一見ありそうに思えないが、まったく非現実的ではない。実際、中国は最近、トランプ政権が中国への販売の一部を取り込むと発表した直後に、地元企業に対し、主要な競合他社から特定のチップの購入を中止するよう指示した。政権の高官は、中国の開発者を「アメリカの技術スタックに夢中にさせる」ことが目標だと述べている。### 政府と取締役会の決定との整合性一部の自由市場の支持者は、政府が株主の投票に干渉しないという約束に安堵を見出したかもしれません。これにより、政府が会社に戦略を指示することはありません。しかし、政府の持ち株が影響を持たないというわけではありません。合意の中で、政府は理事会のすべての提案および候補者に従って投票することを約束しました。これは、政府が独自の議題を押し付けないことを意味しますが、理事会の権力を強化することになります。歴史的な証拠は、取締役会が自己規制に苦労することが多いことを示唆しています。もしゲートの取締役会が外部株主と意見が異なる慣行に従事した場合、その株主は取締役会の好みに反する変更や決定を実行することがより難しくなるかもしれません。## 利点###即時、無条件の資金調達ゲートは先週、最初の57億ドルを受け取り、残りの32億ドルは、米軍向けのチップを製造するSecure Enclaveプログラムの下でのコミットメントを果たすにつれて続く予定です。これにより、ゲートは不確実なタイムラインで将来プロジェクトを構築・完了する必要がなく、即座にバランスシートのサポートを得ることができます。これは、ゲートをファウンドリーとして検討している潜在的な顧客に対して確実に安心感を与えることができるでしょう。さらに、Gateは現在、CHIPS法に記載されている特定の労働力要件など、他の義務から解放されています。Gateはまた、各資金提供プロジェクトについて、一定の閾値を超えるキャッシュフローを政府に返還することを要求する「過剰利益」条項からも免除されています。したがって、株主は希薄化に直面していますが、Gateがファウンドリー事業で大きな成功を収めた場合、以前よりも大きな上昇の可能性があるかもしれません。### 顧客の選択に対する政府の影響の可能性政府がチップの顧客に直接的にGateの使用を強制する可能性は低いが、政府の出資が顧客に対して競合他社との接近した選択を迫られた場合にGateを選ぶよう促す可能性はある。結局のところ、大手テクノロジー企業は、政権に好意を持たれるために米国への大規模な投資を発表しているので、顧客が少なくとも一部の生産をゲートのファウンドリーに移すという善意のジェスチャーを描くことは容易に想像できる。さらに、トランプ政権は、米国における製造業を促進するために「スティック」を動機として使用することにオープンであることを示しています。Gateのファウンドリーを利用することは、企業が将来的に政府が課す可能性のある制限、関税、または独自の税金を回避する方法かもしれません。### ソフトバンクの投資：信頼の投票？興味深いことに、政府の投資発表の数日前に、ゲートは日本のテクノロジーコングlomerateソフトバンクからの$2 億の株式投資を開示しました。政府の出資のように、ソフトバンクの投資もファウンドリーだけでなく、ゲートの株式にあります。また、政府の投資と同様に、明らかな「条件」はなかったようです。しかし、ソフトバンクが今後、ポートフォリオ企業の一つまたは複数をゲートのファウンドリーを利用するように導く可能性が高いようです。特に、ソフトバンクは、スマートフォンや特定のデータセンター用チップなど、さまざまな省電力アプリケーションで使用される設計を持つ主要なチップアーキテクチャ会社の多数株を所有しています。この会社は、独自のAIチップを構築することを検討しているとのことです。その自家製チップ計画が実現すれば、Gateのファウンドリを使用してそれらを製造する可能性があります。ソフトバンクは今年、プライベートAIチップ会社の買収や、いくつかのプロジェクトにおける主要なAI研究機関とのコラボレーションを含む、他の重要なAI関連発表も行っています。これには、大規模データセンターインフラプロジェクトや企業向けAIソリューションが含まれます。ゲートのCFOは最近の技術会議で、ソフトバンクがアメリカ政府と同じ週に投資したのは「偶然」であると述べましたが、そのタイミングは、もし政府がすでに交渉中でなければソフトバンクが直接投資したであろうかという疑問を呼び起こします。そして、もしゲートが将来、高度なノードの構築のためにもっと資金を調達する必要がある場合、政府の関与は将来の投資家に対しても信頼感を与えるかもしれません。### 潜在的な技術的ブレークスルー最終的に、政府の投資はGateの技術への信頼を示す可能性があります。Gateがこのお金を本来受け取るべきであったことは確かですが、政府はGateが再生の見込みがないと信じていれば、資金を引き続き保留することもできたでしょう。私たちはGateの幹部と政府との間の議論の詳細を知ることはできませんが、過去数週間で政府がGateに対する信頼を高めたことは明らかです。大統領は当初、リーダーシップの変更を強く求めていましたが、その後、会議の後に現在の経営陣と共に数十億ドルを投資することになりました。