「Alternation of power」:暗号通貨空間における権力の変化

"王は死んだ、王万歳。"この言葉は18世紀のヴェルサイユ宮殿で響き渡り、権力の急速な交代を象徴していました。今日の暗号資産の世界では、特にSolanaチェーン上のmemecoin発行プラットフォームの分野で、似たような権力交代を目の当たりにしています。

短い1ヶ月の間に、かつて88%の市場シェアを占めていた支配者Pump.funは今や13%しか残っておらず、新興の挑戦者Let'sBONKはすでに86%の市場を占めています。これは単なる暗号市場の変動性のもう一つの例ではなく、注意を引くという核心的な防御線を無視したとき、先行者利益を持っていても瞬時にすべてを失う可能性があるという典型的な帝国崩壊のケースを示しています。

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Pump.fun 帝国の興亡

Pump.funは2024年1月に20代の若者3人によって立ち上げられ、その簡単な操作方法はmeme通貨の発行ロジックを根本的に変えました。ユーザーは画像をアップロードし、名前を付けるだけで通貨を発行でき、コストは2ドル未満で、コードを書く必要もありません。これは、人々が「無価値な」ものを「ある程度の価値」に変えたいという衝動を満たしており、暗号世界ではこれは幻想ではなく、ビジネスモデルです。

2025年1月までに、Pump.funは4.58億ドル以上の収入を創出し、毎日数千の新通貨を立ち上げ、高峰期の日収は700万ドルを超えました。それはインフラストラクチャだけでなく、Solanaのメモコイン文化の発言権を掌握しました。

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しかし、悲劇はその最も「革新的な」機能の一つであるライブストリーミングから始まりました。本来はトークンの宣伝に使われるはずだった機能がすぐに制御を失い、自傷行為の模倣や自殺の脅迫など、極端な行動が相次ぎました。最も深刻な事件は、未成年のユーザーがライブストリーミング中に家族を銃で脅したことです。これにより、Pump.funは緊急にライブ機能を停止せざるを得なくなりましたが、その評判はすでに損なわれていました。その週の収入は66%急落し、競合他社が隙を突いて攻勢をかけ始めました。

収入の減少と競争圧力に直面して、Pump.funはトークン(ICO)を発行して自救を決定しました。12分以内に5億ドルを調達し、さらに7億ドルのプライベートプレッジを得ましたが、トークンエコノミクスの設計には問題があります。60%のシェアが前340人のバイヤーによって取得され、すべての販売トークンは全額ロック解除され、一時的な転送制限期間のみがあります。

トークンの価格は最初に75%上昇しましたが、すぐに下落し、数週間で60%も下落し、典型的な「デススパイラル」の動きを示しました。トークンの配分プランも議論を呼び起こし、33%が公募と私募に配分され、67%はプロジェクト側が掌握しており、配分のタイムテーブルも不明です。

プラットフォームはユーザーに近7.5億ドルの収入を創出しましたが、即時のコミュニティ報酬はありません。その一方で、プライベート投資家は取引所に1.6億ドル相当の通貨を売却し、大きな売圧をもたらしました。

最後の打撃は、共同創設者Alon Cohenが長期的な約束であるエアドロップ計画の中止を公に発表したことから来ました。これにより、トークンの価格は24時間以内に15%暴落し、コミュニティの信頼を大きく損ないました。

Let'sBONKの台頭

Pump.funが危機に陥ったとき、Let'sBONKは静かにより透明でコミュニティ志向のプラットフォームを構築しています。現在、Let'sBONKの日収は130万ドルに達し、Pump.fun(の125.4万ドル)の5倍です。年換算で、Let'sBONKの1ヶ月の収入は4.3492億ドルに達し、Pump.funは2.6725億ドルです。

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5月のほぼゼロから、7月には日収100万ドルを安定して突破し、Let'sBONKの収益は着実に上昇しています。一方、Pump.funの収益は1月のピークの700万ドル超から急落し、2024年9月の水準に戻りました。

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PUMPトークンはICO後に60%の時価総額が減少しましたが、BONKは比較的安定しており、時価総額は210億ドルを維持しています。Let'sBONKは毎週1%の収益を使用してBONKを買い戻し、このプラットフォームの誕生以前から存在するエコシステムトークンをサポートします。

