著者: Zhao Yingドルの覇権が揺らぎ、ステーブルコイン市場が急速に拡大しており、ドルの新たな支えとなり、世界金融システムを再構築しているのか？追風取引所によると、ドイツ銀行のグローバルマクロおよびテーマ研究責任者であるジム・リードは、最新の報告書でステーブルコインが前例のない速度で急速に拡大していることに言及し、企業の財務幹部たちは変革の波を感じていると述べています。リードは次のように述べています：今週、アメリカ西海岸で企業財務会議に参加しました。すべての財務責任者は、彼らのビジネスにおけるステーブルコイン取引の増加に注目しており、これは成長し続ける市場です。いわゆる「ステーブルコイン」は、99%以上のステーブルコインの市場価値が米ドルに連動するデジタル資産であり、実際にはアメリカの短期債務市場を支えるマネーマーケットファンドの役割を果たしています。例えば、テザーはアメリカ国債の主要な保有者の一員として名を馳せています。現在、アメリカはステーブルコインの規制立法を加速させており、その中で決済は大きなユースケースであり、規制はより広範な採用を促進する可能性があります。最近、GENIUSのステーブルコイン法案は否決されましたが、ドイツ銀行は今年この法案が重要な進展を遂げると予想しています。分析によれば、ステーブルコイン市場には巨大な潜在能力があり、支払いアプリケーションは暗号インフラのより広範な受け入れを促進する可能性があります。シティは、長期的にはステーブルコインの潜在的な市場規模が非常に大きく、2030年の基本シナリオおよび楽観的シナリオで1.6～3.7兆ドルに達する可能性があると予測しています。ステーブルコインとは何ですか？それはどのように機能しますか？ステーブルコインは、支払いに使用できるデジタル資産であり、「安定した」資産に1:1のペッグがあるため、他の暗号通貨よりも変動が少ないです。 ドイツ銀行のレポートによると、ステーブルコインには、法定通貨に裏打ちされたもの、資産に裏付けられたもの、暗号通貨に裏付けられたもの、アルゴリズム型の4つの主要なタイプがあります。現在、ドルに裏付けられたステーブルコインは市場で支配的な地位を占めており、99%以上のステーブルコインの時価総額がドルに連動しています。これらのステーブルコインは1200億ドル以上のアメリカの準備資産を保有しており、実際にはアメリカの短期債市場を支えるマネーマーケットファンドの役割を果たしています。シティバンクのレポートはさらに、ステーブルコインが暗号通貨エコシステムの重要な部分になっていることを説明しています:まず、ステーブルコインは分散型金融の入り口であり、ステーブルコインの発行の成長を追跡することは、全体的なデジタル資産環境の健全性と成長を判断するのに役立ちます。 第二に、ステーブルコインは、ネイティブトークンに固有のボラティリティを持たない価値の保存と考えることができます。ステーブルコインのユースケースの1つは準備金であり、その「セーフハーバー」の性質により、現在の市場のボラティリティにおける価値の保存手段としてより魅力的になります。 また、決済やクロスボーダー取引も考えられますが、規制の明確化により、決済の普及が進む可能性があります。ステーブルコイン——米ドルの覇権のデジタルな延長、米国債の新たな需要源？ステーブルコインが米国債券市場に与える影響はますます拡大しており、ドイツ銀行のデータによれば、2025年3月時点で、テザーが保有するアメリカ国債は985億ドルに達し、この数字は2020年にはほぼゼロでしたが、現在ではアメリカ国債の主要な海外保有者の一員となっています。シティはまた、大型ステーブルコインプロバイダーがアメリカ国債のより大きな保有者となっていることを指摘しました：特にドルにペッグされたステーブルコインは、アメリカの国債の需要の増大する供給源となっています。アメリカの商務長官と財務長官が立法を通じて提案した2つの主要な理由は、短期国債への需要を増加させ、ドルの全球的な準備通貨としての地位を強化することです。テザー社のような大手ステーブルコインプロバイダーは、米国債の重要な保有者となっています。 法案では、ステーブルコインの保有者が短期の米国債を保有することが義務付けられているため、この状況は短期の米国債に対する新たな需要の源泉を生み出しています。しかし、シティバンクのアナリストは、2つの緩和要因も指摘しました:まず、直接的であれ間接的であれ、既存の米国債保有者からの流入があれば、需要効果は弱まります。 たとえば、マネーマーケットファンドからステーブルコインに送金されたお金は代替を表しますが、全体的な需要に正味の影響を与えることはありません。 第2に、短期的な需要を下支えする一方で、長期の債務需要は影響を受けない可能性が高いです。ステーブルコインはデジタルドルのインフラにおいてますます重要になってきており、 Deutsche Bank は述べています。アメリカにとって最も利益にかなうのは、特にステーブルコインの採用が加速しているときに、ステーブルコインの需要を増やすことでドルを強化することです。