# 暗号通貨サークルの現状:イノベーションの欠如と仲介者の台頭香港でConsensus会議に参加した後、国内に戻り、業界の友人たちと交流しました。顔なじみの存在は依然として活発ですが、全体の市場の雰囲気には微妙な変化が見られます。それは牛市の狂乱でもなく、熊市の恐慌でもなく、経験豊富な業者たちでさえも異様に感じる前例のない異化状態です。現在の環境では、業界全体が唯一のビジネスモデルとして、デジタル通貨の販売しか残っていないようです。## 業界の3つの柱の不均衡暗号資産の世界の発展の過程を振り返ると、その運営は主に3つの重要な環節に依存しています：1. 価値創造：技術革新を通じてユーザーのニーズを満たす、例えばビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインなど。2. 価値発見：リスク投資と取引価格を通じて、ポテンシャル資産を発掘する。3. 価値の流通：各種の仲介機関を利用して販売チャネルを構築し、一次市場から二次市場への流通を促進する。理想的な状態では、これらの三つの段階は相互に支え合い、共に発展すべきです。しかし、現在の市場は前者二つの萎縮と、第三者の繁栄という不均衡な状況を呈しています。プロジェクトの関係者は、もはやユーザーのニーズや製品の品質に焦点を当てず、ベンチャーキャピタルも業界のトレンドを深く研究しなくなった。市場全体には一つの声があふれている："トークンをどうやって販売するか？"## 資源の独占とイノベーションの欠如健全な市場環境では、3つの要素が密接に結びついているべきです：プロジェクト側は製品開発に専念し、ユーザーのニーズを満たす；投資機関は資本支援を提供し、適切なタイミングで利益を得る；流通チャネルは資本効率を向上させます。しかし、現在の暗号資産の世界の議論は、革新の機会、製品開発、またはユーザーのニーズについてほとんど触れられていません。特定の細分野には依然としてホットな話題がありますが、起業の熱意を刺激するには至りません。二次市場の機関は一般的に様子見の姿勢を示しており、新しいプロジェクトが立ち上がるとすぐに高値に達し、投機的な性質の通貨の流動性は枯渇しています。この場合、主に活躍しているのはマーケットメーカーや代理機関などの中間業者です。彼らの関心は、データのパッケージ化や大規模な取引プラットフォームへの上場を争取し、マーケティング戦略を策定することに集中しています。市場参加者は高度に同質化しており、ますます希少になっている流動資金を争奪しています。主要なリソース提供者（優良プロジェクト、大型取引プラットフォームおよびその上場部門、強力なマーケットメイカーおよび代理機関を含む）は、堅固な利益連合を形成しています。資金は投資家からベンチャーキャピタルに流れ、その後主要プロジェクトに流れ、最終的には個人投資家によって注入され、この利益共同体を育てています。## イノベーションの精神の衰退2022年に某大規模取引プラットフォームが崩壊した後、暗号資産の世界は暗い時期を経験しました。しかし、現在の状況とは異なり、その時は大量の資金がリスク投資やセカンダリーファンドの手元に滞留しており、これらの資金は自己資本を持っており、スタートアッププロジェクトに投入され、価値を創造し、新しい資金を呼び込むことができました。現在、多くの資金が中間環節に吸収され、プロジェクト側は上場して利益を得ることだけを求め、ベンチャーキャピタルや二次市場の中間業者となり、もはや価値創造に重きを置かず、「空の殻」のストーリーを作り上げることに専念しています。ビジネスロジックから見ると、下流の流通チャネルが大部分のコストを占める場合、必然的に上流の研究開発や運営への投資が圧縮されることになります。したがって、プロジェクトチームは製品開発を放棄し、資金をすべて宣伝と上場に使うことにしました。結局、実際の製品やユーザーがいなくてもプロジェクトは成功裏に上場することができます。現在の宣伝は「ネットのホットスポット」としてパッケージ化することすら可能で、製品や技術への投入が少ないほど、上場や価格上昇にもっと資金を回すことができます。