DXYと外国為替

日本銀行の内田真一副総裁は、Bloombergが10月5日に報じた講演で、拡大するAI投資によって生じる需要の急増は、物価と長期金利を押し上げる大きなプラスの需要ショックだと述べた。内田氏は、AIが生産性を高め、資本蓄積を促す可能性があり、時間の経過とともに自然利子率に影響を及ぼす可能性があると説明した。この発言は、日本銀行が9月に政策金利を1.25%へ引き上げ、市場が次回の利上げ時期に注目している中で出された。 内田氏、AI投資を中立金利に影響を及ぼすプラスの需要ショックと説明 内田氏は講演で、AIの普及は「大きなプラスの需要ショック」に相当し、当初は経済と物価に上昇圧力をかけると述べた。さらに、AIは生産性を高め、資本蓄積を促すことで、供給側にも恩恵をもたらす可能性があると付け加えた。その結果、自然利子率、すなわちrスターに影響を及ぼす可能性がある。 自然利子率とは、インフレの影響を取り除いた後に、経済を刺激も抑制もしない金利水準を指す。そこにインフレ率を加えたものが名目中立金利となる。内田氏の発言は、AIの普及が短期的には需要を押し上げ、世界各国の中央銀行における中立金利に上昇圧

Guru Clubによると、欧州の政治リスクが投資家の重しとなる中、ユーロは本日のアジア時間の取引で対ドル17カ月ぶりの安値となる1.1161ドルまで下落し、下落率は0.8％に達した。スペイン政府当局者は、先週の与党の議会での敗北を受け、早期選挙に向けた準備を進めている。閣僚や党指導部の幹部は、早期の選挙実施が最善の戦略だとみている。フランスの政情不安に対する懸念に加え、2027年の選挙を前に財政規律が緩むとの懸念も強まっている。Lombard Odier Singaporeのシニア・マクロ・ストラテジスト、Homin Lee氏は、債券市場と為替市場の双方が、フランス政府の安定性低下と財政状況の悪化に対する投資家の不安を反映していると指摘した。

CME FedWatch Toolによると、10月5日時点で、10月に米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置く確率は82.3%、25ベーシスポイントの利上げとなる確率は17.7%となっています。 12月については、金利が据え置かれる確率が17.3%、累計25ベーシスポイントの利上げとなる確率が68.7%、累計50ベーシスポイントの利上げとなる確率が14%と示されています。

米国株価指数先物は、予想を下回る米雇用統計と半導体株の堅調さに支えられ、10月5日朝のアジア市場で上昇した。低調な雇用統計を受け、今月の米連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げへの懸念は一部和らいだ一方、前日の取引ではテクノロジー株が上昇を主導した。ただし、米10年物国債利回りが約20年ぶりの水準まで上昇しており、借入コストの上昇が逆風となる可能性があるため、市場参加者は引き続き慎重な姿勢を維持している。 米国株価指数先物、アジア取引で0.14%～0.43%上昇 Yonhap Infomax Index Futures Integrated Screen（画面番号6520）によると、韓国時間の朝方、E-mini S&P500指数先物は7,788.50となり、前取引日比0.14%上昇した。 テクノロジー株中心のE-mini Nasdaq100指数先物は、前取引日比0.43%上昇し、31,193.25となった。 雇用統計のリリースを受け、米国主要指数は上昇して終了 米国の主要3株価指数は金曜日、上昇して取引を終えた。 米国株式市場は最近、急上昇する国債利回りに圧迫されていたが、先週発

Yonhap Infomaxによると、10月5日朝（アジア時間）、米株価指数先物は、予想を下回る雇用統計と半導体株の堅調さを受けて上昇した。E-mini S&P 500指数先物は0.14％高の7,788.50で取引され、E-mini Nasdaq 100先物は0.43％上昇して31,193.25となった。 テクノロジー株が上昇を主導し、エヌビディアは史上最高値を更新、フィラデルフィア半導体指数は2.4％上昇した。米10年物国債利回りは1.3ベーシスポイント低下して5.2610％となった。予想を下回る雇用統計を受け、米連邦準備制度理事会（FRB）が今月さらに利上げするとの懸念が和らいだ。ドル指数は0.09％上昇して101.993となった。

