DXYと外国為替

韓国の3年物国債利回りは20日に日中で3.9%を超える急騰を見せ、2023年11月1日以来約1年8か月ぶりに初めて4%の節目に接近した。この日、利回りの引けは4.073%だった。急上昇の背景には、7月16日の金融政策決定会合後に世界の投資銀行から相次いだ報道の波がある。JPモルガンとシティは8月の利上げを予想し、バークレイズとBNPパリバは8月の利上げリスクを指摘した。7月の金融政策決定文には「interest rate hike stance（利上げスタンス）」という文言が含まれており、今後さらに2〜3回の追加利上げが見込まれるとの期待を裏づけた。市場参加者は、7月〜8月に連続（バック・トゥ・バック）で利上げが起こり得ることが、債券市場の不安が再燃する主因だと挙げている。 1か月ぶりに債券利回りが4%の節目に接近 20日のオンエクスチェンジ政府債価格（画面番号4302）についてのYonhap Infomaxによると、代表的な3年物韓国国債の利回りは同日に日中で3.916%に到達した。この利回りが4%水準に接近したのは先月8日で、その際は3.971%まで跳ね上がり、その後4日間にわたり

聯合インフォマックスによると、7月21日、韓国の3年物国債の指標利回りは日中に3.916%まで急騰し、約2年8か月ぶりに初めて4%に接近した。利回りが4%に達したのは前回が2023年11月1日で、このときは4.073%で引けていた。JPモルガンやシティを含むグローバル投資銀行は、7月16日の金融政策委員会（MPC）会合後、8月の追加利上げが見込まれると予想している。こうした見通しは市場の不安をあおっており、中央銀行が政策声明で「利上げの軌道」に言及したことで、さらなる連続利上げへの期待が強まっている。

聯合インフォマックスによると、7月21日のドル・ウォン為替レートは1,480ウォンを下回り、下落が5日連続となった。SKハイニックスは、ADR上場で調達した26.5億ドルを、国内投資のために韓国ウォンへ換金し始めた。市場関係者は、同社の大規模かつ継続的なドル供給が通貨の弱さを主に押し下げていると指摘しており、一部のアナリストは為替レートがさらに1,450ウォンまで下落する可能性があると見込んでいる。

ソウルの外為ディーラーは、地政学的不確実性がドル売りの供給優勢とぶつかる中、21日のUSD/KRWはレンジ内での取引になるとの見方を示している。親イランのイエメン・フーシ派の反政府勢力は、サウジアラビアを狙ったレッドシー封鎖を宣言し、国際原油価格を押し上げてドルの強さを支えた。とはいえ、実際のドル売りフロー――SKハイニックスの米預託証券（ADR）換算需要26.5億ドルを含む――や、輸出企業のヘッジ取引が、為替レートに下押し圧力をかけている。ニューヨークのノン・デリバラブル・フォワード（NDF）市場では、1か月物のUSD/KRWが1,475.20ウォンと見積もられ、スワップポイント調整後、ソウル引けから2.30ウォン下落した。 地政学要因がドルの強さを押し上げる イエメンのフーシ派がサウジアラビアを狙ってレッドシーを封鎖すると宣言したことで、国際原油価格が上昇した。ドル指数は一夜で強含みとなり、USD/KRWの為替レートに上向き圧力がかかった。米国株式市場の株価指数は3営業日連続で下落した。 供給サイドの圧力が上値を抑える SKハイニックスのADR換算需要は合計26.5億ドルに上り、引

韓国の銀行は7月20日に91日物の定期預金（CD）を2.91%で発行した。韓国銀行（BOK）が先週発表した政策金利の据え置き基準である25ベーシス（bp）引き上げ（2.75%）に対する反応はほとんど見られなかった。Yonhap Infomaxのデータによると、Kookmin Bankは2000億ウォン、Hana Bankは3150億ウォンを同じレートで発行した。債券市場のアナリストは、CDレートの硬直性がここ数カ月で一段と強まっていると指摘しており、同期間に相対的な銀行債の利回りが20bp超上昇しているにもかかわらず、CDレートは概ね変わらないままだという。この現象は、韓国の金融市場が、2030年末までに指標としてKorea Overnight Financing Repo Rate（KOFR）を採用し、CDレートをその役割から置き換える方向へ移行していることに起因する。 CDレートは利上げ期間を通じて2.90〜2.91%の水準で固定される 91日物のCDレートは4月下旬から5月下旬にかけて2.81%前後で据え置かれ、その後5月27日から（金融政策委員会の開催を前後に）急上昇した。レー

Yonhapinfomaxによると、7月21日、韓国の91日物CDの金利は2.91%のまま横ばいとなった。前週、韓国銀行（中央銀行）がベンチマーク金利を25ベーシス・ポイント引き上げて2.75%としたにもかかわらず、変化はなかった。クークミン銀行（Kookmin Bank）とハナ銀行（Hana Bank）は7月20日にいずれも同じ金利でCDを発行しており、利上げに対する市場の反応はごく小さかった。 CD金利と格付けAAAの3か月物銀行債のスプレッドはわずか13.5ベーシス・ポイントに縮小し、銀行債と国債のスプレッドは22.4ベーシス・ポイントだった。債券トレーダーは、この不整合は珍しいと指摘しており、CDスプレッドと翌日物インデックス・スワップ（OIS）のスプレッドはいずれも約6ベーシス・ポイント程度で、通常の20ベーシス・ポイントを大きく下回っているという。

