DXYと外国為替

Barron'sによると、米国の10年物国債利回りは火曜日に4.73％まで急上昇し、18カ月ぶりの高水準に迫った。一方、30年物国債利回りは5.275％まで上昇し、2008年の金融危機前の水準に近づいた。ブレント原油は1バレル＝90ドルを上抜け、7月末以来の高値を記録した。背景には、ペルシャ湾での緊張の高まり、紅海におけるフーシ派の攻撃再開、そしてホルムズ海峡を通過する海運の混乱がある。 原油価格の上昇を受けてインフレ懸念が再燃し、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ観測も変化した。CME FedWatchのデータによると、9月の利上げ確率は約52％に上昇し、7月の雇用統計発表後の約40％から高まった。債券利回りと原油価格の急騰を受け、最近発表された米国の低調な雇用統計にもかかわらず、株式市場は低迷した。

Guru Clubによると、8月12日、中国のSHIBOR（上海銀行間取引金利）は主要な期間によってまちまちな動きを示した。翌日物金利は1.32ベーシスポイント上昇して1.3712%となり、7日物金利は0.41ベーシスポイント上昇して1.3981%となった。3カ月物金利は横ばいで、1.4300%だった。

市場筋によると、8月12日、USD/JPYの1週間物オプションのインプライド・ボラティリティは、2営業日連続で上昇した。トレーダーは、米連邦準備制度（FRB）の政策とドルの方向性を左右すると見込まれる米国のインフレ指標の発表を前に、ポジションを構築した。急激な円安に備えて投資家がヘッジする中、日米両国による協調介入の可能性への懸念から、短期物のプットオプションはコールに対してプレミアム付きで取引されている。より長期のコールオプションには引き続き需要があり、USD/JPYの回復に対する投資家の持続的な見方を示している。

Jin10によると、水曜日、円トレーダーは、米国のインフレ指標の発表を前に、デリバティブ市場でのポジション構築を強めた。この指標は、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策見通しやドルの方向性に影響を与えるとみられている。USD/JPYの1週間物インプライド・ボラティリティは、直前まで5営業日連続で低下していたが反転し、2営業日連続で上昇した。これは、円の方向性をめぐって市場の見方が分かれていることを示している。 トレーダーは、二つの戦略を展開している。短期的には、日米による通貨共同介入の可能性に備えてヘッジを求める投資家が多く、プットオプションはコールオプションを上回る価格で取引されている。一方、長期的には、USD/JPYの回復を見込んだコールオプションの購入が続いている。

USD/JPYは8月12日に一時159.43を付け、今月これまでの最高水準となった。

ジム・クレイマー氏は火曜日、日々の値動きをすべて追わなくても市場のトレンドを読み取れる、3つの質問からなるフレームワークを投資家に示した。CNBCの「Mad Money」の司会者であるクレイマー氏は、債券利回り、原油価格、Nvidiaのパフォーマンスに焦点を当てるチェックポイントを提示した。クレイマー氏は、ノイズの多いヘッドラインを整理し、より明確な市場シグナルを見極めるために、このアプローチを考案した。このフレームワークは、米国債利回りが連邦準備制度理事会（FRB）の政策判断や、債券と株式の間での投資家の資金配分にどのような影響を及ぼすかを扱っている。この簡略化された手法は、相反する市場データに困惑する投資家が直面する課題に応えるものだ。 債券と原油が金利とリスクを示す クレイマー氏は、米国債利回りが上昇すると、債券が投資家の資金をめぐって株式とより激しく競争するようになると説明した。この動きはまた、FRBの姿勢を金融緩和よりも金融引き締めに近づける。30年物米国債利回りが5.2％近辺で推移する中、クレイマー氏は、この水準は市場が無視できるほど低くないと述べた。 「株式が重要であるの

CNBCのジム・クレイマー氏によると、火曜日（8月11日）、投資家は3つの基本的な問いを通じて市場を読み解くことができる。すなわち、米国債の利回りはどこへ向かっているのか、原油はどの水準で取引されているのか、そしてNvidiaの業績はどうなのか、という問いだ。クレイマー氏は、30年物米国債の利回りが現在5.2％近辺にあることに触れ、債券は投資家の資金をめぐって競合するため、債券利回りは株式のバリュエーションに直接影響すると説明した。また、Nvidiaは経済全体における人工知能インフラへの支出を測る指標として機能しており、同半導体メーカーの業績は総合的な経済の健全性を示す重要な指標になると指摘した。