Gateのデータによると、USD/JPYは前回の取引セッションの終値から0.1％上昇し、158.0の水準を突破して158.004となった。

本日の取引セッション中に米ドル指数（DXY）は0.50%上昇し、102.45に達した。

タイ財務省は、2026年10月から12月にかけて、最大3,612億バーツ（THB）相当の国債を発行する計画です。

米国の8月PCEデータは予想を下回り、FRBによる利上げ観測が後退した。一方、サウジアラビアは東西パイプラインを通じた原油輸出を再開したものの、続いている米国とイランの協議は依然として行き詰まっており、原油は強気と弱気の圧力に挟まれている。

Citibank KoreaのチーフエコノミストであるKim Jin-wook氏の最近の報告書によると、Citibankは、韓国から米国への投資資金の送金が続くにもかかわらず、中長期的にはKRW/USD為替レートが1,250ウォンまで上昇すると予測している。従来の目標である1,400ウォンから下方修正された今回の予測は、2026年から2028年にかけてGDPの22.2%に達すると見込まれる巨額の経常黒字に基づいている。これは、半導体輸出の急増に支えられており、9月の貿易黒字は過去最高の499億ドルに達した。韓国政府による米国投資向け資金は、外貨準備の運用収益と政府保証付き外貨建て債券の発行によって調達されるため、外国為替市場への短期的な影響は限定的となる。 半導体輸出が過去最高の貿易黒字とGDPへの寄与を牽引 韓国の半導体輸出は、昨年は22%、今年は189%増加しており、Citibankは来年さらに46%増加すると予測している。Kim氏は、価格主導の半導体輸出の拡大が、今年の実質GDPを3.6ポイント、名目GDPを15.6ポイント押し上げると述べた。同氏は、半導体輸出の伸びがベース効果

シティバンクのチーフエコノミスト、キム・ジヌク氏によると、同行は韓国の好調な貿易実績を受け、米ドル／韓国ウォンのロング予想レートを1,400ウォンから1,250ウォンに引き下げた。韓国の9月の貿易黒字は過去最高の499億ドルに達し、半導体輸出は前年同期比189％増となった。シティは、メモリチップ輸出がスーパーサイクルを続ける中、韓国の経常収支黒字が2028年までにGDP比2.2％に達すると予想している。これは過去10年間の平均4.2％から大幅に低下した水準だ。

野口旭氏（元日本銀行審議委員、専修大学教授）は、日本にはもはや財政・金融刺激策は必要ないと述べ、12月に日銀が政策金利を1.5%へ引き上げると予測した。これは10月5日付のロイター報道による。野口氏は、基調的なインフレ率が中央銀行の2%目標に近づいていることや、賃金が2%の物価上昇と整合する水準に落ち着いていることを理由に、さらなる需要喚起策はリスクが高すぎると指摘した。日銀は、円安によるインフレ圧力や、イラン戦争に関連したエネルギー価格ショックを背景に、6月と9月に利上げを実施し、金融正常化を加速させている。 野口氏、12月の日銀利上げで1.5%を予測 野口氏は、10月の米利上げの可能性が後退したため、日銀は今月、金利を据え置く可能性が高いと述べた。同氏は、日銀が12月に政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、1.25%から1.50%にすると予想している。野口氏は、今後の米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ幅や中東情勢の進展次第では、日銀の政策金利は1.75%、最終的には2%まで上昇する可能性があると述べた。日本経済は、金利が1.75%に達しても耐えられるという。一方、2%への引き

Bloombergによると、10月初旬の時点で、米国10年物国債利回りは5.3％を超え、30年物利回りは5.69％に達し、2002年以来の高水準となった。長期金利が上昇する中でも、テクノロジー株は底堅さを維持しており、Nasdaq-100は史上最高値を更新し、S&P 500も8月に付けた過去最高値付近で推移している。 しかし、大手テクノロジー企業の財務基盤は脆弱性を増している。Alphabet、Amazon、Metaは、AIインフラへの巨額投資により、年間ベースでフリーキャッシュフローがマイナスに転じ、債券市場への依存をますます強めざるを得なくなっている。Bloomberg Intelligenceのアナリスト、Robert Schiffman氏は、これらハイパースケーラーの資金需要が、現在では社内で生み出せるキャッシュをはるかに上回っていると指摘した。市場ストラテジストは、10年物国債利回りが6％に達すれば、テクノロジー株の上昇相場が崩れ、より広範な市場混乱を引き起こす可能性があると警告している。

