DXYと外国為替

米国最高裁判所は2026年2月、国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づいてトランプ大統領が課した関税について、課税権限は行政府ではなく議会に属するとして、6対3で違憲判決を下した。これにより、連邦政府には1,660億ドルから1,750億ドルの返金義務が生じた。この判決により、IEEPAに基づいて徴収された関税は遡って無効となった。同法はもともと、真に国家安全保障上の緊急事態に対応するために制定されたものだったが、トランプ政権は2025年、貿易不均衡への対応に同法を適用していた。 アマゾン、2026年第2四半期に6億ドルの関税還付を受領 アマゾンは、同社の開示によると、2026年第2四半期だけで約6億ドルの関税還付を受けたと報告した。この還付は、2025年の関税導入から2026年2月20日の米国最高裁判所の判決までの間に、現在は無効とされたIEEPA上の権限に基づいて徴収された関税に関連するものだ。 Williams-Sonoma、2億ドルの還付金のうち1,000万ドルを従業員年金に充当 Williams-Sonomaは総額2億ドルの関税還付を受け、そのうち1,000万ドルを従業員の年金

Jin10 Dataによると、土曜日（9月12日）、トランプ氏はカナダとの取引紛争の解決について楽観的な見方を示し、「非常に近いうちに」合意に達する可能性があると述べた。ただし、両国間の正式な交渉が再開されたかどうかについては明言しなかった。 ダブリンでアイルランドの首相と会談した際、トランプ氏は、カナダは米国の農家に対する扱いを改善し、農産物に対する高関税を撤廃しなければならないと強調した。「カナダは我々の農家に400％の関税を課しており、それ以外にも多くの問題がある。これらが撤廃されれば、カナダ側はすべてを撤廃する意思がある」とトランプ氏は述べ、さらに「カナダとの合意を非常に近いうちに目にする可能性が高い」と付け加えた。

BlockBeatsによると、9月12日、最新のCPIデータのリリースを受け、ウォール街のエコノミストらは8月のコアPCEインフレ率の予測を引き上げた。複数の銀行が予測を0.25～0.3%の範囲に引き上げ、バークレイズは0.22%から0.25%へ、ゴールドマン・サックスは0.24%から0.26%へ、バンク・オブ・アメリカは0.26%から0.3%へと修正した。

Jin10によると、Summit Place Financial Advisorsの創設者兼社長であるLiz Miller氏は本日、来週の連邦準備制度理事会（FRB）による利上げが市場で広く予想されているものの、経済全体が安定していることを踏まえると、さらなる金融引き締めは本質的に必要ないと述べた。Miller氏は、一部のFRB当局者が、インフレ率が2%の目標を上回る前に先手を打って抑制策を講じる必要があると考えている一方、「経済の他の部分は非常に安定して推移している」ため、追加利上げの必要性には疑問が残ると指摘した。

Jin10によると、9月11日、中国人民銀行副総裁兼国家外貨管理局局長の朱鶴新氏は、香港証券先物委員会の黄天祐主席および梁鳳儀最高経営責任者と会談した。双方は、香港の国際金融センターとしての地位を強化し、中国本土と香港の金融規制協力を強化することについて協議した。国家外貨管理局副局長の李斌氏も会談に出席した。

ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、米連邦準備制度理事会（FRB）は一連の利上げを実施すると見込まれている。市場参加者は公開予定の会合での利上げを予想しており、6月までに少なくともあと3回、2026年半ばまでに複数回の利上げが実施されると見込んでいる。この見通しは、経済がインフレ圧力や労働市場の状況に対応する中、最近の経済指標が金融引き締めを後押しするものと解釈されたことに基づいている。市場確率データによると、9月15～16日の会合までに利上げが行われる確率は、24時間で54%から78.5%へ急上昇した一方、10月の会合までに利上げが行われる確率は81.5%に上昇した。 9月と10月の利上げに対する市場確率が急上昇 9月15～16日の会合までに利上げが行われる市場確率は、わずか24時間前の54%から78.5%へ上昇した。10月の会合までに利上げが行われる確率は81.5%に上昇した。これらの変化は、市場参加者が最近の経済指標を金融引き締めを後押しするものと解釈していることを反映している。 米連邦準備制度理事会の現在の金利は3.63% 実効フェデラルファンド金利は現在3.63%

