DXYと外国為替

Citibankのエコノミスト、キム・ジヌク氏が8月14日付で発表したレポートによると、韓国の中央銀行は8月、11月、翌年2月に政策金利をそれぞれ25ベーシスポイント引き上げ、最終的な政策金利を3.50%にすると予想されています。 同レポートでは、中央銀行が2026年と2027年のGDP成長率見通しを、それぞれ3.3～3.5%、2.3～2.5%へ大幅に引き上げると予測しています。これは、5月時点の予測である2.6%と2.1%からの上方修正です。コアインフレ率の見通しも、2026年は2.5～2.7%、2027年は2.4～2.6%へ引き上げられると予想されており、従来の見通しである2.4%と2.3%を上回ります。Citibankは、需要側のインフレ圧力が予想以上に強まっていることから、政策金利のピークが3.75%に達する上振れリスクがあると判断しています。

米財務省が8月13日（現地時間）に実施した30年債入札では、落札利回りが5.216%となり、2001年以来の最高水準に達した。5.0%超えは4か月連続となった。入札ではテールが発生し、落札利回りは入札前の取引水準を0.4ベーシスポイント上回ったことから、投資家の需要が予想を下回ったことが示された。30年物米国債でテールが発生するのは3か月間で2回目となり、供給の増加と財政懸念が高まる中、市場参加者がより高いリスクプレミアムを求めていることを示している。 入札需要の指標はまちまちなシグナルを示す 250億ドルの30年米国債入札では、応札倍率が2.39倍となり、直近6回の入札平均である2.36倍をわずかに上回った。表面的には、この倍率は十分な需要を示しているように見える。しかし、0.4ベーシスポイントのテール、すなわち落札利回りが入札前の取引水準を上回ったことは、投資家が供給を吸収するためにより高いリスクプレミアムを求めたことを示している。米財務省の30年債入札でテールが発生するのは、3か月前の5月以来となる。テールは、入札需要が市場の期待に応えたかどうかを判断する重要な指標である。 買い

米財務省によると、昨日（8月13日）に実施された30年物米国債入札では「テール」が発生した。発行利回りは5.216％となり、入札前の取引水準を0.4ベーシスポイント上回った。これは2001年以来の高水準で、5.0％超えは4カ月連続となった。投資家の需要が予想を下回っていることを示す結果となった。 発行利回りが入札前の水準を上回るテールは、5月にも発生しており、3カ月間で2回目となった。250億ドルの入札における応札倍率は2.39倍と、過去6回の平均である2.36倍をわずかに上回った。一方、間接入札者（海外投資家）の落札比率は前月から10.9ポイント低下し、プライマリーディーラーが未消化分のより大きな割合を引き受けた。

韓国の金融当局は、ホ・ジャン副財務相が主催し、14日にソウル銀行会館で開催された会議で、夜間の外国為替取引に対する加重インセンティブを発表した。この加重システムでは、外国為替先導銀行の選定に際し、深夜から早朝にかけて行われたドル・ウォン取引に最大3倍の加重を付与する。7月6日に稼働を開始した24時間市場の取引活性化が目的だ。企画財政部、金融委員会、韓国銀行、金融監督院、韓国取引所、韓国証券預託院が参加する外国為替健全性協議会では、1月に発表されたMSCI先進国指数組み入れロードマップに基づく39項目の課題のうち、30項目の進捗状況も確認された。 当局、夜間のドル・ウォン取引に3倍の加重を導入 金融当局は、ドル・ウォン市場の先導銀行を選定する際、夜間の取引量に加重倍率を適用する。午前6時から午後6時までの取引には加重を付与せず、午後6時から午後10時までの取引には2倍、午後10時から翌朝6時までの取引には3倍の加重を付与する。当局は毎年、ドル・ウォン現物市場およびFXスワップ市場で優れた取引実績を示し、財務健全性や信用格付けにも優れた外国為替銀行を選定している。選定された金融機関には、外

韓国企画財政部によると、当局は8月14日、ドル・ウォン市場の主要取引銀行を選定する際、午後10時から午前6時までに行われた取引に最大3倍の加重を適用することで、夜間の外国為替取引を大幅に拡大する計画を発表した。また、運用効率を高めるため、電子外国為替（e-FX）取引に関するガイドラインを今月中に配布する。 この加重制度では、日中の取引（午前6時から午後6時まで）には加重を適用せず、夕方の早い時間帯の取引（午後6時から午後10時まで）には2倍、夜間の取引には3倍の加重を適用する。中央銀行は9月にウォン国際決済ネットワークの試験運用を開始し、2027年に正式稼働させる計画だ。これにより、外国人投資家は国内口座を開設することなく、海外の金融機関を通じて韓国ウォンを保有・移転できるようになる。さらに、証券決済向けの流動性供給制度も9月から全面的に改編され、現金だけでなく、株式や債券による決済も認められるようになる。

