中国の証拠金債務が3220億ドルに急増：危険なレバレッジのゲーム

中国の投資家たちは借入れの嵐に突入し、株式購入のために$322 億のマージン債務を積み上げていますが、最近の市場の不安定さや規制当局の警告により、私たちは再びバブルの崩壊の初期段階を目撃しているのではないかと疑問を抱いています。

私はこの映画を以前に見たことがあります。マージンファイナンスが過去最高の2.3兆元に達したとき、中国の2015年の市場崩壊を経験した人にとって警鐘が鳴るべきです。今回は不気味に似ています - 小売投資家が明示的な禁止にもかかわらず、消費者信用を証券口座に流入させており、経済のファンダメンタルズから切り離された市場で急速な利益を追い求めています。

カッシエル・ジャンを見てください。彼女は素早く利益を得るために20万元を借りました。「ピークで利益を確定していなければ、損失を出し始めた後に切るべきかどうか考えます」と彼女は認めています。今、彼女は「夜に安心して眠るため」にレバレッジを縮小しています。賢い判断だと思います。

本当に苛立たしいのは、これらの規制警告が常に被害が出た後に来るということです。呉清は、マージン債務が天文学的なレベルに達した後にのみ「長期的、合理的、価値のある」投資を推進すると約束しますか？勘弁してください！監視機関は投機的な熱狂を煽り、その後、物事が過熱すると驚いたかのように行動します。

テック株のマニアはこの狂気を完璧に示しています。Cambriconは8月に市場価値を6680億元に倍増させた後、たった1日で15%崩壊しました！このいわゆる「中国版Nvidia」は、100億元の借入資金を引き寄せました。これらのレバレッジベットが解消されるとき - そしてそれは起こるでしょう - 美しくはないでしょう。

ジェームズ・リューのアプローチは、この市場のすべての問題を象徴しています。彼は消費者クレジットを3%で利用し、4-5%のマージンレートを回避し、複数のアカウントを通じて資金を移動させて検出を回避しています。"フラグが立つ可能性はほとんどない"と彼は自慢します。このようなルールを曲げる行為は、誰も考慮していない隠れたシステミックリスクを生み出します。

銀行はついに目を覚まし始めており、中国民生銀行などが顧客に対して融資の誤用に警告を発しています。しかし、それは遅すぎます。ムーディーズが指摘するように、「信用力の低い消費者が依然として積極的な借り手である」ことが、レバレッジと絶望の危険なカクテルを生み出しています。

政府は、"ブーム-バストサイクル"を避けながら株式市場を支援するという、両方を手に入れようとしています。しかし、歴史は彼らがこの針を通すことにおいて壮大に失敗することを示唆しています。マッコーリーキャピタルのユージン・シャオが指摘するように、政策立案者は2014-2015年のマージンバブルを繰り返すことを"警戒"していますが、彼らの行動はそれとは逆のことを示しています。

これはうまくいかないだろう。いつもうまくいかない。