貴金属とマクロ流動性

スティーブ・フォーブス氏（Forbes Mediaの会長兼編集長）によると、金価格は1月下旬に1トロイオンス当たり約$5,600に達してから大きく下落したが、これは金の本質的価値が失われたというより、米ドル高のラリーを反映しているという。Forbesは、ドルの強さは、通貨の切り下げに関する協議をトランプ政権が停止したこと、ならびに新たな連邦準備制度（FRB）議長ケビン・ワーシュ氏が通貨の安定化に注力していることに起因すると述べた。最近の調整があったにもかかわらず、金は昨年の夏と比べて20%以上上昇したままだ。Forbesは、地政学的リスク――とりわけ、イラン戦争がエネルギー価格を押し上げる可能性があること――が金利を圧迫し、国際的な金融の不安定化につながる恐れがあると警告した。

クリル・キリレンコ氏（CRUのリード・貴金属アナリスト）は、Kitco Newsに対し、中東での混乱が再燃したことでインフレ懸念が再び高まり、投資家がより高い金利を織り込むなかで金が圧迫されていると語った。価格はおおむね4,000ドル前後で推移している。原油価格の上昇はインフレ期待を押し上げ、景気の見通しに合わせて債券利回りも上昇させる一方で、市場により引き締め的な金融政策を見込ませ、金の上値を抑える。だがキリレンコ氏は、市場が転換点へ近づいており、投資家がインフレよりも世界経済の安定性を気にし始める可能性があると主張する。この変化は、金地金への安全逃避需要を再び呼び戻すかもしれない。CRUの「ミッド・イヤー・コモディティ・アウトルック」は、紛争によってインフレ期待が押し上げられ、短期の利下げ余地が縮小したことで、米連邦準備制度（FRB）の緩和サイクルが複雑化していると指摘。投資家は従来の安全避難先より現金を選好しているという。 CRUアナリスト、インフレ懸念から安定性重視への市場転換点を特定 キリレンコ氏は、金市場が相変わらず「おなじみの力学」にとらわれていると述べた。つまり、原油価

水曜日（7月22日）に、現物の金は1.31%上昇して1オンス当たり$4,130.07となり、ニューヨークでの取引中に一時的に日中高値の$4,166.05に接近しました。 現物の銀は1.55%上昇して1オンス当たり$59.72となり、日次の最高値は$60.93に達しました。一方、銅の先物は1.00%下落して1ポンド当たり$6.49でした。

VanEckのポートフォリオ・マネージャー、イマル・カサノバは、2026年上半期における金の25%の下落はマクロ環境の変化を反映していると述べた。もっとも、継続するインフレ、地政学的なリスク、そして実質金利の低下は、今後の金価格を下支えするはずだという。カサノバの分析（Kitco Newsに掲載）によると、金は1月下旬の1トロイオンス当たり約$5,600の水準近辺から、6月末には$3,943まで下落した。一方でMarketVector Global Gold Miners Index（MVGDX）は、6月に15.54%下落し、年初来（YTD）では12.41%下落した。下落が起きたのは、イラン戦争開始以来、より強い米ドルと金利見通しの上昇によって貴金属が圧迫されたためだ。カサノバは、直近のボラティリティにもかかわらず、金関連株は過去1年で最もパフォーマンスの良い資産クラスの1つであり続けているとし、また現在の株価は、当時の金価格と比べて保守的な前提を織り込んでいると指摘した。 強いドルとイラン戦争の影響が金価格の下落を後押し カサノバは、イラン戦争開始以来、より強い米ドルと金利上昇への期

キリル・キリレンコ氏（CRUのリード貴金属アナリスト）によると、中東情勢の緊張のなかで、金価格は2つの圧力の間に挟まれたままだという。原油価格の上昇はインフレ期待を押し上げ、それが金利（国債利回り）を高め、市場がより引き締め的な金融政策を見込むことにつながる。これにより金価格は下押しされ、$4,000水準近辺にとどまっている。だが、地政学的な緊張がさらに広がれば、投資家はインフレ懸念から、世界経済の安定や金融の安全性といったより広い論点へと焦点を移し、それが延べ棒（金地金）の安全資産需要を支える可能性がある。CRUの「ミッドイヤー・コモディティ見通し」では、紛争の再燃がFRB（米連邦準備制度）の緩和サイクルを複雑にした一方で、投資家は伝統的な安全資産よりも現金を好んでおり、その結果として金の上値が一時的に抑えられているとしている。

