株式市場の長期的発展過程において、「牛市」（強気相場）と「熊市」（弱気相場）は潮の満ち引きのように、市場の自然なサイクルの一部だ。多くの投資家は牛市の繁栄と楽観を好むが、本当に投資の忍耐力と判断力が試されるのは、熊市が訪れた時だろう。
熊市（Bear Market）とは一般的に、指標価格が高値から20%以上下落することを指し、「熊市入り」と呼ばれる。この下落傾向は数ヶ月、時には数年続くこともある。
例えばダウ平均は2022年1月5日の高値36952.65から、同年9月23日に29562.12を割り込み、9月26日には29260.81で取引を終え、正式に熊市入りした。逆に、株価が安値から20%以上上昇すると、牛市（Bull Market）と呼ばれる。
牛・熊市は単に株式だけでなく、債券、不動産、貴金属、原材料、為替レート、暗号資産などあらゆる資産の動向を指すこともできる。
注意：
熊市は資本市場の概念で、主に株価が高値から20%以上下落することを指す。一方、消費者物価指数（CPI）の年間増加率がマイナスになると、経済はデフレに陥っている可能性があり、これはより深刻な経済問題を反映している。熊市とデフレは同時に存在し得るが、両者の概念は同じではない。
また、「熊市」と「市場の調整（correction）」も区別する必要がある。市場調整は株価が高値から10%～20%下落することで、短期的な調整に過ぎず、通常より頻繁に発生し、短期間で終わる。熊市はより長期的で体系的な景気後退の反映であり、投資家の心理や資産配分への影響はより深刻だ。
熊市の定義については様々な説がある。一般的な定義では、現在の価格が「直近の高値」から20%以上下落した場合を指す。
米国証券取引委員会によれば、ほとんどの株価指数が少なくとも2ヶ月間で20%以上下落した場合、市場は熊市に入ったと見なせる。
S&P500指数を例に取ると：熊市は通常、経済見通しの劇的な変化に伴う。2020年の熊市はわずか1ヶ月で終わった。
直近5回の熊市を振り返ると、平均して38%下落した後に反転し、元の高値を超えるまでには平均して数年以上かかる。S&P500指数は過去140年の19回の熊市で、平均37.3%下落し、平均持続期間は289日だった。
熊市は通常、景気後退、高失業率、デフレを伴うため、中央銀行は量的緩和策で市場救済に乗り出す。歴史的経験から、市場が量的緩和に入る前の上昇はすべて熊市反発であり、熊市を脱していない。
商品価格の変動は通常、原資産価値の変動よりも激しいため、熊市が発生するのは価格バブルが過剰な場合が多い。経済拡大の初期段階では熊市はほとんど見られないが、現在の資産がバブル状態にある場合、市場参加者が非合理的な投資熱を示すと、中央銀行はインフレ抑制のために資金引き締めを行い、市場は段階的な熊市に入る。
熊市の形成は多くの場合、複数の要因が絡み合って起こる。以下はよくある誘因だ：
◾ 市場信頼の喪失
市場が将来の景気に懸念を持つと、消費者は冬を越すために現金を多く残し、非必需品の消費を減らす。企業も収益減少で採用や工場拡大を減らす。資本市場は企業の将来利益が減少すると判断し、大量の買い手も現れず、投資家は資産を売却して資金を引き上げる。これら3つが重なると、短期間で株価が暴落することがよくある。
◾ 市場価格バブルの過剰
通常、市場が過熱した時に発生する。資産価格が誰も買い手がいなくなるほど高騰した後、下落し始め、パニック売りを引き起こし、資産価格の下落をさらに加速させる。急騰・急落が起きると、市場の信頼も崩壊し、さらに信頼喪失を引き起こす。
◾ 金融・地政学的リスク
金融機関の倒産、国家債務危機、戦争などの重大事件は市場パニックを引き起こす可能性がある。ロシア・ウクライナ戦争がエネルギー価格を押し上げ、世界経済の不確実性を増大させたり、米中貿易戦争が企業のサプライチェーンと利益に打撃を与えたりした例がある。
◾金融政策の引き締め
米連邦準備制度理事会（Fed）の利上げやバランスシート縮小などの措置は、資金流動性を低下させ、企業や消費者の支出を抑制し、株式市場を圧迫する。
◾ 外部ショック
自然災害やパンデミック、あるいはエネルギー危機などが、世界市場の暴落を引き起こす可能性がある。COVID-19パンデミックが2020年に世界市場にパニックをもたらした例がある。
俺はこの熊市が始まった時に泣きそうになった。俺の株はほとんど2022年に半分以下になってしまったんだ。もう二度とあんな惨状は見たくない！特に成長株を持ってると本当に精神的にきつかった...