これはその「セーフハーバー」特性により、現在の市場の変動の中で魅力的な価値保存手段になるからです。花旗レポートによると：現在、外貨準備における米ドルのシェアは依然として支配的であり、米ドルのステーブルコインの優位性は、先行者利益によるだけでなく、優先準備通貨としての米ドルの「過度の特権」も反映しています。 ステーブルコイン市場は大きな可能性を秘めており、シティは2030年までに1兆6000億ドルから3兆7000億ドルに達する可能性があると推定しています。同時に、シティは、欧州のMiCA法の枠組みの下でユーロ・ステーブルコインが発売されて以来、非米ドルステーブルコインの時価総額が増加していることを思い出させます。これは、ドル安と「アメリカ例外主義」の物語の亀裂と一致しています。 ユーロベースのステーブルコインは現在、わずかなシェアしか占めていませんが、この領域の変化は、ドルのポジションの変化を示す将来的な指標となる可能性があります。アメリカのステーブルコインに関する法律が急速に進展しています米国では、ステーブルコインの規制法整備が加速しています。 メディアの報道によると、米国上院のGENIUS法案は完全な投票段階に至らなかったが、超党派の支持を受けることが期待されている。 下院の法案は委員会を通過し、下院本会議での投票を待っています。ドイツ銀行の報告書は、アメリカが現在加速している努力を指摘し、今年の8月までに規制された米ドルに裏付けられたステーブルコインエコシステムを構築する計画があると述べています。GENIUSという名のステーブルコイン法案は最近否決されましたが、今年中にこの法案が重要な進展を遂げると予想されています。シティバンクの分析によると、現在、米国の立法プロセスで2つのステーブルコイン法案が進行中です：下院のSTABLE法案と上院のGENIUS法案です。両者は消費者保護と準備金に関して類似の規定を持っていますが、調整が必要な差異や修正が必要な内容が依然として存在します。2つの法案は支払い機能、いわゆる「支払いステーブルコイン」に焦点を当てており、マネーロンダリング(AML)、国家安全保障、消費者保護、準備要件に関連する条項が含まれています。準備要件は1:1で短期米国債と再購入された保管預金を使用します。分析によると、安定した規制環境はステーブルコインの広範な利用を促進し、決済分野はステーブルコインの重要なユースケースとなるでしょう。
ドルのデジタル化転換、ステーブルコインが世界の金融構造を迅速に変えています
著者: Zhao Ying
ドルの覇権が揺らぎ、ステーブルコイン市場が急速に拡大しており、ドルの新たな支えとなり、世界金融システムを再構築しているのか？
追風取引所によると、ドイツ銀行のグローバルマクロおよびテーマ研究責任者であるジム・リードは、最新の報告書でステーブルコインが前例のない速度で急速に拡大していることに言及し、企業の財務幹部たちは変革の波を感じていると述べています。リードは次のように述べています：
今週、アメリカ西海岸で企業財務会議に参加しました。すべての財務責任者は、彼らのビジネスにおけるステーブルコイン取引の増加に注目しており、これは成長し続ける市場です。
いわゆる「ステーブルコイン」は、99%以上のステーブルコインの市場価値が米ドルに連動するデジタル資産であり、実際にはアメリカの短期債務市場を支えるマネーマーケットファンドの役割を果たしています。例えば、テザーはアメリカ国債の主要な保有者の一員として名を馳せています。
現在、アメリカはステーブルコインの規制立法を加速させており、その中で決済は大きなユースケースであり、規制はより広範な採用を促進する可能性があります。最近、GENIUSのステーブルコイン法案は否決されましたが、ドイツ銀行は今年この法案が重要な進展を遂げると予想しています。
分析によれば、ステーブルコイン市場には巨大な潜在能力があり、支払いアプリケーションは暗号インフラのより広範な受け入れを促進する可能性があります。シティは、長期的にはステーブルコインの潜在的な市場規模が非常に大きく、2030年の基本シナリオおよび楽観的シナリオで1.6～3.7兆ドルに達する可能性があると予測しています。
ステーブルコインとは何ですか？それはどのように機能しますか？
ステーブルコインは、支払いに使用できるデジタル資産であり、「安定した」資産に1:1のペッグがあるため、他の暗号通貨よりも変動が少ないです。 ドイツ銀行のレポートによると、ステーブルコインには、法定通貨に裏打ちされたもの、資産に裏付けられたもの、暗号通貨に裏付けられたもの、アルゴリズム型の4つの主要なタイプがあります。
現在、ドルに裏付けられたステーブルコインは市場で支配的な地位を占めており、99%以上のステーブルコインの時価総額がドルに連動しています。これらのステーブルコインは1200億ドル以上のアメリカの準備資産を保有しており、実際にはアメリカの短期債市場を支えるマネーマーケットファンドの役割を果たしています。
