コンステレーション・ブランズのロッキー・ロード：関税の苦痛、Z世代の禁酒、そして攻撃を受けているアルコールビジネス

重要なポイント

• アメリカの飲酒習慣は急速に変化しており、コンステレーションはそれに苦しんでいます
• トランプの残酷なメキシコ関税は、最も余裕がないときに利益を圧迫している
• ヒスパニック系消費者、彼らの主要顧客層は、経済的不確実性の中で財布のひもを締めています
• 一つの明るい面があります：彼らはついに平凡なワインとスピリッツブランドを捨てることにしました

コンステレーション・ブランズは、信頼できるキャッシュカウから市場のパフォーマンス不足に驚くべき速さで変わりました。S&P 500が昨年17%の利益を上げる中、コンステレーションの株価はほぼ30%も暴落しました。この惨事を見守ってきましたが、かつては安全な賭けだったものを脱線させている3つの重大な問題があります。

若いアメリカ人は親たちのように飲酒をしていない

数字は嘘をつかない - そして、それは酒類メーカーにとって厳しい現実だ。最近のギャラップのデータによれば、若い飲酒者の割合は20年で72%から59%に急落した。さらに悪いことに、NielsenIQの調査では、なんと45%のZ世代の大人がアルコールをまったく摂取しないことがわかった。

これは単なる一時的な現象ではなく、コンステレーションが慌てている人口動態の変化です。彼らはこの健康志向の世代にアピールするために、軽めのセルツァーやノンアルコールビールを必死に推し進めていますが、正直に言うと、アルコールをあまり飲まない人々にアルコールを減らして売ることは、成長戦略とは言えません。

彼らのコアヒスパニック消費者層は苦しんでいる

ここがさらに厄介になるところです。コンステレーションのビール販売の約半分はヒスパニック系の消費者からのものであり、CEOのビル・ニューワンズは収益発表の際に、移民の圧力や関税の影響がこれらの顧客に裁量支出を削減させていることを認めざるを得ませんでした。

ビールが唯一の成長エンジンであり(、連結売上の85%を占めているため)、この人口動態の圧力は最悪のタイミングで発生しています。財政2026年の有機売上が横ばいになると予測しているのも不思議ではありません。

トランプの関税は彼らを完全に圧迫している

50%のアルミニウム関税と25%のメキシコの輸入税は、コンステレーションにとって一撃のようなものです。彼らのメキシコビールのほぼ40%はアルミ缶に入っており、コストが爆発する前にどれだけガラス瓶に移行できるかには限界があります。

このマージン圧縮が、彼らが今年の利益が6-9%減少すると予測している理由です。$176 ドルの株価で、株は14倍の利益で安く見えるかもしれませんが、もし利益が減り続けるなら、その倍率は蜃気楼であることが証明されるでしょう。

一つの緑の芽: 弱いブランドをついに排除する

コンステレーションが行っている賢いことは何か？ パフォーマンスの悪いワインやスピリッツブランドを積極的に切り離していることだ。彼らは低価格のワインラベルを体系的に手放し、昨年の12月にはスヴェドカ・ウォッカを見捨ててプレミアム商品に注力することにした。

この「プレミアム化」戦略は短期的な収益に悪影響を及ぼすかもしれませんが、経営陣が完全に無関心ではないことを示しています。彼らは高利益率商品で裕福な顧客をターゲットにする必要性を認識しています。

なぜ私はこの株をまだ避けているのか

効率化の努力にもかかわらず、コンステレーションは変化するアメリカの飲酒文化の中で存続の危機に直面しています。人口動態の変化、主要顧客への経済的圧力、そして厳しい関税の組み合わせが、すぐには解決しそうにない完璧な嵐を生み出しています。

今のところ、かつて信頼できた消費財株からは十分に距離を置いた方が良いです。投資するのに基本的な課題が少ない他の企業がたくさんあります。