DXYと外国為替

アジア取引時間の午後2時08分時点で、ドル指数は0.08％下落し、100.325となった。Yonhap Infomaxが伝えた。昨晩、米連邦準備制度理事会（FRB）当局者らは、インフレと金融政策についてタカ派的な発言を行った。シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、供給側の要因による根強いインフレに強い需要も寄与していると述べた。一方、セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は、供給と需要の双方からのインフレ圧力を理由に、追加利上げを求めた。ドル指数は取引中に一時上昇し、100.452まで上昇した後、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁、FRBのフィリップ・ジェファーソン副議長、リッチモンド連銀のトーマス・バーキン総裁による予定された講演を市場参加者が待つ中で反落した。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は1％超上昇し、1バレル当たり96ドル台で取引された。一方、日本政府による市場介入の可能性への懸念は続いた。 FRB当局者、インフレ圧力と利上げの必要性を指摘 シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は昨晩、根強い供給側の要因に加え、強い需要もインフレ

JPモルガン・アセット・マネジメントのアジア担当チーフ・マーケット・ストラテジスト、タイ・フイ氏は22日、ウォン・円相場が従来の100円＝920～960ウォンの範囲から、100円＝860～880ウォンという新たな範囲に移行したと述べた。グローバル経済研究所（IGE）が主催したウェビナーで、フイ氏は、この変化の要因として、韓国と日本の輸出産業および財政状況における構造的な違いを挙げた。この分析は、韓国のメモリー半導体の競争力と、より強固な財政基盤を背景に、韓国ウォンが日本円に対して相対的な強さを維持する可能性を示唆している。 ウォン・円相場、860～880ウォンの範囲へ タイ・フイ氏は、数カ月前には1円＝9.2～9.6ウォンだったウォン・円相場が、現在は1円＝8.6～8.8ウォンの範囲に移行したと指摘した。これは100円＝920～960ウォンから100円＝860～880ウォンへの変化を意味し、ウォンが円に対して上昇したことを示している。フイ氏は、円が相対的な弱さを続ける場合、ウォン・円相場はこの新たな範囲に定着し、韓国ウォンは円に対して長期的により強い動きを示すと述べた。 韓国のメモリー

JPモルガン・アセット・マネジメントによると、ドル円相場は長期的に1ドル＝150～160円の範囲で推移すると予測されており、日本円は中央銀行の介入にもかかわらず、持続的な下落に直面するとみられている。ストラテジストは、日本当局による市場介入が一時的な支えとなる可能性はあるものの、財政負担や資本流出といった根本的な問題を反転させる可能性は低いと指摘した。 一方、韓国ウォンは円に対して大幅に上昇しており、為替レートは数か月前の1円＝9.2～9.6ウォンから、現在は1円＝8.6～8.8ウォンへと動いた。これは100円＝860～880ウォンに相当し、以前の920～960ウォンの水準と比べて低下している。この変化は、韓国の多様化された輸出構造、メモリー半導体および高帯域幅メモリにおける優位性、そして日本と比べた財政状況の強さを反映している。

Jin10によると、ユーロ、豪ドル、日本円を含む主要通貨の外国為替オプションが、今夜22:00（北京時間、9月22日）に満期を迎えます。4つの権利行使価格に設定されたオプションが対象で、想定元本はそれぞれ10億を超えます。リスク管理が推奨されます。

韓国の自営業の借り手のローン延滞率は第2四半期に1.99%へ達し、2015年6月以来初めて2%の水準に近づいた。これは22日に発表された韓国銀行の金融安定報告書で明らかになった。すでに延滞している借り手のうち、80.9%は翌四半期も延滞状態を続け、昨年末の78.4%から上昇した。韓国銀行が7月に金利を2.75%、8月に3.00%へ引き上げた後、延滞率は通常、利上げから約15カ月後に反応するため、影響の全容はまだ現れていないとの懸念が高まっている。 ローンの伸びが鈍化する一方、脆弱な借り手の延滞率は12.71%へ上昇 第2四半期末時点で、自営業の借り手に対する貸出残高は1,098.5兆ウォンとなり、昨年末から5.6兆ウォン増加した。個人事業者向け融資は9.2兆ウォン増えて749.8兆ウォンとなった一方、家計向け融資は3.6兆ウォン減少して348.7兆ウォンとなった。ローンの伸びが鈍化したにもかかわらず、脆弱な借り手の返済状況は悪化した。脆弱な自営業の借り手とは、3つ以上の金融機関から融資を受け、かつ所得が下位30%以内、または信用スコアが664以下の人を指す。こうした借り手の延滞率は12

