ETHファンド会社の分野では、競争も同様に熾烈です。Joseph Lubinが率いるSBETは、「ETHマイクロストラテジー」の概念を最初に提唱した上場企業として、先行優位性とETH代弁者のストーリーを駆使し、市場の初期に強烈な取り逃がすことへの恐れ(FOMO)を引き起こし、3ドルから一時120ドル以上に急騰し、アルトコインファンドモデルの標準的なケースとなりました。


しかし、BMNRの台頭はすぐに状況を変えました。後発として、SBETを買いの強さと資金規模で全面的に圧倒し、「5% ETHを保持する」というスローガンを高らかに掲げ、市場の想像力を瞬時に引き上げました。さらに重要なのは、BMNRの背後にはトム・リーやキャシー・ウッドといったウォール街の老舗資本の公然の支持があり、機関やメディアの面で迅速に主導的地位を占めました。それに対して、SBETはジョセフ・ルービンのようなWeb3の新興勢力からの支持があるものの、ウォール街の「古い金」と提携するBMNRと比べると、明らかに発言権と影響力で劣っています。

両者の株価の動きもこの分化を裏付けている。8月の市場では、SBETの株価は17ドルから最高25ドルまで上昇し、全体の上昇幅は約50%であった。一方、BMNRは30ドルから最高70ドルまで上昇し、上昇幅は130%を超え、前者を大きく上回った。BMNRが徐々に主流の資本と意見リーダーの認識を得るにつれて、ETH財庫会社の競争状況には明らかな優劣が現れ始めている。

この競争の背後にある示唆は、「ファンド会社」領域が強者がさらに強くなる段階に入ったということです。機関投資家や主要な資本の参加に伴い、市場資源は資本統合力、ストーリー推進力、ガバナンス能力を持つ少数の企業に集中しています。このモデルの下では、小さな企業は生き残るのが難しく、「ファンド」という概念を打ち出しても、業績と資金力に対する市場の試練に耐えることは困難です。最終的に、この領域には資金とストーリーを引き受けることができる真の勝者が少数残るだけであり、バブルや追随者は迅速に淘汰されることになります。