同時に、Limoneiraの不動産プロジェクトはバランスシートを支え続けています。会社は2025年4月にその合弁事業「Harvest at Limoneira」から1000万ドルの現金配分を受け取り、2025年1月には水権の販売から170万ドルを獲得しました。これらの収益は、運営に必要な流動性を提供し、運営に使用する現金が増加し、純債務が急増しています。
Limoneiraは年間販売目標を再確認し、新鮮なレモンを450万箱から500万箱、約700万ポンドのアボカドを配達する見込みです。経営陣はまた、2026会計年度から始まるSunkistとのパートナーシップや継続中の不動産プロジェクトのキャッシュフローの期待される利益、特に"Harvest at Limoneira"の合弁事業からの期待される利益を強調しました。この合弁事業は、2030会計年度までに合計1.8億ドルの分配を提供することを目指しています。
レモン農場の第3四半期の収入は25%の下落を記録し、私は農業大手の厳しい時期を目の当たりにしました
ハイライト
Limoneiraのこの失望的な財務報告を見て、私は心が痛む。農業市場に長く注目している観察者として、このレモンとアボカドの栽培大手がこんなにも苦しんでいるのを目の当たりにするのは本当に感慨深い。9月9日に発表された財務報告はまさに災害で、収入は減少し、利益は消失し、キャッシュフローも縮小している。このことは、同社のコア農業ビジネスの持続的な圧力を反映しているだけでなく、不動産ビジネスへの過度な依存をも暴露している。経営陣は相変わらずSunkistとの提携やさまざまな開発計画について喋り続けているが、数字は嘘をつかない。この四半期のパフォーマンスは明らかに「見栄を張っている」ものだ。
| メトリクス | 2025年第3四半期 | 2024年第3四半期 | 前年同期比の推移 | |------|------------|------------|---------| | 調整後EPS | ($0.02) | 0.42ドル | (104.8%) | | 収益 | 4,750万ドル | 6,330万ドル | (25.0%) | | 調整後EBITDA | 300万ドル | 1,380万ドル | (78.3%) | | アボカド収入 | $8.5百万 | $13.9百万 | (38.8%) | | フレッシュレモン包装収入 | 2,380万ドル | 2,580万ドル | (7.8%) | | 期末キャッシュ | $2.1百万 | $3.0百万 | (29.7%) |
Limoneiraのビジネスと重点
Limoneiraは主に2つのビジネスを運営しています: 新鮮な果物の栽培販売と、その広大な土地の不動産プロジェクトの開発です。主にレモンとアボカドを栽培し、オレンジやブドウも栽培しています。同社の農業用地は数千エーカーに及び、主にカリフォルニア州とアリゾナ州に分布しており、チリやアルゼンチンにも拡大しています。
近年、彼らは焦点を転換しようとしています——果物の販売利益率を向上させ、アボカドの生産量を拡大し、不動産プロジェクトを通じて価値を創造することです。戦略的優先事項には、効率的な水資源管理、農業生産の多様化、現金を得るための土地の販売または開発が含まれます。しかし、要するに、農業はもう利益を上げていないので、土地を売ったり不動産を手掛けたりして生き延びようとしているのです。
四半期レビュー: 注目すべきトレンドと発展
今四半期は、Limoneiraのコアビジネスの急激な下落を示しています。収入の減少は主にレモンとアボカドの販売の低下に起因し、農業部門の収入は25.7%減少しました。利益率も悪化しており、調整後の1株当たり利益は負の値に陥り、調整後のEBITDA（営業キャッシュフロー指標）は前年同期比で75%以上減少しています。この下落は季節的変動を大きく上回っており、主要な製品ライン全体が広範な疲弊に直面していることを示しています。
レモンの販売（Limoneiraの主要なビジネス）は、同時に販売量と価格の圧力に直面しています。生鮮パッケージのレモンの収入は7.8％減少し、仲介および加工されたレモンの販売はさらに顕著な減少を示しています。1箱あたりのレモンの価格は昨年同期比で約8％減少し、同社は重大な市場の抵抗に直面しています。経営陣は、レモンが倉庫に保管され、四半期後半により有利な価格を狙っていると説明していますが、この方法では利益の損失を止めることができませんでした。私はただ言うことができますが、この「抱え込み」の戦略は本当に愚かすぎて、マーケットのトレンドも理解できないのに自分で賢いと思っている。
アボカドの収入は前年同期比で約39％暴落し、主な原因は収穫量の減少で、産量は昨年の886万ポンドから565万ポンドに減少しました。これは、会社の以前の警告に関連するアボカドの木のサイクル、つまり「交互に実をつける」サイクルに関係しており、木は季節ごとに自然に少ない果実を生産します。1ポンドあたりの価格は比較的安定していますが、アボカドの収入は前回の期間を遥かに下回っています。経営陣は2025会計年度全体のレモンとアボカドの生産ガイダンスを達成できると主張していますが、私はこれに強い疑念を抱いています。
他の事業部門も圧力を示しています。農場管理の収入は主要な契約を失ったために崩壊しました。オレンジの収入は50万ドル増加し、販売量は倍増しましたが、総収入に対しては、その部門の規模は依然として非常に小さいです。
同時に、Limoneiraの不動産プロジェクトはバランスシートを支え続けています。会社は2025年4月にその合弁事業「Harvest at Limoneira」から1000万ドルの現金配分を受け取り、2025年1月には水権の販売から170万ドルを獲得しました。これらの収益は、運営に必要な流動性を提供し、運営に使用する現金が増加し、純債務が急増しています。
会社は、Sunkist Growersとのオレンジ販売およびマーケティング業務の統合計画を進めています。この戦略的な措置は、2026会計年度に開始され、毎年500万ドルの管理費を節約し、主に販売およびマーケティング機能をSunkistに移転することによって調整後EBITDAの利益をもたらすと予想されています。しかし正直なところ、最後の手段が効果を発揮するかどうかには懐疑的です。
Outlook: 追跡すべきガイダンスと主要な指標
Limoneiraは年間販売目標を再確認し、新鮮なレモンを450万箱から500万箱、約700万ポンドのアボカドを配達する見込みです。経営陣はまた、2026会計年度から始まるSunkistとのパートナーシップや継続中の不動産プロジェクトのキャッシュフローの期待される利益、特に"Harvest at Limoneira"の合弁事業からの期待される利益を強調しました。この合弁事業は、2030会計年度までに合計1.8億ドルの分配を提供することを目指しています。
利益率の低下と現金使用の増加に伴い、投資家は幾つかの要因に注意を払うべきです。これには、計画中の戦略的パートナーシップや不動産資産の販売による実際のコスト削減とキャッシュフロー、さらにコアのオレンジとアボカド市場の価格動向が含まれます。債務レベルの上昇は財務の柔軟性を制約し、成功する農場運営とタイムリーな不動産の現金化が特に重要になっています。特に、今年の大規模なキャッシュアウトフローを考慮すると、これが重要です。
こんなにもかつて栄光を誇った農業会社が困難に陥っているのを見て、私は非常に感慨深いです。農業業界はすでに厳しい状況にあり、天候の変化、水資源の不足、市場の変動に直面し、より賢明な管理と先見的な戦略が必要です。Limoneiraの経営陣は、この嵐の中で方向を見失っているようで、核心の農業ビジネスの根本的な問題を解決するのではなく、不動産救済に過度に依存しています。今四半期の惨憺たる業績は警鐘であり、戦略の再評価の時期です。