## 重要なポイント- 四半期ごとに提出されるフォーム13Fは、ファンドスミスの億万長者創設者であるテリー・スミスが株式の重要なネットセラーであることを明らかにしています。- 現在の市場評価は154年の中で3番目に高い水準を示しており、投資家に明確な警告信号を送っています。- 短期的な警戒にもかかわらず、統計データは長期的な市場の楽観主義を支持しており、スミスの基本的な投資哲学と一致しています。1世紀以上にわたり、ウォール街は実績のある富の創造者として機能してきました。さまざまな資産クラスが投資家の名目上の富の成長を助けてきましたが、長期的な期間にわたる株式の平均年間リターンには匹敵するものはありません。しかし、これは**S&P 500**、**ダウ・ジョーンズ工業株平均**、または**ナスダック総合指数**のような主要指数が一つのポイントから別のポイントへ直線的に動くわけではないことを意味するものではありません。株式市場の修正、ベアマーケット、さらにはクラッシュは市場サイクルの正常で健康的、そして避けられない要素です—本質的にこの時代を超えた富を築くメカニズムへの入場料です。**バークシャー・ハザウェイ**のCEOウォーレン・バフェットは、おそらく買って持つ投資の最も認知された支持者の一人です。「オマハの賢者」は、アメリカの市場に対して賭けをすることを投資家に一貫して警告してきました。しかし、世界で最も洗練された投資家でさえ、評価があまりにも高くなりすぎると限界があります。## 英国のウォーレン・バフェットは一貫して株式ポジションを減少させてきたテリー・スミスは、$23 億ドルの資産を管理しており、バークシャーの億万長者リーダーと類似した投資原則を持っているため、「イギリスのウォーレン・バフェット」と呼ばれています。両者は、高品質でありながら過小評価されている企業への投資に深くコミットした、根本的に長期投資家です。バフェット氏とスミス氏は、市場サイクルの非線形的な性質を理解しており、株が長期間にわたって上昇することを認識しています(。しかし、彼らの価値重視の投資アプローチにより、短期的な行動は必ずしも長期的な哲学と完全に一致するわけではありません。米国証券取引委員会への四半期ごとの必須のForm 13F提出のおかげで、投資家はウォール街で最も成功したマネーマネージャーの売買活動を監視できます。テリー・スミスはこのエリートグループの中でトップ近くにランクインしています。ファンドスミスの最近の13F提出は、過去1年間の市場参加者への明確な警告を示しています。スミスは7つの新しいポジションを導入し、5つの既存の保有株の持分を増加させましたが、23の既存の投資のポジションを減少させ、2024年7月から2025年6月の間に8つの他の投資を完全に撤退しました。この売却活動は、ファンドスミスの2つの最大の保有株である**メタプラットフォームズ**と**マイクロソフト**に特に顕著であり、スミスはそれぞれ、2023年6月30日に終了した過去1年間で27%と31%減少させました。スミスの販売行動は明確なメッセージを伝えています：価値を見つけることが、歴史的に高価な市場環境の中でますます難しくなっています。## 今日の市場は150年で3番目に高い評価レベルを示しています正直に言うと、「価値」は主に見る人の目に存在します。あなたが高いと考える株は、別の投資家にはお得に見えるかもしれません。この価値の特定に関する普遍的な合意の欠如が、ウォール街の予測不可能性の多くを説明しています。しかし、歴史的なデータは解釈の余地をほとんど残さないより明確な絵を描いています。懸念を引き起こしている評価指標は、S&P 500のシラー価格収益比率)P/E(比率で、サイクル調整後のP/E比率またはCAPE比率とも呼ばれます。この評価ツールは、過去10年間の平均インフレ調整後の収益を計算し、短期的な異常が測定を歪めるのを防ぎます。1871年1月まで遡って分析すると、シラーP/Eの平均倍率は17.28でした。9月8日の時点で、S&P 500のシラーP/E倍率は39を超え、154年の連続した強気市場の中で3番目に高い値を記録しました。この懸念は、プレミアム評価が長期間にわたって持続可能ではないことを示す歴史的証拠に根ざしています。1871年以降、シラーP/Eは30倍を超え、)このレベルを少なくとも2ヶ月(維持したのは6回で、現在も含まれています。