世界主要指数と恐怖・強欲指数

日経新聞によると、7月12日、日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）は、非上場株式や不動産などのオルタナティブ投資への配分を段階的に引き上げ、5%にする計画だ。3月時点で、GPIFのオルタナティブ投資の配分は1.7%で、投資資産の合計は5.2067兆円（約482.3億米ドル）だった。今回の動きは、主要な成長イニシアチブのために国内投資を動員する日本の新たな金融戦略の一環である。

フィナンシャル・タイムズと主要投資銀行によると、今週は新たな米連邦準備制度理事会（FRB）議長ケビン・ウォーシュが将来の政策見通し（forward guidance）を引き下げる一方で、円が1ドル＝162円まで下落し（40年ぶりの安値）、世界の市場ではリスクが収れんする局面を迎えている。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントは、FRBのコミュニケーションが減ることで政策見通しに「ボラティリティと不確実性」がもたらされると警告する。 UBSの市場脆弱性指標（Turbu-lens）は今週0.9に到達し、2025年9月以来の最高値となった。一方で、個別株のボラティリティは現在、指数のボラティリティを3倍上回っている。これに対し、S&P 500の決算シーズンは24%の成長を見込み、Stoxx 600は12%と予測している。さらに、主要テック6銘柄――アップル、メタ、アマゾン、アルファベット、マイクロソフト、エヌビディア――は10月以降に市場価値で約2兆ドルを失った。バークレイズのストラテジストは、状況を「危険な夏の窓」と表現し、落ち着いたボラティリティが市場の根本的なストレスを覆

アジア・エコノミーの調査によると、韓国の14人のエコノミストは、同国の2026年のGDP成長率予測を7月12日に3.0%〜3.7%の範囲に引き上げた。これは7月16日に予定されている中央銀行の政策金利決定に先立つものだ。予測の中央値は3.0%で、多くの回答者がこれを挙げており、参加者の72.7%が従来の見通しを上方修正した。エコノミストは今回の上方修正の理由を、韓国の半導体スーパーサイクルにあると指摘している。同サイクルは輸出を押し上げ、経済全体の資本投資を促進すると見られている。景気の伸びは3.5%を超える可能性もあり、これは拡張的な財政政策を背景にしている。消費者物価のインフレ率は2.7%と見込まれ、専門家は地政学的緊張による原油価格への影響やウォン安の継続的な圧力を指摘している。成長率は2027年に2.2%〜2.3%へ減速すると予測されている。

Guru Clubによると、インドネシアのベンチマーク株価指数は6月4日に4.2％下落し、5,688.574ポイントとなり、2020年12月以来の低水準を記録しました。

大信証券のリサーチセンター長、ヤン・ジファン氏は、Edailyとの最近のインタビューで、AI投資の減速に対する懸念は過大であり、過去3年間に繰り返されてきたパターンだと述べた。ヤン氏は、サムスン電子やSKハイニックスの調整を、AI業界の減速を示すシグナルだと解釈すべきではないと強調し、AIインフラ投資とメモリー需要はいずれも依然として堅調であり、最近の下方修正は主に利益確定によるものだとした。さらに同氏は、半導体株の「オーバーウエート」推奨を維持し、その根拠として、MetaがCAPEXガイダンスを上方修正し、データセンターのコンピューティング能力を拡大したことを挙げ、投資モメンタムが弱まっていない証拠だとした。市場の反応については、AI投資減速への不安が過去3年間の繰り返しのテーマであり、今回のMeta主導のショックを過度に解釈する必要はないと位置づけた。 半導体の目標株価論争の中、ヤン氏は「オーバーウエート」を維持 ヤン・ジファン氏は半導体株に対してオーバーウエートの姿勢を維持し、AIインフラ投資は引き続き拡大しており、供給ボトルネックの中でもメモリーの収益性改善は続くと述べた。同氏

Coinglassのデータによると、暗号資産の恐怖・強欲指数は現在25で、市場における極度の恐怖を示しています。この指数は7月12日にこの水準まで低下しました。7日間平均は23、30日間平均は19です。

バンク・オブ・アメリカによると、貸し手の「ブル・ベア・インジケーター」は7月8日時点で9.5のまま推移しており、8週連続で売りシグナルを発動した。同指標は極端な楽観水準でピークを付けており、これまでにグローバルACWI指数の下落（2〜3%）を2〜3か月以内に先行して示してきた。過去24年間の的中率はおよそ60%で、極端なケースでは下落が15〜20%に及んだ。BofAのチーフ投資ストラテジストであるマイケル・ハートネットは、市場全体における極端なポジショニングを指摘し、ヘッジファンドが81パーセンタイル、グローバル株式フローが88パーセンタイル、債券フローが84パーセンタイル、ファンドマネージャーが100パーセンタイルだったと述べた。

