DXYと外国為替

日経アジアによると、日本の10年物国債利回りは8月19日、3％に迫った。高市早苗首相の財政拡張政策がさらなる金利上昇を招く可能性への懸念が背景にある。SMBC日興証券のエコノミストは報告書で、財政政策をめぐる不確実性は年末の予算編成過程を通じて続く可能性が高いと指摘した。政府は最近、各省庁の予算要求に対する歳出上限を撤廃し、2027年度に向けてより大規模な歳出要求が出される可能性を示唆した。さらに、2027年4月から食料品の消費税を8％から1％に引き下げる計画により、年間税収は約5兆円減少すると見込まれている。これにより財政の持続可能性への懸念が高まり、長期国債利回りに上昇圧力がかかっている。

8月19日のCNBCによると、バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、深刻なエルニーニョ現象による世界的な食料供給ショックに対する最も有効なヘッジ手段として、ニュージーランドドルを位置付けた。BofAのストラテジストであるOliver Bevington氏は、エルニーニョによる農作物の不作を受けて世界の食料価格が上昇するにつれて、ニュージーランドの交易条件は大幅に改善し、それによってNZドルは急激に上昇すると予測した。G10経済圏の中で、ニュージーランドは農業へのエクスポージャーが最も大きい国であり、市場が有利な交易条件を織り込めば、NZドルには大幅な上昇余地が生じ、急速な上昇圧力がかかるという。

8月19日、ユーロ圏の季節調整済み6月経常収支と英国のLME銅、アルミニウム、ニッケル在庫変動が、今後10分以内に発表される予定です。

BlockBeatsによると、8月19日、米国の経済指標が悪化する中、金利オプショントレーダーは、FRBが2027年に利下げを行うとの見方を織り込んだポジションへとシフトした。市場データによれば、トレーダーは9月と12月の利上げに賭けたポジションを解消しており、3つの主要な予測市場であるPolymarket、Kalshi、Myriadでは、9月の会合でFRBが金利を据え置く確率が74～75％に収束した。これは、2週間前に利上げ確率が68％だった水準から大幅に低下している。

米ドル／韓国ウォン相場は19日午後3時30分、1,397.7ウォンまで下落し、昨年9月24日以来11か月ぶりの安値を記録した。輸出企業によるドル売りと、米連邦準備制度理事会（FRB）が来月利下げを行うとの市場予想が下落の要因となった。相場は前日の終値1,411.8ウォンから14.1ウォン下落し、昨年10月2日以来初めて1,400ウォンの節目を下回った。 米ドル／韓国ウォン相場、1,397.7ウォンまで下落 19日午後3時30分、ソウル外国為替市場で米ドル／韓国ウォン相場は1,397.7ウォンで取引を終え、前日の1,411.8ウォンから14.1ウォン下落した。これは、1,397.5ウォンだった昨年9月24日以来、最も低い終値となる。相場は昨年10月2日（1,399.5ウォン）以来初めて1,400ウォンを下回り、10か月半ぶりの水準となった。日中の安値は1,396.0ウォンに達し、これも昨年9月24日（1,390.0ウォン）以来の安値となった。7月1日の高値1,559.2ウォンと比べると、相場は1か月半で160ウォン下落した。相場は1,413.3ウォンで寄り付き、取引時間中を通じて下落を続

聯合インフォマックスによると、韓国の30年物国債利回りは8月19日に過去最高を更新し、李在明氏が14か月前に大統領に就任して以来、200ベーシスポイント超上昇した。共に民主党の朴秀英議員によると、現政権発足時の利回りは約2.7％だった。 朴議員によると、韓国の政府債務は1,415兆ウォンに達し、GDPの51.6％に相当する。今年の赤字補填国債の発行額は110兆ウォンに達しており、新型コロナウイルス感染症の流行以降で最高水準となっている。

BlockBeatsによると、8月19日、米国10年国債利回りは4.75％まで上昇し、2025年1月以来の最高水準となった。一方、20年国債利回りも約5.28％まで上昇した。米国の長期国債利回りの上昇が続いている背景には、同国の財政赤字の拡大や根強いインフレリスクに対する市場の懸念の高まりがある。タームプレミアムは、金融市場全体における長期金利や資本コストの幅広い再評価を示しており、ドル流動性や実質利回りの変動に敏感な暗号資産にも影響を及ぼす可能性がある。