以前の5回の事例に続いて、主要な市場指数は少なくとも20%の価値を失い、さらに大幅に減少することもありました。テリー・スミスは、おそらく次世代の革新がより広範な市場をバブル領域に押し込んでいる歴史的文脈を認識している。今日の変革的技術を代表する人工知能)AI(は、メタやマイクロソフトのようなAI株が主要なインデックスの上昇に大きく貢献している一方で、過去30年間のすべてのゲームチェンジングな技術革新は、最終的にバブル崩壊の修正を経験している。シラーP/E比率は市場のタイミングツールとして設計されておらず、将来の結果を保証することはできませんが、歴史的な前例とテリー・スミスの取引活動は、株式に対する大きな潜在的下落を強く示唆しています。## 統計的な証拠は長期的な楽観主義を裏付ける歴史が極端な評価の後に何が通常起こるかを明確に示している一方で、これは全体の絵の一部に過ぎません。過去1年間、株式の純売り手でありながら、英国のウォーレン・バフェットはファンドスミスのコアポジションを維持しています。その理由は、市場サイクルの非線形的な性質を理解しているからです。株式への投資において、市場の調整は確かに避けられないものです。しかし、成長期間は減少期よりも大幅に多く、長続きします。そして、テリー・スミスのような億万長者のマネージャーはこの現実を理解しています。2023年6月、Bespoke Investment Groupの研究者たちは、1929年9月の大恐慌の始まり以来のすべてのS&P 500の強気相場と弱気相場のカレンダー日数を分析したデータを発表しました。彼らの調査結果は、平均的なS&P 500の弱気相場がわずか286カレンダー日—約9.5ヶ月—続いたことを明らかにしました。対照的に、典型的なS&P 500の強気市場は1,011カレンダー日続き、これはこの94年近くの期間における平均的な下落の約3.5倍の長さです。統計的に見て、時間と共に価値が増すリーディングビジネスに賭けるのは理にかなっており、これは2010年にファンドスミスが設立されて以来のテリー・スミスの投資アプローチと完全に一致しています。テリー・スミスの市場参加者への短期的な警告は明確ですが、金融市場の基本的な構造と、他の資産クラスと比較して優れた長期的なリターンを提供する能力はしっかりと維持されています。
"イギリスのウォーレン・バフェット"が市場警告を発信、評価額が歴史的高値に達する
重要なポイント
1世紀以上にわたり、ウォール街は実績のある富の創造者として機能してきました。さまざまな資産クラスが投資家の名目上の富の成長を助けてきましたが、長期的な期間にわたる株式の平均年間リターンには匹敵するものはありません。
しかし、これはS&P 500、ダウ・ジョーンズ工業株平均、またはナスダック総合指数のような主要指数が一つのポイントから別のポイントへ直線的に動くわけではないことを意味するものではありません。株式市場の修正、ベアマーケット、さらにはクラッシュは市場サイクルの正常で健康的、そして避けられない要素です—本質的にこの時代を超えた富を築くメカニズムへの入場料です。
バークシャー・ハザウェイのCEOウォーレン・バフェットは、おそらく買って持つ投資の最も認知された支持者の一人です。「オマハの賢者」は、アメリカの市場に対して賭けをすることを投資家に一貫して警告してきました。
しかし、世界で最も洗練された投資家でさえ、評価があまりにも高くなりすぎると限界があります。
英国のウォーレン・バフェットは一貫して株式ポジションを減少させてきた
テリー・スミスは、$23 億ドルの資産を管理しており、バークシャーの億万長者リーダーと類似した投資原則を持っているため、「イギリスのウォーレン・バフェット」と呼ばれています。両者は、高品質でありながら過小評価されている企業への投資に深くコミットした、根本的に長期投資家です。
バフェット氏とスミス氏は、市場サイクルの非線形的な性質を理解しており、株が長期間にわたって上昇することを認識しています(。しかし、彼らの価値重視の投資アプローチにより、短期的な行動は必ずしも長期的な哲学と完全に一致するわけではありません。
米国証券取引委員会への四半期ごとの必須のForm 13F提出のおかげで、投資家はウォール街で最も成功したマネーマネージャーの売買活動を監視できます。テリー・スミスはこのエリートグループの中でトップ近くにランクインしています。