Guru Clubによると、米ドル指数は10月5日に102の水準を上抜け、日中の取引で0.07％上昇した。

米国株式市場は、10月2日、米国債利回りが急上昇する中でも上昇を続けた。NVIDIAに率いられたAI銘柄が主要指数を支え、株式と債券のデカップリング現象が見られたためだ。Nasdaq 100は306ポイント（1.0％）高の30,807で取引を終え、史上最高値を更新した。一方、10年物米国債利回りは0.03ポイント上昇して5.27％となった。NVIDIAは3日連続で史上最高値を更新した。この乖離の背景には、AIおよび半導体企業の堅調な業績見通しがあり、投資家はこれらの企業が高金利に耐えられると見ている。こうしたデカップリングが続くかどうかについて、市場参加者の見方は分かれている。Evercore ISIの調査では、約400人の投資家の40％が、バリュエーションへの懸念から第4四半期に調整が起きると予想した一方、残る投資家はAI主導の成長が続くと見込んでいる。 米国債利回りが5.27％に上昇する中、Nasdaq 100が史上最高値を更新 日経によると、テクノロジー株の比重が大きいNasdaq 100指数は、10月2日（現地時間）、前営業日比306ポイント（1.0％）高の30,807で取引を

Jin10によると、本日早朝のアジア通貨は、米連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げ観測が後退したことを受け、米ドルに対して方向感に乏しい動きとなった。ANZ Researchのアナリストによれば、9月の米雇用統計は労働市場の状況が予想より弱いことを示しており、市場では10月の利上げ観測が大幅に後退した。

Jin10 Dataによると、10月5日に行われたブラジル大統領選の第1回投票では、12人の候補者のいずれも過半数の票を獲得できず、勝者は決まらなかった。得票数上位のフラビオ・ボルソナロとルラは、10月25日に予定されている決選投票で対決する。

金曜日に発表されたデータによると、9月の米国の非農業部門雇用者数はわずか29,000人の増加にとどまり、ウォール街のコンセンサス予想である90,000人を大幅に下回った。一方、失業率は4.2％に上昇した。低調な雇用統計を受け、10月に連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを実施するとの市場の期待は急速に後退し、トレーダーは現在、追加利上げが行われる確率をわずか20％と織り込んでいる。市場関係者は、9月の雇用者数が予想を下回ったことで、10月の利上げ観測は事実上「消滅した」と述べている。

USD-KRWの1か月物NDFは、9月の雇用統計が予想を下回ったことを受けて米ドルが下落したため、10月2日（現地時間）に1,342.30ウォンまで下落した。米労働省の発表によると、9月の非農業部門雇用者数はわずか29,000人の増加にとどまり、市場予想の90,000人を大幅に下回り、8月の133,000人から100,000人以上減少した。失業率は4.2%に上昇し、市場がFRBの利下げペースの加速を予想する中、ドル指数は102を下回った。海外ブローカーによると、買値価格は1,342.10ウォン、売値価格は1,342.50ウォンで、1か月物スワップポイントの-0.80ウォンを加味すると、ソウル現物市場の終値1,350.60ウォンから7.50ウォン下落した。 米国9月の非農業部門雇用者数、市場予想を下回る 米労働省の発表によると、9月の米国の非農業部門雇用者数は前月比29,000人増となり、市場予想の90,000人を下回った。この数値は前月の133,000人から100,000人以上減少した。失業率は0.1ポイント上昇し、4.2%となった。 米国債利回りの低下を受け、ドル指数は102を下回る

聯合インフォマックスによると、ニューヨークのオフショア市場でドル・ウォン1カ月物NDFは10月2日、1,342.30ウォン（MID）まで下落した。ソウル市場の前営業日の現物レート1,350.60ウォンから7.50ウォンの下落となった。米雇用統計が市場予想を下回ったことを受け、米ドル指数は102を下回る101.901まで低下した。米労働省は、9月の非農業部門雇用者数が29,000人増加したと発表し、コンセンサス予想の90,000人増を下回った。失業率は0.1ポイント上昇し、4.2％となった。