ハーバード、イェール参入：トップ大学の暗号化新戦場

出典:TechFlow

著者 Yanz, Liam

原題：ハーバードとイェールが参入したとき、トップ校の暗号界

2025年8月、ビットコインの価格は12万ドルを突破し、かつての「マージナルアセット」は再び主流の舞台に押し上げられました。この推進力は、ウォール街のヘッジファンドだけでなく、アイビーリーグのキャンパスにいる最も保守的で最も賢明な資金管理者たちによるものです。

8月9日、アメリカ証券取引委員会（SEC）の13Fファイルが市場を驚かせる詳細を明らかにしました：ハーバード大学寄付基金（約532億ドル規模）が2025年第二四半期に1.16億ドル相当のビットコインETF（IBIT）を保有していることです。このポジションは同基金の5番目に大きな投資であり、マイクロソフト、アマゾン、Booking Holdings、Metaに次いでおり、グーグル親会社のアルファベットやNvidiaのポジション割合を上回っています。

ハーバードは例外ではありません。

ブラウン大学、エモリー大学、オースティン大学はそれぞれ暗号通貨のポジションを公表しました。

これらの象牙の塔の「守銭奴」が暗号通貨を受け入れ始めたのは一時的な衝動ではなく、長年の計画の表れに過ぎません。

名門校の資本、才能、技術は、すでに暗号業界の深部に根付いている。

ただ今回は、それらがステージの前に押し出されました。

はバブル崩壊の中で暗号に投資する

2018年は、暗号通貨業界にとって最も暗い時間でした。

ICOのバブル崩壊に伴い、世界の暗号資産の時価総額は6300億ドル以上が消失し、2000億ドル未満にまで落ち込んだ。ビットコインは3000ドル、イーサリアムは80ドルに下落し、小口投資家が次々と撤退し、暗号通貨は「ポンジスキーム」のレッテルを貼られ、Facebookでさえ暗号通貨関連の広告を禁止すると発表した。

ちょうどこの誰もが避けたがる瞬間に、イェール大学の寄付基金は一見「祖訓に反する」決定を下しました。

伝説の投資家デビッド・スウェンソン（David Swensen）の指導の下、2018年10月、イェール大学はハーバード、スタンフォードなどのトップ校と共同で、設立されたばかりのParadigmの最初の4.5億ドルの暗号基金に投資しました。この基金はCoinbaseの共同創設者フレッド・アーサム（Fred Ehrsam）と元セコイアキャピタルのパートナーであるマット・ファン（Matt Huang）によって設立されました。同時に、イェールはa16zが設立した総額4億ドルの最初の暗号基金にも参加しました。

事後振り返ると、この低谷期の投資は、Paradigmとa16zの発展の軌跡に影響を与えただけでなく、ある意味で暗号業界の歴史の進行を加速させました。

当初の計画通り、Paradigmは60%の資金を暗号資産に、40%を暗号スタートアップの株式に投資することにしました。しかし、資金を得た後、Paradigmは一歩危険な賭けに出ました——投資先の取引プラットフォームTagomiを通じてビットコインとイーサリアムを大規模に買い漁り、ビットコインの建玉コストは約4,000ドルでした。数ヶ月後、2019年の上半期にはビットコインの価格が一時1万ドルを突破しました。

大学の寄付基金にとって、当時は直接ビットコインを購入することも、準拠したETF商品も存在しなかったため、Paradigmに暗号資産を保有してもらうことは「間接的な参入」の戦略と見なされていました。たとえ損失が発生したとしても、基金は準拠性と責任の観点からリスクの隔離を実現できました。

その時、マット・ファンはどのようにイエール基金を説得して新しく設立された暗号基金に投資させ、暗号通貨に投資させたのかは、常に謎のままである。

マット・ファンの母、マリーナ・チェンがイェール大学のコンピュータサイエンスの教授であったにもかかわらず、マリーナ・チェンがイェール大学がパラダイムに投資することに影響を与えたという証拠は何もない。

Matt Huang が2020 年に発表した記事「明晰な懐疑者にビットコインを説教するために」を通じて、当時 Matt Huang がどのように各大学の基金の投資責任者を説得したのかを垣間見ることができるかもしれません。

