バフェットの逆張り投資：アナリストが「売れ」と叫ぶ中でレナールを購入

重要なポイント

• バフェットは、ウォール街が背を向ける中、静かに住宅建設業者にポジションを構築している。
• 現在の住宅市場の低迷は、分析者の三分の二を怖がらせています
• レナーズは市場の勢いを維持するために短期的なマージンを犠牲にしている - ウォール街が嫌う戦略

ウォーレン・バフェットは、ウォール街の群衆心理を無視することで常に利益を上げてきました。誰もが売っているときに買うという彼の意欲は、バークシャー・ハサウェイの投資家に巨大な富をもたらしました。今、彼は再び動いており、ほとんどのアナリストが警告を発している中で、アメリカの第二の住宅建設会社レナールの株を静かに積み上げています。

私はこの状況が何十年にもわたって何度も繰り返されるのを見てきました。21人のアナリストのうち15人が株に「ホールド」評価を付けるとき(ウォール街の礼儀正しい言い方は「売れ」ということ)、まさにその時にバフェットが興味を持つのです。中央値の価格目標はレナールの現在の株価より13%低い位置にありますが、バフェットは明らかに四半期ごとの分析に注目しているアナリストたちが見落としている何かを見ています。

現在、住宅市場は非常に悪化しています。住宅建設業者の信頼感は16か月連続でマイナスです。住宅ローン金利は6.5〜7％の間で停滞しており、これまでで最も手頃でない住宅市場の一つとなっています。住宅取引は12年ぶりの低水準に落ち込んでいます。

レナールは価格を引き下げ、インセンティブを提供することを余儀なくされ、粗利益率を460ベーシスポイント削減し、先四半期の売上は7%減少しました。株価がピークから28%下落しているのも不思議ではありません!

しかし、バフェットは次の四半期のことを気にしていません - 彼は次の10年について考えています。アメリカは、ますます増え続けている470万戸の住宅不足に直面しています。レナールのエグゼクティブ・チェアマン、スチュアート・ミラーは、ウォール街が完全に無視した彼らの決算発表で興味深いポイントを述べました："私たちは一度後退し、勢いを失うと、再起動するのがますます難しくなることを学びました。"

これまでの景気後退時と同様にマージンを保護するのではなく、レナールはボリュームを維持し、攻撃的な融資インセンティブを伴うエントリーレベルの住宅に焦点を当てています。はい、彼らのマージンはまだ底を打っていませんが、金利が最終的に下がり、経済的不確実性が解消されれば、彼らは抑圧された需要を活用するために完璧に位置づけられます。

ほとんどのアナリストは次の四半期報告書を超えて見ることができません。バフェットは、すぐには解決しない構造的な住宅不足に注目しています。実質的な簿価のわずか1.8倍で、彼は質の高い建設業者を割引価格で手に入れています。

時には、最も賢い投資は誰も手を出したがらないものです。おそらく、それがウォーレン・バフェットが今や億万長者であり、ほとんどのウォール街のアナリストがそうでない理由です...。