次に、時系列で新しいものから古いものへ、米国株の近代史に登場した6回の熊市を振り返ろう。
2022年の熊市は2022年1月4日に始まった。主な原因はパンデミック後に世界の中央銀行が狂ったようにQE（量的緩和）を行い、インフレを招いたこと。さらに2022年にウクライナ戦争が重なり、食料や原油などの商品価格上昇がインフレを悪化させ、米国中央銀行は過度のインフレを抑制するために大幅な利上げと引き締めを実施。同時に市場信頼が低下し、最も下落したのはこの2年間で急上昇した電子株だった。
利上げによるインフレ抑制政策はまだ続いており、市場はこの熊市が少なくとも2023年まで続くと予測している。
2019年末、中国武漢で新型肺炎が発生し、2020年に世界に広がり、世界市場にパニックを引き起こした。これは史上最短の熊市で、2020年2月12日のダウ平均高値29568から3月23日には最安値18213まで下落し、3月26日にはダウ平均が22552で取引を終え、20%上昇して熊市を脱した。
パンデミックの発生は世界的なパニックを引き起こしたが、世界市場は2008年のサブプライム危機の教訓を忘れず、最初の段階でQEを実施して市場の現金流動性を安定させ、危機を素早く解決し、連続2年の超強気相場を迎えた。
この熊市は2007年10月9日に始まり、その日のダウ平均は14,164.43で、2009年3月6日には6,544.44となり、53.4%下落した。
この金融危機は主に2000年のドットコムバブル崩壊と2001年の9.11事件後の市場信頼喪失が原因で、連邦準備制度理事会が大幅な利下げで市場を刺激した。低金利のため多くの投資家がローンを組んで住宅を購入し、住宅市場は短期間で数倍に上昇。銀行は住宅ローン利息を多く稼ぐために、返済能力のない投資家にも多くの融資を行い、住宅ローンのリスクを金融商品として他の投資家に売却してリスクを移転した。次々と証券化される中、住宅価格が急上昇し、市場はインフレを抑えるために利上げを開始、住宅投資家が撤退して住宅価格が下落、連鎖反応を引き起こした。2008年に株式市場が崩壊し、2009年に政府が経済刺激策を開始した後も熊市は終わらず、2013年3月5日にダウ平均が14,253.77で取引を終えるまで、2007年の高値に戻らなかった。
この株式市場のバブルは主に1990年代からのインターネットの発展によるもので、多くのハイテク企業が上場した。これらの企業の多くは実際の利益がない夢物語のような企業であり、コンセプトの投機が多く、多くの企業の評価は深刻なバブル状態だった。市場で誰かが資金を引き上げ始めると、深刻なパニック売りを引き起こした。
2000年の熊市は米国株史上最長の牛市を終わらせた。この熊市は翌年の景気後退も引き起こし、その年の9.11テロ攻撃が株式市場の崩壊を悪化させ、全世界を震撼させた。
**ウォールストリートの有名なブラックマンデーは、1987年10月19日月曜日に、ダウ工業株指数が22.62%暴落した。**1980年から米国市場は繁栄し、数年間牛市が続いた。1987年になると連邦準備制度理事会は市場金利を継続的に引き上げ、同年中東情勢が緊張し、市場は調整局面に入った。同時にこの時期にはプログラム取引が登場し、株価が短期間で大幅に下落すると売却が誘発され、株価がさらに大幅に下落した。
政府は1929年の大恐慌の経験を生かし、パニック発生後すぐに市場安定化のための一連の措置（利下げ、サーキットブレーカーの導入、株価が異常な変動を示した場合の取引一時停止など）を発表し、市場のさらなるパニックを防いだ。市場は1年4ヶ月後に元の高値に戻り、これは世界市場に一時的なパニックを引き起こしたが、1929年の10年続いた不況と比べると、今回の景気回復は非常に早く、市場がすでに市場の悲観的情報をどのように調整し消化するかを知っていることを示している。
