によって書かれた Max.S8月27日、バイナンスの創設者であるジャオ・チャンペン（CZ）は、香港大学で開催された「暗号金融フォーラム2025」に出席し、RWAは想像以上に簡単ではなく、特に非金融系のRWA資産は取引性が強くない場合、流動性不足に陥る可能性があると述べた。未来、世界のどこでも不動産の賃貸収益、希少な芸術作品の一部所有権、さらにはプライベートクレジットの一部収益が、株式を売買するかのように簡単に取引できるようになります。「現実世界資産（RWA）トークン化」は、このように刺激的な壮大なビジョンを描いています。これは、物理的および地域的な制約を打破するために、ブロックチェーン技術を従来の金融に注入することを目指しています。元々は重くて標準化されておらず流通が難しかった不動産、芸術品、プライベートエクイティなどの資産が、チェーン上で24時間無摩擦で取引できるデジタルトークンに変換され、流動性の潜在能力が完全に解放されるのです。金融革命がウォール街を覆すかのように聞こえ、まさにその雰囲気を醸し出している。技術の急速な発展に伴い、今年の中頃までに240億から250億ドルの現実の資産（ステーブルコインを除く）が成功裏にブロックチェーン上に移され、15の異なるブロックチェーンエコシステムに関連している。繁栄した時価総額の霧を払いのけ、根本的な問題に深く探求すると、厄介な現実が浮かび上がる：すべてがトークン化できるが、本当に売れるのか？2025年に発表された詳細な研究報告書では、豊富なデータと事例を用いてRWA分野で皆が心の中で理解している秘密を容赦なく暴露している：すべてをデジタル化する魔法は習得したが、これらのデジタル資産が自由に流通する市場はまだ整備されていない。RWAの物語の中で、流動性の部分は最も魅力的に聞こえるが、今のところ依然として致命的なボトルネックである。繁栄のうわべ:「貯金箱」で構成された100億ドルの市場。初めてRWA市場のデータを見ると、その驚くべき成長曲線に驚かされるかもしれません。わずか数年で数百億ドルの価値を持つ新興市場が浮上し、トークン化の巨大な成功を証明しているようです。しかし、その構成を詳しく調べると、この繁栄には大きな誤解を招く要素があることがわかります。現在、プライベートクレジットとトークン化された米国債という二大巨頭がほぼ全てのRWA市場を独占しており、市場シェアの大部分を占めています。これらの資産が主導的な地位を占める理由は簡単です。それは、機関投資家や高純資産のユーザー専用の「オンチェーン貯金箱」であるからです。DeFi分野では、投資家はブラックロックなどの伝統的な金融大手が発行したトークン化されたマネーマーケットファンドBUIDLを購入したり、OndoFinanceなどのプラットフォームを通じてトークン化されたアメリカ国債を保有して安定した魅力的なリターンを得たりすることができます。これらの製品の主な魅力は「利息を生む」ことであり、「取引」ではありません。投資家は購入後、利息を受け取るために満期まで保持することが多く、暗号通貨のように頻繁に転売されることはありません。市場の時価総額は非常に大きいですが、この市場の主流は「購入して保持する」という静的なモデルであり、多くの人が期待している活発な二次取引市場ではありません。皮肉なことに、RWA市場では、理論的に流動性の向上から最も恩恵を受ける資産クラス、つまり不動産、アート、SMEローンなどは、ほんのわずかしか占めていません。たとえば、トークン化された不動産の総時価総額は約3億ドルであり、アートやカーボンクレジットなどのニッチなカテゴリは、1億ドル程度しかないのです。これは、1つの核心的な矛盾を示しています：トークン化技術の現在最も成功した応用は、自身の流動性が比較的良好であるか、ボラティリティが低い資産をデジタル包装することに過ぎず、構造的な「非流動」資産を手に入れるという難しい課題ではないのです。華麗なデジタル金庫が築かれましたが、その中にはほとんどが定期預金証書であり、いつでも取引可能な現金ではないことがわかりました。