韓国銀行によると、6月の広義通貨供給量（M2）は前月比0.7%増の4,213兆ウォンとなり、前年同月比では6.0%増加し、22か月連続の拡大となった。非金融企業の通貨保有額は45.7兆ウォンと大幅に増加した。企業の流動性管理が活発化する中、短期定期預金やマネー・マーケット・ファンドへの需要が拡大したことが背景にある。 マネー・マーケット・ファンドは7.3兆ウォン、2年未満の定期預金は7.1兆ウォン、それぞれ増加した。半導体企業などが短期金融商品の保有を拡大したことが背景にある。

8月14日、翌日物SHIBORは1.3630%となり、0.4ベーシスポイント低下した。7日物SHIBORは1.3900%で、0.91ベーシスポイント低下した。3カ月物SHIBORは1.4300%で、前日から変わらなかった。

Jin10によると、中国人民銀行の周元副総裁は、8月12～13日にインドのジャイプールで開催されたBRICS財務相・中央銀行総裁会議に出席した。参加者は世界経済の発展とガバナンスについて協議し、偶発準備協定を強化するとともに、クロスボーダー決済、持続可能な金融、情報セキュリティ、フィンテック分野での協力を模索した。

大和総研は14日、複合的な「TACO指数（Trump Always Caves Out：トランプはいつも屈する）」を用いてドナルド・トランプ氏の政策転換を分析した結果を公表し、そのパターンは一貫性のない行動ではなく、市場と世論からの圧力に対する構造的な対応メカニズムを示していると結論付けた。同研究所は、昨年のトランプ氏の就任以降におけるS&P 500のパフォーマンス、10年物米国債利回り、ドル指数の動き、支持率を用い、Zスコアによる標準化と均等加重を適用して、株価下落、金利上昇、ドル安、支持率低下が同時に起きる状況を追跡する指数を構築した。分析では一貫したパターンが確認された。TACO指数がピークに達した後、トランプ政権は政策を軟化させており、市場と有権者への影響の大きさが政策調整の可能性を左右している。 大和総研、4つの市場変数を用いてTACO指数を構築 同研究所は、各変数をZスコア、すなわちデータポイントが平均から標準偏差何個分離れているかを示す統計指標に変換し、それらを均等に加重してTACO指数を作成した。株価下落、金利上昇、ドル安、支持率低下が同時に発生すると指数は上昇し、トラ

日本の大和総研によると、同研究所は8月14日、市場と世論の圧力によって引き起こされるトランプ政権の政策撤回を測定するため、TACO指数を作成した。同指数は、S&P 500のパフォーマンス、米国債利回り、ドル指数、トランプ氏の支持率を組み合わせたものである。株価が下落し、債券利回りが上昇し、ドルが下落すると同時に支持率も低下すると、指数は上昇し、市場と有権者の不満が高まっていることを示す。TACO指数は、関税引き上げが激化した2025年4月に0.6のピークに達し、その後、圧力が高まるにつれて政策が撤回された。また、2026年5月には、中東情勢の緊迫化とエネルギー価格の急騰を受け、再び0.6のピークに達した。

ロシア中央銀行が8月13日に公表した公式データによると、最新の報告期間時点で、外貨準備高は7,203億ドルから7,400億ドルへ増加し、約197億ドル増えた。増加を促した主な要因には、金価格の上昇、輸出収入の増加（エネルギー輸出の回復を含む）、および通貨高の影響が含まれる。ロシアは引き続き準備資産の多様化を進め、金の保有量を増やす一方でドル資産へのエクスポージャーを減らし、制裁リスクの低減を図っている。 外貨準備高：7,203億ドルから7,400億ドルへ増加 ロシア中央銀行の公式データによると、最新の報告期間時点で、外貨準備高は7,400億ドルに達し、前回の報告期間の7,203億ドルから約197億ドル増加した。この増加は、国際制裁に直面しながらも、ロシアが外貨準備および金準備を継続的に積み増す能力を維持していることを示している。投資家や政策立案者は、ロシア経済の安定性や地政学的リスクを評価する指標として、このデータを引き続き注視している。 三大要因：金価格の上昇、輸出収入の増加、通貨高の影響 公式データおよびアナリストのコメントによると、今回の外貨準備高増加の主な要因は以下のとおりであ