今朝、ゴールドは水平サポートから反発し、下向きチャネルの上限をテストしています。Jonathan Da Silvaによるテクニカル分析によれば、この反発は、ゴールドが横ばいの推移（揉み合い）を続ける可能性が高く、特に価格がより高い高値に向けてブレイクできない場合にそうなるだろうという、Da Silvaの最近の見解に続く動きです。現在のゴールドの動きは、金属がサポート水準に反応する一方で、長期間続いている売られ過ぎ（オーバーソールド）の状態のまま、という状況下で現れています。 ゴールドはサポート反発後、上方チャネルの上限をテスト ゴールドは水平サポートに反応して今朝上向きに跳ね返り、下向きチャネルの上限をテストしています。Da Silvaは先の分析で、ゴールドが水平サポートに位置しており、特に価格が下向きチャネルから抜け出してより高い高値を作れない場合、横ばいの動きに留まりやすいだろうと指摘しました。 ゴールドがブレイクしてより高い高値を作るかどうかは不確実です。Da Silvaはブレイクアウトの目標として、週足の終値ベースで$4250を見込んでいます。彼は強気派にとってより賢明な選択肢

水曜日（7月22日）に、米国の株式（エクイティ）ETFはまちまちの結果となった。ラッセル2000指数ETFは0.93%下落し、一方で新興国市場ETFは0.54%下落した。ナスダック100、米国不動産、米国債（20年超）、S&P 500、そしてドル連動型ETFは最大0.51%下落した。 商品ファンドが上昇を主導し、金ETFは1.15%上昇、米ブレント原油ファンドは1.70%急騰した。円高連動ETFは0.02%上昇し、ユーロETFは0.10%上昇、農産物ファンドは0.30%上昇した。

ブラックロックの元ポートフォリオマネジャーであるエド・ダウド（Ed Dowd）は、Kitco Newsに対し、クレジット・デフォルトのサイクルはすでに始まっていると語った。現時点の金には慎重だが、今後この10年の後半にはその金属が1オンス当たり10,000ドルに到達すると見込んでいるという。Phinance Technologiesの創業パートナーで、反対指標的なマクロの声でもあるダウドは、ウォール街がまさにクレジット市場のストレスと衝突しようとしているAI（人工知能）ブームを祝っていると述べた。金は1月の過去最高値からおよそ27%下落し、先週は一時4,000ドルを下回ったが、その後持ち直した。彼は、クレジット危機が連邦準備制度理事会（FRB）と各国政府に「再インフレ」を迫り、彼が「2030年に向けた次の局面」と呼ぶ流れを作るというシナリオを説明した。 ダウド、クレジット市場がサイクル転換を示すと警告 ダウドはKitco Newsで、サイクルが最初に反転するのは株式市場ではなくクレジット市場であり、その転換はすでに進行中だと語った。彼は、数か月前に市場がクレジット・デフォルト・サイクル

エド・ダウド氏によれば、ブラックロックの元ポートフォリオ・マネージャーであり、Phinance Technologiesの創業パートナーでもあるダウド氏は、クレジット・デフォルトのサイクルはすでに始まっており、やがて年金基金に影響を及ぼすという。最近のインタビューでKitco Newsに語ったダウド氏は、規制のない仕組みを通じてリスクが積み上がり、2024〜2025年に50〜75%成長したプライベート・クレジットのリスクが証券にパッケージ化され、保険会社に売られていると警告した。これは2008年以前の危機対応の手法に似ているという。「損失は保険会社、資産運用会社、そして年金・エンダウメント（寄付基金）のバランスシートに着地する」と同氏は述べた。ダウド氏はまた、実体経済のストレスにも触れ、住宅市場について「実質的に凍結している」とし、新築住宅の在庫が9か月分あるものの、この水準は金融危機以前以来見られていないと指摘した。さらにS&P 500が現在、AIおよびAI関連資産に45%集中していることから、ダウド氏は、信用面の負担が最終的に米連邦準備制度理事会（FRB）に量的緩和の再開を迫り、そ

