元がバランスを保つ中、中国のデフレーション対策が重要な消費者物価指数の試練に直面

オフショア人民元は火曜日に横ばいで推移しており、USD/CNHは7.1134 (で、わずか0.1%)下落しています。トレーダーは明日のインフレ指標を待って息を潜めています。正直、祝う価値のあるものは期待していません。

8月の消費者物価指数は、7月の横ばいの読みを受けて、前年同月比で0.2%の減少が予測されています。もう一ヶ月、デフレーションの領域に？勘弁してほしい。北京の経済歓呼者たちは回復を約束し続けていますが、消費者は財布のひもを締め、工場は苦しんでいます。

中国人民銀行は本日、USD/CNYの基準値を7.1008に設定しました - 昨日よりわずかに低いです。典型的な中央銀行の動き：通貨を優しく押し上げつつ、インフレがさらに悪化しないことを祈っています。このプレイブックは以前にも見たことがあり、うまくいくことはほとんどありません。

元のテクニカルアウトルック：下落スパイラルが続く

チャートを見ると、USD/CNHは1月以来滑り続けており、4月の7.4291のピークに向けた情けない反発試みがありました。2024年11月以来の新たな安値を記録したばかりで、次の重要なサポートレベルは7.1000です。

そのフロアが崩れたら？昨年9月の6.9713の安値に向かって自由落下を期待してください。サポートが7.1000の周辺でホールドすれば、7.1873の100日移動平均に向かって反発するかもしれません。

"レジリエント" 経済？笑わせないでくれ

政府は2025年上半期のGDP成長率が5.3%であると喧伝しており、消費と非米国輸出によって支えられているとされています。しかし、BNPパリバのクリスティーヌ・ペルティエが指摘するように、「デフレとの戦いはまだ勝利を収めていない。」

7月の産業活動は5.7%(に減速し、6.6%)から下がりました。一方、製造業の投資は1.3%減少しました。これらは健康の兆候ではなく、赤信号が点滅している警告の光です。

中国国際資本株式会社の一部のアナリストは、CPIが-0.4%に急落する可能性があると予測しており、「高い基準効果」と弱い食品価格という便利な言い訳を挙げています。一方、生産者価格は需要が低迷し、原材料コストが下落する中で、引き続き下がり続けています。

北京の自己創造したジレンマ

リーダーシップは、過剰生産能力を削減し、競争を「クリーンアップ」(することを目的とした、イデオロギーに基づく「反内向的」キャンペーン)の間に挟まれており、これらの政策が苦境にある産業での雇用を圧迫している現実に直面しています。

BNPパリバは、成功は「政府が国内需要を持続可能に支える能力に依存する」と指摘しています。しかし、彼らの努力は笑えないほど不十分です。消費者補助金とターゲットを絞った金利引き下げでは、今年初めの5%超から7月には小売売上高の成長が3.7%に急落するのを止めることはできませんでした。

明日の消費者物価指数:政策信頼性の審判の日

このインフレーション報告は、単なる経済指標ではなく、中国の経済戦略全体に対する信頼性のテストです。もしデフレーションが悪化すれば(、私はそれが起こると疑っています)、市場は金融緩和や財政刺激策を通じて、より強力な行動を求めるでしょう。

人民元については？短期的にはドルに対して強くなるかもしれませんが、それはグリーンバックが自らの問題に直面しているからであり、中国の経済見通しに対して誰も本当に強気ではないからです。