WBTCとcbBTC：ビットコインの効用を拡張するクロスチェーン探索

コアポイント

• WBTCやcbBTC(などのラップドビットコイン)は、ビットコインの有用性を元のネットワークを超えて拡張し、クロスチェーンのアクセシビリティと相互運用性を強化します
• Wrapped ビットコインは、cbBTC(などの完全に中央集権的な発行)から、Threshold tBTC(などの分散型スマートコントラクトベースのシステム)まで、さまざまなカストディモデルとガバナンス構造を使用しています ※WBTCは現在、最大供給量が約129,000 BTC( )ですが、BaseとSolanaではcbBTCが約43,000 BTC( )急速に成長しており、これらを合わせると172,000ラップドビットコインを超えています
• 包装ビットコインはDeFi分野で広く利用されており、WBTCはイーサリアムDEXで主導的な地位を占め、cbBTCはAerodromeなどのプラットフォームでより活発であり、70億ドル以上のWBTCとcbBTCが貸出プロトコルにロックされています

! コインメトリクス:WBTCとcbBTCはビットコインの有用性をどのように拡張しますか?

イントロダクション

ビットコインの希少性と予測可能な金融政策は、理想的な「価値の貯蔵庫」であり、所有権はますます長期保有者、ETF、および上場企業に移っています。 しかし、この大規模な「買いだめ」は、約2兆ドルの価値があるネイティブトークンの有用性を過小評価することにつながっています。

それに応じて、ビットコインの生産性を解き放つことを目的として、さまざまな製品が作成されています。 モルフォとの提携やMaple Financeを通じて提供するビットコイン信用枠などの(ビットコイン型融資サービス)、ビットコインの機能をスケールアップするL2、クロスチェーンの相互運用性を可能にするラップドビットコイン、企業金融商品など、ビットコインの有用性向上に取り組んでいます。

本文はトークン化されたビットコインエコシステムの発展を探討し、Wrapped Bitcoin(WBTC)とcbBTCがどのようにクロスチェーンでBTCの実用価値を拡張するかに重点を置いて分析します。

トークン化されたビットコイン製品の概要

スマートコントラクトプラットフォームでビットコインを使用する必要性から、「ビットコインデリバティブ」(とも呼ばれるトークン化されたビットコイン)さまざまなものが生まれています。 その中で、ラップドビットコインは最大のカテゴリーであり、他のブロックチェーンで発行されたBTCのトークン化されたバージョンを表しており、通常はミントアンドバーンメカニズムを使用し、エスクローネイティブビットコインに1:1の比率で支えられています。

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パッケージ型ビットコインは、BTCのアクセス可能性と相互運用性を向上させ、ネイティブビットコインにはないプログラマビリティと低コストの実行能力をもたらすことを目的としています。主なパッケージ型ビットコインは、管理モード、発行主体、ガバナンス構造、サポートするブロックチェーンネットワークにおいてそれぞれ特徴があります。

これらのトークンは、ビットコインの有用性を拡大するという共通の目標を共有していますが、信頼の仮定は大きく異なります。 現在のソリューションには、フルマネージドモデル(cbBTC)、 tBTC( DAOマルチシグシステム)WBTC(をベースとし、)Thresholdは分散型スマートコントラクトシステムをベースとしています。 すべてのモデルで、ユーザーはトークン化されたシンボルを受け取るために、ビットコインの保管を第三者に引き渡す必要があります。

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主要なパッケージビットコインに加えて、流動性ステーキングビットコインデリバティブも台頭しています。例えば、LombardのLBTCはBabylon Protocolを通じてプルーフ・オブ・ステークチェーンに安全保証を提供し、BTC保有者がステーキング報酬を得られるようにしています。

WBTC & cbBTC市場分析

2023年1月以降、ラップドビットコインの時価総額は、BTC価格の上昇と新しいクロスチェーン製品の増加により、5倍に増加しました。 時価総額で最大の2つのトークンはWBTCとcbBTCで、総供給量は172,000です。

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2019年に上場した最初のラップドビットコインとして、WBTCは市場を支配してきました。 しかし、2024年9月にWBTCの所有権が譲渡されたことで、市場の需要は弱まっています。 同時に、cbBTCはBase、Ethereum、Solanaで急速に成長しており、WBTCの衰退によって残された空白を埋めています。

