金は年初から現在まで上昇幅が37%に達し、ほぼS&P 500指数のリターンの4倍であるが、後者は強く反転している。

金はウォール街のトップに遠く及んでいます。S&P 500指数は5ヶ月足らずで1650ポイント上昇し、数十年で最も強力な上昇の1つを記録しました。

しかし、Apolloの最新データによると、金は年初来で37%上昇しており、ほぼ株式市場のリターンの4倍に達しています。これは偶然の現象ではありません。2023年初頭から金は累積でほぼ100%上昇しており、同期間中のS&P 500指数は約67%の上昇にとどまっています。

これがすべて、人工知能に関する世界的な議論が盛り上がり、インターネット以来の最も重要な技術的飛躍と呼ばれている時に起こりました。それでも、この熱潮は株式市場を金を超えて押し上げることはできませんでした。問題は、なぜ金が上昇しているのかではなく、なぜ他の資産がそれに続いているのかです。

歴史的に、金は通常、状況が悪化したときだけ上昇します。それは避難所のボタンです。投資家がパニックに陥ると、彼らは株を売却し、過去に債券を選んだように金を購入します。しかし、現在この関係は変化しているようです。

インフレと債務の二重上昇、金と株式市場が同時に上昇

2020年以降、従来のモデルは大きな変革を遂げました。金とS&P 500指数は現在、同期して動いています。2024年には、両者の相関関係が0.91に達し、歴史的な高水準を記録しました。これは、両者が同時に上昇していることを意味しており、通常はこのような状況は発生しません。

この変化は、市場がインフレと債務をどのように解釈しているかに関連しています。長期的なインフレ期待は資産価格に組み込まれており、政府の大規模な支出が国債市場を新たな債券で満たしています。

アメリカの赤字が2兆ドルに近づく中、ワシントンは運営を維持するためにより多くの債券を発行せざるを得なくなっています。この債券の氾濫は価格の下落を引き起こしています。かつては信頼できる避難所と見なされていた債券は、今や不安定になっています。そのため、投資家は債券を手放し、金に目を向けています。

この需要は各国中央銀行の金購入を加速させました。彼らが現在保有している金の量は1996年以来初めてアメリカ国債を上回りました。この変化は偶然ではありません。最も保守的な機関でさえ、債務から貴金属に移行していることを示しています。

債務負担が重すぎることも、なぜ期限プレミアムが上昇しているのかを説明しています。期限プレミアムとは、投資家が長期債務を保有する際に要求する追加報酬であり、0.75%に急上昇しており、2013年以来の最高水準です。

これらのリスクの上昇に伴い、金の需要が引き続き増加しています。4月末から5月初めにかけて、金に買いが集中する潮流が見られ、ちょうど期限プレミアムが急上昇し始めた時期と重なります。

インフレはFRBの目標を上回り、中央銀行は積極的に金を買う

同時に、今後5〜10年のインフレ期待が上昇しています。市場はもはや連邦準備制度が2％のインフレ目標を達成できるとは信じていません。これにより、金はヘッジツールからコア資産に変わりました。

世界各国が雇用損失と経済の低迷に対処するために金利を引き下げる中、インフレは依然として上昇しています。各国の中央銀行は支出を通じて困難から脱出しようとしています。その結果、より多くの赤字、より多くの債券、そして金へのより多くの需要が生まれています。

テクノロジー分野では、株式市場は確かにわずかな上昇を得ました。水曜日、ナスダック総合指数は0.6%上昇し、アメリカの裁判所がAlphabetの独占禁止訴訟に関して妥協的な判決を下しました。

裁判官アミット・メフタは、Gateがそのブラウザを引き続き運営することはできるが、独占的な検索契約の締結を停止し、検索データへのアクセスを開放しなければならないと判定した。これにより、Gateは全面的な打撃を回避した。

Gateの親会社の株価は裁定後に8%上昇しました。この決定は、同社が事業の一部を強制的に分割または閉鎖される運命を回避したため、勝利と見なされています。

Mehtaは、人工知能がユーザーにより多くの選択肢を生み出し、Gateの主導的地位がそれほど明確でないとの見解を示しています。しかし、この法的な喘息の機会があっても、人工知能に関する見出しが溢れかえっていても、株式市場は依然として金のペースに追いつけません。

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免責事項：この記事は参考のためのものです。過去の実績は未来の結果を保証するものではありません。