#BTC ペドロ・ソリマーノ、DLニュースによって書かれました。 編集:フェリックス、

すべてはMicroStrategyから始まりました。今では、毎週新しい上場企業がビットコインや他の暗号通貨を蓄積することを発表しているようです。

しかし、ここに問題があります：投資家はこれらの企業がビットコインを購入しているというだけで、高い評価プレミアムを与えることをいとわないのです。

もし彼らの株がそれによって上がらなかったら、何が起こりますか？

日本のMetaplanet社を例に取ると、彼はMicroStrategy社におけるマイケル・セイラーのビットコイン熱狂を模倣しました。

10xResearchは、その株価がビットコインの596,154ドルの取引価格に基づいて計算されていると示しています。

これは現在のビットコインの約10.6万ドルの価格の5倍です。

この会社がビットコインに全力を注ぐ前、Metaplanet は経済的なホテル運営者であり、その後ブロックチェーンインフラストラクチャの提供者に転換しました。

この会社のブランド再構築に伴い、ビットコインの準備会社への転換により、これらの業務は保留されました。

10xResearchは5月27日の報告で「空売りする時が来たのか？私たちが今見ている信号は過去の転換点と非常に似ている」と書いています。

多くの企業の一つ
事实上,Metaplanet 是众多追随 Saylro 公司脚步的企业之一,而 Saylro 公司現在已更名为 Strategy。

5月27日、トランプメディア技術グループ（TMT）は、ビットコイン購入のために25億ドルを調達する計画を発表した。

今週、「ミーム株」として名を馳せているビデオゲーム小売業者GameStopが4710枚のビットコインを購入し、その価値は約5.13億ドル（現在の価格で計算）です。

2社の株価が共に下落しました。

这些新的比特币储备公司采用了一种相对简单的策略:通过发行可转换债券筹集资金,然后用这笔钱大量购入比特币。

なぜ突然、Saylorを模倣する人がこんなに増えたのでしょうか？簡単に言うと、これは企業にとって非常に効果的です。

2020年8月からビットコイン購入計画を実施して以来、Strategyの株価は10倍に上昇しました。同社は57.6万枚以上のビットコインを保有しており、その価値は約630億ドルです。

慎重に行動する
しかし、懐疑論者は慎重であるべき十分な理由があると述べています。

まず、企業のバランスシート上にビットコインや他の暗号通貨を蓄積することが確実に利益を得られるという考えは、まったく根拠のない話です。

著名なマクロアナリストのNoelle Achesonは、Saylorを模倣する人々がこの戦略にリスクがないと信じていることを懸念しています。「特にビットコイン価格が高騰している時に市場に入った人々にとっては。」

Strategyがビットコインを初めて購入したとき、取引価格は約1.1万ドルで、現在の10.7万ドルの約10分の1に過ぎません。

この戦略が徐々に普及するにつれて、アナリストや経験豊富な投資家は、ノイズを排除するために特定の指標、すなわち純資産価値（NAV）に注目する可能性があります。

NAVは、会社が保有する資産の帳簿価値を指します。

NAVにミスマッチが発生する場合、会社の株価が保有資産の実際の価値と一致しないことを意味します。

メタプラネットを例にとると。

その会社は約8億3000万ドルの7800枚のビットコインを保有しています。しかし、その会社の時価総額は560億ドルであり、これは1枚のビットコインの価値が596154ドルであることを意味します。

言い換えれば、投資家がビットコインに間接的に投資するために支払う価格は、ビットコイン自体の価格の5倍です。

10xResearchのアナリストは「危険なNAVの歪みが密かに形成されている」と述べています。

「私たちはこのような見せかけに対する熱意を抑えるべきです。」——ノエル・アチェソン

これは、Metaplanetの株価（今月は233%上昇）がいつでもトレンドを逆転する可能性があることを意味します。

しかし、戦略を忘れないでください。その頻繁なプレミアムは株主にとって有利かもしれませんが、同時に懸念も呼び起こします。

Strategy Tracker のデータによると、2020 年に投資家が Strategy 株式の評価を行った際、そのビットコインの価値の 6 倍以上であり、昨年はその価値の 3 倍を超えました。

