市場の誤解とは裏腹に、証券取引委員会（SEC）は、暗号通貨プロジェクトを証券として分類するための明確な指標として20%の支配閾値を利用していません。この明確化は、複雑な規制環境をナビゲートする投資家にとって重要です。SECの暗号通貨分類へのアプローチは微妙でケースごとに異なり、厳格な所有割合ではなく、ハウイーテストの適用に焦点を当てています。
証券分類の注目すべき例外にはBitcoinとEthereumが含まれ、これらは市場での重要性にもかかわらず、SECによって証券として指定されていません。この立場は、暗号通貨の規制フレームワークにおいて重要な前例を作り出しました。この区別は、彼らの分散型の性質とブロックチェーンエコシステム内での機能に基づいているようです。
|暗号通貨 |SEC分類 |推論 | |----------------|-------------------|-----------| | ビットコイン | 証券ではない | 中央管理主体のない分散型ネットワーク | | イーサリアム | セキュリティではない | 単一の支配的な実体が存在しない十分に分散化されている | | ほとんどの他の暗号通貨 | ケースバイケースの評価 | ハウイーテストの適用に従う |
最近のSECのガイダンスは、その立場をさらに明確にし、特に流動的ステーキング活動が証券法の適用外であることを指摘しています。この規制の変化は、急速に進化する暗号通貨市場のための適切な枠組みを開発し続けるという機関の取り組みを示しており、投資家保護を主要な使命として維持しています。
2025年におけるEthereumの規制環境は、EUの暗号資産市場(MiCA)規制と香港のステーブルコイン条例という2つの主要な枠組みによって形成されています。MiCAはEthereumをユーティリティトークンに再分類し、MiCA準拠の取引所が現在欧州の暗号取引の90％以上を扱うという厳しいコンプライアンスルールを課しています。この包括的な枠組みはDeFiプラットフォームにも拡張されており、その多くは現在暗号資産サービスプロバイダー(CASPs)として分類され、完全な規制遵守が求められています。
|規制の枠組み |主な焦点 |自己資本要件 |実施日 | |---------------------|-----------|---------------------|---------------------| | EU MiCA | 包括的な市場監視 | サービスの種類によって異なる | 2025年から完全施行 | | 香港のステーブルコイン条例 | ステーブルコイン発行者のライセンス | HK$25 百万最低 | 2025年8月1日 |
香港のアプローチは、2025年8月1日発効のステーブルコイン条例に特に焦点を当てています。この規制は、香港金融管理局(HKMA)からのライセンスを要求し、既存のオペレーターに対して6か月の移行期間を含んでいます。MiCAの広範な範囲とは異なり、香港はイノベーションを促進しつつ、消費者保護と金融の安定性を確保することを目的としたよりターゲットを絞ったアプローチを取っています。この2つの規制フレームワークは、特にステーブルコインやDeFiプロトコルに関するイーサリアムベースのアプリケーションに対する明確なガイドラインを作成し、これらの規制市場における機関投資家の採用の促進を可能にするでしょう。
ステーブルコイン市場は、約70%の発行者が自らの準備資産について適切な開示を行っていないため、重大な透明性の危機に直面しています。この透明性の欠如は、規制遵守に関する重大な課題を生み出し、SECのような機関からの監視を強化します。ステーブルコインが全球金融エコシステムにおいてますます重要性を増していることを考えると、この状況は特に懸念されます。
主要なステーブルコイン発行者の比較は、透明性の実践において顕著な違いを明らかにします。
|ステーブルコイン |時価総額 |リザーブ構成 |透明機能 | |------------|------------|---------------------|----------------------| | USDC | $70.6B | 現金と国債 | 月次監査、リアルタイムダッシュボード | | USDe | $9.5B | 暗号 + デリバティブヘッジ | リアルタイム透明性 | | USDP | $300M | 高品質の流動資産 | ニューヨーク州認可の信託、銀行レベルのコンプライアンス | |グスドル |$240M |高品質の流動資産 |NYDFSの監督、毎月の第三者認証|