ファンドスミスの最近の13F提出は、過去1年間の市場参加者への明確な警告を示しています。スミスは7つの新しいポジションを導入し、5つの既存の保有株の持分を増加させましたが、23の既存の投資のポジションを減少させ、2024年7月から2025年6月の間に8つの他の投資を完全に撤退しました。
この売却活動は、ファンドスミスの2つの最大の保有株であるメタプラットフォームズとマイクロソフトに特に顕著であり、スミスはそれぞれ、2023年6月30日に終了した過去1年間で27%と31%減少させました。
スミスの販売行動は明確なメッセージを伝えています：価値を見つけることが、歴史的に高価な市場環境の中でますます難しくなっています。
今日の市場は150年で3番目に高い評価レベルを示しています
正直に言うと、「価値」は主に見る人の目に存在します。あなたが高いと考える株は、別の投資家にはお得に見えるかもしれません。この価値の特定に関する普遍的な合意の欠如が、ウォール街の予測不可能性の多くを説明しています。
しかし、歴史的なデータは解釈の余地をほとんど残さないより明確な絵を描いています。
懸念を引き起こしている評価指標は、S&P 500のシラー価格収益比率)P/E(比率で、サイクル調整後のP/E比率またはCAPE比率とも呼ばれます。この評価ツールは、過去10年間の平均インフレ調整後の収益を計算し、短期的な異常が測定を歪めるのを防ぎます。
1871年1月まで遡って分析すると、シラーP/Eの平均倍率は17.28でした。9月8日の時点で、S&P 500のシラーP/E倍率は39を超え、154年の連続した強気市場の中で3番目に高い値を記録しました。
この懸念は、プレミアム評価が長期間にわたって持続可能ではないことを示す歴史的証拠に根ざしています。1871年以降、シラーP/Eは30倍を超え、)このレベルを少なくとも2ヶ月(維持したのは6回で、現在も含まれています。以前の5回の事例に続いて、主要な市場指数は少なくとも20%の価値を失い、さらに大幅に減少することもありました。
テリー・スミスは、おそらく次世代の革新がより広範な市場をバブル領域に押し込んでいる歴史的文脈を認識している。今日の変革的技術を代表する人工知能)AI(は、メタやマイクロソフトのようなAI株が主要なインデックスの上昇に大きく貢献している一方で、過去30年間のすべてのゲームチェンジングな技術革新は、最終的にバブル崩壊の修正を経験している。
シラーP/E比率は市場のタイミングツールとして設計されておらず、将来の結果を保証することはできませんが、歴史的な前例とテリー・スミスの取引活動は、株式に対する大きな潜在的下落を強く示唆しています。
統計的な証拠は長期的な楽観主義を裏付ける
歴史が極端な評価の後に何が通常起こるかを明確に示している一方で、これは全体の絵の一部に過ぎません。
過去1年間、株式の純売り手でありながら、英国のウォーレン・バフェットはファンドスミスのコアポジションを維持しています。その理由は、市場サイクルの非線形的な性質を理解しているからです。
株式への投資において、市場の調整は確かに避けられないものです。しかし、成長期間は減少期よりも大幅に多く、長続きします。そして、テリー・スミスのような億万長者のマネージャーはこの現実を理解しています。
2023年6月、Bespoke Investment Groupの研究者たちは、1929年9月の大恐慌の始まり以来のすべてのS&P 500の強気相場と弱気相場のカレンダー日数を分析したデータを発表しました。彼らの調査結果は、平均的なS&P 500の弱気相場がわずか286カレンダー日—約9.5ヶ月—続いたことを明らかにしました。
対照的に、典型的なS&P 500の強気市場は1,011カレンダー日続き、これはこの94年近くの期間における平均的な下落の約3.5倍の長さです。統計的に見て、時間と共に価値が増すリーディングビジネスに賭けるのは理にかなっており、これは2010年にファンドスミスが設立されて以来のテリー・スミスの投資アプローチと完全に一致しています。
テリー・スミスの市場参加者への短期的な警告は明確ですが、金融市場の基本的な構造と、他の資産クラスと比較して優れた長期的なリターンを提供する能力はしっかりと維持されています。