コンステレーション・ブランズ (NYSE: STZ) と クラフト・ハインツ (NASDAQ: KHC) は、かつて消費財セクターにおける信頼できるブルーチップ投資と見なされていました。コンステレーションは、世界的なビール、ワイン、スピリッツの主要生産者として立っています。一方、クラフト・ハインツは、パッケージ食品ブランドの広範なポートフォリオを管理しています。
興味深いことに、投資の伝説であるウォーレン・バフェットは、バークシャー・ハサウェイの(NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B)ポートフォリオを通じて両社のポジションを維持しています。バフェットは、ちょうど1年前にコンステレーションに196億ドルのポジションを開始し、バークシャーの保有の0.6％を占めています。一方、バークシャーはクラフト・ハインツに88億ドルの持分を保有しており(2.9％のポートフォリオ)を占めており、2015年のクラフト・フーズとH.J.ハインツの合併を3Gキャピタルと共に調整する上で重要な役割を果たしました。
ブルーチップとしての地位にもかかわらず、両方の株は期待外れのリターンをもたらしています。過去12ヶ月間で、コンステレーションの株価は40%以上暴落し、クラフト・ハインツは約25%減少しました。同じ期間中に、S&P 500はほぼ20%上昇しました。このアンダーパフォーマンスの原因を調査し、どの株が投資家にとってより良い価値を提供するかを評価してみましょう。
コンステレーションは、モデロ、コロナ、パシフィコなどの人気ブランドを特徴とするビール部門から収益の大部分を生み出しています。このコアビジネスは現在、2つの大きな逆風に直面しています:
###短期的な関税圧力
その会社は、メキシコからすべての主要なビールブランドを輸入しています。ビール自体はメキシコ製品に対する広範な25%の関税から免除されていますが、メキシコからのビール出荷の約39%がアルミ缶で到着し、これらは上昇する関税の対象となっています。6月にアルミニウム関税が25%から50%に引き上げられたことは、コンステレーションの短期的な利益率に大きな影響を与えるでしょう。
アメリカ市場の若い消費者は、全体的にビールの消費を減らしています。コンサステレーションは、ハードセルツァーやアルコールフリー飲料を含む新しい製品カテゴリーに多様化することで対応しています。しかし、多くのコア消費者は、建設、農業、製造、ホスピタリティセクターに影響を与える経済的圧力のために、同時に裁量的支出を減らしています。
コンステレーションは、ワインおよびスピリッツ部門において、プレミアム製品に焦点を当てるために低価格帯のブランドを売却しています。この戦略は、長期的な総利益率を強化するかもしれませんが、現在は収益成長を制限しています。
2026会計年度(は来年の2月)に終了し、会社はオーガニック売上高が4%から6%減少すると予測しており、比較可能な1株当たり利益(EPS)は16%から18%減少すると見込んでいます。この厳しい見通しは株価の最近のパフォーマンスを説明しており、12倍の先行利益に対して、依然として魅力的な評価を示していません。
その名を冠した製品を超えて、クラフト・ハインツはオスカー・マイヤー、オレイダ、フィラデルフィア、ヴェルヴェッタ、マックスウェルハウス、クールエイドなど、数多くの家庭用ブランドを所有しています。2015年の合併後、同社はブランド開発やマーケティング施策よりもコスト削減と自社株買いを優先しました。
このアプローチは、2019年に深刻な結果をもたらしました。クラフト・ハインツは、主要ブランドの$15 億の減損を記録し、配当を減少させ、会計慣行に関するSECの調査に直面しました。その後、同社は以下の方法で回復しました。
これらの努力は、インフレーション期間中の成功した価格の引き上げと相まって、ビジネスの安定化に寄与しました。しかし、2024年には成長が再び停滞し、有機的な純売上高は2%減少し、調整後のEPSは3%増加しました。2025年の見通しは懸念されており、予測される有機的な純売上高は1.5%から3.5%減少し、調整後のEPSは13%から18%減少する見込みです。
企業の成長は、価格決定力が限界に達し、主要ブランドが競争力を維持するのに苦労し、資本制約が拡張努力を妨げる中で壁にぶつかっています。今後の利益の10倍の株価では、割引にもかかわらず、株は特に魅力的には見えません。
最近、クラフト・ハインツは2026年の後半までに2つの別々の会社に分割する計画を発表しました。一方の企業は成長の早いブランドを扱い、もう一方は成長の遅いブランドを管理します。特に、ウォーレン・バフェットはCNBCのインタビューでこの展開についてコメントし、「彼らを一緒にすることが素晴らしいアイデアだとは言えなかったが、分離してもそれを修正するとは思わない」と述べました。
