イーサリアムが20%上昇、ETHはBTCに対して過小評価されている

イーサリアムは過去24時間で20%急騰し、報道時点で$2,209で取引されています。今年の中で最も急激な短期の動きの一つです。

このラリーは、特にデリバティブ市場での取引活動の急増によって支持されており、その取引量は184%増加したとCoinglassのデータが示しています。イーサリアム(ETH)の先物のオープン・インタレストは、過去24時間で20%増加しており、市場に新たな資本が流入していることを示しています。

価格と共に増加する未決済のオープン・インタレストは、トレーダーがショートをカバーするのではなくロングポジションを構築するため、通常新しいトレンドの始まりを示します。一方、2億6500万ドル以上のショートポジションが清算され、上昇の勢いに拍車をかけました。

イーサリアムは先月54%急騰したにもかかわらず、今年に入って26%下落していますが、勢いが続けば回復の可能性はまだあります。

この急騰は、ETH/BTCの市場価値対実現価値比率の継続的な低下と一致しています。5月8日のXでの投稿において、CryptoQuantのアナリストは、この比率に基づいて、イーサリアムが2019年以降、ビットコイン(BTC)に対して最も過小評価されている水準にあると指摘しました。

MVRV比率は、資産が過大評価されているか過小評価されているかを、市場資本と実現資本、つまりトークンが最後に移動した平均価格と比較することで示します。現在、ETH/BTCのMVRV比率は0.4〜0.8の歴史的に低い範囲に落ち込んでおり、これは2019年以来の水準です。過去のサイクルでは、このような過小評価ゾーンは、ETHがBTCに対して長期にわたって優れたパフォーマンスを示す前に見られました。これは2017年、2019年、2021年を含みます。

表面的にはシグナルは強気に見えますが、マクロおよびオンチェーンデータはイーサリアムが過去を簡単に繰り返すことができない可能性があることを示しています。現在のサイクルは、停滞したネットワーク活動、増加するトークン供給、そしてパフォーマンスが振るわないETFによって特徴付けられ、これらはすべてETHの潜在的な価格に重要な影響を与えています。

イーサリアムの流通供給量が最近過去最高に達し、以前のデフレ傾向を逆転させました。メインネットの手数料が低下し、エーテルの焼却が減少したことで、供給のダイナミクスがEIP-1559以降変化しました。アクティブアドレスも横ばいで、分散型金融の活動も横ばいです。主要なイーサリアム ETFであるGrayscaleのETHEなど、機関投資家の流入も鈍化しており、数十億の流出が見られます。

現在、ETH/BTCのMVRVは底を示しているようですが、これがイーサリアム主導の別のアルトシーズンを示すかは不明です。イーサリアムはその勢いを維持するために、ETH ETFでのステーキングの承認や再びDeFiへの関心といった新たなカタリストが必要かもしれません。