Yonhap Infomaxによると、SoftBankがOpenAIへの投資資金を調達するため110億ドルのジャンク債を発行したことを受け、同社の5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は9月21日、0.62ベーシスポイント上昇して367.27ベーシスポイントとなった。CDS水準は、9月15日に記録した今年の最高値378.46ベーシスポイント近辺で推移している。SoftBankのCDS水準は2026年初めには218ベーシスポイントだったが、3月以降は高水準で推移している。

BNY Mellonの米州マクロ経済ストラテジスト、John Velis氏によると、連邦準備制度理事会は12月にもう一度利上げを実施すると予想されています。しかし、Velis氏は、連邦準備制度理事会が2027年に、市場が現在織り込んでいる回数の利上げを実施できるかどうかについては不確実性があると指摘しました。現在のインフレ圧力下で金融引き締めがどの程度有効かは依然として不透明であり、地政学的な動向、特に中東情勢の緊張が重要な役割を果たしています。緊張の緩和とそれに伴う原油価格の下落により、市場と連邦準備制度理事会の双方の見方が変わる可能性があります。

聯合インフォマックスによると、韓国の新任副首相兼企画財政部長官の李ヒョンイル氏は9月22日、初の幹部会議を開き、金融・為替・不動産市場全般のリスクを再評価するよう当局者に指示した。李氏は、物価の安定が家計の経済的安定の基盤だと強調し、経済の重要課題である富の格差の縮小に向け、積極的に取り組むと表明した。また、マクロ経済分析を強化し、経済成長の恩恵がすべての地域、産業、所得層に行き渡るようにすることも当局者に指示した。

Jin10によると、英国の今年度最初の5か月間の財政赤字は、9月22日時点で773億ポンド（約1,000億ドル）に達し、予算責任局（OBR）が3月に発表した予測を81億ポンド上回った。8月だけで借入額は183億ポンドに達し、OBRの予測した148億ポンドを大幅に上回った。予想外に高い借入額は、来月初めて予算案を発表するジェレミー・ハント財務相への圧力を強めている。この予算案では、キア・スターマー首相の経済ビジョンと、債務の持続可能性をめぐる市場の懸念とのバランスを取る必要がある。

ソウル外国為替市場によると、韓国ウォンの対米ドル為替レートは、前週の取引終了時と比べ、9月22日午後3時30分時点で22.8ウォン下落し、1,358.2ウォンとなった。

Invescoによると、同社は米連邦準備制度理事会（FRB）が今年あと1回だけ利上げを行い、9月22日時点から12～15カ月以内に利下げへ転じる可能性があると予想している。Invescoは金について前向きな見通しを示しており、その理由として、株式や債券などとの相関が低く、従来からリアルトレードの分散手段として機能してきたことを挙げている。同社は、金がインフレリスクをヘッジできることに加え、米ドルを保有するリスクが高まっていることから、今後10年間にわたり、金は効果的なインフレ防衛手段になると考えている。

UBSの最高投資責任者室でグローバル資産配置を統括するAdrian Zuercher氏によると、同行は9月22日、資産配置における重点をアジアの新興市場国債券へと移している。CNBCの取材に応じたZuercher氏は、堅調なマクロ経済環境が新興国債務のパフォーマンスを支えており、アジアのテクノロジー分野に焦点を当てたハイイールド債がここ数カ月間で市場を上回るパフォーマンスを上げていると指摘した。UBSは金がもたらす分散効果について引き続き前向きな見方を示しており、その背景として米ドルの構造的な弱さを挙げ、金価格を下支えしているとしている。

Jin10によると、欧州中央銀行は9月22日にデジタルユーロを正式に開始し、銀行が銀行間でトークン化された取引および決済を行えるようにした。

オーストラリア準備銀行（RBA）のミシェル・ブロック総裁は、5月22日（現地時間）、金融政策はインフレ期待を安定させることに注力しなければならないと述べた。オーストラリア経済開発委員会（CEDA）が主催したイベントで講演したブロック総裁は、持続的なインフレにつながりかねない二次的な波及効果を最小限に抑える必要性を強調した。政策当局は、一次的なインフレ効果が生じる可能性を認識しつつ、こうした波及効果を抑えるため、政策決定において非常に慎重であり続けなければならないと述べた。今回の発言は、インフレ期待の管理を通じてインフレリスクに対処することが、中央銀行の優先課題であることを浮き彫りにしている。 RBA総裁、一次的および二次的なインフレ効果を区別 ブロック総裁は、金融政策では、間接的な効果を抑制し、インフレ期待を安定させることに引き続き注力しなければならないと説明した。経済学において、一次的なインフレ効果とは、エネルギーや原材料価格の上昇など、初期の価格ショックを指す。二次的な効果とは、初期の価格上昇が賃金上昇やその他のコスト圧力につながり、それによって企業がさらに価格を引き上げるという波

