円の下落:日本の通貨問題に対する個人的な視点

日本円は3日連続で苦境に立たされ、回復する米ドルに対してほぼ1週間ぶりの安値に沈んでいます。私は火曜日のアジア市場でUSD/JPYが約147.65に上昇するのを見ていましたが、正直言って驚いていません。日本銀行の金利引き上げに関する曖昧な姿勢は、円に対する投資家の信頼を完全に失わせています。

現在の市場を見ると、日銀が次の利上げを実施する時期、あるいは実施するかどうかについての厚い不透明感が漂っています。この不透明感が円をアンカーのように引き下げています。それでも、この売りが過剰であるように感じざるを得ません。彼らの迷いにもかかわらず、日銀は政策正常化の道にコミットしているようです(少なくとも、彼らが私たちに言い続けていることです)。これがこの下落に対する底を作る可能性があります。

今、本当に興味深いのは、日本とアメリカの間の明確な対比です。日銀が迷っている間に、トレーダーたちはほぼ確実に(約90％の確率で)、連邦準備制度が9月に25ベーシスポイントの利下げを行うと考えています。年末までに2回の利下げがますます可能性が高くなっているようです。この乖離は理論的には円を支持すべきですが、市場はそれを受け入れていません—少なくとも今のところは。

アメリカで展開されている政治的ドラマは、この混乱に別の層を加えています。トランプが連邦準備制度理事のリサ・クックを解任したことは、中央銀行の独立性に対する深刻な懸念を引き起こしました。クックが辞任を拒否し、その後の訴訟は緊張を浮き彫りにしていますが、トランプが自らの指名で連邦準備制度の理事会を構成する可能性が本当に私を心配させています。市場はこのような不確実性を嫌い、最終的にはドルに重くのしかかることになるでしょう。

技術的な観点から見ると、USD/JPYは146.70付近でサポートを確認しました。これは、1か月間の取引範囲の下限を示しています。しかし、148.00を超える持続的なブレークは見られないと思います。そこには抵抗がありすぎます。200日単純移動平均は、最近のスイングハイである148.75-148.80付近に潜んでおり、重要なニュースなしにそれを突破することがあれば驚くでしょう。

今週の米国経済データの洪水は、我々が今後どこに向かうかを決定する可能性が高いです。今日はISM製造業PMI、明日はJOLTS求人件数、木曜日にはADP雇用統計とISMサービスPMI、その後金曜日には非常に重要なNFPレポートがあります。これらの数字に弱さが見られれば、FRBの利下げの根拠が一層強まり、円にとって切実に必要な救済の手を与える可能性があります。

円の安全資産としての地位は、慎重な市場の雰囲気と高まる地政学的緊張にもかかわらず、あまり支援を提供していません。たとえアジアの株式が本日、中国のCSI 300指数に牽引されてわずかな上昇を示していても、円の低調なパフォーマンスに寄与しています。

私の見解では、このUSD/JPYの上昇は借りた時間で進行しています。ファンダメンタルズは、特に中央銀行の政策が分岐している中で、円に対するドルの持続的な上昇を支持していません。148.00レベル付近で売り手が現れると予想しており、マーケットが連邦準備制度のハト派の転換と日本銀行の正常化の道筋の影響を完全に消化した場合に急激な反転が見られることは驚きではありません。