暗号資産の世界の革新の道は次のように進化しました："魅力的な物語を構築 → 迅速なパッケージング → 関係を求めて上場 → 現金化して退場。"製品、ユーザー、価値創造は理想主義者の自己満足となっています。## 仲介業者主導の市場のジレンマ表面上見ると、プロジェクト側は資金を上場と価格の引き上げに使用し、各方面が利益を得るように見える：ファンドは退出の機会を得て、小口投資家は投機のスペースを得て、中間業者は多額の手数料を得る。しかし、長期的には、正の外部性の喪失が仲介業者の不断の成長をもたらし、独占が形成されるとともに手数料率がますます高くなる。上流プロジェクト側は製品開発コストを削減し、規制の圧力と高額な手数料に直面し、リスクとリターンのバランスが深刻に崩れ、最終的に退出を選択する。下流の個人投資家間のゼロサムゲームが激化し、利益を得る効果が消え、多くの投資家が市場から離脱する。本質的に、仲介業者（取引所、マーケットメーカー、代理店、コミュニティなど）はサービス提供者であり、直接的に価値や正の外部性を生み出すわけではありません。サービス提供者や手数料を取る者が市場の最大の受益者となると、市場全体は癌にかかったようになり、最終的には栄養が尽きて衰退します。## 周期性と再建の希望結局のところ、通貨圏は循環的な市場です。楽観主義者は、この流動性の欠如した谷の後、最終的に真の"価値の復興"が訪れると信じています。技術革新、新しい応用シーン、新しいビジネスモデルが再び革新の熱意を呼び起こすでしょう。革新は決して止まらず、バブルは最終的に消散します。たとえ微弱な光であっても、それが方向を指し示す灯台になる可能性があります。悲観的な人々は、バブルはまだ完全には崩壊しておらず、暗号資産の世界はさらに深い"大洗牌"を経験する必要があると考えています。仲介業者が利益を得られなくなり、市場の主導的な構図が崩壊したときにこそ、真の再建が訪れるのです。この過程で、業界関係者は疑念、内部消耗、倦怠感、自己疑念に満ちた混沌とした時期を経験することになる。しかし、これこそが市場の本質です——周期は運命であり、バブルもまた序章です。未来はおそらく明るく輝かしいですが、明るい未来への道は必ず長くて厳しいものです。
通貨サークルの現状:中間業者の台頭とイノベーションの精神の衰退
暗号通貨サークルの現状:イノベーションの欠如と仲介者の台頭
香港でConsensus会議に参加した後、国内に戻り、業界の友人たちと交流しました。顔なじみの存在は依然として活発ですが、全体の市場の雰囲気には微妙な変化が見られます。それは牛市の狂乱でもなく、熊市の恐慌でもなく、経験豊富な業者たちでさえも異様に感じる前例のない異化状態です。
現在の環境では、業界全体が唯一のビジネスモデルとして、デジタル通貨の販売しか残っていないようです。
業界の3つの柱の不均衡
暗号資産の世界の発展の過程を振り返ると、その運営は主に3つの重要な環節に依存しています：
理想的な状態では、これらの三つの段階は相互に支え合い、共に発展すべきです。しかし、現在の市場は前者二つの萎縮と、第三者の繁栄という不均衡な状況を呈しています。
プロジェクトの関係者は、もはやユーザーのニーズや製品の品質に焦点を当てず、ベンチャーキャピタルも業界のトレンドを深く研究しなくなった。市場全体には一つの声があふれている：“トークンをどうやって販売するか？”
資源の独占とイノベーションの欠如
健全な市場環境では、3つの要素が密接に結びついているべきです：プロジェクト側は製品開発に専念し、ユーザーのニーズを満たす；投資機関は資本支援を提供し、適切なタイミングで利益を得る；流通チャネルは資本効率を向上させます。
しかし、現在の暗号資産の世界の議論は、革新の機会、製品開発、またはユーザーのニーズについてほとんど触れられていません。特定の細分野には依然としてホットな話題がありますが、起業の熱意を刺激するには至りません。二次市場の機関は一般的に様子見の姿勢を示しており、新しいプロジェクトが立ち上がるとすぐに高値に達し、投機的な性質の通貨の流動性は枯渇しています。