伝説的なショートセラーであるジム・チャノスのようなヘッジファンドの専門家たちは、NAVのミスマッチを利用して戦略をショートし、より多くのビットコインを購入し続けています。

インサイダー売却
その一方で、暗号通貨の準備戦略は大きな発展の勢いを得ています。

ちょうどその週に、トランプのソーシャルメディア会社の親会社、トランプ仲人、潓与技术集团(TMT)计划筹集 25 亿美元用于投资比特币。 しかし、開示後、同社の株価は11%急落しました。

なぜですか？一部の人は、内部者が株式を売却することを心配しているかもしれません。

同社は、将来の株式販売には、子のドナルド・トランプによって管理される信託基金のような内部者の株式が含まれる可能性があると述べています。この信託基金は、会社の57%の株式を保有しています。

その間に、サイラーを模倣する多くの企業（その中には暗号通貨企業でさえない企業も含まれています）が、評価は保有しているビットコインの量に完全に依存しています。

Semler Scientificは医療機器を製造しています。581枚のビットコインを購入した後、株価は30%急上昇しました。

前大統領候補者のヴィヴェク・ラマスワミが設立したストライヴ・アセット・マネジメントは、ビットコイン購入のために7.5億ドルを調達したことを発表し、さらに7.5億ドルが準備中であると述べています。

テクノロジー企業ASSTは、ストライブ資産管理会社との合併を発表し、ビットコイン準備会社に転換しました。その結果、株価は194%上昇しました。

ビットコインの伝道者ジャック・マラーズが率い、テザー、ソフトバンク、キャンター・フィッツジェラルドの支援を受ける新興企業トウェンティ・ワンは、できる限り多くのビットコインを集めることを唯一の目的としている。

这家名为 Cantor Equity Partners 的持株会社 自 4月末設立 以来,株式 价已上涨超 300。

その会社は、ビジネスモデルに関連する76項目のリスクを挙げており、その多くは一般的ではありません。

デビッド・ベイリーが率いるナカモト社は、医療保健会社と合併し、ビットコインを取得するために7億ドルを調達しました。

現在、マクロアナリストのノエル・アチェソンは、企業がビットコインを資産準備に取り入れることは理にかなっていると述べています。

しかし、多くの企業がビットコインを自社の存在理由としていることは、確かに過度な投機の警告を引き起こしています。

これらすべての企業が直面している最大のリスクはマクロ経済リスクです。そして、トランプ時代においては、これは大きな要因です。

マイケル・セイラーでさえ、地政学の影響から逃れることはできません。

関税、不断に上昇するインフレ、そして米連邦準備制度の不確実な金利政策が市場を不安にさせています。国債の利回りは依然として高止まりしており、これは特に懸念されます。なぜなら、これは投資家がドルを安全資産として信頼することが弱まっている可能性があることを意味するからです。

これは、株式や暗号通貨などのリスク志向の資産にとって不利です。

これらすべては、Saylorの数十億ドルに及ぶビットコインの購入行為が、かつてはこのトップ暗号通貨を押し上げることができたが、今ではそのような効果を持たなくなったことを意味しています。

StrategyやMetaplanetのような企業の株価が持続的に上昇する場合、他のフォロワーが次々と現れる可能性があります。これは、このようなビットコイン購入行動の影響力をさらに弱めるかもしれません。

アチェソンは書いています：「私たちはこのようなキャッチフレーズへの熱情を抑制すべきです。」

「革新的な金融工学は最初は常に利益をもたらす魅力的な新しいツールとして現れますが、興味とリスクが飽和するにつれて、必然的に脆弱になります。」