マット・ファンの見解では、バブルは欠陥ではなく、ビットコインがより広く受け入れられるための必然的な道であり、各バブルはビットコインの認知度と受容度を拡大してきました。ビットコインは短期的にドルの交換媒体の地位を脅かすことはなく、将来的にはゴールドと並ぶ存在となり、ポートフォリオのヘッジツールとして機関投資家に保有され、最終的には中央銀行がビットコインを準備資産として利用する可能性があります。

暗号業界にとって、Paradigmは単なる資本をもたらす投資機関ではなく、重要な構築者でもあります。

2019年4月、Paradigmはシードラウンドのリード投資者としてUniswapに100万ドルを投資しました。当時、Uniswapはまだ会社を設立しておらず、開発者は創設者のヘイデン・アダムス一人だけで、彼はシーメンスから解雇されたばかりの、2017年に初めてSolidity言語を独学で学び始めた機械工学のエンジニアでした。

投資だけではなく、Paradigm研究チームのDan Robinsonはほぼ毎日UniswapのDiscordに参加し、流動性やスマートコントラクトの問題を解決する手助けをしています。

両者の協力により、AMMモデルが誕生し、DeFiの夏を引き起こしました。

Paradigmは、StarkWare、Mina、Uniswap、Compound、MakerDAO、Yield to Optimism、Amber、Fireblocks、Synthetix、Opyn、TaxBit、BlockFi、Chainalysis、Gitcoin、Lido、dYdXなど、幅広いスタープロジェクトに投資してきました。

イェール大学の初期投資によるもう一つの暗号基金、a16z crypto も業界の発展を形作り、Coinase、Solana、Aptos、Avalanche、Arweave などの有名プロジェクトに投資しました。投資に加えて、a16z は公共政策の影響力を通じて業界の発展に深く関与し、暗号問題を支持するスーパー PAC Fairshake に数千万ドルを寄付し、トランプの勝利に賭けることで、より友好的な暗号政策環境を得ました。

時は2018年末に戻り、このすべての始まりは伝説の投資家デビッド・スウェンセンから始まります。

イェール大学で最も高い報酬を受け取る彼は、過去34年間にわたり数十億ドルの寄付基金を管理しており、基金の規模を10億ドルから312億ドルに拡大し、年平均17%に近いリターンを達成しました。

彼が創出した「イェールモデル」は、世界の大学寄付基金のゴールドスタンダードとなり、現在、プリンストン、スタンフォード、マサチューセッツ工科大学、ペンシルベニア大学などのトップ大学の寄付基金の責任者の多くが彼の元社員であり、「イェール派」と呼ばれています。

イェールの参入はすぐに連鎖反応を引き起こしました。ハーバード、スタンフォード、MITなどのアイビーリーグも同時期に追随しました。《The Information》は2018年末に、ハーバード大学、スタンフォード大学、ダートマス大学、マサチューセッツ工科大学、ノースカロライナ大学がそれぞれの寄付基金を通じて少なくとも1つの暗号通貨ファンドに投資したと報じました。

ある意味で、イェール大学の2018年のこの投資は、業界の冬の中での雪中の炭を提供するだけでなく、暗号業界の未来への高調な信任投票でもあります。

名門校における暗号派閥

資本と後ろ盾を除いて、世界のトップ大学が暗号業界に与えるより深い影響は人々にあります。

人がいるところには江湖があり、暗号江湖の多くの「ボス」と中堅層は、主に名門大学から出てきて、徐々に目に見えないが強力な「大学ギャング」が形成されている。

華語圏において、清華系は間違いなく最も影響力のある存在です。元火幣網の創業者である李林は清華大学自動化学科を卒業しました；高性能Layer1ブロックチェーンConfluxのコアチームは清華姚班出身です；ブロックチェーンセキュリティ会社CertiKの二人の共同創設者、顧栄輝（CEO）と邵中（CTO）も同様に清華大学の学士出身です。