| 要因 | コンステレーション・ブランズ | クラフト・ハインツ | |--------|---------------------|-------------| | 12ヶ月の株式パフォーマンス | -40% | -25% | | フォワードP/E比率 | 12倍 | 10倍 | |予測される売上高成長率 (Next FY) |-4% から -6% |-1.5%から-3.5%| |EPS成長率予測(Next FY) |-16%から-18%|-13%から-18%| | 主要な課題 | 関税、変化する消費者の好み | ブランドの関連性、限られた価格設定力 | | 戦略的方向性 | プレミアムブランドの焦点、製品の多様化 | 会社の分割、ポートフォリオの再編成 | | バフェットの持ち株 | $1.96B (0.6%のバークシャー・ポートフォリオ) | $8.8B (2.9%のバークシャー・ポートフォリオ) |
コンステレーション・ブランズもクラフト・ハインツも、他の消費財企業がより安定した成長の見通しを提供している中で、特に直ちに魅力的な投資ケースを提示していません。両者は、克服するのに時間がかかる substantial challenges に直面しています。
しかし、もし二者択一を強いられた場合、コンステレーション・ブランズは回復へのより明確な道筋を持っているようです。もしアルミニウム関税が最終的に引き下げられ、消費者支出が改善し、製品の多様化戦略が若い消費者を捉えることに成功し、ワインとスピリッツにおけるプレミアム志向が成果を上げれば、同社は安定した成長に戻る可能性があります。
クラフト・ハインツについては、計画されている2社への分割が、根本的なブランドや成長の課題を解決するのではなく、追加の複雑さを生む可能性があるため、同様のことは自信を持って言えません。バフェットが適切に指摘したように、ビジネスを分離することは、企業が直面している核心的な問題に必ずしも対処するわけではありません。
消費財への投資を求める投資家にとって、資本をこれらの苦境にある企業のいずれかに投入する前に、より強力な成長の軌跡を持つセクター内の他の選択肢を検討することが望ましいでしょう。
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投資対決：コンステレーション・ブランズ vs. クラフト・ハインツ - どちらの株がより良い価値を提供するか？
主な投資インサイト
コンステレーション・ブランズ (NYSE: STZ) と クラフト・ハインツ (NASDAQ: KHC) は、かつて消費財セクターにおける信頼できるブルーチップ投資と見なされていました。コンステレーションは、世界的なビール、ワイン、スピリッツの主要生産者として立っています。一方、クラフト・ハインツは、パッケージ食品ブランドの広範なポートフォリオを管理しています。
興味深いことに、投資の伝説であるウォーレン・バフェットは、バークシャー・ハサウェイの(NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B)ポートフォリオを通じて両社のポジションを維持しています。バフェットは、ちょうど1年前にコンステレーションに196億ドルのポジションを開始し、バークシャーの保有の0.6％を占めています。一方、バークシャーはクラフト・ハインツに88億ドルの持分を保有しており(2.9％のポートフォリオ)を占めており、2015年のクラフト・フーズとH.J.ハインツの合併を3Gキャピタルと共に調整する上で重要な役割を果たしました。
ブルーチップとしての地位にもかかわらず、両方の株は期待外れのリターンをもたらしています。過去12ヶ月間で、コンステレーションの株価は40%以上暴落し、クラフト・ハインツは約25%減少しました。同じ期間中に、S&P 500はほぼ20%上昇しました。このアンダーパフォーマンスの原因を調査し、どの株が投資家にとってより良い価値を提供するかを評価してみましょう。
コンステレーション・ブランズ：醸造の問題
コンステレーションは、モデロ、コロナ、パシフィコなどの人気ブランドを特徴とするビール部門から収益の大部分を生み出しています。このコアビジネスは現在、2つの大きな逆風に直面しています:
###短期的な関税圧力
その会社は、メキシコからすべての主要なビールブランドを輸入しています。ビール自体はメキシコ製品に対する広範な25%の関税から免除されていますが、メキシコからのビール出荷の約39%がアルミ缶で到着し、これらは上昇する関税の対象となっています。6月にアルミニウム関税が25%から50%に引き上げられたことは、コンステレーションの短期的な利益率に大きな影響を与えるでしょう。
消費者の嗜好の変化