アテンションエコノミーの重要性

Pump.funはネットワーク効果によって先行していましたが、注意は脆弱です。それは伝統的な企業の競争優位のように堅固ではなく、一度信頼が崩れれば、ユーザーの心は瞬時に瓦解します。あるライブ配信の事故が、ユーザーに代替プラットフォームを試す理由を与え、Let'sBONKはそのため「クリーン」な選択肢となりました。

これはMyspaceがFacebookに敗れた状況を思い起こさせます。Myspaceは機能と規模を持っていましたが、文化的な物語に負けました。Facebookは「リアルユーザー」のプラットフォームとなり、Myspaceはスパムと混乱したインターフェースの代名詞となりました。

危機を認識した後、Pump.funはほぼ絶望的な反撃を開始しました。彼らはトークンの買い戻し比率を毎日の収入の25％から100％に引き上げ、30日間のインセンティブプログラムを開始しました。しかし、これらの戦略は競争状況を逆転させることはありませんでした。

問題は戦術にあるのではなく、戦略にある。どれだけの自社株買いやインセンティブプランがあっても、失われた信頼を取り戻すことはできず、すでに移転したユーザーの注意を再び集めることもできない。

Let'sBONKは、ユーザーの利益と真に結びついたエコシステム報酬体系を構築しました。ユーザーはBONK通貨を6ヶ月から12ヶ月の間ロックすることで、エコシステム製品の収益分配を比例して受け取ることができます。ロック期間が長いほど、乗数が高くなります。製品のパフォーマンスが良いほど、ユーザーのリターンも増えます。これは単なる「お金を使って取引させる」ものではなく、「お金を払ってユーザーと共に構築する」ものです。

ユーザーはさまざまな活動を通じて「ポイント」を獲得することができ、これらのポイントは将来的に実物や権利と交換できる可能性があり、参加をさらに促進します。ゲーム化された成長体験は、ユーザーがより大きな使命に参加していると感じさせます。

より大きな構図

伝統的な業界では、市場のリーダーは長期間にわたって地位を維持することが多い。しかし、デジタル市場では、ユーザーの切り替えコストはほぼゼロに近く、覇権の地位は数ヶ月以内に消失する可能性がある。

Pump.funの共同創設者Dylan Kerlerが過去に論争行為に関与していたというニュースは、プラットフォームの信用をさらに損なった。信頼とミームの上に成り立つ業界において、信用の崩壊は生存危機に等しい。

Let'sBONKの成功は、彼らが根本的に優れた製品を構築したからではなく、Pump.funの評判が最も脆弱な時に市場に参入したからです。注意の経済において、タイミングはしばしば技術よりも重要です。

ネットワーク効果の勝者総取りの論理が逆転し始めた。ユーザーがLet'sBONKに移行した後、かつてPump.funを成長させたフライwheelも逆回転を始めた。開発者はトレーダーに従い、トレーダーは人気プロジェクトを追い求め、プラットフォームの下降速度はそれに伴って加速している。

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それにもかかわらず、Pump.funには逆転のチャンスがあります。彼らは12億ドルの資金調達を行い、時間と実験資本を確保しました。彼らのプラットフォームは数十万回のプロジェクト発表を支えてきましたが、これは高圧環境下で特に重要です。市場シェアが減少しても、彼らは毎日かなりの収入と巨額の資金準備があります。

カテゴリのパイオニアとして、Pump.funは通貨発行をクリック操作に簡素化し、持続的なブランド認知を獲得しました。彼らの最近の動きは、彼らが諦めていないことを示しています: Pump.fun 2.0の発表、買い戻し比率の引き上げ、ユーザーインセンティブの導入など。

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未来最も可能性が高いのは市場の断片化です。Let'sBONKは主導プラットフォームになる可能性があり、Pump.funは特定の利点を活かして忠実なユーザーを持つセグメントプラットフォームに転換するかもしれません。

しかし、真に逆転するためには、Pump.funは技術的な問題を解決したり、インセンティブによってユーザーを引き留めたりするだけでなく、信頼を再構築し、文化の高地を再占有する必要があります。これは、過去の論争から完全に脱却するために、リーダーシップを交代することを含む包括的な改革を必要とするかもしれません。

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この権力交代の中で、私たちは再び古い真理を見ました: 支配者が正統性を失うと、どんなに多くの資源や儀式があっても尊厳を取り戻すことはできません。時には、エコシステムの継続を確保するために、権力は新しい舵取り手に渡さなければなりません。

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