冷たいチェーン上のデータは証明する：RWAの高い時価総額の下での「門前雀羅」市場構成は問題のマクロ構造を暴露する場合、オンチェーンのミクロデータは流動性不足という状況をより厳しい方法で裏付けます。研究者は RWA.xyz や Etherscan などのプラットフォームデータを分析し、トークン保有者の分散度、月間アクティブアドレス、取引頻度といった次元から私たちにリアルな流動性の景観を描き出します。市場で最も目を引くスター、ブラックロックのBUIDLトークンを例にとると、RWA資産の中でその時価総額は常に首位を維持しており、総額は242億ドルに達し、月間送金額も18億ドルを超えています。一見するとこれらの数字は非常に目を引きますが、いくつかの指標を見ると、この資産規模は非常に大きいにもかかわらず、保有者はわずか85人で、毎月実際にアクティブなアドレスは30件しかありません。これは、その巨額の資金の流れがほとんどプロジェクト側と少数の機関投資家の間の鋳造と償還の段階で発生していることを示しており、私たちが理解するようなオープンな二次市場での取引はほとんど存在しません。RWA領域では、「高い時価総額、低い活力」という現象が一般的で、多くの機関向けのトークンは毎月のアクティブアドレスが10以下です。Centrifugeが発行したTRSY（トークン化国債）の保有者はたった6人であり、ある研究では問題をより明確に指摘しています：学者のSwinkelsがRealTプラットフォームで発行された住宅不動産トークンについて実証分析を行い、その結果、各トークンは平均して年に一度しか取引されないことがわかりました。発達した市場の株式は通常年間にもっと多くの取引が行われるため、このほぼ停滞した取引率は「トークン化=高い流動性」という神話を無情に打ち破りました。これらのいわゆる「流動資産」は、ブロックチェーン上ではまるで死んだ水のように見えます。ただし、すべてのことには例外があり、RWA市場は全体的に静かな状況ですが、PAXGold（PAXG）やTetherGold（XAUT）といったトークン化された金製品は異なり、非常に活発です。PAXGの保有者は69,000人を超え、毎月52,000件を超える送金が行われています。オンチェーンの活動記録によると、PAXGは5年以上取引されており、取引サイクルは安定して持続しており、他のRWAトークンのような短期間の孤立した爆発的送金とはまったく異なります。ゴールドトークンがなぜ独自の地位を確立できるのか？その答えは金自体にはなく、「市場アクセス」にあります。ほとんどのRWAトークンは、許可制で断片化された取引環境に閉じ込められています。しかし、PAXGとXAUTは異なります。これらはバイナンス、クラーケンなどの主要な中央集権的取引所や、ユニスワップのような分散型取引プラットフォームに上場しており、取引チャネルが広く、許可も不要です。これにより、個人投資家と機関投資家の参加障壁が大幅に低下し、リアルタイムの価格発見メカニズムと深い市場流動性が提供されます。PAXGの成功は、他のRWA資産の根本的な問題を映し出す鏡のようです。それは、オープンで統一され、アクセスしやすい取引市場が欠如しているということです。流動性の見えない足かせ：四つの構造的障害資産がブロックチェーンに移行したのに、なぜ期待された流動性がもたらされなかったのか？その背後には、RWAの流動性の扉を一緒に閉ざす四重の構造的な束縛が存在します。第一重枷锁：「無形の壁」の監督下、多くのRWAトークンは法的な観点から「証券」と見なされ、厳格な証券規制を遵守しなければならず、発行者はコンプライアンスのために多くのハードルを設けなければならない。たとえば、「顧客を知る」(KYC) 検証を通じてのみ、または「適格投資家」として認定されたユーザーのみが取引に参加できるように制限され、「ホワイトリスト」メカニズムはコンプライアンスを保障するものの、潜在的な売買者の範囲を極めて狭くしてしまい、市場の幅と深さを殺してしまう。