Jin10によると、中国人民銀行は8月19日、7日物リバースレポ取引の実施額をゼロとし、8月11日以降、7営業日連続で資金供給を見送った。8月12日に発表された同行の翌日物リバースレポ取引はすべて実施されたものの、1日当たりの取引額はいずれも上限の6,000億元を下回った。 8月14日から19日にかけて、DR001およびDR007の金利は1.4％の政策金利を下回る水準で安定し、以前より低下した。東方金誠のチーフ・マクロアナリスト、王青氏は、これは金融システムの流動性が潤沢で、金融機関による翌日物リバースレポの需要が上限を下回ったためだと指摘した。政府収入と徴税額が減少する月であることから、8月の財政引き締めが比較的緩やかだったことも、市場の安定を支えた。

インドネシアの7日物リバースレポ金利は8月19日、5.75％に据え置かれ、市場予想および前回の水準と一致しました。金利の据え置きは、インドネシア銀行が安定した金融政策姿勢を維持していることを示しています。

USD-KRW為替レートは19日、1,400ウォン台を割り込み、日中安値1,398.80ウォンを付けた。これは昨年9月29日以来の安値となる。月末の法人税中間納付を前に、海外投資家がウォン高に賭けたことが背景にあり、外国人投資家が国内株式を2兆ウォン超売り越したにもかかわらず、為替レートは下落した。半導体企業の好調な業績を受け、今年の法人税中間納付額は前年を大幅に上回ると見込まれている。輸出企業がウォン調達のためにドルを売るとの観測が、実際のドル供給に先行して為替レートに織り込まれた。 USD-KRW、外国人の株式売り越しにもかかわらず1,398.80ウォンに下落 19日、ソウル外国為替市場でUSD-KRW為替レートは午後0時4分、1,400ウォン台を割り込み、日中安値1,398.80ウォンまで下落した。これは昨年9月29日以来、約11カ月ぶりの安値となった。 取引時間中にKOSPIが急落し、サイドカーが発動する中、外国人投資家が証券市場で2兆ウォン超を売り越したにもかかわらず、為替レートは二桁ウォン下落した。カストディ銀行やオフショア経路を通じたドル売りが強く流入しており、ある外国銀

Yonhap Infomaxによると、8月19日の東京外国為替市場でUSD/JPYは159.302円まで下落し、米国の長期国債利回りが低下したため、0.11％安となった。米10年債利回りは4.6940％まで、30年債利回りは5.2740％まで低下し、リスクオフ・センチメントへの転換と円買い圧力が強まる中での動きとなった。 米国の雇用情勢の軟化とインフレ期待の低下を受け、利上げ観測が後退したことも下落要因となった。さらに、日本の日経225指数が2,100ポイント超急落し、安全資産としての円への需要が強まった。ただし、中東情勢の緊迫化や米国とイランの協議が続く中で原油価格が上昇したため、円のさらなる上昇は抑えられた。

韓国取引所によると、KOSPIは5月19日、前営業日比398.66ポイント安の6471.17で取引を終え、5.80%下落した。外国人投資家は3兆4883億ウォン、機関投資家は1兆3244億ウォンを売り越し、指数を6500台割れに追い込んだ。下落の背景には米国の半導体株の急落があり、フィラデルフィア半導体指数は4.98%下落し、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）は9.20%急落した。個人投資家は1日で4兆6368億ウォンを買い越したが、機関投資家と外国人投資家の売り圧力を相殺できなかった。 サムスン電子とSKハイニックスがKOSPIの下落を主導 韓国取引所によると、サムスン電子は5月19日に7.82%、SKハイニックスは9.75%下落した。その他の大型株では、サムスン電子優先株が7.75%、SKスクエアが11.54%、サムスン電機が3.68%、現代自動車が4.83%、KB金融が1.25%下落した。下落の背景には、5月18日（現地時間）の米国半導体株の夜間取引での下落があり、マイクロンは7.02%、インテルは6.58%下落した。LGエネルギーソリューションは1.85%、サムスンバイオ

ECB総裁のクリスティーヌ・ラガルド氏は、本日遅くに開催されるグローバル経済見通しに関する討論会に参加する予定です。このセッションでは、現在のマクロ経済状況と政策の見通しについて議論される見込みです。

Jin10によると、投資家が米連邦準備制度理事会（FRB）の7月会合議事録を待つ中、米ドルは下落した。最近の米雇用統計の軟化とインフレ指標の落ち着きを受け、市場ではFRBによる利上げ観測が後退している。DXY指数は0.2％下落し、99.472となった。