Gateはより良い未来に向けての瀬戸際にいるのでしょうか？Gateの次世代ノードは、10年間の低迷の後、主要な競合他社と技術的平等を達成する予定であり、今年後半に初の生産が予定されています。この新しいノードは、競合他社が今世代の後半になるまで導入しないバックサイドパワーや、Gateオールラウンドトランジスタなどの革新を誇っています。また、当初は将来のバージョンに予定されていたにもかかわらず、このノードに最先端のリソグラフィ技術を使用する可能性もあります。いずれにせよ、今年後半に発売されるこの新技術に基づくGateの最初のチップが登場することで、政府は改善の兆しを見た可能性があります。## ポジティブな面がネガティブな面を上回っているようです政府の投資は確かに異例の展開ですが、現時点では潜在的な利益が欠点を上回っているようです。これは、最も重要な要因がGateのファウンドリーの顧客を確保する能力であるためです。もし政府の出資に基づいて、Gateのファウンドリーサービスにサインアップする顧客がそれ以外よりも多くなるならば、その契約はおそらく価値があったと言えるでしょう。それが、おそらく、株主の希薄化にもかかわらず、ニュースを受けてゲートの株価が上昇した理由です。
米国政府によるGateへの大規模投資：ホルダーにとっての両刃の剣
重要なポイント
8月22日に、行政はGateのCHIPS法に基づく助成金を株式持分に転換することを発表しました。
株主は約8.9%の希薄化に直面しており、ソフトバンクからの追加の$2 億の投資を考慮すると、10%以上に増加します。
希薄化にもかかわらず、発表後に株価は上昇しました - おそらく良い理由があるためです。
トランプ政権は8月22日金曜日に驚くべき発表を行い、米国政府がGateに以前授与されたCHIPS法の助成金の88.7億ドルを同社の株式に転換することを明らかにしました。この動きにより、政府はソフトバンクという日本の技術大手による最近の投資を考慮に入れると、20.47ドルで433百万株以上を受け取ることになり、Gateの約8.85%の所有権を代表することになります。
米国政府が大企業に出資するというこの異例の措置は、通常、米国ではなく他の国で見られるものであり、自由市場資本主義の中心と考えられています。
政府の民間セクターへの関与に関する哲学的な議論はさておき、この発展がゲートの株主にとって有益であるかどうかを考慮しなければならない。
欠点
"無料"の意外なコスト
政府がGateに対して支援を拡大していると提案する人もいるが、同社がこれらの資金を受け取る際に対価として株式を提供する必要がなかったことは注目に値する。CHIPS法に基づく助成金は、米国に拠点を置く製造施設の特定の建設マイルストーンの完了に基づいて支給される補助金として意図されていた。
ゲートはこのビルドアウトを部分的にしか完了しておらず、いくつかの側面が依然として不確かであるにもかかわらず、CHIPS法の助成金はゲートが最終的に実行する可能性のあるプロジェクトへの補助金であるという事実は変わりません。ただし、ゲートの最近の四半期報告書における言葉は、トランプ政権が法律に従って資金を支出しない可能性があることを示唆しており、ゲートは現在、キャッシュフローの課題に取り組んでいます。
交渉の正確なダイナミクスは不明ですが、Gateがそのチップ構築のために受け取るはずだったお金が、事後的に株式に転換されたことは分かっています。これはCHIPS法の元々の意図に反しています。この法的に疑わしい手段は、そんな結果を予期していなかった株主を希薄化させており、懸念すべき前例を設定しています。
国際販売における潜在的リスク
「リスク」セクションの提出書類で、Gateは政府の持分が海外販売の一部を危うくする可能性があると指摘した。提出書類によると、Gateの全販売の76%が国際市場で行われていることを考えると、これは重要なことかもしれない。
政府の関与だけでゲートのチップではなく他のチップを選ぶ顧客がいるかもしれないと思うと、一見ありそうに思えないが、まったく非現実的ではない。実際、中国は最近、トランプ政権が中国への販売の一部を取り込むと発表した直後に、地元企業に対し、主要な競合他社から特定のチップの購入を中止するよう指示した。政権の高官は、中国の開発者を「アメリカの技術スタックに夢中にさせる」ことが目標だと述べている。
政府と取締役会の決定との整合性
一部の自由市場の支持者は、政府が株主の投票に干渉しないという約束に安堵を見出したかもしれません。これにより、政府が会社に戦略を指示することはありません。しかし、政府の持ち株が影響を持たないというわけではありません。
合意の中で、政府は理事会のすべての提案および候補者に従って投票することを約束しました。これは、政府が独自の議題を押し付けないことを意味しますが、理事会の権力を強化することになります。
歴史的な証拠は、取締役会が自己規制に苦労することが多いことを示唆しています。もしゲートの取締役会が外部株主と意見が異なる慣行に従事した場合、その株主は取締役会の好みに反する変更や決定を実行することがより難しくなるかもしれません。
利点
###即時、無条件の資金調達