投資者は取引前に複雑なオフチェーンの契約と身分確認のプロセスを完了しなければならず、取引過程は宣伝されているように「摩擦がない」ものではない。第二の枷鎖：市場には「断片化された孤島」の現象が存在します。もし世界にニューヨーク証券取引所やナスダックのような中央取引所がなかったら、株式は数百から数千の相互に接続されていない小型取引アプリでしか売買できないことを想像してみてください。RWA市場は現在、そのような状況に直面しています。様々な分散型取引所（DEX）、専門的な代替取引システム（ATS）、そして非公式の店頭取引（OTC）ネットワークが資産を分散させており、各プラットフォームはまるで流動性の孤島のようです。注文フローを集約する統一された中心市場が欠如しているため、価格発見の効率が低く、取引コストが高くなっています。第3の鎖：評価には「ブラックボックスの問題」が存在します。チェーン上の特定の不動産の小部分または独特な個人ローンはどのように正確に価格付けされるべきでしょうか？RWAはビットコインのような同質的な暗号資産とは異なり、各RWAのリスク、法的および価値特性は独自のものであり、その異質性のために公正価値を特定することは非常に困難です。トレーダーは情報の非対称性に制限され、資産価値に関する合意に達するのは難しいため、巨額の売買スプレッドが生じます。投資家はこの不確実性や潜在的な退出の困難を補うために「流動性ディスカウント」を要求することが多く、これにより資産価格がさらに押し下げられ、自らを強化する「非流動性のスパイラル」が形成されます。第四の束縛：成熟した金融市場において、「マーケットメイカー」の役割は極めて重要であり、彼らは継続的に売買の提示を行うことで市場の流動性を確保し、スプレッドを縮小します。しかし、現在のRWAエコシステムでは、専門のマーケットメイカーがほとんど存在せず、エコシステム内で「役割の欠如」が発生しています。一部のDeFiプロトコルは流動性マイニングなどの手段を使用してユーザーに流動性を提供するよう促していますが、取引量が少なく、非同質的なRWAトークンにとって、これらのインセンティブは安定した流動性プールを引き付けたり維持したりすることができないことが多いです。高いオンチェーン取引手数料（GasFee）、異なるブロックチェーンネットワーク間の相互運用性の障害などの技術的および運営上の問題が流動性の困難をさらに悪化させています。破局の道：流動性への多次元ブリッジを構築するこのような厳しい挑戦が目の前にある中で、RWAの未来は暗いのでしょうか？私はそうは思いません。流動性の問題には解決策があると強調していますが、法的、マーケット構造、金融商品、インフラなどの複数のレベルで体系的なイノベーションと構築を行う必要があります。以下は、状況を打破するためのいくつかのアイデアです：「ハイブリッド」市場構造を受け入れることは、純粋な分散型または中央集権型モデルには欠点があり、両者を組み合わせたハイブリッドモデルが最良の解決策である可能性があります。具体的には、規制された中央集権型プラットフォームは、資産の初回発行、コンプライアンス審査、資産の真実性と合法性を保証するためのカストディに使用され、その後、技術的な橋を介してコンプライアンスのあるトークンをオープンな分散型プロトコルに接続し、二次市場での取引と流通を行うことができます。これにより、規制要件を満たすことができ、DeFiのコンポーザビリティと自動化マーケットメーカー（AMM）を利用して流動性を生み出すことができます。「担保即流動性」を探求することは、すべての流動性が資産を直接売却することでのみ得られるわけではないことを示しています。「担保貸付」はより巧妙な方法です。MakerDAOの探求は非常に示唆に富んでおり、これは最大の分散型ステーブルコインプロトコルの1つであり、トークン化されたアメリカの短期国債などのRWAをステーブルコインDAIの担保として使用し始めています。これは、RWAの保有者が資産を売却することなく、担保としてDAIを借り入れ、必要な流動資金を得ることができることを意味します。