メロンを食べる大衆の目で肯定してください:巨大な成長の背後にある隠された心配

Affirmは2025会計年度第4四半期の成績を発表しましたが、見た目は素晴らしいです！GMV、資金能力、そして0%金利出来高が新たな高値を記録しました。この会社は特に95%の取引がリピーターから来ていると誇らしげに語り、資金能力は前年比55%上昇し、さらに彼らのAffirmカードとAdapt AIが急成長しています。

しかし、BNPL(の先買後付)市場を長期的に観察している傍観者として、これらの数字の背後には何らかの問題が隠れている可能性があると言わざるを得ません。

Adapt AI：データ駆動かデジタルゲームか？

Affirmが発表したこのいわゆる「人工知能駆動モジュール」は、参加している商家に平均5%のGMV向上をもたらしました。しかし正直に言うと、これは本当にAIの功績なのか、それともただのより正確な価格設定戦略なのか？

彼ら自身の言葉を聞いてみましょう："全ての人が0%金利取引を望んでいるわけではありません。多くの人は実際には月ごとのキャッシュフローへの影響をより気にしており、APRや総利息にはそれほど敏感ではありません。"

翻訳すると：私たちは異なる人々を分類し、彼らに異なる価格ラベルを示す方法を知っています。これは本当に革命的な技術の進歩なのか、それともAIの旗を掲げた旧式の市場細分化に過ぎないのか？

Affirmカード：上昇は本当にそんなに美しいのか？

彼らのAffirmカードの出来高は120億ドルを突破し、付加率は10%に達しました。カード保有者の過去12ヶ月の平均消費は3500ドルから4700ドルに上昇しました。一見すると確かに良さそうですが、彼らが設定した1人のカード保有者あたり年間消費7500ドル以上という目標にはまだかなりの差があります。

さらに、経営陣の発言を注意深く聞くと、疑わしい点がいくつか見つかります："まだ予期しないことがやってくる。"このような含みを持たせた発言が、本当に投資家の持続可能な成長モデルに対する疑念を払拭できるのでしょうか？

信用品質：95%のリピートユーザーは本当に良いことなのか？

経営陣は95%の取引がリピートユーザーから来ていると主張しており、これは彼らの優れた顧客ロイヤルティを示しているようです。しかし、別の視点から見ると、これは彼らが既存の顧客基盤にますます依存していることを意味し、新規顧客を獲得する能力が低下しているのではないでしょうか。経済の不確実性が高まる中で、既存の借り手に過度に依存することは、リスクの集中をもたらす可能性があります。

彼らはすべての取引を厳格に審査していると主張していますが、結局のところ、彼らのビジネスモデルは貸出量の継続的な上昇に依存しています。学生ローンの返済が再開され、消費者がより多くの財務的圧力に直面する場合、現在は適格に見える借り手が突然リスクに変わることはあるのでしょうか？

国際的な拡張：約束は多いが、詳細は少ない

彼らは、イギリスでShopifyと「親友試験」プロジェクトを開始したことを言及し、さらに多くのヨーロッパ市場に拡大する計画を持っています。しかし、国際業務がいつ始まり、どれほど会社に貢献できるかについては、ほとんど具体的な数字を提供していません。

現在の世界経済環境において、この曖昧な国際戦略は本当に株主に価値を創造することができるのか？特に、2026会計年度第一四半期終了前に、"主要企業商家統合"が廃止され、その後に関連する出来高がないと彼らが言及したとき。この"主要商家"は誰なのか？なぜ協力を終了するのか？これらの問題は考える価値がある。

Affirmの上昇数字は印象的ですが、経済周期の変化、消費者信用のプレッシャーの増加、競争の激化という環境の中で、この成長モデルは持続可能でしょうか？最も重要なのは、最終的にそれが真の収益性に転換できるかどうかです。これが本当に重要な問題です。