2025年6月1日現在、WBTCはラップドビットコイン市場の81%を占め、128,800BTCの供給量があります。 残りの19%はcbBTCで、イーサリアム、ベース、ソラナでそれぞれ27,600コイン、13,200コイン、23,000コインが発行されています。

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ビットコインクロスチェーンアプリケーションの状況

イーサリアム、ベース、ソラナなどのブロックチェーンでビットコインが急増するにつれて、オンチェーンアクティビティはこれらのエコシステムで実際に何をしているのかを示しています。 アクティブなアドレスの数は、クロスチェーントークン化されたビットコインとのユーザーのインタラクションの幅を反映しています。

BaseのcbBTCは、その広範な分布と低い取引コストのおかげで、毎日平均約7,000のアクティブアドレスで、ここでリードしています。 Solanaもそれに遅れをとっておらず、アクティブアドレスの数は4月以降も増え続けており、これは安価で高スループットのインフラストラクチャのおかげです。 イーサリアムの参加は、より大規模ですが、頻度の低い取引に限定されているように思われ、cbBTCとWBTCの大部分がイーサリアム上にありますが、BaseやSolanaよりも活動的ではないことを示唆しています。

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取引活発度(取引数量とトークン移転量)も類似の傾向を示しています。Base上のcbBTCは優れたパフォーマンスを発揮しており、週平均移転量は約400億ドルで、イーサリアム上のWBTCの約10億ドルの移転量を大きく上回っています。

Velocityはこの傾向をさらに検証し、トークン化されたビットコインが供給に対してどれだけの頻度で手を変えるかを測定します。 cbBTCの取引量が最も多いのはBaseで、次いでSolanaとEthereumのcbBTCとなっています。 すべてのラップされたビットコインバリアントは、ネイティブビットコインよりも高い速度を示し、オンチェーンアプリケーションアクティビティを推進する役割を強調しています。

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DeFiにおける包装ビットコインのアプリケーション

ラップドビットコインの需要は、主にビットコインの傘下では不可能なオンチェーン金融サービスのロックを解除する能力によるものです。 DeFiの重要な部分として、WBTCとcbBTCは、ユーザーがビットコインを売ることなく取引、借入、流動性の提供を可能にします。

イーサリアムでは、WBTCはDEX市場で支配的なラップドビットコインであり続け、主にUniswap v3で取引されています。 cbBTCはイーサリアムDEXでも取引されていますが、比較的小さいです。 イーサリアムのスケーリングソリューション上のアプリケーションにアクセスするために、WBTCはしばしばL2にブリッジされますが、cbBTCはBaseとSolanaでネイティブに発行され、より広範なクロスチェーンでの使用が可能です。

対照的に、cbBTCはL2エコシステム、特にDEXアクティビティの主要なトークン化されたビットコインであるBaseでより重要な役割を果たしています。 取引のほとんどはAerodromeで行われ、2025年初頭の取引量は25億ドルを超え、その後、BaseチェーンのUniswap v3がそれに続きました。

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取引に加えて、ラップドBTCはイーサリアムレンディング市場の重要な要素でもあります。 WBTCとcbBTCは担保資産として広く使用されており、Aave v3、Morpho、SparkがcbBTCの最大の保有者です。 2025年6月現在、これらのプロトコルにロックされた$WBTC (50億)と$cbBTC (20 ) 70億ドルを超えており、ビットコイン貸付の需要の高まりを反映しています。

ただし、ビットコインを担保として異なるバージョンでパッケージ化することには欠点があります。 cbBTCやWBTCなどのカストディモデルには、中央集権化のリスクが伴う可能性があります。 ユーザーは、これらのリスクをラッピングビットコインに伴う流動性と有用性と比較検討する必要があります。

まとめ

ビットコインが価値の保存手段として確固たる役割を果たしているにもかかわらず、WBTCやcbBTCなどのトークンはその有用性を拡大し続けています。 これらの製品を使用すると、ビットコインをチェーン間で転送し、オンチェーンファイナンスに参加し、新しい実行環境に統合することができます。 さまざまな信頼の仮定が導入されていますが、市場での採用は、ビットコインの汎用性を高める必要性を示しています。 ロールアップやサイドチェーンなどの技術の発展により、トークン化されたビットコインは、ビットコインの貨幣準備状況と他のネットワークプログラム可能な経済との間の重要な架け橋として機能し続ける可能性があります。