この「間接流動性」モデルは、長期保有に適しているが時折資金の回転が必要な資産、例えば不動産やプライベートエクイティにとって、間違いなく完璧な解決策です。基盤を強化し、エコシステムを整備する。流動性の活水は、しっかりした河床によって支えられる必要がある。これには、監督の現代化：投資家を保護する前提のもと、EUのDLT試験制度（EU Pilot Regime）などの枠組みを利用して、適切に参入障壁を緩和し、より広範なグループが参加できるよう積極的に監督の革新を推進することが含まれる。RWA.xyzのような専門的なデータ分析プラットフォームをさらに構築し、標準化された資産開示と第三者評価報告を提供し、情報の非対称性を減少させる。機関レベルの施設を発展させる：流動性提供者が市場に活力を注入するよう促すために、資産自体が生み出す一部の収益（例えば、債券利息）を分配するような、より魅力的なインセンティブプランを設計します。市場の信頼を強化し、取引リスクを低減するために、安全で信頼できる機関レベルのカストディソリューションとコンプライアントなトークン化証券取引所を構築します。最後に書く最初の質問「すべてのトークン化されたものはスムーズに売れるのか？」に対する答えは：今はまだ無理だが、未来には希望がある。RWAのトークン化技術は実行可能であることが証明されたが、これは万里の長征の第一歩に過ぎない。成熟し、整備され、調和のとれた市場エコシステムを構築することが真の課題である。流動性は無条件に現れるものではなく、慎重に設計し育成する必要がある。「流動性を高める」ことを素晴らしいビジョンからRWAプロジェクト設計の核心かつ最優先の課題に変えなければならない。規制の壁が打破され、市場の孤島がつながり、評価のブラックボックスが明らかにされるとき、真に効率的で普遍的なRWA取引の時代が到来する。
GDOG
Rabbit
MIMA
GCAT
芝麻开门
RWAの流動性の問題を深く掘り下げる
によって書かれた Max.S
8月27日、バイナンスの創設者であるジャオ・チャンペン（CZ）は、香港大学で開催された「暗号金融フォーラム2025」に出席し、RWAは想像以上に簡単ではなく、特に非金融系のRWA資産は取引性が強くない場合、流動性不足に陥る可能性があると述べた。
未来、世界のどこでも不動産の賃貸収益、希少な芸術作品の一部所有権、さらにはプライベートクレジットの一部収益が、株式を売買するかのように簡単に取引できるようになります。「現実世界資産（RWA）トークン化」は、このように刺激的な壮大なビジョンを描いています。これは、物理的および地域的な制約を打破するために、ブロックチェーン技術を従来の金融に注入することを目指しています。元々は重くて標準化されておらず流通が難しかった不動産、芸術品、プライベートエクイティなどの資産が、チェーン上で24時間無摩擦で取引できるデジタルトークンに変換され、流動性の潜在能力が完全に解放されるのです。
金融革命がウォール街を覆すかのように聞こえ、まさにその雰囲気を醸し出している。技術の急速な発展に伴い、今年の中頃までに240億から250億ドルの現実の資産（ステーブルコインを除く）が成功裏にブロックチェーン上に移され、15の異なるブロックチェーンエコシステムに関連している。繁栄した時価総額の霧を払いのけ、根本的な問題に深く探求すると、厄介な現実が浮かび上がる：すべてがトークン化できるが、本当に売れるのか？2025年に発表された詳細な研究報告書では、豊富なデータと事例を用いてRWA分野で皆が心の中で理解している秘密を容赦なく暴露している：すべてをデジタル化する魔法は習得したが、これらのデジタル資産が自由に流通する市場はまだ整備されていない。RWAの物語の中で、流動性の部分は最も魅力的に聞こえるが、今のところ依然として致命的なボトルネックである。
繁栄のうわべ:「貯金箱」で構成された100億ドルの市場。