シティバンクのレポートはさらに、ステーブルコインが暗号通貨エコシステムの重要な部分になっていることを説明しています:まず、ステーブルコインは分散型金融の入り口であり、ステーブルコインの発行の成長を追跡することは、全体的なデジタル資産環境の健全性と成長を判断するのに役立ちます。 第二に、ステーブルコインは、ネイティブトークンに固有のボラティリティを持たない価値の保存と考えることができます。
ステーブルコインのユースケースの1つは準備金であり、その「セーフハーバー」の性質により、現在の市場のボラティリティにおける価値の保存手段としてより魅力的になります。 また、決済やクロスボーダー取引も考えられますが、規制の明確化により、決済の普及が進む可能性があります。
ステーブルコイン——米ドルの覇権のデジタルな延長、米国債の新たな需要源？
ステーブルコインが米国債券市場に与える影響はますます拡大しており、ドイツ銀行のデータによれば、
2025年3月時点で、テザーが保有するアメリカ国債は985億ドルに達し、この数字は2020年にはほぼゼロでしたが、現在ではアメリカ国債の主要な海外保有者の一員となっています。
シティはまた、大型ステーブルコインプロバイダーがアメリカ国債のより大きな保有者となっていることを指摘しました：
特にドルにペッグされたステーブルコインは、アメリカの国債の需要の増大する供給源となっています。アメリカの商務長官と財務長官が立法を通じて提案した2つの主要な理由は、短期国債への需要を増加させ、ドルの全球的な準備通貨としての地位を強化することです。
テザー社のような大手ステーブルコインプロバイダーは、米国債の重要な保有者となっています。 法案では、ステーブルコインの保有者が短期の米国債を保有することが義務付けられているため、この状況は短期の米国債に対する新たな需要の源泉を生み出しています。
しかし、シティバンクのアナリストは、2つの緩和要因も指摘しました:まず、直接的であれ間接的であれ、既存の米国債保有者からの流入があれば、需要効果は弱まります。 たとえば、マネーマーケットファンドからステーブルコインに送金されたお金は代替を表しますが、全体的な需要に正味の影響を与えることはありません。 第2に、短期的な需要を下支えする一方で、長期の債務需要は影響を受けない可能性が高いです。
ステーブルコインはデジタルドルのインフラにおいてますます重要になってきており、 Deutsche Bank は述べています。
アメリカにとって最も利益にかなうのは、特にステーブルコインの採用が加速しているときに、ステーブルコインの需要を増やすことでドルを強化することです。これはその「セーフハーバー」特性により、現在の市場の変動の中で魅力的な価値保存手段になるからです。
花旗レポートによると：
現在、外貨準備における米ドルのシェアは依然として支配的であり、米ドルのステーブルコインの優位性は、先行者利益によるだけでなく、優先準備通貨としての米ドルの「過度の特権」も反映しています。 ステーブルコイン市場は大きな可能性を秘めており、シティは2030年までに1兆6000億ドルから3兆7000億ドルに達する可能性があると推定しています。
同時に、シティは、欧州のMiCA法の枠組みの下でユーロ・ステーブルコインが発売されて以来、非米ドルステーブルコインの時価総額が増加していることを思い出させます。これは、ドル安と「アメリカ例外主義」の物語の亀裂と一致しています。 ユーロベースのステーブルコインは現在、わずかなシェアしか占めていませんが、この領域の変化は、ドルのポジションの変化を示す将来的な指標となる可能性があります。
アメリカのステーブルコインに関する法律が急速に進展しています
米国では、ステーブルコインの規制法整備が加速しています。 メディアの報道によると、米国上院のGENIUS法案は完全な投票段階に至らなかったが、超党派の支持を受けることが期待されている。 下院の法案は委員会を通過し、下院本会議での投票を待っています。
ドイツ銀行の報告書は、アメリカが現在加速している努力を指摘し、今年の8月までに規制された米ドルに裏付けられたステーブルコインエコシステムを構築する計画があると述べています。GENIUSという名のステーブルコイン法案は最近否決されましたが、今年中にこの法案が重要な進展を遂げると予想されています。
シティバンクの分析によると、現在、米国の立法プロセスで2つのステーブルコイン法案が進行中です：下院のSTABLE法案と上院のGENIUS法案です。両者は消費者保護と準備金に関して類似の規定を持っていますが、調整が必要な差異や修正が必要な内容が依然として存在します。
2つの法案は支払い機能、いわゆる「支払いステーブルコイン」に焦点を当てており、マネーロンダリング(AML)、国家安全保障、消費者保護、準備要件に関連する条項が含まれています。準備要件は1:1で短期米国債と再購入された保管預金を使用します。
分析によると、安定した規制環境はステーブルコインの広範な利用を促進し、決済分野はステーブルコインの重要なユースケースとなるでしょう。