米連邦準備制度のマネー印刷メカニズムの理解：債券発行の背後にある隠れた理由

"お金の印刷"は一見単純に思えますが、依然として謎めいた概念です。連邦準備制度が政府の支出をカバーするために無限のドルを創造できるなら、なぜ一般に債券を売却する必要があるのでしょうか？答えは明確ですが、理解するには批判的思考が必要です。

最近の経済に関する議論をフォローしていたならば、経済諮問委員会の議長であるジャレッド・バーンスタインのビデオクリップを見たかもしれません(この組織はホワイトハウスに経済政策について助言します)、政府債券を「説明」しようとしています。

彼の立場にもかかわらず、バーンスタインは国の負債の基本的な概念とその機能を理解するのに苦労しているように見えました。これらの概念は理解するのが難しい場合があるので、明確に分解してみましょう。

マネーサプライの基本を理解する

「お金の印刷」を理解するためには、まずお金、あるいはより正確にはお金の供給の基本を理解する必要があります。この説明は高レベルでアクセスしやすいものに保ちます。

###ナローマネー

マネーサプライの指標の中で、最も制限的なものは狭義のマネー、またはM0 ('em-zero')と呼ばれます。これは、流通している通貨と銀行が保有している現金準備金のみを含みます。M0は通常、マネタリーベースと呼ばれます。

レベルを1つ上げると、M1があります。これはM0に加えて、預金要求と未使用の旅行者の小切手を含みます。預金要求とは、顧客がいつでも引き出すことができる流動的な預金を銀行口座に持つことを指します。普通預金口座と貯蓄口座が該当します。

銀行は全ての現金を金庫に保管するわけではありません; リスク分析を用いて、各支店が銀行の取り付け騒ぎを経験することなく必要とする利用可能な資金の量を推定します。残りはデジタル台帳上のゼロと一だけで存在します。

いずれにせよ、M1は(旅行者用小切手)を含む、引き出すことができる現金を含み、それ以上のものはありません。したがって、M1は一般的に狭義の通貨として知られています。

2020年にM1マネーサプライが急増した理由を疑問に思うかもしれません。その答えは: マネープリンティングです。これについては後で詳しく説明しますが、まずは次のレベルのマネーサプライ—ブロードマネーを明らかにしましょう。

広義のマネー

範囲を少し拡大すると、M2はM1に加えて、マネーマーケット貯蓄預金および$100,000未満の定期預金を含みます(すなわち、CDおよびマネーマーケット)です。言い換えれば、M2は現金等価アカウント、流動的および半流動的アカウントに保持されているすべての資金を含みます。

2020年以降のM2の拡大がいかに徐々に進んだか、そしてそれが個々のアカウントに「浸透」するのに時間がかかったかを見ることができます。

なぜなら、カンティロン効果によるものです。18世紀の経済学者リチャード・カンティロンにちなんで名付けられたこの効果は、新しいお金を最初に受け取る者、すなわち銀行、政府、または金融機関が利益を得る一方で、他の人々は効果が遅れて現れることを説明しています。

さて、(について説明する際に、ジャレッド・バーンスタインが直面した困難と、彼自身が)の米国財務省債券を明らかに理解していなかったことについて説明しましょう。

国債の基本

最も基本的なレベルでは、米国債は米国政府によって発行される債務証券です。これらは、Apple、Microsoft、またはTeslaが発行する債券とはあまり異なりません。これは、国(または企業)が債券を購入する者からお金を借りることを示しています。

お金を借りるとどうなりますか？あなたは貸してくれる人に利息を支払います。これは、モーゲージに対して銀行に利息を支払うのと同じです。あなたは家を買うために銀行からお金を借り、そのローンに対して銀行に利息を支払います。政府が最近、赤字で運営しているために多額の借金をしていることは皆知っています。支出が税収を超えて(差額を埋めるために借り入れ、国家の負債を増やしています。

アメリカはどれくらい借りており、誰に対してどれくらいの借金があるのか？

驚くべき34.6兆ドル!