初めてRWA市場のデータを見ると、その驚くべき成長曲線に驚かされるかもしれません。わずか数年で数百億ドルの価値を持つ新興市場が浮上し、トークン化の巨大な成功を証明しているようです。しかし、その構成を詳しく調べると、この繁栄には大きな誤解を招く要素があることがわかります。現在、プライベートクレジットとトークン化された米国債という二大巨頭がほぼ全てのRWA市場を独占しており、市場シェアの大部分を占めています。
これらの資産が主導的な地位を占める理由は簡単です。それは、機関投資家や高純資産のユーザー専用の「オンチェーン貯金箱」であるからです。DeFi分野では、投資家はブラックロックなどの伝統的な金融大手が発行したトークン化されたマネーマーケットファンドBUIDLを購入したり、OndoFinanceなどのプラットフォームを通じてトークン化されたアメリカ国債を保有して安定した魅力的なリターンを得たりすることができます。これらの製品の主な魅力は「利息を生む」ことであり、「取引」ではありません。投資家は購入後、利息を受け取るために満期まで保持することが多く、暗号通貨のように頻繁に転売されることはありません。市場の時価総額は非常に大きいですが、この市場の主流は「購入して保持する」という静的なモデルであり、多くの人が期待している活発な二次取引市場ではありません。
皮肉なことに、RWA市場では、理論的に流動性の向上から最も恩恵を受ける資産クラス、つまり不動産、アート、SMEローンなどは、ほんのわずかしか占めていません。たとえば、トークン化された不動産の総時価総額は約3億ドルであり、アートやカーボンクレジットなどのニッチなカテゴリは、1億ドル程度しかないのです。これは、1つの核心的な矛盾を示しています：トークン化技術の現在最も成功した応用は、自身の流動性が比較的良好であるか、ボラティリティが低い資産をデジタル包装することに過ぎず、構造的な「非流動」資産を手に入れるという難しい課題ではないのです。華麗なデジタル金庫が築かれましたが、その中にはほとんどが定期預金証書であり、いつでも取引可能な現金ではないことがわかりました。
冷たいチェーン上のデータは証明する：RWAの高い時価総額の下での「門前雀羅」
市場構成は問題のマクロ構造を暴露する場合、オンチェーンのミクロデータは流動性不足という状況をより厳しい方法で裏付けます。研究者は RWA.xyz や Etherscan などのプラットフォームデータを分析し、トークン保有者の分散度、月間アクティブアドレス、取引頻度といった次元から私たちにリアルな流動性の景観を描き出します。
市場で最も目を引くスター、ブラックロックのBUIDLトークンを例にとると、RWA資産の中でその時価総額は常に首位を維持しており、総額は242億ドルに達し、月間送金額も18億ドルを超えています。一見するとこれらの数字は非常に目を引きますが、いくつかの指標を見ると、この資産規模は非常に大きいにもかかわらず、保有者はわずか85人で、毎月実際にアクティブなアドレスは30件しかありません。これは、その巨額の資金の流れがほとんどプロジェクト側と少数の機関投資家の間の鋳造と償還の段階で発生していることを示しており、私たちが理解するようなオープンな二次市場での取引はほとんど存在しません。
RWA領域では、「高い時価総額、低い活力」という現象が一般的で、多くの機関向けのトークンは毎月のアクティブアドレスが10以下です。Centrifugeが発行したTRSY（トークン化国債）の保有者はたった6人であり、ある研究では問題をより明確に指摘しています：学者のSwinkelsがRealTプラットフォームで発行された住宅不動産トークンについて実証分析を行い、その結果、各トークンは平均して年に一度しか取引されないことがわかりました。発達した市場の株式は通常年間にもっと多くの取引が行われるため、このほぼ停滞した取引率は「トークン化=高い流動性」という神話を無情に打ち破りました。これらのいわゆる「流動資産」は、ブロックチェーン上ではまるで死んだ水のように見えます。