新台湾ドルは1米ドル＝32台湾ドルの節目を下回り、7月以来の高値水準となった。市場環境が変化する中、台湾ドルは米ドルに対して上昇を続けている。

Jin10 Futuresによると、8月14日午前10時15分時点で、中国のCFETS-NEX総合市場流動性センチメント指数は47となり、08:45時点から2ポイント低下した。主要銀行、小規模銀行、ノンバンク機関の指数はそれぞれ46、48、46となり、いずれも2ポイント低下した。

複数の外国為替ブローカーによると、8月14日のソウル外国為替市場におけるドル／ウォンの現物MAR（市場平均レート）は、ソウル時間午前9時前の時点でパー水準で提示されていた。NDFフィキシングのポジションはスクエア（中立）で、フィキシング後に取引を開始する地域市場参加者のポジションが中立であることを示していた。

Abbas Kachwani氏（カナダ・ロイヤル銀行のアジア担当マクロ戦略責任者）によると、8月14日時点で、日本円は最近の為替介入の恩恵を受け、過去1カ月間に最もパフォーマンスが悪かった通貨の一つにはなっていない。Kachwani氏は、円は日本の主要な貿易相手国の通貨と比較して、依然として堅調だと述べた。その証拠として、EUR/JPYのクロスレートは現在、過去の介入局面で見られた187の水準を大幅に下回っていると指摘した。

フィリピン中央銀行の総裁は、同国が経験している経済成長の減速を踏まえ、同行はインフレ抑制においてより穏健な措置を講じる可能性があると述べた。

Hanwha Oceanは、金融監督院への提出資料によると、2Q中に為替ヘッジポジションを17億ドル超増やした。韓国の造船会社である同社は、為替リスクを抑えるためヘッジ比率70%を目標に取り組む中、2Q末までに38.5億ドルのドル・フォワードを売却した。これは1Q末の21160億ドルから増加したことになる。同社のヘッジ比率は、17340億ウォンの受注残高と、1ドル当たり平均契約レート1,472.04ウォンを基にすると、1桁台から約17%に上昇した。ソウルの外国為替市場では、現在1,410～1,420ウォンの範囲で取引されているUSD-KRW為替レートに、Hanwha Oceanによる潜在的なドル売りがさらなる下押し圧力を加える可能性を注視している。 Hanwha Ocean、2Qのヘッジポジションを17.3億ドル増加 金融監督院の電子開示システムによると、Hanwha Oceanは2Q末時点で38.5億ドルのドル・フォワードを売却していた。これは、1Q末の21160億ドルのポジションから162670億ドル増加したことを示している。この増加を受け、従来は1桁台と推定されていた同社のヘッジ

U.S. Treasury Secretary Scott Bessent said in an August 13 interview with Newsmax that the United States plans to impose unprecedented economic sanctions on Iran. According to Bessent, the measures would combine what he described as complete economic isolation—unprecedented in historical scale—with the continued blockade of the Strait of Hormuz to prevent all goods from entering or leaving Iranian ports. Further details are expected to be announced the following week.

ホワイトハウスは、13日（現地時間）に公表した報告書で、高い米国関税を回避するために構築された中国の積み替えネットワークに関与する40カ国超の国・地域の一つとして韓国を挙げた。ホワイトハウスの貿易・製造政策局は、中国の輸出業者が関税を回避するため、第三国を経由して製品を輸送する仕組みを詳述した「大規模な積み替え詐欺（Massive Transshipment Fraud）」報告書を発表した。同報告書は、積み替えリスクに基づいて国・地域を3つの層に分類し、韓国を日本、EU、カナダ、メキシコとともに第1層に位置付けた。 ホワイトハウス、中国が第三国経由で関税を回避する実態を詳述 報告書は、米国が現在、中国からの輸出品に平均50％の関税を課している一方、USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）に基づき、メキシコまたはカナダを経由して輸送される中国製品には、ゼロまたはほぼゼロの関税しか適用されないと説明した。ホワイトハウスの分析によると、韓国、日本、EU、ベトナムを経由して積み替えられる製品にも、大幅に低い関税率が適用される。 ホワイトハウスは、積み替え国が米国市場向けの中国製品の生産、加工、

Fox Newsによると、8月13日、シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー総裁は、最近の米国のインフレ指標について「いくらか改善している」と述べた。グールズビー氏は、関税やイラン紛争に伴う原油価格の上昇による逆風が和らげば、インフレは連邦準備制度理事会（FRB）の2％目標に向かう「黄金の道筋」に戻る可能性があると述べた。同氏は、総合インフレ率が3％台にとどまっていることは望ましくないほど高いと指摘する一方、新たに収集されたデータには前向きな兆候が見られると認めた。グールズビー氏はさらに、現在の米国経済は安定していると付け加えた。