KOSDAQ市場は7月10日に837.43で取引を終え、30周年を祝った同日までの直近1か月（6月10日〜7月10日）で13.47%下落した。パフォーマンスの低迷は、投資家の関心がKOSPI株へ大きくシフトしたことによって起きた。特に、5月27日にサムスン電子とSKハイニックスの個別株レバレッジETFが上場した後にその傾向が強まった。これを受け、韓国取引所は弱い企業の上場廃止を強化し、機関投資家の資金を呼び込むためのセグメント制の導入計画を発表した。 KOSPIが上回る中、KOSDAQが月間で13.47%下落 7月12日付で韓国取引所によると、KOSDAQ指数は7月10日に837.43で終了した。直近1か月（6月10日〜7月10日）でKOSDAQは13.47%下落した一方、同期間のKOSPIは7.67%下落した。年初来では、KOSDAQは9.51%下落したのに対し、KOSPIは77.40%上昇した。KOSDAQは1月26日に約4年ぶりに1,000の水準を一時的に上回り、4月24日には2000年8月以来初めて1,200を超えたが、その後それらの上昇の大半を取り戻せず、今月は700の水準ま

金融ニュースによると、韓国のカバードコールETF市場では7月9日時点の合計純資産が26.77兆ウォンに急増し、2026年初からの資金流入は11兆ウォンを超えました。直近数週間でKOSPIが10％超下落したにもかかわらず成長を続けており、オプション戦略による下方リスクのヘッジ需要が投資家にあることを示しています。 個人投資家は、TIGER Dividend Covered Call ActiveやTIGER Semiconductor Top 10 Covered Call Activeなどの商品の購入を積極的に行っています。Mirae Asset、Samsung Asset Management、KB Asset Managementを含む資産運用会社は、市場環境に応じてオプションの売り比率を動的に調整するアクティブ型のカバードコールETFを立ち上げる、または立ち上げ準備を進めています。これは、パッシブなカバードコール戦略における構造的な制約に対処するものです。

韓国取引所（Korea Exchange）によると、KOSDAQは6月10日から7月10日までの間に13.47%下落し、同期間に7.67%しか下落しなかったKOSPIを大きく下回った。年初来ではその格差はさらに拡大し、KOSDAQは9.51%下落した一方で、KOSPIは77.40%急騰した。 KOSDAQの弱さが続く中、KOSDAQの下落に賭ける逆指標ETF（インバースETF）は二桁の上昇を記録した。KIWOOM KOSDAQ 150先物インバースETFは過去1か月で11.63%上昇し、KODEXおよびRISEのバリアントはそれぞれ11.38%の上昇、TIGER KOSDAQ 150先物インバースETFは10.43%上昇した。

金融ニュースによると、韓国のKOSPI指数は7月6日〜10日の週に7.57％下落し、7475.94で取引を終えた。史上最高値の9385.59から下落した。下落局面を主導したのは外国人投資家で、純売りは4.34兆韓国ウォンだった。一方、国内の個人投資家と機関投資家はそれぞれ純買いが3.27兆韓国ウォン、832.5億韓国ウォンだった。

Edailyによると、韓国のKOSPI指数は7月12日に半導体大手のサムスン電子とSKハイニックスの下落を受けて11％下落した。大型株の半導体銘柄が指数の重しとなった一方で、中型株や防御的セクターのエンターテインメント、レジャー、銀行株は上昇し、こうした動きは、市場の資金が半導体からシフトすることでセクター間で資金が回転したことを反映している。

韓国資本市場研究所の金融産業部門ディレクターである李孝燮氏によると、レバレッジ連動型上場投資信託（ETF）と過度な信用取引（マージントレード）が、先月、市場のボラティリティを一段と高めており、ヘッジコストの全負担を個人投資家が負う状況になっているという。2026年の「毎日ビジネス・キャピタル・マーケッツ・フォーラム」で同氏は、レバレッジETFをヘッジすると、ヘッジ取引の出来高が市場の終了間際に集中することで「ショート・ガンマ」効果が生じ、価格の振れ幅がさらに拡大すると指摘した。また、レバレッジを通じて入ってきた個人投資家は、ヘッジコストに加えて、現物購入をしていれば回避できたはずの管理手数料も負担することになり、ボラティリティの急騰分を一人で引き受けるのだと述べた。

5月以降、韓国の上場投資信託（ETF）市場で、外国人投資家はインバースETFの最大の買い手となっている。これはYonhapinfomaxによると、インバースETFは株価指数の下落から利益を得ることを目的とした金融商品だ。アナリストは、外国人の需要が急増した要因の一部として、個別株のレバレッジETFの成長や、デリバティブの裁定取引戦略の拡大を挙げており、それらがインバースETFのセグメントにヘッジ圧力を生み出していると指摘している。