アメリカ市場の若い消費者は、全体的にビールの消費を減らしています。コンサステレーションは、ハードセルツァーやアルコールフリー飲料を含む新しい製品カテゴリーに多様化することで対応しています。しかし、多くのコア消費者は、建設、農業、製造、ホスピタリティセクターに影響を与える経済的圧力のために、同時に裁量的支出を減らしています。
コンステレーションは、ワインおよびスピリッツ部門において、プレミアム製品に焦点を当てるために低価格帯のブランドを売却しています。この戦略は、長期的な総利益率を強化するかもしれませんが、現在は収益成長を制限しています。
2026会計年度(は来年の2月)に終了し、会社はオーガニック売上高が4%から6%減少すると予測しており、比較可能な1株当たり利益(EPS)は16%から18%減少すると見込んでいます。この厳しい見通しは株価の最近のパフォーマンスを説明しており、12倍の先行利益に対して、依然として魅力的な評価を示していません。
クラフト・ハインツ：古くなったブランドと戦略的シフト
その名を冠した製品を超えて、クラフト・ハインツはオスカー・マイヤー、オレイダ、フィラデルフィア、ヴェルヴェッタ、マックスウェルハウス、クールエイドなど、数多くの家庭用ブランドを所有しています。2015年の合併後、同社はブランド開発やマーケティング施策よりもコスト削減と自社株買いを優先しました。
このアプローチは、2019年に深刻な結果をもたらしました。クラフト・ハインツは、主要ブランドの$15 億の減損を記録し、配当を減少させ、会計慣行に関するSECの調査に直面しました。その後、同社は以下の方法で回復しました。
これらの努力は、インフレーション期間中の成功した価格の引き上げと相まって、ビジネスの安定化に寄与しました。しかし、2024年には成長が再び停滞し、有機的な純売上高は2%減少し、調整後のEPSは3%増加しました。2025年の見通しは懸念されており、予測される有機的な純売上高は1.5%から3.5%減少し、調整後のEPSは13%から18%減少する見込みです。
企業の成長は、価格決定力が限界に達し、主要ブランドが競争力を維持するのに苦労し、資本制約が拡張努力を妨げる中で壁にぶつかっています。今後の利益の10倍の株価では、割引にもかかわらず、株は特に魅力的には見えません。
最近、クラフト・ハインツは2026年の後半までに2つの別々の会社に分割する計画を発表しました。一方の企業は成長の早いブランドを扱い、もう一方は成長の遅いブランドを管理します。特に、ウォーレン・バフェットはCNBCのインタビューでこの展開についてコメントし、「彼らを一緒にすることが素晴らしいアイデアだとは言えなかったが、分離してもそれを修正するとは思わない」と述べました。
投資決定フレームワーク：主要な要因の比較
| 要因 | コンステレーション・ブランズ | クラフト・ハインツ | |--------|---------------------|-------------| | 12ヶ月の株式パフォーマンス | -40% | -25% | | フォワードP/E比率 | 12倍 | 10倍 | |予測される売上高成長率 (Next FY) |-4% から -6% |-1.5%から-3.5%| |EPS成長率予測(Next FY) |-16%から-18%|-13%から-18%| | 主要な課題 | 関税、変化する消費者の好み | ブランドの関連性、限られた価格設定力 | | 戦略的方向性 | プレミアムブランドの焦点、製品の多様化 | 会社の分割、ポートフォリオの再編成 | | バフェットの持ち株 | $1.96B (0.6%のバークシャー・ポートフォリオ) | $8.8B (2.9%のバークシャー・ポートフォリオ) |
どの株がより良い価値を提供しますか？
コンステレーション・ブランズもクラフト・ハインツも、他の消費財企業がより安定した成長の見通しを提供している中で、特に直ちに魅力的な投資ケースを提示していません。両者は、克服するのに時間がかかる substantial challenges に直面しています。
しかし、もし二者択一を強いられた場合、コンステレーション・ブランズは回復へのより明確な道筋を持っているようです。もしアルミニウム関税が最終的に引き下げられ、消費者支出が改善し、製品の多様化戦略が若い消費者を捉えることに成功し、ワインとスピリッツにおけるプレミアム志向が成果を上げれば、同社は安定した成長に戻る可能性があります。
クラフト・ハインツについては、計画されている2社への分割が、根本的なブランドや成長の課題を解決するのではなく、追加の複雑さを生む可能性があるため、同様のことは自信を持って言えません。バフェットが適切に指摘したように、ビジネスを分離することは、企業が直面している核心的な問題に必ずしも対処するわけではありません。
消費財への投資を求める投資家にとって、資本をこれらの苦境にある企業のいずれかに投入する前に、より強力な成長の軌跡を持つセクター内の他の選択肢を検討することが望ましいでしょう。