7月21日、ソウルの外国為替ディーラーによると、USD/KRWの為替レートは1,472.00〜1,485.00ウォンの範囲で取引される見通し。中東情勢の緊迫がドル高を下支えする一方、輸出業者のヘッジによる活発なドル売りフローやSKハイニックスの265億ドル建てADRの償還が通貨を弱めており、相反する力が作用している。NDFの1か月物USD/KRWフォワードは1,475.20ウォンで取引を終えた。

ビットコイン（BTC）が米国のテック株との連動を外し、上昇を継続。7月21日暫定で約65,500ドル。米国大統領トランプは倫理条項に署名せず、『CLARITY法案』の交渉が行き詰まる。グレイスケールは米国証券取引委員会（SEC）にGrayscale Worldcoin ETFの登録届出書を提出済み。 マクロ・イベント & 暗号資産市場の注目点 1、The Blockによると、先週、四川普（トランプ）大統領は、共和党の上院議員Bernie MorenoおよびCynthia Lummis、ホワイトハウスの暗号資産顧問Patrick Wittと『CLARITY法案』の倫理条項について会議を開催したが、会議内容は非公開。業界筋の情報として、トランプは会議で倫理条項に署名しておらず、双方は条項について合意に至っていない。今後、条項がトランプに不利な影響を与えるのではないかとの懸念があるという。Lummisの報道担当はコメントを拒否し、Morenoチームおよびホワイトハウスも回答していない。 倫理条項は『CLARITY法案』が可決されるための最後の障害の一つであり、大統領、副大統領、国会議員などの

Jin10によると、中国人民銀行は本日（7月21日）7日物のリバースレポで2530億人民元を実施した。2365億人民元が満期を迎え、今回のオペレーションの結果、マネーマーケットには165億人民元の純資金供給が発生した。

7月21日、中国のインターバンク外国為替市場は、中国元の対米ドル中間値（ミッドポイントレート）を6.7917に設定した。前日から31ポイント下落し、元は上昇した。ユーロ/元のレートは7.7418に設定され152ポイント下落した一方で、英ポンド/元は179ポイント下落して9.1083となった。カナダドルは4.8176にまで弱まり239ポイント下落し、スイスフランも8.3734にまで下落して222ポイント下落した。豪ドルは4.7468にまで上昇し、103ポイント上がった。

韓国の債券市場は7月21日、慎重な姿勢を維持し、中東関連の見出しを注意深く追っていた。フーシ派の反政府勢力が、サウジアラビアに対する海上封鎖を宣言したためだ。市場の弱さは、短期から中期の債券を中心に見られ、インフレ懸念の高まりと、韓国銀行（BOK）の追加利上げの可能性に対する期待が背景にある。市場参加者は、23日に予定されているQ2の成長率発表を待っている。韓国ではインフレ圧力が強まっており、生活費インフレ率は2月までの1.8%から6月には3.4%へ上昇した。一方、中央銀行は、現在の金融引き締め局面において物価上昇を抑えることに強いコミットメントを示している。 中東の緊張が債券市場のベア・フラットニングを後押し ニューヨークの債券市場は当初、中東での仲介努力に関して楽観的な反応を示したが、イエメンの親イランのフーシ派がサウジアラビアに対する海上封鎖を宣言したことで、弱含みに転じた。国内の金融政策に関する見通しは広く議論されているものの、足元の債券市場の弱さの主な要因は、中東での対立の激化であるようだ。債券市場参加者は、リスク回避型の固定金利市場に見られる特徴に沿って、悪いシナリオを前も

CNBCによると、7月20日、JPMorgan ChaseのCEOであるジェイミー・ダイモンは、現行の価格では株式や米国債ロングを買わないと述べた。ダイモンは、投資家が世界経済のリスクを過小評価していることを懸念しており、主要な資産クラス全体のバリュエーション水準に対して懐疑的な姿勢を示した。

Jin10先物によると、CFETS-NEXの中国人民元の資金調達センチメント指数は、7月21日08:45時点で49と報告されており、7月20日16:00から2ポイント上昇した。機関別の内訳では、大手銀行が48（2ポイント上昇）、中堅銀行が50（1ポイント上昇）、ノンバンク機関が48（2ポイント上昇）となった。この指数は0〜100のスケールを用い、50は均衡を表し、50を上回る数値は資金調達条件がより引き締まっていることを示す。