トロンの創設者であるジャスティン・サンとビットメインの創設者であるジハン・ウーは、どちらも北京大学を卒業しました。

浙江大学の校友プロジェクトは、Web3アプリケーションの端に広がっています。NFT取引プラットフォームのMagic EdenからNFTデータプラットフォームのNFTGo、人気のチェーンゲームStepnからハードウェアウォレットのKeystoneまで、ほぼC端アプリケーションの複数のトラックをカバーしています。

海外では、名門校のバックグラウンドは暗号業界の創業者の標準装備です。

スタンフォードはシリコンバレーの中心的地位を背景に、暗号業界で大きな影響力を持ち、OpenSea、Alchemy、Filecoin、Storyなどのスタープロジェクトの創設者や、Solana財団の会長であるリリー・リウなどの著名な業界リーダーを育成しました。

2019年のスタンフォード大学のブロックチェーン会議では、スポンサーが多数集まり、イーサリアム、Cosmos、Polychainなどの有名プロジェクトや機関が名を連ねており、多くの大規模暗号会議を追い越す勢いを見せている。

MITは技術研究において優れた成果を上げています。MITのデジタル通貨イニシアティブチームはZcashの開発に参加し、Zcashは2018年にマサチューセッツ工科大学によって世界の10大ブレークスルー技術の1つに選ばれました。結局、ゼロ知識証明（ZK）というこの暗号学の画期的な技術は、1980年代にMITの研究者によって提唱されたものです。

マサチューセッツ工科大学の教授であり、チューリング賞受賞者のシルビオ・ミカリが、2018年に高性能パブリックチェーンAlgorandを創設しました。

MITの卒業生の顔ぶれは「暗号スター名鑑」として称賛されます：Paradigmの創設者マット・ファン、MicroStrategyの創設者マイケル・セイラー、StarkWareの共同創設者ウリ・コロドニー、ライトコインの創設者リー・チーウェイ、そしてFTXの創設者SBFは全員MIT出身です。

UCB（カリフォルニア大学バークレー校）は、スタートアップとインキュベーションにおいて非常に活発です。

2019年1月、バークレーはブロックチェーンスタートアップアクセラレーター「Berkeley Blockchain Xcelerator」を設立しました。これはバークレー・ハース経営大学院、バークレー工学SCET、バークレー・ブロックチェーンの共同運営によるもので、毎年初期の暗号プロジェクトを育成し、現在までに数百社の企業を加速しています。コンピュータサイエンスの教授である宋晓冬は、プライバシー公链「Oasis Network」を自ら設立しました。他の著名なUCBプロジェクトには、Galxe、Osmosis、Sei Network、Opyn、Ampleforth、Kadenaなどがあります。

プリンストンの仲間たちは投資分野において深い影響を与えています。2022年、1987年の卒業生であるイーサリアム共同創設者のジョセフ・ルービン、パンテラキャピタル創設者のダニエル・モーレヘッド、ギャラクシーデジタル創設者のマイケル・ノヴグラッツ、そしてフォートレス・インベストメント・グループのピーター・ブリガーの4人は、母校に2000万ドルを寄付し、ブロックチェーン研究プログラムを開始しました。

注目すべきは、MoreheadがPanteraを設立した際に、BrigerとNovogratzの初期のサポートを得たことであり、現在、Panteraは50億ドル以上の資産を管理するトップクラスの暗号ファンドとなっています。

「信頼せず、検証せよ」が強調される業界において、人と人との信頼は逆に非常に貴重です。同窓生の関係はまさにこの自然な信頼の絆です：創業者は同窓生を雇う傾向があり、投資家も同窓生に投資することを好むため、「ギャング文化」の目に見えない壁を形成します。

李林が火币を創立した後、同級生の兰建忠を副総裁に招き、高層の半分以上が清華大学出身で、元CEOの七爷とCFOの张丽も清華を卒業しています。吴忌寒もビットメインで北京大学の同級生を重用して支援しています。

現在、ブロックチェーントレーニングは主要大学で標準装備となっており、学生のブロックチェーンクラブと同窓生ネットワークは、人材と資本の目に見えないネットワークを形成しています。

スタンフォードCBR会議、バークレーのXcelerator、MITのDCIハッカソンが、暗号世界に新たな血液を供給し続けています。

業界の「エンジェル投資家」だけでなく、大学は暗号の世界の「武林門派」となった。