ROE（自己資本利益率）の意味と計算方法、銘柄選択戦略

ROEとは何か？ROEの計算式は？ROE/ROA/ROIの違いは？ROEを使った銘柄選択方法は？2023年の日本株、米国株、香港株のROEランキングを確認する方法は？本稿では、これらの疑問について詳しく解説します。

ROEとは？

ROEは自己資本利益率（Return on Equity）の略称で、株主資本利益率とも呼ばれます。当期純利益を自己資本で割った比率で、企業が株主資本をどれだけ効率的に活用して利益を生み出しているかを示す指標です。

この指標が高いほど、投資による収益性が高いことを意味します。ROEは自己資本を使って純利益を生み出す能力を表しています。一般的に、負債の増加はROEの上昇につながります。企業の資産は以下の2つの部分で構成されています：

1. 株主の投資：株主資本（株主が出資した資本金、資本準備金、利益剰余金などの合計）
2. 企業が借り入れた資金：適度な財務レバレッジの活用は資金の使用効率を高めますが、過度な借入は財務リスクを増大させます。

ROEは株主資金の使用効率を測る重要な財務指標です。

ROEの計算式

ROE = 当期純利益 / 自己資本

ここで、当期純利益 = 税引後利益 + 利益処分 自己資本 = 株主資本 + 非支配株主持分

利益処分がない場合や企業結合がない場合、当期純利益 = 税引後利益、自己資本 = 株主資本となり、ROE = 税引後利益 / 株主資本 となります。

例： A社の自己資本が1000円、今年の税引後利益が200円の場合、ROEは20% B社の自己資本が10000円、今年の税引後利益が500円の場合、ROEは5%

A社のROEが20%で、B社の5%よりも資本の運用効率が高いことがわかります。

実際の企業のROE計算はより複雑で、加重平均自己資本利益率（ROE）の計算式は以下の通りです： ROE = P/E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0

ここで： P：報告期間の利益 NP：報告期間の当期純利益 E0：期首の自己資本 Ei：報告期間中の新株発行や転換社債の転換などによる自己資本の増加 Ej：報告期間中の自社株買いや配当金支払いなどによる自己資本の減少 M0：報告期間の月数 Mi：自己資本増加後の翌月から報告期間末までの月数 Mj：自己資本減少後の翌月から報告期間末までの月数

ROEは1株当たり当期純利益指標の不足を補う指標です。例えば、既存株主への株式分割後、1株当たり利益は低下しますが、これは投資家に企業の収益力が低下したかのような錯覚を与える可能性があります。実際には企業の収益力に変化はなく、ROEを用いて企業の収益力を分析するのがより適切です。

ROE/ROA/ROIの違い

ROA

ROAは総資産利益率（Return on Asset）の略称で、資産利益率とも呼ばれます。これは単位資産当たりの純利益を測る指標で、企業の総資産に対する収益力を評価するのに役立ちます。計算方法は年間利益を総資産で割り、通常パーセンテージで表示されます。投資収益率とも呼ばれることがあります。

計算式：ROA = 当期純利益 / 総資産

この指標は、経営陣が企業の全資産を効果的に利用して利益を生み出す能力を測るために使用されます。

ROI

ROIは投資収益率（Return on Investment）の略称で、投資活動から得られる経済的リターンを指します。

計算式：ROI = (年間利益または平均年間利益 / 総投資額) × 100%

• 利点：計算が簡単
• 欠点：資金の時間的価値を考慮していない、建設期間の長さや投資方法の違い、回収額の有無などが投資案件に与える影響を正確に反映できない、分子と分母の計算基準の比較可能性が低い、純キャッシュフロー情報を直接利用できない

投資利益率が無リスク投資利益率以上の投資案件のみが財務的に実行可能です。また、ROIは特定の年度に基づいていることが多く、時間的制約があります。

ROEを使った銘柄選択方法

投資の神様ウォーレン・バフェットは「もし1つの指標で銘柄を選ぶとすれば、ROE（自己資本利益率）を選ぶ」と述べています。ROEが長年20%以上を安定して維持できる企業は良い企業であり、投資家はそのような企業の株式購入を検討すべきだと考えています。

しかし、投資家や財務アナリストはROEが企業価値分析の重要な財務指標の1つであることを理解すべきですが、多くの人はROEが高ければ高いほど良いと誤解しています。実際はそうではありません。

ROE = 当期純利益 / 自己資本 = (時価総額 / 自己資本) / (時価総額 / 当期純利益) と変形できます。ここで、時価総額 / 自己資本はPBR、時価総額 / 当期純利益はPERです。つまり、ROE = PBR / PER となります。

投資家にとって、一般的にPER（株価収益率）とPBR（株価純資産倍率）は低いほど良く、株式購入のリスクが低くなります。現在の市場の主流の見方では、PERが20〜30倍の間が合理的な範囲とされています。そのため、分母のPERがあまり変化しないと仮定すると、ROEを高くするためにはPBRも高くなければならず、PBRが高すぎると、その企業に泡沫が存在することを示唆します。