この場合、主に活躍しているのはマーケットメーカーや代理機関などの中間業者です。彼らの関心は、データのパッケージ化や大規模な取引プラットフォームへの上場を争取し、マーケティング戦略を策定することに集中しています。
市場参加者は高度に同質化しており、ますます希少になっている流動資金を争奪しています。主要なリソース提供者（優良プロジェクト、大型取引プラットフォームおよびその上場部門、強力なマーケットメイカーおよび代理機関を含む）は、堅固な利益連合を形成しています。資金は投資家からベンチャーキャピタルに流れ、その後主要プロジェクトに流れ、最終的には個人投資家によって注入され、この利益共同体を育てています。
イノベーションの精神の衰退
2022年に某大規模取引プラットフォームが崩壊した後、暗号資産の世界は暗い時期を経験しました。しかし、現在の状況とは異なり、その時は大量の資金がリスク投資やセカンダリーファンドの手元に滞留しており、これらの資金は自己資本を持っており、スタートアッププロジェクトに投入され、価値を創造し、新しい資金を呼び込むことができました。
現在、多くの資金が中間環節に吸収され、プロジェクト側は上場して利益を得ることだけを求め、ベンチャーキャピタルや二次市場の中間業者となり、もはや価値創造に重きを置かず、「空の殻」のストーリーを作り上げることに専念しています。ビジネスロジックから見ると、下流の流通チャネルが大部分のコストを占める場合、必然的に上流の研究開発や運営への投資が圧縮されることになります。
したがって、プロジェクトチームは製品開発を放棄し、資金をすべて宣伝と上場に使うことにしました。結局、実際の製品やユーザーがいなくてもプロジェクトは成功裏に上場することができます。現在の宣伝は「ネットのホットスポット」としてパッケージ化することすら可能で、製品や技術への投入が少ないほど、上場や価格上昇にもっと資金を回すことができます。
暗号資産の世界の革新の道は次のように進化しました："魅力的な物語を構築 → 迅速なパッケージング → 関係を求めて上場 → 現金化して退場。"製品、ユーザー、価値創造は理想主義者の自己満足となっています。
仲介業者主導の市場のジレンマ
表面上見ると、プロジェクト側は資金を上場と価格の引き上げに使用し、各方面が利益を得るように見える：ファンドは退出の機会を得て、小口投資家は投機のスペースを得て、中間業者は多額の手数料を得る。
しかし、長期的には、正の外部性の喪失が仲介業者の不断の成長をもたらし、独占が形成されるとともに手数料率がますます高くなる。上流プロジェクト側は製品開発コストを削減し、規制の圧力と高額な手数料に直面し、リスクとリターンのバランスが深刻に崩れ、最終的に退出を選択する。下流の個人投資家間のゼロサムゲームが激化し、利益を得る効果が消え、多くの投資家が市場から離脱する。
本質的に、仲介業者（取引所、マーケットメーカー、代理店、コミュニティなど）はサービス提供者であり、直接的に価値や正の外部性を生み出すわけではありません。サービス提供者や手数料を取る者が市場の最大の受益者となると、市場全体は癌にかかったようになり、最終的には栄養が尽きて衰退します。
周期性と再建の希望
結局のところ、通貨圏は循環的な市場です。
楽観主義者は、この流動性の欠如した谷の後、最終的に真の"価値の復興"が訪れると信じています。技術革新、新しい応用シーン、新しいビジネスモデルが再び革新の熱意を呼び起こすでしょう。革新は決して止まらず、バブルは最終的に消散します。たとえ微弱な光であっても、それが方向を指し示す灯台になる可能性があります。
悲観的な人々は、バブルはまだ完全には崩壊しておらず、暗号資産の世界はさらに深い"大洗牌"を経験する必要があると考えています。仲介業者が利益を得られなくなり、市場の主導的な構図が崩壊したときにこそ、真の再建が訪れるのです。
この過程で、業界関係者は疑念、内部消耗、倦怠感、自己疑念に満ちた混沌とした時期を経験することになる。
しかし、これこそが市場の本質です——周期は運命であり、バブルもまた序章です。
未来はおそらく明るく輝かしいですが、明るい未来への道は必ず長くて厳しいものです。