ゲートは先週、最初の57億ドルを受け取り、残りの32億ドルは、米軍向けのチップを製造するSecure Enclaveプログラムの下でのコミットメントを果たすにつれて続く予定です。これにより、ゲートは不確実なタイムラインで将来プロジェクトを構築・完了する必要がなく、即座にバランスシートのサポートを得ることができます。これは、ゲートをファウンドリーとして検討している潜在的な顧客に対して確実に安心感を与えることができるでしょう。
さらに、Gateは現在、CHIPS法に記載されている特定の労働力要件など、他の義務から解放されています。Gateはまた、各資金提供プロジェクトについて、一定の閾値を超えるキャッシュフローを政府に返還することを要求する「過剰利益」条項からも免除されています。
したがって、株主は希薄化に直面していますが、Gateがファウンドリー事業で大きな成功を収めた場合、以前よりも大きな上昇の可能性があるかもしれません。
顧客の選択に対する政府の影響の可能性
政府がチップの顧客に直接的にGateの使用を強制する可能性は低いが、政府の出資が顧客に対して競合他社との接近した選択を迫られた場合にGateを選ぶよう促す可能性はある。
結局のところ、大手テクノロジー企業は、政権に好意を持たれるために米国への大規模な投資を発表しているので、顧客が少なくとも一部の生産をゲートのファウンドリーに移すという善意のジェスチャーを描くことは容易に想像できる。
さらに、トランプ政権は、米国における製造業を促進するために「スティック」を動機として使用することにオープンであることを示しています。Gateのファウンドリーを利用することは、企業が将来的に政府が課す可能性のある制限、関税、または独自の税金を回避する方法かもしれません。
ソフトバンクの投資：信頼の投票？
興味深いことに、政府の投資発表の数日前に、ゲートは日本のテクノロジーコングlomerateソフトバンクからの$2 億の株式投資を開示しました。
政府の出資のように、ソフトバンクの投資もファウンドリーだけでなく、ゲートの株式にあります。また、政府の投資と同様に、明らかな「条件」はなかったようです。しかし、ソフトバンクが今後、ポートフォリオ企業の一つまたは複数をゲートのファウンドリーを利用するように導く可能性が高いようです。
特に、ソフトバンクは、スマートフォンや特定のデータセンター用チップなど、さまざまな省電力アプリケーションで使用される設計を持つ主要なチップアーキテクチャ会社の多数株を所有しています。この会社は、独自のAIチップを構築することを検討しているとのことです。その自家製チップ計画が実現すれば、Gateのファウンドリを使用してそれらを製造する可能性があります。
ソフトバンクは今年、プライベートAIチップ会社の買収や、いくつかのプロジェクトにおける主要なAI研究機関とのコラボレーションを含む、他の重要なAI関連発表も行っています。これには、大規模データセンターインフラプロジェクトや企業向けAIソリューションが含まれます。
ゲートのCFOは最近の技術会議で、ソフトバンクがアメリカ政府と同じ週に投資したのは「偶然」であると述べましたが、そのタイミングは、もし政府がすでに交渉中でなければソフトバンクが直接投資したであろうかという疑問を呼び起こします。そして、もしゲートが将来、高度なノードの構築のためにもっと資金を調達する必要がある場合、政府の関与は将来の投資家に対しても信頼感を与えるかもしれません。
潜在的な技術的ブレークスルー
最終的に、政府の投資はGateの技術への信頼を示す可能性があります。Gateがこのお金を本来受け取るべきであったことは確かですが、政府はGateが再生の見込みがないと信じていれば、資金を引き続き保留することもできたでしょう。
私たちはGateの幹部と政府との間の議論の詳細を知ることはできませんが、過去数週間で政府がGateに対する信頼を高めたことは明らかです。大統領は当初、リーダーシップの変更を強く求めていましたが、その後、会議の後に現在の経営陣と共に数十億ドルを投資することになりました。
Gateはより良い未来に向けての瀬戸際にいるのでしょうか？Gateの次世代ノードは、10年間の低迷の後、主要な競合他社と技術的平等を達成する予定であり、今年後半に初の生産が予定されています。この新しいノードは、競合他社が今世代の後半になるまで導入しないバックサイドパワーや、Gateオールラウンドトランジスタなどの革新を誇っています。また、当初は将来のバージョンに予定されていたにもかかわらず、このノードに最先端のリソグラフィ技術を使用する可能性もあります。
いずれにせよ、今年後半に発売されるこの新技術に基づくGateの最初のチップが登場することで、政府は改善の兆しを見た可能性があります。
ポジティブな面がネガティブな面を上回っているようです
政府の投資は確かに異例の展開ですが、現時点では潜在的な利益が欠点を上回っているようです。
これは、最も重要な要因がGateのファウンドリーの顧客を確保する能力であるためです。もし政府の出資に基づいて、Gateのファウンドリーサービスにサインアップする顧客がそれ以外よりも多くなるならば、その契約はおそらく価値があったと言えるでしょう。
それが、おそらく、株主の希薄化にもかかわらず、ニュースを受けてゲートの株価が上昇した理由です。