規制の圧力が高まっており、当局はすべてのペイメントステーブルコイン発行者に対して連邦ライセンスを取得し、現金または財務証券で100%の準備金を維持し、毎月の公的確認を提供するよう求めています。研究によると、この透明性のギャップはシステミックリスクを表しており、ほとんどのステーブルコインが米ドルにペッグされていますが、そのバックアップの主張に対する検証可能な証拠がありません。世界のAML/CFT基準の不均一な実施は、これらのリスクをさらに増幅させ、業界にとって重大なコンプライアンスの課題を生み出しています。
暗号通貨エコシステムは、2023年にTRM Labsのデータによると、デジタル資産空間で流通している不正資金の約3分の1に相当する125億ドルの詐欺や不正行為を目撃しました。特に懸念されるのは、これらの犯罪行為の洗練が進んでいることであり、Chainalysisは暗号犯罪ネットワークと手法の専門化が進んでいると報告しています。
これらの課題に対応して、規制当局はマネーロンダリング(AML)コンプライアンスフレームワークに対する注力を強化しています。国際決済銀行は、ビットコインのUTXOおよびステーブルコインのウォレットを参照する革新的なAMLコンプライアンススコアリングシステムを提案しており、ブロックチェーンデータを利用して取引履歴を評価します。
| AMLコンプライアンススコア | 意味 | アクション | |---------------------|---------|--------| | Higher (max 100) | "クリーン"な資金を許可リストのウォレットから | トランザクションが許可されます | | ローワー (min 0) | 拒否リストに載ったウォレットに関連する汚染資金 | トランザクションが拒否されました |
業界の取り組みも、これらの脅威に対抗するために浮上しています。T3金融犯罪ユニットは、違法活動に対抗するための公私のパートナーシップを促進することを目的とした先駆的な民間セクターの協力として、2024年8月に設立されました。この発展は、テロ資金調達や制裁回避のためにデジタル資産を利用し続ける犯罪者に対抗するための包括的な解決策の緊急の必要性を反映しています。暗号業界が成熟し、これらの持続的なセキュリティの課題に直面する中で、厳格なKYC/AMLポリシーの実施は依然として不可欠です。
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2025年の暗号資産プロジェクトにおける主要な規制リスクとは？SECコンプライアンスガイドラインの説明
SECの暗号プロジェクトに対する姿勢：証券分類のための20％コントロール閾値
市場の誤解とは裏腹に、証券取引委員会（SEC）は、暗号通貨プロジェクトを証券として分類するための明確な指標として20%の支配閾値を利用していません。この明確化は、複雑な規制環境をナビゲートする投資家にとって重要です。SECの暗号通貨分類へのアプローチは微妙でケースごとに異なり、厳格な所有割合ではなく、ハウイーテストの適用に焦点を当てています。
証券分類の注目すべき例外にはBitcoinとEthereumが含まれ、これらは市場での重要性にもかかわらず、SECによって証券として指定されていません。この立場は、暗号通貨の規制フレームワークにおいて重要な前例を作り出しました。この区別は、彼らの分散型の性質とブロックチェーンエコシステム内での機能に基づいているようです。
|暗号通貨 |SEC分類 |推論 | |----------------|-------------------|-----------| | ビットコイン | 証券ではない | 中央管理主体のない分散型ネットワーク | | イーサリアム | セキュリティではない | 単一の支配的な実体が存在しない十分に分散化されている | | ほとんどの他の暗号通貨 | ケースバイケースの評価 | ハウイーテストの適用に従う |
最近のSECのガイダンスは、その立場をさらに明確にし、特に流動的ステーキング活動が証券法の適用外であることを指摘しています。この規制の変化は、急速に進化する暗号通貨市場のための適切な枠組みを開発し続けるという機関の取り組みを示しており、投資家保護を主要な使命として維持しています。
2025年の規制環境：EUのMiCAと香港のステーブルコイン条例
2025年におけるEthereumの規制環境は、EUの暗号資産市場(MiCA)規制と香港のステーブルコイン条例という2つの主要な枠組みによって形成されています。MiCAはEthereumをユーティリティトークンに再分類し、MiCA準拠の取引所が現在欧州の暗号取引の90％以上を扱うという厳しいコンプライアンスルールを課しています。この包括的な枠組みはDeFiプラットフォームにも拡張されており、その多くは現在暗号資産サービスプロバイダー(CASPs)として分類され、完全な規制遵守が求められています。