1973年10月、第四次中東戦争（ヨム・キプール戦争）勃発後、OPECはイスラエルを支持する国々に対して石油禁輸と減産を実施し、半年でバレル当たり3ドルから12ドル（300%上昇）まで油価は高騰した。この危機は米国ですでに存在していたインフレ圧力（1973年初頭のCPIはすでに8%に上昇）を悪化させ、「スタグフレーション」を引き起こした—1974年のGDPは4.7%下落したが、インフレは12.3%に達した。
米国株は1973年1月の高値から下落し始め、主な原因は経済減速と金利上昇だった。その後、石油危機と「ウォーターゲート事件」（1974年8月）がさらに信頼を打撃し、最終的にS&P 500は累計48%下落、ダウ平均は半減し、熊市は21ヶ月続いた。これは米国株
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熊市とは？熊市の前兆とは？熊市での投資方法
株式市場の長期的発展過程において、「牛市」（強気相場）と「熊市」（弱気相場）は潮の満ち引きのように、市場の自然なサイクルの一部だ。多くの投資家は牛市の繁栄と楽観を好むが、本当に投資の忍耐力と判断力が試されるのは、熊市が訪れた時だろう。
熊市とは？
熊市（Bear Market）とは一般的に、指標価格が高値から20%以上下落することを指し、「熊市入り」と呼ばれる。この下落傾向は数ヶ月、時には数年続くこともある。
例えばダウ平均は2022年1月5日の高値36952.65から、同年9月23日に29562.12を割り込み、9月26日には29260.81で取引を終え、正式に熊市入りした。逆に、株価が安値から20%以上上昇すると、牛市（Bull Market）と呼ばれる。
牛・熊市は単に株式だけでなく、債券、不動産、貴金属、原材料、為替レート、暗号資産などあらゆる資産の動向を指すこともできる。
注意：
熊市は資本市場の概念で、主に株価が高値から20%以上下落することを指す。一方、消費者物価指数（CPI）の年間増加率がマイナスになると、経済はデフレに陥っている可能性があり、これはより深刻な経済問題を反映している。熊市とデフレは同時に存在し得るが、両者の概念は同じではない。
また、「熊市」と「市場の調整（correction）」も区別する必要がある。市場調整は株価が高値から10%～20%下落することで、短期的な調整に過ぎず、通常より頻繁に発生し、短期間で終わる。熊市はより長期的で体系的な景気後退の反映であり、投資家の心理や資産配分への影響はより深刻だ。
熊市到来の特徴は？
1. 株価が高値から20%以上下落
熊市の定義については様々な説がある。一般的な定義では、現在の価格が「直近の高値」から20%以上下落した場合を指す。
米国証券取引委員会によれば、ほとんどの株価指数が少なくとも2ヶ月間で20%以上下落した場合、市場は熊市に入ったと見なせる。
2. 熊市の平均持続期間は367日
S&P500指数を例に取ると：熊市は通常、経済見通しの劇的な変化に伴う。2020年の熊市はわずか1ヶ月で終わった。
直近5回の熊市を振り返ると、平均して38%下落した後に反転し、元の高値を超えるまでには平均して数年以上かかる。S&P500指数は過去140年の19回の熊市で、平均37.3%下落し、平均持続期間は289日だった。
3. 熊市は景気後退と高失業率を伴うことが多い