ただし、すべてのことには例外があり、RWA市場は全体的に静かな状況ですが、PAXGold（PAXG）やTetherGold（XAUT）といったトークン化された金製品は異なり、非常に活発です。PAXGの保有者は69,000人を超え、毎月52,000件を超える送金が行われています。オンチェーンの活動記録によると、PAXGは5年以上取引されており、取引サイクルは安定して持続しており、他のRWAトークンのような短期間の孤立した爆発的送金とはまったく異なります。
ゴールドトークンがなぜ独自の地位を確立できるのか？その答えは金自体にはなく、「市場アクセス」にあります。ほとんどのRWAトークンは、許可制で断片化された取引環境に閉じ込められています。しかし、PAXGとXAUTは異なります。これらはバイナンス、クラーケンなどの主要な中央集権的取引所や、ユニスワップのような分散型取引プラットフォームに上場しており、取引チャネルが広く、許可も不要です。これにより、個人投資家と機関投資家の参加障壁が大幅に低下し、リアルタイムの価格発見メカニズムと深い市場流動性が提供されます。PAXGの成功は、他のRWA資産の根本的な問題を映し出す鏡のようです。それは、オープンで統一され、アクセスしやすい取引市場が欠如しているということです。
流動性の見えない足かせ：四つの構造的障害
資産がブロックチェーンに移行したのに、なぜ期待された流動性がもたらされなかったのか？その背後には、RWAの流動性の扉を一緒に閉ざす四重の構造的な束縛が存在します。
第一重枷锁：「無形の壁」の監督下、多くのRWAトークンは法的な観点から「証券」と見なされ、厳格な証券規制を遵守しなければならず、発行者はコンプライアンスのために多くのハードルを設けなければならない。たとえば、「顧客を知る」(KYC) 検証を通じてのみ、または「適格投資家」として認定されたユーザーのみが取引に参加できるように制限され、「ホワイトリスト」メカニズムはコンプライアンスを保障するものの、潜在的な売買者の範囲を極めて狭くしてしまい、市場の幅と深さを殺してしまう。投資者は取引前に複雑なオフチェーンの契約と身分確認のプロセスを完了しなければならず、取引過程は宣伝されているように「摩擦がない」ものではない。
第二の枷鎖：市場には「断片化された孤島」の現象が存在します。もし世界にニューヨーク証券取引所やナスダックのような中央取引所がなかったら、株式は数百から数千の相互に接続されていない小型取引アプリでしか売買できないことを想像してみてください。RWA市場は現在、そのような状況に直面しています。様々な分散型取引所（DEX）、専門的な代替取引システム（ATS）、そして非公式の店頭取引（OTC）ネットワークが資産を分散させており、各プラットフォームはまるで流動性の孤島のようです。注文フローを集約する統一された中心市場が欠如しているため、価格発見の効率が低く、取引コストが高くなっています。
第3の鎖：評価には「ブラックボックスの問題」が存在します。チェーン上の特定の不動産の小部分または独特な個人ローンはどのように正確に価格付けされるべきでしょうか？RWAはビットコインのような同質的な暗号資産とは異なり、各RWAのリスク、法的および価値特性は独自のものであり、その異質性のために公正価値を特定することは非常に困難です。トレーダーは情報の非対称性に制限され、資産価値に関する合意に達するのは難しいため、巨額の売買スプレッドが生じます。投資家はこの不確実性や潜在的な退出の困難を補うために「流動性ディスカウント」を要求することが多く、これにより資産価格がさらに押し下げられ、自らを強化する「非流動性のスパイラル」が形成されます。
第四の束縛：成熟した金融市場において、「マーケットメイカー」の役割は極めて重要であり、彼らは継続的に売買の提示を行うことで市場の流動性を確保し、スプレッドを縮小します。しかし、現在のRWAエコシステムでは、専門のマーケットメイカーがほとんど存在せず、エコシステム内で「役割の欠如」が発生しています。一部のDeFiプロトコルは流動性マイニングなどの手段を使用してユーザーに流動性を提供するよう促していますが、取引量が少なく、非同質的なRWAトークンにとって、これらのインセンティブは安定した流動性プールを引き付けたり維持したりすることができないことが多いです。
