FRB高官は雇用市場の懸念の中で利下げを慎重に推進

一部の連邦準備制度の関係者は火曜日に労働市場についての懸念を表明し、依然として金利引き下げの余地があるとの信念を強化しました。

連邦準備制度理事会のクリストファー・ウォラー総裁はCNBCに対し、「次の会議で金利を引き下げる必要があると思う」と述べ、これまでの立場を再確認しました。彼は、7月末の連邦準備制度理事会の会議で金利引き下げに賛成した異議を唱えた者の一人でした。

「労働市場が悪化するとき、急速に悪化する傾向があるので、悪化する労働市場に先手を打ちたい」とウォラーは言った。

彼は、9月の利下げが必ずしも連邦準備制度が借入コストを引き下げるための予め定められた道にいることを意味するわけではないと付け加え、データが彼らの決定を導くと主張しました。それでも、彼は「今後3～6か月の間にいくつかの利下げがある可能性がある」と示唆しました。

アトランタ連邦準備銀行のラファエル・ボスティック総裁は、タイミングを特定することはありませんでしたが、利下げが近づいているという見解を改めて強調しました。

"現在の政策はやや制約的だと判断しています"とボスティックはエッセイに書いています。"物価の安定が私の主な関心事である一方で、労働市場は十分に鈍化しているため、今年の残りの期間中にいくらかの政策緩和、すなわちおそらく25ベーシス点が適切だと考えます。"

一方、ミネアポリス連邦準備銀行のネール・カシュカリ総裁は、地元での演説の中で中立の連邦基金金利が約3%であることを示唆し、「これは今後数年で金利が控えめに下がる余地があることを示唆しています」と述べました。彼は、貿易政策からの不確実性を挙げて、連邦準備制度がいつ金利を引き下げるべきだと考えているかを明言しませんでした。

投資家は現在、今月後半の連邦準備制度理事会の会合で25ベーシスポイントの利下げを期待しています。

多くの連邦準備制度理事会の職員や民間の経済学者は、インフレが依然として高すぎることや、トランプ大統領の提案した関税引き上げに応じてさらに上昇する可能性があることを懸念しています。カシュカリは、これらの要因が連邦準備制度の政策を「厄介な状況」に置いていることに言及しました。

イェール大学の金融安定プログラムの予算研究グループは、関税が商品価格を押し上げるという証拠が増えていることに注目し、"2025年の新しい関税の61-80%が消費者のコア商品価格に転嫁されるだろう"と推定しています。

米連邦準備制度理事会のベージュブック調査によると、全国の状況は関税による広範な価格上昇を示しています。

「いくつかの企業は全てのコスト増を顧客に転嫁したと報告しましたが、ほとんどの地域では、顧客の価格感受性、価格設定力の欠如、またはビジネスを失うことへの恐れを理由に、価格を引き上げることに対するためらいを報告した企業がありました」とベージュブックは説明しました。

職の不安が高まる

さまざまなデータポイントが労働市場の弱まりを示しており、一部の連邦準備制度の職員は雇用の懸念により焦点を当てています。

セントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサレム総裁は、ピーターソン国際経済研究所に対して、「労働市場の下振れリスクに関する私の評価をわずかに引き上げました。いくつかの基礎的な完全雇用指標が悪化しており、低い関税転嫁を考慮すると、目標を上回るインフレの持続リスクに関する私の評価はわずかに引き下げました。」と述べました。

水曜日の政府報告書が控えめな雇用と職の削減を示したことで、当局の労働市場への懸念はある程度裏付けられました。求人と労働移動調査 (JOLTS)によると、求人は176,000件減少し、7,181,000件に達しました。これは、経済学者の予想を下回る数字です。

ムサレムは、関税の影響によりインフレ圧力が一時的に上昇し、その後2026年末に2%に戻ると予想しており、雇用市場に若干の悪化が見込まれています。

ウォラーとある程度ムサレムは、関税を一時的な要因と見なしており、状況が落ち着いた後に価格圧力が目標に向かって緩和されることを最終的に可能にするだろう。