日本株は8月12日、投資家が韓国時間午後9時30分に予定されている米国の7月消費者物価指数（CPI）発表を待つ中、まちまちの動きで取引を開始した。日経225指数は前営業日比59.31ポイント（0.09%）安の66,910.91となった一方、TOPIX指数は13.13ポイント（0.32%）高の4,113.74となった。午前9時09分時点で、両指数は異なる動きを示した。7月のCPIデータが米連邦準備制度理事会（FRB）の次回の金利決定を左右する重要な要因とみられているため、市場は明確な方向感を欠いた。 日本株指数、取引開始時にまちまちの動き Yonhap Infomax Global Stock Index（画面番号6511）によると、日経225指数は安く始まったものの、上昇に転じた後、プラス圏とマイナス圏を行き来した。同指数は午前9時09分時点で66,910.91となり、0.09%下落した。一方、TOPIX指数は同じ時間帯に0.32%上昇し、4,113.74となった。市場参加者は米国の経済指標発表を前に、様子見姿勢を取った。 フィラデルフィア半導体指数の上昇がアジアの半導体株に影響 前週

聯合インフォマックスによると、8月12日、韓国のマネタリーベースは5,000億ウォンの純流出となった。流入は11兆3,000億ウォン（教育部からの財政支出および税還付を含む）だった一方、税収と資金調整による11兆8,000億ウォンの流出がこれを相殺した。 前営業日（8月11日）時点で、マネタリーベースは3兆1,000億ウォンの不足となった一方、支払準備金の積数は8兆9,000億ウォンの余剰を記録した。無担保コール翌日物金利は2.777％で、1日の取引高は13兆6,000億ウォンに達した。

Yonhap Infomaxによると、8月12日午前9時17分（KST）時点で、ドル・ウォン相場は前日比2.00ウォン安の1,413.90ウォンとなった。仲介役を務めるパキスタンとカタールが交渉の進展を示唆する中、米国とイランの合意への期待からリスクオンムードが広がり、相場を支えた。

ピーターソン国際経済研究所（PIIE）のシニアフェローで、国際通貨基金（IMF）の元チーフエコノミストでもあるモーリス・オブストフェルド氏は、最近の米財務省による円を支える介入支援を批判し、大きな成果を上げる可能性は低いと述べた。オブストフェルド氏は、トランプ政権のアプローチが相反する政策目標を露呈していると主張し、米国は大きな経済力と金融力を有しているものの、すべての目標を同時に追求することはできないと指摘した。この批判は、円安とアジア通貨全般の下落への懸念が高まる中、米財務長官スコット・ベッセント氏が日本の為替介入への支持を示したことを受けたものだ。 オブストフェルド氏、根本的要因に対する介入の限定的な効果を批判 PIIEのウェブサイトで12日に公開された記事で、オブストフェルド氏は、介入は米国が日本を支援する重要な政治的シグナルだと述べた。しかし、日本経済に米国が大きな利害を有しているにもかかわらず、円への介入支援は大きな成果を上げないだろうと強調した。オブストフェルド氏は、変動為替相場制が発展するにつれ、政策当局者は為替レートの動向が主に金融・財政政策と長期的な貿易動向に左右さ

韓国国債先物は8月12日、夜間の米国債上昇に追随して高く寄り付いた。聯合インフォマックスによると、3年国債先物は午前9時4分現在、4ティック上昇して103.29となった。一方、10年国債先物は9ティック上昇して105.83となった。市場はこの日の夜に発表される7月の米消費者物価指数（CPI）を前に様子見姿勢を示しており、国内材料が乏しい中、トレーダーは外国人投資家の動向を注視している。 外国人投資家、韓国国債先物を純売越し 外国人投資家はこのセッションで、3年国債先物を1,670枚、10年国債先物を411枚、それぞれ純売越しした。売りは前日の米国債市場の動きに続くものとなった。 米国債利回り、夜間に低下 米国債利回りは夜間に低下し、2年債利回りは3.3ベーシスポイント低下して4.2180%、10年債利回りは2.10ベーシスポイント低下して4.6910%となった。ソウル債券市場はこの利回り低下に追随したが、これは債券価格の上昇に相当する。 9月限のウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は1.3%上昇し、1バレル当たり83.20ドルで取引を終え、4営業日連続の上昇となっ

聯合インフォマックスによると、韓国政府債先物は8月12日に上昇し、3年物は4ベーシスポイント上昇して103.29、10年物は9ベーシスポイント上昇して105.83となった。午前9時04分時点で、市場は前夜の米国債の堅調な動きに追随した。米国債では、2年債利回りが3.3ベーシスポイント低下して4.218%、10年債利回りが2.10ベーシスポイント低下して4.691%となった。外国人投資家は3年物先物を1,670枚、10年物先物を411枚売却した。