COMEX取引所の金先物は7月22日東部時間13:37にトロイオンス当たり4,146.30ドルまで上昇し、前日終値4,076.40ドルから69.90ドル（1.71%）高となった。今回の上げは、貴金属が10日超続く米国とイランの軍事紛争のさなかで4,000ドルのサポート水準から反発するなか、2日連続の上昇となる。金価格は6月下旬にこの水準を下回って以降、約4,000ドル付近でサポートを試しており、金のような利回りのない資産に通常は逆風となる米国債利回りの上昇があるにもかかわらず、割安買いが出ている。 COMEX取引で金先物が1.71%上昇 シカゴ・マーカンタイル取引所グループのCOMEX部門で、8月限（GCQ6）の金先物は7月22日東部時間13:37にトロイオンス当たり4,146.30ドルで取引された。契約は前回の清算価格4,076.40ドルから69.90ドル（1.71%）上昇した。1トロイオンスは31.10グラム。 中東の紛争と上昇する米国債利回りが市場の背景を形成 米国とイランの軍事紛争は、休戦の兆しがないまま10日超にわたって続いている。国際原油価格は、ホルムズ海峡および紅海のバブ

COMEXのデータによると、8月納入の金先物は7月22日（米国東部時間）に$69.90、または1.71%上昇して、1トロイオンス当たり$4,146.30となった。今回の上昇は連続2日目の上げを示している。米国債利回りの上昇という逆風が、通常は利回りのない資産としての金の魅力を低下させるにもかかわらず、$4,000のサポート水準での買い需要が反発を後押ししている。Activizesのチーフアナリストであるリカルド・エヴァンジェリスタは、$4,000の水準は強いテクニカル・サポートである一方、エネルギー価格のボラティリティがさらなる上昇に向けたリスクになっていると指摘した。

7月22日の夕方、上海金取引所の金先物（T+D）は0.71%上昇して1グラム当たり903.69元で引け、銀先物は1.15%上昇して1キログラム当たり14,660元で引けました。

上海原油先物（2609契約）は、昨夜までに2.74%上昇し、1バレル当たり565.30元で取引を終えた。一方で、金先物は1.16%上昇し、銀先物は1.69%上昇した。

2026年7月22日16:30から16:45（UTC）の期間、BTCは短期的に微増で0.39%上昇し、価格レンジは66,015.5 - 66,393.2 USDT、値動き幅は0.57%です。ローソク足は小幅な反発を示しているものの、過去24時間のBTCは累計で約0.72%下落しており、現在の価格は約66,145 USDTで、全体としては小幅にレンジが続く状態です。取引高は低め（4時間足では514 BTCのみ）で、市場参加度も限られています。 今回の異動の主な要因は、美伊軍事衝突が継続して地政学リスクのプレミアムが高まったことです。米軍は連続で11夜目にイランへ空爆を実施し、目標は大不利士、テヘラン、ホルムズ海峡付近の地域へと拡大しました。イランは報復的な攻撃を行っています。ホルムズ海峡は「開通しているが深刻に損傷」という状態で、タンカーが襲撃されるリスクが上昇しています。ブレント原油は94.33ドル/バレルまで上昇し、インフレ期待のさらなる高まりがリスク資産のバリュエーションを圧迫しています。資金は暗号資産ではなく、金（4,117ドル/オンスの2週間高値に到達）と原油の回避需要へ流れて

北米市場のオープンを前に、水曜日に金と銀の価格は上昇しました。現物の金は1オンス当たり約$4,125.10で取引されており、+1.19%高、現物の銀は約$59.44で、+1.32%高でした。この上げは、トレーダーが6月のCPIおよびPPIデータの弱さを評価する中で、今週の反発を押し広げました。加えて、個人消費の小売売上の伸び0.2%を含む米国の活動指標が底堅く、また新規失業保険申請件数が208,000まで低下するなどの内容が確認されました。さらに、原油価格が高止まりしており、ブレント原油は$94を上回り、WTIは$87を上回っています。そして、来週の連邦準備制度（FRB）会合を見据えたポジショニングも追い風になっています。トレーダーは、直近のインフレ指標により即時の利上げ観測が後退したことから、FRBが来週の会合で政策金利を据え置くと見ています。ただし、10年米国債利回りは依然として4.6%近辺、ドル指数（DXY）も約101を維持しており、「高金利がより長く続く」リスクが引き続き意識されることで、金の上値を抑えているものの、ショートカバーが下支えになっています。 金は$4,140のレジ