RBAのミシェル・ブロック総裁は、9月22日にオーストラリア経済開発評議会（CEDA）のフォーラムで、金融政策は二次的なインフレ効果の防止と、インフレ期待の安定維持に重点を置くべきだと述べた。ブロック総裁は、物価ショックによるインフレの一次的な影響は避けられない一方、政策当局は、賃金やコストの上昇がより広範な物価上昇圧力につながるなど、持続的なインフレを引き起こしかねない二次的な間接効果を最小限に抑えるため、政策を慎重に設定しなければならないと指摘した。「金融政策は、間接的な効果を抑制し、インフレ期待が安定して維持されるようにすることに引き続き重点を置かなければならない」とブロック総裁は述べた。

Jin10によると、世界第3位の年金基金である韓国の国民年金公団（NPS）は、インド市場規制当局が外国人投資家向けに設けたコンプライアンス要件の緩和枠組みを通じ、9月22日にインド国債への投資承認を申請した。1.3兆ドルを超える資産を運用するNPSは、政府証券に投資する外国人投資家向けにインド証券取引委員会（SEBI）が特別に設けた、コンプライアンス要件が緩和された枠組みを利用して申請する初の機関の一つとなる見通しだ。これはNPSにとって、インド国債に特化した初の投資ビークルとなり、より大規模な資金配分に向けた独立した投資経路を確立することになる。

韓国銀行が9月22日に公表した金融安定報告書によると、米ドル／韓国ウォン相場の上昇により、国内銀行の外貨建てリスク加重資産（RWA）は2022年第1四半期以降51.3％増加し、自己資本比率に下押し圧力が生じた。中央銀行は、2022年以降の為替相場の上昇が総自己資本比率を1.5パーセントポイント（p）押し下げたと推計しており、2026年第1四半期だけで0.46%pポイントの低下をもたらした。 しかし、韓国銀行は、最近の韓国ウォン高を受け、2026年第3四半期には自己資本バッファーが回復すると予測している。7～8月の為替相場の下落に基づき、中央銀行は外貨建てRWAが9.3～15.4％減少し、自己資本バッファーが0.5～0.6%pポイント回復する可能性があると推計している。韓国銀行の当局者は、最近のウォン高は過度な変動ではなく、ファンダメンタルズの修正を反映したものだと述べた。

Shinyoung Securitiesのリサーチセンター長であるKim Hak-gyun氏は22日、韓国取引所のセミナーで、現在の金利の方向性は米連邦準備制度理事会ではなく、ホワイトハウスによって決まっていると述べた。Kim氏は、9月に連邦準備制度理事会が実施した直近の0.25％ポイントの利上げについて、攻めの金融引き締めではなく、市場主導の圧力を反映したものだと説明した。同氏の分析では、中東紛争が原油価格の上昇とそれに続くインフレを引き起こし、金利上昇圧力につながっているとされ、金利が低下するには紛争の終結が必要になると指摘している。この見方は、主要経済国で高金利環境が続けば株式市場に悪影響を及ぼす可能性があるとの懸念が高まる中で示された。 連邦準備制度理事会、9月FOMCで0.25％ポイント利上げ 米連邦準備制度理事会は、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）定例会合で政策金利を0.25％ポイント引き上げた。Kim氏は「短期的には、今は連邦準備制度理事会の時間ではなく、ホワイトハウスの時間だ」と述べた。同氏はさらに、「現在、金利を動かしているのは、新議長のKevin Warsh氏の

市場報道によると、トレーダーらはインド中央銀行がルピーを支えるために米ドルを売却している可能性があると述べた。インド通貨が外国為替市場で圧力にさらされる中、RBIによる介入の可能性が浮上している。

新栄証券リサーチセンターの金学均所長は本日、韓国取引所のセミナーで、現在の金利の動きは連邦準備制度理事会ではなくホワイトハウスによって左右されていると述べた。連邦準備制度理事会が9月に政策金利を25ベーシスポイント引き上げたにもかかわらず、米国の10年物および30年物国債利回りは低下しており、市場金利が連邦準備制度理事会の政策とは独立して上昇していることを示している。金氏は、その構造的な要因として、政府の財政赤字が第2四半期にGDP比5.5％に達したことと、中東紛争に起因する原油価格の上昇によるインフレを挙げた。