聯合インフォマックスによると、韓国の3年物国債先物は8月19日午後、11ティック上昇して103.24となり、10年物国債先物は20ティック上昇して105.27となった。この上昇は外国人投資家の買いが続いたことを反映したもので、3年物先物では7,413枚の買い越しとなった一方、10年物先物では1,696枚の売り越しとなった。韓国開発研究院（KDI）が経済見通しを修正したことも市場を支えた。2026年の成長率を2.5％から3.2％へ引き上げたものの、市場予想を下回る穏当な上方修正だったためだ。

Jin10 Futuresによると、CFETS-NEX人民元資金調達センチメント指数は8月19日午後2時30分時点で1ポイント上昇し、50となった。同指数は0から100の範囲で、50は均衡を示し、50を上回る数値は流動性の逼迫を反映する。

News1によると、8月19日、米ドル・韓国ウォン相場は10カ月ぶりに1,400ウォンを下回り、午後の取引で1,397.70ウォンを付けた。下落の背景には、米連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げ観測の後退と、韓国の輸出企業による大規模なドル売りがあった。米ドル指数も100を下回り、経済指標がまちまちだったことで9月のFRB利下げに対する市場の期待が高まる中、ドルの全般的な軟調さを反映した。

Jin10によると、エチオピア中央銀行は2026年初め以降、ブルを防衛するために22億ドルを投入しており、先週の介入だけでも買い注文の4倍に相当した。同通貨は年初来で3.2％下落し、1ドル＝162ブルという過去最安値を付け、過去1年間ではアフリカで最も低迷した通貨の一つとなっている。 外部からの圧力は高まり続けている。原油価格の上昇とイラン関連の紛争により、燃料や肥料の輸入コストが増加する一方、湾岸諸国で働く労働者からの送金は減少している。Sharbat Bankのエコノミスト、Sarah Baynton-Glen氏は、危機の原因は構造的な経常赤字にあると指摘し、原油輸入国であるエチオピアでは、原油価格が急騰すると通貨下落圧力が強まると説明した。

NH農協生命と未来アセット生命は、韓国の30年国債利回りが最近、過去最高水準に達する中で異なる脆弱性に直面しており、市場の焦点は両保険会社のK-ICS（韓国保険資本基準）比率に移っている。NH農協生命のK-ICS比率は3月末時点で移行措置適用後374.56%となり、昨年末の412.99%から低下した一方、移行措置適用前の比率は211.03%だった。同保険会社は金利感応度が高く、金利が50ベーシスポイント上昇するごとにK-ICS比率が約35.5パーセントポイント低下する。未来アセット生命のK-ICS比率は3月末時点で167.6%となり、前四半期から9.1パーセントポイント低下した。移行措置は適用されておらず、規制当局が推奨する130%を上回る支払能力余力は、絶対額ベースでより小さい。両社にかかる圧力の違いは、NH農協生命では金利感応度が高いこと、未来アセット生命では当初の支払能力余力が比較的小さいことに起因する。K-ICSは韓国の保険会社に適用される規制上の支払能力フレームワークであり、移行措置によって資本およびリスク要因を段階的に導入し、実施に伴うショックを緩和する。保険会社は通常、長

韓国の保険会社では、歴史的に割安なバリュエーションにもかかわらず、超長期国債に対する購入余力が低下しており、市場では負のフィードバックループが生じている。18日、債券市場関係者によると、超長期債の従来の購入メカニズムが機能しなくなっており、一部の保険会社では、保有する超長期債の時価評価損によりK-ICS（韓国保険資本基準）比率が悪化している。この状況は、IFRS17およびK-ICSの導入に向けて規制対応を進めた数年間に、保険会社が負債のデュレーションを合わせるために超長期債を蓄積したことに端を発している。その結果、一部では資産デュレーションが負債デュレーションを上回る状態が生じている。 蓄積の結果、保険会社の資産デュレーションが負債デュレーションを上回る 韓国の生命保険会社は近年、IFRS17およびK-ICSの規制要件に備えるため、超長期債を蓄積してきた。資産・負債管理（ALM）の原則に基づき、保険会社は資産デュレーションを負債デュレーションに合わせる必要があった。例えば、30年後に支払う保険金をカバーするために、30年国債を購入する形である。大半の保険会社では、負債デュレーションが資