韓国の個人投資家は1月1日から17日までに、韓国証券預託（Korea Securities Depository）の1月21日公表データによると、米国株で19.477億ドルを購入した。これは前月のネット買い（6.3295億ドル）から3倍超の増加に当たる。変化は、KOSPIが約1万水準から6,500台へ下落する中、半導体のピークアウト観測や地政学的リスクを背景に、Samsung ElectronicsとSK Hynixがそれぞれ過去最高値から30％超下落したことによって生じた。KOSPIの市場構造は依然として非常に集中しており、Samsung ElectronicsとSK Hynixが時価総額全体の50％超を占めることで、指数全体のボラティリティを増幅している。 韓国投資家、米国株を19.5億ドルネット買い 韓国投資家は4月に米国株を4.6893億ドル、5月に9.3977億ドル売却したが、その間KOSPIは上昇した。しかし6月中旬以降、国内の半導体株が急落すると、投資家は米国株の買い戻しを始めた。1月1日〜17日のネット買いの19.477億ドル（約2.8796兆ウォン）は、韓国証券預託（

証券日報によると、7月上旬以降、複数の銀行が米ドルの固定預金（定期預金）の金利を引き上げており、一部の商品では年率換算で利回り4%に達した。増額の先鞭を切ったのは中国の銀行で、その後は外資系の銀行が米ドル預金の獲得を狙ってマーケティングを強化した。

CITICのリサーチレポートによると、6月以降、半導体株が調整を始めたことで、急騰の後にグローバル市場は「シーズン中盤のブレイク」とも言える調整局面（コンソリデーション）に入っています。同社は、金融政策の不確実性、資金調達圧力の急増、ならびに日本・韓国からの伝播リスクにより、第3四半期も市場調整が継続すると見込んでいます。 第3四半期の主要な資金調達の逆風としては、米国債のネット発行額が6710億ドル（第2四半期は1890億ドル）に上ることに加え、社債のネット発行額が4600億ドル超となること、そしてSKハイニックスが直近高値から28%下落、サムスンが22%下落したことを背景に、韓国株式でレバレッジが高止まりしている点が挙げられます。CITICは、USD/JPYが160を超えて急騰したことに伴い、円キャリートレードの巻き戻しリスクがあり得ると警告しました。さらに、米国の半導体にショックを伝播し得る、脆弱な韓国市場の構造にも注意を促しています。とはいえ同社は、AI投資サイクルに基づく根本的な構造的な下支えはなお維持されているとしており、調整局面の後に、市場の動きがAIアプリケーション、産

ウォン・ドル為替レートは、1日に1560ウォンまで上昇した後、1470ウォン台の範囲まで下落し、アナリストは下落の要因をSKハイニックスのAmerican Depositary Receipt（ADR）のナスダック上場によるものだとみています。21日付の金融投資業界関係者によると、KB Securitiesの研究員オ・ジェヨン氏が、今回の為替レート変動の主なきっかけとしてADR上場を挙げました。SKハイニックスのADR募集では約265億ドルが調達され、韓国の外国為替市場に大きなドル流入がもたらされました。 ウォン・ドル為替レート、1560ウォンの高値から1470ウォン台へ下落 ウォン・ドル為替レートは1日に1560ウォンまで急騰した後、方向転換して現在の1470ウォン台の範囲まで下落しました。約90ウォンの下落は、短期間で韓国通貨市場に起きた注目すべき変化を示しています。 KB Securities、為替下落をSKハイニックスADRの資金流入と関連づけ KB Securitiesのオ・ジェヨン氏は、SKハイニックスのADRがナスダックに上場したことで、約265億ドルの資金がもたらされた

韓国経済TVによると、SKハイニックスは7月21日に米国預託証券（ADR）をナスダックに上場し、約265億ドルを調達した。今回の上場は、韓国ウォンが対米ドルで大きく強含む時期と重なっており、為替レートは7月1日の1,560ウォン/USDから本日現在の1,470ウォン/USDへと下落した。KB証券のアナリストは、この通貨の動きはADR上場によって生じたドルの資金流出が一因だとしている。

米国当局によると、トランプ政権は1930年関税法のセクション338に基づき、30日後から酪農、ホッケースティック、セメントなど特定のカナダ製品に対して50%の関税を課すと発表した。エネルギー、ポタッシュ、魚介製品、重要鉱物は免除されており、自動車や鉄鋼など、すでに関税が適用されている品目も免除対象だ。ただし、USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の基準を満たす製品には免除は適用されない。発表後、カナダドルは1米ドル＝1.4083まで下落した。オンタリオ州のダグ・フォード州首相はXで、「米国が実行するなら、カナダは“お返しとして”報復関税で対応すべきだ」と述べた。

Yonhapinfomaxによると、韓国の3年物国債先物は7月21日深夜に3ティック上昇して102.79となり、一方で10年物は4ティック下落して105.01となった。米国債利回りは急激に上昇し、10年物および30年物の利率はいずれも前日のニューヨーク終値からそれぞれ4.40ベーシスポイント、4.20ベーシスポイント上がった。米国とイランの間の地政学的緊張の高まり（バブ・エル・マンデブ海峡の混乱による影響への懸念など）や、新たに就任した英国首相アンディ・バーナムによる財政面での柔軟性を示唆する発言が、債券価格に圧力をかけた。