8月12日にピーターソン国際経済研究所（PIIE）が発表したエッセーによると、国際通貨基金（IMF）の元チーフエコノミストであるモーリス・オブストフェルド氏は、米財務省による最近の円買い介入を批判し、大きな成果を上げる可能性は低いと述べた。オブストフェルド氏は、トランプ政権が相反する目標を追求していると指摘。米国は大きな経済力と金融力を有しているものの、すべての目標を同時に達成することはできないと論じた。同氏は、この介入は日本に対する重要な政治的支援を示すものだが、米国が日本経済に有する利害を踏まえれば、大きな効果は生み出さないだろうと述べた。さらに、円高を支持する一方で、域内通貨を脅かす保護主義的な貿易政策を推進するといった政策上の対立が、一貫した政策運営を損ない、経済の変動を増幅させるリスクがあると強調した。

聯合インフォマックスによると、ブローカーの気配値に基づく8月12日のソウル外国為替市場のドル・ウォン現物相場は、プラス0.05韓国ウォン（KRW）で取引された。

Edailyによると、米30年国債利回りは8月12日に5.28％へ上昇し、2007年7月以来の最高水準を記録した。10年国債利回りも4.74％を超えた。7月の消費者物価指数（CPI）は本日午後9時30分に発表される予定だ。米国債利回りの動向と発表予定のCPI結果は、資本フローを引き起こし、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む半導体株に影響を与える可能性があるため、韓国の投資家から注視されている。

トランプ政権下の米国の国債残高は、米財務省によると、本稿公開前日の時点で約39兆8,918億ドルに達しており、1,000億ドル強の追加借り入れで40兆ドルの大台を超える状況にある。この債務の累積は、政権による巨額の財政赤字を反映している。Blackstoneの共同創業者であるPeter G. Petersonが2008年に設立した財政政策シンクタンク、Peter G. Peterson Foundationは、政府債務の持続可能性や連邦予算における利払い費の急増への懸念を浮き彫りにするため、啓発キャンペーンの一環として、債務残高が40兆ドルを超える正確な日付を追跡している。 米国の国債残高、最近の節目を突破 米財務省のデータによると、米国の国債残高は昨年10月に38兆ドルを超え、今年5月には39兆ドルを上回った。今年後半に入ってからも、債務残高はわずか1カ月半足らずで400億ドル超増加した。Peter G. Peterson Foundationは、債務残高が40兆ドルを超える正確な日付を参加者が予測するイベントを実施しており、その節目に達すると通知が送られる。同財団は財政の持続可能性

ING Bankがこの日公表した分析によると、主要なインフレ指標の発表を控えているにもかかわらず、米国債市場ではインフレ懸念が大幅に後退した。米国10年国債利回りはオーバーナイト取引で4.684%で引け、前取引日比1.8ベーシスポイント低下した一方、現在のアジア市場時間では4.691%で取引されている。ING Bankは、最近の利回り上昇について、インフレ・ブレークイーブン・レート（BEI）ではなく実質利回りの上昇が要因だとし、市場のBEIは2.25%で安定しており、7月のコアインフレ率予想2.5%を大きく下回っていると指摘した。分析では、現在の3.5%の消費者物価指数（CPI）上昇率が、年末までに達成すべき目標水準になると強調した。しかし、米国の財政赤字が重要な懸念として浮上しており、INGは関税調整にもかかわらず、2026会計年度の赤字が前年より2,000億ドル増加して2.1兆ドルになると予測し、7月の赤字は前年7月の2,910億ドルに対して4,000億ドルになると見積もっている。 ING Bank、2.25%のBEIで安定したインフレ期待を確認 ING Bankは公表資料で、「市

米財務省によると、米国政府債務残高は8月11日時点で約39兆8,900億ドルに達し、40兆ドルの大台までわずか1,000億ドルに迫った。債務は加速的に増加しており、2025年10月に38兆ドルを超えた後、2026年5月には39兆ドルを突破した。 議会予算局（CBO）は、GDPに占める純利払い費の割合が今年3.2％を超え、第二次世界大戦後の最高水準を更新すると予測している。米国政府は現在、利払いに毎日28億ドル超を支出しており、増大する財政負担は2050年までにGDPの6％に達すると見込まれている。

バンク・オブ・ニューヨーク・メロンのシニアストラテジストによると、最近の為替介入の効果が薄れる中、日本のファストフードの定番料理の価格が円の弱さを測る指標として使われている。