熊市は通常、景気後退、高失業率、デフレを伴うため、中央銀行は量的緩和策で市場救済に乗り出す。歴史的経験から、市場が量的緩和に入る前の上昇はすべて熊市反発であり、熊市を脱していない。
4. 現在の資産バブルが深刻な場合
商品価格の変動は通常、原資産価値の変動よりも激しいため、熊市が発生するのは価格バブルが過剰な場合が多い。経済拡大の初期段階では熊市はほとんど見られないが、現在の資産がバブル状態にある場合、市場参加者が非合理的な投資熱を示すと、中央銀行はインフレ抑制のために資金引き締めを行い、市場は段階的な熊市に入る。
熊市を引き起こす原因は？
熊市の形成は多くの場合、複数の要因が絡み合って起こる。以下はよくある誘因だ：
◾ 市場信頼の喪失
市場が将来の景気に懸念を持つと、消費者は冬を越すために現金を多く残し、非必需品の消費を減らす。企業も収益減少で採用や工場拡大を減らす。資本市場は企業の将来利益が減少すると判断し、大量の買い手も現れず、投資家は資産を売却して資金を引き上げる。これら3つが重なると、短期間で株価が暴落することがよくある。
◾ 市場価格バブルの過剰
通常、市場が過熱した時に発生する。資産価格が誰も買い手がいなくなるほど高騰した後、下落し始め、パニック売りを引き起こし、資産価格の下落をさらに加速させる。急騰・急落が起きると、市場の信頼も崩壊し、さらに信頼喪失を引き起こす。
◾ 金融・地政学的リスク
金融機関の倒産、国家債務危機、戦争などの重大事件は市場パニックを引き起こす可能性がある。ロシア・ウクライナ戦争がエネルギー価格を押し上げ、世界経済の不確実性を増大させたり、米中貿易戦争が企業のサプライチェーンと利益に打撃を与えたりした例がある。
◾金融政策の引き締め
米連邦準備制度理事会（Fed）の利上げやバランスシート縮小などの措置は、資金流動性を低下させ、企業や消費者の支出を抑制し、株式市場を圧迫する。
◾ 外部ショック
自然災害やパンデミック、あるいはエネルギー危機などが、世界市場の暴落を引き起こす可能性がある。COVID-19パンデミックが2020年に世界市場にパニックをもたらした例がある。
俺はこの熊市が始まった時に泣きそうになった。俺の株はほとんど2022年に半分以下になってしまったんだ。もう二度とあんな惨状は見たくない！特に成長株を持ってると本当に精神的にきつかった...
歴代米国株熊市の振り返り
次に、時系列で新しいものから古いものへ、米国株の近代史に登場した6回の熊市を振り返ろう。
1. 2022年熊市：米国の大幅な引き締め+ウクライナ戦争+中国のロックダウンがグローバルサプライチェーンを混乱させた
2022年の熊市は2022年1月4日に始まった。主な原因はパンデミック後に世界の中央銀行が狂ったようにQE（量的緩和）を行い、インフレを招いたこと。さらに2022年にウクライナ戦争が重なり、食料や原油などの商品価格上昇がインフレを悪化させ、米国中央銀行は過度のインフレを抑制するために大幅な利上げと引き締めを実施。同時に市場信頼が低下し、最も下落したのはこの2年間で急上昇した電子株だった。
利上げによるインフレ抑制政策はまだ続いており、市場はこの熊市が少なくとも2023年まで続くと予測している。
2. 2020年コロナパンデミックによる世界的パニック
2019年末、中国武漢で新型肺炎が発生し、2020年に世界に広がり、世界市場にパニックを引き起こした。これは史上最短の熊市で、2020年2月12日のダウ平均高値29568から3月23日には最安値18213まで下落し、3月26日にはダウ平均が22552で取引を終え、20%上昇して熊市を脱した。
パンデミックの発生は世界的なパニックを引き起こしたが、世界市場は2008年のサブプライム危機の教訓を忘れず、最初の段階でQEを実施して市場の現金流動性を安定させ、危機を素早く解決し、連続2年の超強気相場を迎えた。