低PERで高PBRの株式は、異常に高いROEに対応しますが、このようなROEは持続性が低い傾向があります。株式の歴史を振り返ると、ROEを長期的に15%以上維持できる株式はごくわずかです。10倍のPERと2倍のPBRの場合、その株式のROEは20%に達しますが、10倍のPERと5倍のPBRの場合、ROEは50%に達し、これらはいずれも長期的に維持するのが難しい水準です。

同時に、ROEが高すぎると、多くの資本が参入し、競争が激化する可能性があります。コア競争力が弱い企業は、新規参入者に簡単に取って代わられる可能性があります。また、ROEが高すぎると、将来の成長の余地も非常に限られてしまいます。

企業のROEを2%から4%に引き上げるのは比較的容易ですが、20%から40%に引き上げるのは非常に困難です。ROEが同じく倍増しても、ROEがある程度まで上昇すると、両者が直面する業界環境が異なるためです。したがって、投資家は企業のROEを考慮する際には、長期的なROEレベルを見る必要があります。高すぎても低すぎてもいけません。連続的な上昇傾向が最も望ましいです。

ROEを使った銘柄選択の参考基準は15%〜25%の範囲内とし、少なくとも過去5年間のデータを確認することをお勧めします。過去のデータがその企業の将来を保証するものではありませんが、その企業の収益力が継続的に向上していることを示すことができます。

ROEの確認方法

特定の銘柄のROEを知りたい場合は、Gate Financeなどの無料の株式情報プラットフォームを使用して確認できます。ROEが最も高い銘柄のランキングを知りたい場合は、以下のウェブサイトで検索できます。

1. https: このウェブサイトでは日本株や米国株の銘柄検索とランキングを提供しています。投資家は個人のニーズに応じて関連する市場とパラメータを設定し、希望する銘柄を選択できます。

2. https: このウェブサイトでは香港株の検索とランキングを提供しており、投資家はROEの高い順に香港株をランク付けできます。

2023年日本株ROEランキング

証券コード 銘柄名 ROE 時価総額（億円） 8080 永利連合 167.07% 248 6409 旭隼 68.27% 13601 5278 尚凡 60.83% 391.6 1218 泰山 59.99% 1317.5 3443 創意 59.55% 17689.6 3293 鈊象 58.55% 8313.1 2915 潤泰全 57.19% 6846.8 3529 力旺 56.68% 13332.6 3308 聯德 55.38% 299 2404 漢唐 51.37% 4402.6 6287 元隆 51.29% 225.1 5274 信驊 49.14% 8074.7 2345 智邦 48.91% 21762.2 2603 長榮 48.08% 22751.5 4763 材料-KY 47.33% 6465.5 6472 保瑞 46.97% 7178.2 8420 明揚 46.96% 465.2 8478 東哥遊艇 46.45% 4497.6 5209 新鼎 46.34% 481 6669 緯穎 43.97% 30247.5

• ROEは直近の会計年度のデータ、時価総額は2023年8月8日時点のデータ

2023年米国株ROEランキング

証券コード 銘柄名 ROE 時価総額（億ドル） TZOO Travelzoo 55283.3% 11.2 CLBT Cellebrite 44830.5% 144 CLBTW Cellebrite 44830.5% 143.5 ABC AmerisourceBergen Corporation 28805.8% 3774 MSI Motorola Solutions 3586.8% 4703 GPP Green Plains Partners 2609.7% 31.2 TBPH Theravance Biopharma 1689.7% 56.8 FPAY Flexshopper 1260.5% 4.8 AON Aon PLC 973.3% 6501 DTEAF DAVIDsTEA 917.8% 1 MTD Mettler-Toledo International 889.3% 2773.6 GPRK GeoPark 836.8% 56.2 WMG Warner Music 602.2% 1577.3 KFS Kingsway Financial Services 490.9% 22.1 QIND Quality Industrial Corporation 472.7% 2.9 NSP Insperity 451.2% 372.2 DOOO BRP 432.7% 693.8 PBPB Potbelly 403.2% 25.5 VMW Vmware 399.4% 6852.6 RRR Red Rock Resorts 397.9% 265.8

• ROEは直近の会計年度のデータ、時価総額は2023年8月8日時点のデータ

2023年香港株ROEランキング

証券コード 銘柄名 ROE 時価総額（億香港ドル） 02306 楽華娯楽 1568.7% 435.9 00526 利時集団控股 259.7% 35.4 02340 昇柏控股 239.2% 10.4 00653 卓悦控股 211.4% 26.3 00331 豊盛生活服務 204.9% 266.4 00618 北大資源 200.8% 118.7 00989 華音国際控股 164.2% 252.1 09636 九方財富 151.7% 759.7 08603 亮晴控股 144.6% 54.4 00757 陽光能源 126.2% 71.1 01308 海豊国際 106.4% 4442.4 09860 艾迪康控股 97.9% 965.9 00316 東方海外国際 86.2% 8631 02409 洲際船務 75.4% 153 02271 衆安智慧生活 74.6% 53.7 02405 力盟科技 73.3% 499.2 09696 天斉鋰業 72.5% 796 01284 新伝企画 68.3% 42 01419 盈健医療 65.2% 72.1 01772 贛鋒鋰業 60.2% 1919

• ROEは直近の会計年度のデータ、時価総額は2023年8月8日時点のデータ

ROEは投資家が銘柄選択をする際の最も重要な指標の一つです。