デジタル資産の発行：メカニズムと経済的影響

1. 暗号通貨の基本的な発行タイプ

デフレモデル

• Bitcoin (BTC) — クラシックな例:
  • 2100万コインの厳しい制限
  • 新しいコインの採掘は、マイニング(PoW)によって2140年まで続きます
  • ハルビングは210,000ブロックごとに(~4年)報酬を半分に減らします
  • 経済的意義: 人工的な供給不足の創出、インフレーションからの保護、需要の増加に伴う価値の上昇

排出量を徐々に減らす

• ライトコイン (LTC):
  • テクニカル的にはビットコインに似ていますが、最大限度は8400万コインです
  • ハルビングは840,000ブロックごとに発生します
  • 限定性の原則を維持しながら、より高い取引速度

インフレモデル

• ドージコイン (DOGE):
  • 年間50億コインの固定発行
  • インフレの割合は時間とともに低下しています
• 理論的には無制限の排出
  • 経済リスク: 需要の相応の成長がない場合の長期的な価値下落

アルゴリズミックに調整されたエミッション

• イーサリアム (ETH):
  • PoS への移行後、(2022) の発行はステーキングの量とバリデーターの活動に依存します。
  • EIP-1559プロトコルは基本料金の焼却メカニズムを導入しました
  • ダイナミックバランス: ネットワークの活動に応じて、インフレ的またはデフレ的である可能性があります。

2. 暗号通貨発行の技術的メカニズム

コンセンサスアルゴリズム

• プルーフ・オブ・ワーク (PoW):

  • マイナーは新しいブロックを作成するために暗号学的な問題を解決します
  • 高いエネルギー消費
  • 例: ビットコイン、ライトコイン、ドージコイン

• プルーフ・オブ・ステーク (PoS):

  • ブロックバリデーターは、ロックされたコインの量に基づいて選ばれます (ステーク)
  • エネルギー効率はPoWと比較して99%以上です
  • コインはバリデーターへの報酬として生成されます

• 例:イーサリアム2.0、カルダノ、ソラナ

ステーブルコインの特別なメカニズム

• 法定通貨で裏付けされた:

  • USDT、USDC：発行は米ドルの準備金に直接関連しています
  • 発行された各コインは理論的には実際の資産で裏付けられています

• アルゴリズミックステーブルコイン：

  • DAI: 暗号資産によって担保され、スマートコントラクトを通じて発行されます

• 市場のボラティリティからの保護のために、過剰担保を要求しています

3. 発行のさまざまなモデルによるマクロ経済的影響

デフレ資産

-利点：

• 長期的なインフレーションからの保護
• 資本保存の手段として魅力的です
• 需要を刺激する不足感を作り出す

-欠点：

• グレシャムの法則の効果が使用される代わりに蓄積につながる可能性があります (
• ネットワークの成長に伴う流動性不足のリスク
• 新しい投資家の絶え間ない流入への依存

) インフレーション資産 -利点：

• エコシステム内での積極的な利用を促進します
• 鍵の喪失によるコインの損失を補償します
• バリデーター/マイナーに持続可能な報酬を提供します

-欠点：

• 資産の徐々に価値が下がること
• 価値を維持するための需要の増加の必要性
• 無制限の排出に対する投資家の心理的不信感

ハイブリッドおよびアルゴリズミックモデル

• EIP-1559実装後のイーサリアムの利点:
  • バリデーターの報酬と手数料の焼却のバランス
  • 高いネットワーク活動における潜在的なデフレーション
• 市場環境の変化への適応力

4. 発行モデルのさまざまなシステムリスク

制御の一元化

• 開発者による発行ルールの変更リスク ###はRipple(のように
• バリデーター/マイナーの集中は、発行に影響を与える可能性があります
• 発行パラメータに関する管理および意思決定の問題

) 技術的な制限

• ハルビング後のマイナー報酬の減少によるネットワークのセキュリティの低下
• "成功による死のリスク" — ネットワークの過負荷がトランザクションを不採算にする可能性があります
• アルゴリズミック発行モデルにおけるスマートコントラクトの脆弱性

市場の不均衡

• 不透明な発行のプロジェクトにおける投機的バブル ###多くのミームコイン(
• 排出政策変更後の急激な価格変動
• 大口ホルダーによる供給操作

5. 投資家のための分析戦略

) 評価の主要なパラメーター

• 最大供給量: 総コイン数は制限されていますか？
• 発行スケジュール: コインの発行は時間的にどのように分配されていますか?
• コインの配分: 創業者、チーム、投資家の集中
• 担保メカニズム: 何が資産の価値を支えていますか？

実用的な推奨事項

1. ドキュメントを学ぶ: プロジェクトのホワイトペーパーと技術仕様の詳細な分析
2. プロトコルの更新を追跡してください: 発行メカニズムの変更はプロジェクトの経済に劇的な影響を与える可能性があります
3. 持続可能性を評価する: 過度のインフレーションを伴うプロジェクトは、ユーザーベースの継続的な成長を必要とします。
4. 配分を分析する: トークンの高い集中は、発行の操作リスクを生み出します。

発行モデルの比較分析

| モデル | 例 | 利点 | リスク | |--------|---------|--------------|-------| | デフレ型 | ビットコイン、ライトコイン | インフレ防止、限定供給 | 流動性不足、スケーリングの問題 | | インフレ型 | ドージコイン | マイナーの持続的報酬、アクティブな流通 | 長期的な価値の下落、需要の増加の必要性 | | アルゴリズミック | イーサリアム | 高い活動時の適応性、潜在的なデフレーション | 予測の難しさ、ネットワークの活動への依存 | |セキュア |USDT、USDC、ダイ |安定性、外部資産へのペギング |付随リスク、規制上の制約 |

デジタル資産の発行メカニズムを理解することは、長期投資家にとってもアクティブなトレーダーにとっても極めて重要です。デフレモデルは資本保全に魅力的であり、革新的なアルゴリズミックアプローチはデジタル経済の管理において安定性と柔軟性の妥協を提供します。