3. 2008年金融危機
この熊市は2007年10月9日に始まり、その日のダウ平均は14,164.43で、2009年3月6日には6,544.44となり、53.4%下落した。
この金融危機は主に2000年のドットコムバブル崩壊と2001年の9.11事件後の市場信頼喪失が原因で、連邦準備制度理事会が大幅な利下げで市場を刺激した。低金利のため多くの投資家がローンを組んで住宅を購入し、住宅市場は短期間で数倍に上昇。銀行は住宅ローン利息を多く稼ぐために、返済能力のない投資家にも多くの融資を行い、住宅ローンのリスクを金融商品として他の投資家に売却してリスクを移転した。次々と証券化される中、住宅価格が急上昇し、市場はインフレを抑えるために利上げを開始、住宅投資家が撤退して住宅価格が下落、連鎖反応を引き起こした。2008年に株式市場が崩壊し、2009年に政府が経済刺激策を開始した後も熊市は終わらず、2013年3月5日にダウ平均が14,253.77で取引を終えるまで、2007年の高値に戻らなかった。
4. 2000年ドットコムバブル
この株式市場のバブルは主に1990年代からのインターネットの発展によるもので、多くのハイテク企業が上場した。これらの企業の多くは実際の利益がない夢物語のような企業であり、コンセプトの投機が多く、多くの企業の評価は深刻なバブル状態だった。市場で誰かが資金を引き上げ始めると、深刻なパニック売りを引き起こした。
2000年の熊市は米国株史上最長の牛市を終わらせた。この熊市は翌年の景気後退も引き起こし、その年の9.11テロ攻撃が株式市場の崩壊を悪化させ、全世界を震撼させた。
5. 1987年ブラックマンデー
**ウォールストリートの有名なブラックマンデーは、1987年10月19日月曜日に、ダウ工業株指数が22.62%暴落した。**1980年から米国市場は繁栄し、数年間牛市が続いた。1987年になると連邦準備制度理事会は市場金利を継続的に引き上げ、同年中東情勢が緊張し、市場は調整局面に入った。同時にこの時期にはプログラム取引が登場し、株価が短期間で大幅に下落すると売却が誘発され、株価がさらに大幅に下落した。
政府は1929年の大恐慌の経験を生かし、パニック発生後すぐに市場安定化のための一連の措置（利下げ、サーキットブレーカーの導入、株価が異常な変動を示した場合の取引一時停止など）を発表し、市場のさらなるパニックを防いだ。市場は1年4ヶ月後に元の高値に戻り、これは世界市場に一時的なパニックを引き起こしたが、1929年の10年続いた不況と比べると、今回の景気回復は非常に早く、市場がすでに市場の悲観的情報をどのように調整し消化するかを知っていることを示している。
6. 1973-1974年 石油危機とスタグフレーションが米国株に打撃
1973年10月、第四次中東戦争（ヨム・キプール戦争）勃発後、OPECはイスラエルを支持する国々に対して石油禁輸と減産を実施し、半年でバレル当たり3ドルから12ドル（300%上昇）まで油価は高騰した。この危機は米国ですでに存在していたインフレ圧力（1973年初頭のCPIはすでに8%に上昇）を悪化させ、「スタグフレーション」を引き起こした—1974年のGDPは4.7%下落したが、インフレは12.3%に達した。
米国株は1973年1月の高値から下落し始め、主な原因は経済減速と金利上昇だった。その後、石油危機と「ウォーターゲート事件」（1974年8月）がさらに信頼を打撃し、最終的にS&P 500は累計48%下落、ダウ平均は半減し、熊市は21ヶ月続いた。これは米国株