ビンスの証拠金マジック: DTCの急増が卸売の落ち込みを覆い隠す

小売業界のインサイダーからの個人的見解

私はVince (NYSE:VNCE)を何年も見てきましたが、彼らの2025年度第2四半期の結果は、私が長い間疑っていたことを確認しています。彼らは過酷なアパレル市場で素晴らしいゲームを展開しています。ネット売上は前年同期比1.3%減の7320万ドルでしたが、私が魅了されるのは、マージンが300ベーシスポイント拡大し、50.4%に達したことです。ほとんどのプレイヤーが関税によって打撃を受けている中で、これは正直なところ印象的です。

小売の視点でこれらの数字を見ると、ヴィンスはクラシックな価格最適化戦略を実行しています。彼らはディスカウントを減らしながら、より多くの料金を請求することに成功しました - これはほとんどのブランドが成功裏に行うことができない微妙なバランスの取れた行為です。一方、彼らのDTCセグメントは5.5%成長した一方、卸売は5.1%減少しました。賢い判断です。デパートに運命を握らせる必要はありません。顧客との関係を所有できるのですから。

私が懸念しているのは、彼らの中国製造への歴史的な過度の依存です。2024年に中国から80%を調達するのですか？完全に狂気です！国ごとのエクスポージャーを25%に抑えようとする彼らの慌てぶりは、戦略的というより反応的に見えます。彼らは、回復力を犠牲にしてマージンを追いかけるのではなく、何年も前に多様化すべきでした。

彼らのサプライチェーンの移行のタイミングは切羽詰まっているように感じます。ブレンダン・ホフマンの「25%を目指す」というコメントは、ビジョナリーなリーダーシップというよりもダメージコントロールのように聞こえます。この急いで新しい製造パートナーに移行する中で、品質を犠牲にしているのではないかと疑問に思います。

ナッシュビルとサクラメントをターゲットにした彼らの店舗拡張戦略は、他の小売業者がデジタルに全面的に移行している中で、古風に見えます。eコマースがより良いマージンとデータを提供する際に、物理的な店舗は本当に資本支出に値するのでしょうか？

管理のガイダンスは、圧縮されたマージンでフラットから低い1桁成長を示しており、信頼感を与えません。彼らは本質的に、関税の緩和が利益を削ることを認めており、$4-5百万の影響のうち半分のみが相殺される可能性があると述べています。

スマートマネーはヴィンスの次の四半期を注意深く見るべきです。もし彼らがマージンの強さを維持しつつ、サプライチェーンの多様化に成功すれば、期待を上回るかもしれません。しかし、卸売が引き続き足を引っ張り、DTCの成長が鈍化すれば、彼らのバランスを取る行為はすぐに崩壊する可能性があります。

塵が収まると、ビンスの成功は、彼らが本当にサプライチェーンのレジリエンスを確立しながら、価格力を維持できるかどうかにかかっています。まだ結論は出ていませんが、彼らがうまくやり遂げるかもしれないと、私は控えめに楽観的です。