聯合ニュースによると、米国とイランは今週、トランプ大統領が停戦終了を宣言し、米軍が継続的な空爆を行ったことを受けて、軍事衝突を激化させた。双方は引き続き敵対的な姿勢を示したものの、イラン外相アッバス・アラグチ氏は「了解覚書を遵守することが唯一の解決策だ」と述べ、協議再開に前向きであることを示唆した。トランプの発表や継続的な爆撃にもかかわらず、8月渡しのWTI原油は0.93%下落しており、市場は全面的なエスカレーションのリスクを限定的と見ていることがうかがえる。 今週、投資家は6月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）のデータに注目する。4月と5月に高止まりしたインフレ指標の後、月次で低下を示すと予想されている。ゴールドマン・サックス、JPMorgan Chase、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、シティグループ、モルガン・スタンレーなどの大手行が第2四半期決算を発表する。連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ウォーシュ氏は、下院の金融サービス委員会と上院の銀行委員会の両方で証言する予定だ。

韓国取引所によると、KOSPIは612.40ポイント（7.57％）下落し、7月10日に7,475.94で取引を終えた。前週の8,088.34から下落した。海外投資家は4.34兆ウォンを純売りし、一方で個人投資家と機関投資家はそれぞれ3.27兆ウォンと832.50億ウォンを純買いした。アナリストは、KOSPIのフォワード株価収益率（PER）が6.17倍に圧縮されたことを指摘しており、2008年の金融危機時の6.27倍の水準を下回った。これは、半導体メーカー（サムスン電子やSKハイニックスを含む）の堅調な業績成長と上方修正ガイダンスにもかかわらず、指数が極端に割安であることを示唆している。

韓国の上場投資信託（ETF）市場において、海外投資家は5月以来、逆（インバース）ETFを最大保有として積み増してきた。韓国メディアのYonhap InfomaxのETFデータによると、KODEX 200 Futures Inverse 2XとKODEX Inverseが、純額の海外買い付け（ネット外国人購入）でそれぞれ1位と3位となっている。こうした動きは、5月に開始されたサムスン電子とSKハイニックスの個別株2倍レバレッジETFへの海外資金流入と並行して現れた。資産運用業界の関係者は、逆とレバレッジの双方を同時に持つことについて、方向性を賭ける投機ではなく、ゼロベータ（βゼロ）ヘッジ戦略によるものだとした。海外の機関投資家は、ポートフォリオ全体の指数リスクを相殺しつつ、個別株の値動きへのエクスポージャーを維持するために、逆商品を組織的に購入していたという。金融サービス委員会と韓国取引所は、海外資金を呼び込み、国内の個人投資家をつなぎとめる狙いで、5月下旬に個別株レバレッジETFを導入した。 海外投資家が5月以降、逆ETFを最大保有として積み増し Yonhap InfomaxのETFの

Bloomberg TVによると、7月11日にゴールドマン・サックスのチーフ・エクイティ・ポートフォリオ・ストラテジストは、AI主導の業績サプライズが最終段階に入っていると述べました。今四半期のS&P 500企業の業績成長は前年同月比で22%になる見通しですが、投資家の期待はすでに大幅に引き上げられており、業績サプライズだけでさらに株価上昇を押し上げるのは難しい状況です。 ストラテジストは、最近の半導体の弱さを、業種から流出しているレバレッジの効いた資金の影響だとしました。Nvidiaは史上最高値から16%下落しており、フォワード株価収益率は18倍まで低下しました――これは2019年以来の低水準です。

NH投資＆証券によると、来週のKOSPIは、投資家がTSMCとASMLの決算に注目することで、6900〜7900の範囲で取引される見通しだという。半導体の決算シーズンは、15日にASMLが決算発表を行い、16日にTSMCとSeagateが発表することで始まる。これにより、直近の市場の値動きの激しさを招いているAI投資動向についての重要な手掛かりが示される。市場参加者は、BigTechのAIの資本支出（CAPEX）減速懸念を背景にした最近の下方修正の後、AI需要の持続性を見極めようとしている。 ASML、TSMC、Seagateが15日・16日に決算発表 ASMLは15日に決算発表を行う予定で、その後16日にTSMCとSeagateが発表する。これらの企業は、世界の半導体業界の状況やAI投資の流れを見極めるための代表的な企業として挙げられている。韓国市場は、BigTechのAI資本支出減速懸念が浮上する中で、最近下方修正が起きた。AI投資の拡大が期待されて上昇していた半導体セクターは、今回の決算発表を通じて、今後の投資計画と需要見通しを確認するのを待っている。 NH投資＆証券のアナリスト

韓国取引所とYonhap Infomaxによると、主要な半導体株が指数の重しとなり、KOSPIは7月10日までに11.8%下落した。サムスン電子は14.67%下落し、SKハイニックスは17.74%下落、両社でKOSPIの時価総額の52.62%を占めた。一方で、エンターテインメント・文化指数は7.78%上昇し、金融指数は6.90%上昇した。市場資金が半導体から流出したためである。