Kitco NewsWireによると、現物金は水曜日（7月23日）に$4,120を上回って上昇し、1オンスあたり$4,125.10近辺で取引されており、取引時間内では1.19%高となった。一方、現物銀は$59.44まで上昇し、1.32%高。金の当日中の値動きの範囲は$4,075.90から$4,142.70で、同価格が$4,142.70のレジスタンス水準を試した。銀は$58.61から$60.11の間で推移し、100日移動平均を上回った状態を維持しつつ、$60.76のレジスタンスを試した。米国のインフレ指標が弱めだったこと、景気活動が底堅かったこと、そして連邦準備制度（FRB）が来週の会合で金利を据え置くとの市場予想が、反発を支えた。

Kitco NewsWireによると、火曜日の米国時間の遅い午後の取引で現物金は1.83%上昇して1オンスあたり$4,080.20まで値上がりし、現物銀は4.29%上昇して$58.70となった。ショートの買い戻しと、再び強まった安全資産需要が、米国債利回りの上昇、より堅調な米ドル、そしてホルムズ海峡付近での米国とイランの軍事活動の拡大に関連した原油価格の上昇といった逆風にもかかわらず、両金属を押し上げた。ブレント原油は1バレルあたり$91.01で取引を終え、WTIは$84.91で引けた。

Sameer Samana、ウェルズ・ファーゴのグローバル株式および実物資産ストラテジー責任者は、金が1月の過去最高値から20%以上下落したことで、金のリスク・リワードの構図が投資家に有利に変化したと述べた。Kitco Newsとのインタビューでサマナは、潜在的な連邦準備制度（Federal Reserve＝FRB）による利上げに伴う下方リスクの多くは、FRBの利上げを織り込んだFF金利先物（Fed funds futures）が2〜3回の利上げを織り込んでいるため、1オンス当たり4,100ドルを下回る現在の価格にすでに反映されていると説明した。金は、中東の緊張が原油価格を押し上げ、利上げ期待を高めたことを背景に、何カ月も苦戦してきた。利回りの出ない資産を保有する機会費用が増えたからだ。しかしサマナは、すでに織り込まれている以上に追加の引き締めが大幅に進む確率は限られているにもかかわらず、市場が過度に悲観的になっていると主張した。 サマナは下落リスクとして$3,500、抵抗（レジスタンス）水準として$4,500〜$4,900を指摘 サマナは、テクニカル面の見通しはいまだ改善しておらず、

ウェルズ・ファーゴのグローバル・エクイティおよびリアルアセット・ストラテジー責任者であるサミール・サマナによると、Kitco Newsのインタビューの中で、金のリスク・リターンのプロファイルは、1オンス当たり4,100ドル未満で推移しているにもかかわらず、好ましい方向に変化したという。1月の過去最高値から20％超下落した後、サマナは「下落リスクの大半は、すでに織り込まれている」と述べた。現在の金価格は、見込まれる米連邦準備制度（FRB）の利上げを反映しているからだ。「リスク・リターンは、ピークからかなり反転している」と同氏は指摘し、短期のボラティリティではなく長期的なトレンドに注目すべきだと付け加えた。サマナは向こう数か月で3,500ドルに向けた弱含みの可能性に警鐘を鳴らしたが、ウェルズ・ファーゴはより長期では強気の見通しを維持しており、金は2026年末までに5,300〜5,500ドル、2027年末までに5,800〜6,000ドルに到達すると予測している。

2026年7月22日14:15〜14:30（UTC）の間に、BTCは短期で急落し0.42%下落しました。価格レンジは65594.0〜65905.6 USDTで、値動き幅は0.47%です。これより前にBTCは当日高値66654ドルから下落し、65928ドル近辺まで戻りましたが、24時間の累計下落幅は1.22%に達しています。市場の出来高は極端に縮小（4時間足のK線はわずか286 BTC）し、板の厚みも非常に薄く、売買双方が狭い価格帯に集中しているため、少額の資金でも短期の値動きが引き起こされます。 今回の急変の中核的な駆動力は、美伊の軍事衝突が継続していることにより、リスク回避のセンチメントが再評価されたことです。米軍によるイランへの連続第11夜の空爆が終了したことで、ホルムズ海峡の通航リスクが高まっています。同時に原油価格は94ドル/バレルに接近しています。さらにイラン側の戦争コストは見込みで375億ドル、米軍の死傷者は18人に増加しており、紛争の長期化見通しが強まっています。黄金は伝統的なリスク回避資産として4120ドル/オンスを突破し、買い手は高利回りや原油価格の衝撃を無視して、大