では、これらの債券を誰が買っているのでしょうか？言い換えれば、誰がアメリカにこれだけのお金を貸しているのでしょうか？

基本的に、あなたと私、そして他の人々は、IRA、401K、個人口座を通じて直接債券を購入し、ミューチュアルファンドやマネーマーケット、アメリカの銀行、外国の中央銀行)日本銀行、中国銀行など(、そして連邦準備制度自体を含む他の外国の団体を通じて間接的に購入します。

彼らがどのようにこれらのアメリカ国債をすべて所有できるのか不思議に思うかもしれません。ステップバイステップで説明しましょう。

お金が「印刷」される方法

これは、量的緩和 )QE( と量的引き締め )QT( を含みます。

金融危機や経済の低迷、例えば大恐慌のような状況では、FRBはQEをショットガンアプローチで行い、米国債やモーゲージ担保証券)MBS(を購入しますが、その結果についてはほとんど考慮しません。QTはFRBがこれらを市場に売却する時です。

グローバル金融危機のQEフェーズの間、連邦準備制度はわずか数年でこれらの資産を1.5兆ドル以上購入し)、さらに数年間追加し続けました(。

2020年に進むと、パンデミックのロックダウンによる市場の混乱の中で、FRBはそのマネーキャノンに「ロケットランチャー」を追加しました。これは、わずか2年で)兆を追加することを意味しました—2009年と2020年の違いに注目してください。

しかし、彼らはどうやってそれを成し遂げたのですか？

連邦準備制度理事会は、米国の中央銀行として、独自の通貨を創造する能力を持っています。連邦準備制度理事会がQEを使用して国債のような証券を購入する際、実際には空気から銀行準備金を創造することによって行っています。これはデジタルな通貨創造のプロセスです。仕組みは以下の通りです：

• FRBは証券を購入する意向と購入する金額を発表します。
• プライマリーディーラー ( 大手仲介銀行 ) は、連邦準備制度のためにオープン市場でこれらの証券を購入します。
• 購入が完了すると、連邦準備制度はプライマリーディーラーの準備金口座に新たに創出された資金をクレジットし、米国債を自らのバランスシートに追加します。
• このプロセスは、これらの銀行の総準備金を増加させ、銀行システムに流動性を直接注入します。

本質的に、プライマリーディーラーはブローカーとして機能し、取引をクリアし、新たに得た資金を財務省債券の売り手に送り、財務省債券を連邦準備制度に送ります。これにより、より多くの現金がシステムに流入します。

モノポリーのゲームを想像してみてください。すべてのお金がすでに配分されていて、プレイされています。そこに新しいプレイヤーが登場し、自宅の「彼の」モノポリーゲームからお金を持ち込み、物件を買い始めます。彼は以前には存在しなかった新しい通貨を導入しました—彼はマネーサプライを拡大し、パークプレイスやボードウォークをより高価にしました。これは、連邦準備制度がQE政策を実施し、オープンマーケットで債券を購入する際に行うこととまったく同じです。

FRBは以前存在しなかったお金を追加し、市場に流動性を注入します。FRBのバランスシートの拡大に伴い、M2マネーサプライ$5 青い線(が上昇するのに注意してください。これはお金の印刷が行われている証拠です。

なぜ私たちがQEと財務省の借入システムを完全にスキップして、直接お金を印刷しないのかというと、もしそうすれば、私たちは明白で過剰なお金の印刷が政府の赤字を資金調達するために行われ、ハイパーインフレーションにつながる"バナナ共和国"になってしまうからです。財務省)が本当に議会(が望むものを何でも使い、連邦準備制度がその支出をカバーするために必要なだけのドルを印刷する世界を想像してみてください。

制御されず、増加し続け、隠されていない。

そのような劇的な貨幣供給の拡大により、価格は指数関数的に上昇するでしょう)パークプレイスやボードウォークは何百万、何十億、何兆(で売却され、人々はドルを価値の保存手段として、そしてある時点では交換手段としての信頼を失うでしょう。ドルは街中に溢れ、何かを購入するにはドルの山車が必要になり、価格は分単位で変動します。

)これが誇張だと思うなら、ベネズエラやレバノンを見てください(

これは信頼の喪失、混乱、そして急速なハイパーインフレーションへの下降を引き起こし、ドルが崩壊することにつながるでしょう。連邦準備制度と財務省は、これを隠蔽し、無限のお金印刷機から注意を逸らすためにあらゆる手段を尽くすでしょう。

彼らは債券を売却するだろう。

たとえ彼らが自分自身に売却したとしても。

もし国の首席エコノミストがこのシステムについて混乱しているなら、他の人々も混乱することが確実です。

それで、ショーは続く。