高いオンチェーン取引手数料（GasFee）、異なるブロックチェーンネットワーク間の相互運用性の障害などの技術的および運営上の問題が流動性の困難をさらに悪化させています。
破局の道：流動性への多次元ブリッジを構築する
このような厳しい挑戦が目の前にある中で、RWAの未来は暗いのでしょうか？私はそうは思いません。流動性の問題には解決策があると強調していますが、法的、マーケット構造、金融商品、インフラなどの複数のレベルで体系的なイノベーションと構築を行う必要があります。以下は、状況を打破するためのいくつかのアイデアです：
「ハイブリッド」市場構造を受け入れることは、純粋な分散型または中央集権型モデルには欠点があり、両者を組み合わせたハイブリッドモデルが最良の解決策である可能性があります。具体的には、規制された中央集権型プラットフォームは、資産の初回発行、コンプライアンス審査、資産の真実性と合法性を保証するためのカストディに使用され、その後、技術的な橋を介してコンプライアンスのあるトークンをオープンな分散型プロトコルに接続し、二次市場での取引と流通を行うことができます。これにより、規制要件を満たすことができ、DeFiのコンポーザビリティと自動化マーケットメーカー（AMM）を利用して流動性を生み出すことができます。
「担保即流動性」を探求することは、すべての流動性が資産を直接売却することでのみ得られるわけではないことを示しています。「担保貸付」はより巧妙な方法です。MakerDAOの探求は非常に示唆に富んでおり、これは最大の分散型ステーブルコインプロトコルの1つであり、トークン化されたアメリカの短期国債などのRWAをステーブルコインDAIの担保として使用し始めています。これは、RWAの保有者が資産を売却することなく、担保としてDAIを借り入れ、必要な流動資金を得ることができることを意味します。この「間接流動性」モデルは、長期保有に適しているが時折資金の回転が必要な資産、例えば不動産やプライベートエクイティにとって、間違いなく完璧な解決策です。
基盤を強化し、エコシステムを整備する。流動性の活水は、しっかりした河床によって支えられる必要がある。これには、監督の現代化：投資家を保護する前提のもと、EUのDLT試験制度（EU Pilot Regime）などの枠組みを利用して、適切に参入障壁を緩和し、より広範なグループが参加できるよう積極的に監督の革新を推進することが含まれる。RWA.xyzのような専門的なデータ分析プラットフォームをさらに構築し、標準化された資産開示と第三者評価報告を提供し、情報の非対称性を減少させる。
機関レベルの施設を発展させる：流動性提供者が市場に活力を注入するよう促すために、資産自体が生み出す一部の収益（例えば、債券利息）を分配するような、より魅力的なインセンティブプランを設計します。市場の信頼を強化し、取引リスクを低減するために、安全で信頼できる機関レベルのカストディソリューションとコンプライアントなトークン化証券取引所を構築します。
最後に書く
最初の質問「すべてのトークン化されたものはスムーズに売れるのか？」に対する答えは：今はまだ無理だが、未来には希望がある。RWAのトークン化技術は実行可能であることが証明されたが、これは万里の長征の第一歩に過ぎない。成熟し、整備され、調和のとれた市場エコシステムを構築することが真の課題である。流動性は無条件に現れるものではなく、慎重に設計し育成する必要がある。「流動性を高める」ことを素晴らしいビジョンからRWAプロジェクト設計の核心かつ最優先の課題に変えなければならない。規制の壁が打破され、市場の孤島がつながり、評価のブラックボックスが明らかにされるとき、真に効率的で普遍的なRWA取引の時代が到来する。