|規制の枠組み |主な焦点 |自己資本要件 |実施日 | |---------------------|-----------|---------------------|---------------------| | EU MiCA | 包括的な市場監視 | サービスの種類によって異なる | 2025年から完全施行 | | 香港のステーブルコイン条例 | ステーブルコイン発行者のライセンス | HK$25 百万最低 | 2025年8月1日 |
香港のアプローチは、2025年8月1日発効のステーブルコイン条例に特に焦点を当てています。この規制は、香港金融管理局(HKMA)からのライセンスを要求し、既存のオペレーターに対して6か月の移行期間を含んでいます。MiCAの広範な範囲とは異なり、香港はイノベーションを促進しつつ、消費者保護と金融の安定性を確保することを目的としたよりターゲットを絞ったアプローチを取っています。この2つの規制フレームワークは、特にステーブルコインやDeFiプロトコルに関するイーサリアムベースのアプリケーションに対する明確なガイドラインを作成し、これらの規制市場における機関投資家の採用の促進を可能にするでしょう。
コンプライアンスの課題：70%のステーブルコイン発行者が透明な準備資産の開示を欠いている
ステーブルコイン市場は、約70%の発行者が自らの準備資産について適切な開示を行っていないため、重大な透明性の危機に直面しています。この透明性の欠如は、規制遵守に関する重大な課題を生み出し、SECのような機関からの監視を強化します。ステーブルコインが全球金融エコシステムにおいてますます重要性を増していることを考えると、この状況は特に懸念されます。
主要なステーブルコイン発行者の比較は、透明性の実践において顕著な違いを明らかにします。
|ステーブルコイン |時価総額 |リザーブ構成 |透明機能 | |------------|------------|---------------------|----------------------| | USDC | $70.6B | 現金と国債 | 月次監査、リアルタイムダッシュボード | | USDe | $9.5B | 暗号 + デリバティブヘッジ | リアルタイム透明性 | | USDP | $300M | 高品質の流動資産 | ニューヨーク州認可の信託、銀行レベルのコンプライアンス | |グスドル |$240M |高品質の流動資産 |NYDFSの監督、毎月の第三者認証|
規制の圧力が高まっており、当局はすべてのペイメントステーブルコイン発行者に対して連邦ライセンスを取得し、現金または財務証券で100%の準備金を維持し、毎月の公的確認を提供するよう求めています。研究によると、この透明性のギャップはシステミックリスクを表しており、ほとんどのステーブルコインが米ドルにペッグされていますが、そのバックアップの主張に対する検証可能な証拠がありません。世界のAML/CFT基準の不均一な実施は、これらのリスクをさらに増幅させ、業界にとって重大なコンプライアンスの課題を生み出しています。
KYC/AMLポリシー: $12 億の不正なステーブルコイン取引が2023年に記録されました
暗号通貨エコシステムは、2023年にTRM Labsのデータによると、デジタル資産空間で流通している不正資金の約3分の1に相当する125億ドルの詐欺や不正行為を目撃しました。特に懸念されるのは、これらの犯罪行為の洗練が進んでいることであり、Chainalysisは暗号犯罪ネットワークと手法の専門化が進んでいると報告しています。
これらの課題に対応して、規制当局はマネーロンダリング(AML)コンプライアンスフレームワークに対する注力を強化しています。国際決済銀行は、ビットコインのUTXOおよびステーブルコインのウォレットを参照する革新的なAMLコンプライアンススコアリングシステムを提案しており、ブロックチェーンデータを利用して取引履歴を評価します。
| AMLコンプライアンススコア | 意味 | アクション | |---------------------|---------|--------| | Higher (max 100) | "クリーン"な資金を許可リストのウォレットから | トランザクションが許可されます | | ローワー (min 0) | 拒否リストに載ったウォレットに関連する汚染資金 | トランザクションが拒否されました |
業界の取り組みも、これらの脅威に対抗するために浮上しています。T3金融犯罪ユニットは、違法活動に対抗するための公私のパートナーシップを促進することを目的とした先駆的な民間セクターの協力として、2024年8月に設立されました。この発展は、テロ資金調達や制裁回避のためにデジタル資産を利用し続ける犯罪者に対抗するための包括的な解決策の緊急の必要性を反映しています。暗号業界が成熟し、これらの持続的なセキュリティの課題に直面する中で、厳格なKYC/AMLポリシーの実施は依然として不可欠です。