ステーブルコインの中の不安定要因について話しましょう

この数日、さまざまなperp dexや「新型ステーブルコイン」の議論が続いており、ステーブルコインの公の物語が後退しています。少し語りましょう。

具体は何であれ重要ではない、みんな論理を見ればいい

メカニズムの段階的解析：
1. 拠出物の預入：ユーザーは、あるボラティリティのある暗号資産（例えば ETH）をプロトコルに預けます。
2.ロング現物ポジション：契約はこれらのETHを保有しており、「ロング」ポジションを作成しました。このポジションの価値はETHの価格の変動に応じて変わります。

3. 空売りヘッジ：同時に、プロトコルはデリバティブ取引所でその資産の米ドルと等価の「空売り」ポジションを開設します（例：ETH/USD 永続的契約）。この空売りポジションの価値はETH価格の変動方向とは逆になります。

4.リスクヘッジ：あるポジションの利益は、別のポジションの損失を完璧に相殺するように設計されています。ETHの価格が上昇すると、ロングスポットポジションの価値が増加し、ショート先物ポジションの価値が減少します。ETHの価格が下がると、逆の状況になります。最終的な結果は、担保の総ドル価値が安定していることです。

5. USDトークンの発行：この価値の安定した担保に基づき、プロトコルは1:1の比率でUSDトークンを発行し、該当ポジションのドル価値に対応します。

資金調達率：永続契約には「資金調達率」というメカニズムがあります。先物価格を現物価格に一致させるために、市場の一方のトレーダー（通常はロング）が定期的にもう一方のトレーダー（通常はショート）に費用を支払います。歴史的に見て、ショートポジションはこれらの資金費用の純受取者であり、これがプロトコルに追加の収益源を生み出しています。

リスク/制限：
1. 資金レートリスク：ショートが資金レートのネット受領者であるという仮定は常に成り立つわけではありません。市場の感情が逆転した場合、資金レートが継続的にマイナスであれば、プロトコルの価値は継続的に「流出」し、その担保基盤を侵食し、アンカーを脅かす可能性があります。
2. 清算リスク：ショートの先物ポジションにはマージンが必要です。市場の極端な変動（価格が「ギャップアップ」）の際、プロトコルのマージンが不足する可能性があり、ポジションが強制的に清算されることがあります。
3. 取引相手と中央集権リスク：このモデルは、ヘッジポジションがこれらの取引所で行われるため、中央集権的なデリバティブ取引所の正常な運営、流動性、及び支払能力に大きく依存しています。取引所の失敗、ダウンや規制措置は、プロトコルの資産を凍結し、その安定メカニズムを損なう可能性があります。。
4. スケーラビリティの上限：鋳造可能な USDステーブルコインの総量は、基盤となる永続的先物市場の利用可能な流動性と未決済契約の量によって制限されます。それは無限に拡張することはできず、その規模は依存するデリバティブ市場の大きさによって制限されています。

さて、問題が来ましたか？
1. この操作では何回のレバレッジを使用しましたか？または、極限の状況では何回のレバレッジを使用できますか？

2. このタイプのステーブルコインはperp dexを再び刺激するのでしょうか？