CITICリサーチによると、米国の8月のCPIは9月12日時点で前年同月比3.4%、前月比0.4%上昇し、市場予想をわずかに上回った。コアCPIは、エネルギー価格、通信料金、AI関連のインフレ圧力の上昇を背景に、前年同月比2.4%、前月比0.3%上昇した。 CITICリサーチは、CPIの結果が連邦準備制度理事会の利上げの閾値に達したと指摘し、連邦準備制度理事会が9月16日の会合で25ベーシスポイントの利上げを行うと予測した。中央銀行はまた、失業率の予測を引き下げ、インフレ見通しを引き上げる可能性がある。

ChainCatcherによると、中国国際金融公社（CITIC）のリサーチを引用し、米国の8月CPIは前月比0.4%、前年同月比3.4%上昇し、市場予想をわずかに上回りました。CITICは、連邦準備制度が9月16日の会合で25ベーシスの利上げを実施すると予想しています。

市場予想では、来週、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を25ベーシスポイント引き上げる確率が85%まで上昇した。この変化は、これまで利上げ停止が示唆されていたにもかかわらず、経済指標が根強い物価上昇圧力を示していることや、インフレ懸念の高まりを反映している。

元大証券によると、外国人投資家は7月から9月10日までの間に韓国株を17.2兆ウォン超売却し、この間にKOSPIは15.3％下落した。ドル／ウォン相場は、7月1日の高値1,559.20ウォンから9月9日の安値1,334.60ウォンまで下落し、下落幅は224.60ウォン、下落率は14.4％となった。アナリストは、最近のウォン高をもたらしたのは外国資本の流入ではなく、半導体輸出の好調さと企業によるドル売りだと指摘した。

円は長期的な下落基調を反転させて上昇し、韓国ウォンを含むアジア通貨の上昇を後押しした。8日にはドル円相場が152円台まで下落し、2 月以来の安値を記録した。円の反転は、円を支える日米の強い協調、16～17日に予定されている日銀（BOJ）金融政策決定会合での利上げ観測、そして円ショートポジションの巻き戻しによるものだ。今回の変化は、4月と7月に日本当局が直接介入を行った後も、数カ月にわたって続いていた円安の流れが反転したものだ。 数カ月にわたる円安の後、8日にドル円相場が152円台まで下落 12日時点の金融市場データによると、8日にドル円相場は152円台まで下落し、2 月以来の安値を記録した。その後、相場は安値から一部戻しているものの、下落基調は続いている。円は、当局による直接介入がなかった9月を通じて下落した。これは、日本の外国為替当局がサプライズ介入を実施したものの、反発が一時的なものにとどまった4月と7月とは対照的だ。 日銀会合を前に、ベッセント氏が円高の流れに逆らわないよう警告 米財務長官のスコット・ベッセント氏は最近、円高を促す自身の取り組みに抗わないよう警告し、先を見通してい

Yonhap Infomaxによると、9月12日、ドル円相場は152円前後まで下落し、2 月以来の安値を付けた。日本銀行の利上げ観測や、円を支えるための日米協調の取り組みを背景に、円高が進んだためだ。市場参加者は、9月16～17日に開催される日銀（BOJ）政策会合で予想される利上げ、米財務長官スコット・ベッセント氏による円高支持の発言、そして大規模な円のショートポジションの解消が、円高の要因になったとみている。 JPモルガンは、なお16兆～17兆円相当のショートポジションが残っており、さらなる円高を引き起こす可能性があると試算した。ドル円相場が155円を下回れば、円高が142～146円まで進む可能性があるという。円高の進行は、韓国ウォンや台湾ドルを含む他のアジア通貨も押し上げている。

BlockBeatsによると、9月12日、米国10年国債の利回りは4.94％に上昇し、30年債の利回りは5.35％に達した。これは債券市場で売り圧力が続いていることを反映している。米国財務省は買い戻し上限を60億ドルに引き上げたが、実際の買い戻し額は51.9億ドルにとどまり、利回りは上昇を続けた。FRBの利上げに対する市場予想は71％まで急上昇した。

Jin10のデータ集計によると、米国の8月の季節調整前CPIは昨日（9月11日）、前月比0.4％上昇し、2026年6月以来の高水準となった。前回の上昇率は0.1％だった。季節調整済みコアCPIは前月比0.3％上昇し、市場予想および前回の0.2％を上回った。 市場の反応は不安定だった。現物金は下落した後、日中に110ドル超急騰した一方、ドル指数は当初急上昇した後、99を下回る水準まで反落した。先物市場では、来週の連邦準備制度理事会による利上げの確率が90％と織り込まれ、主要投資銀行は従来の予想を相次いで修正した。

INGなどのグローバルな投資銀行は、USD/KRW為替レートが9月12日に1,350ウォンを下回ったにもかかわらず、短期的には1,370ウォン水準まで反発する可能性を予測している。INGは9月7日、1か月後および3か月後の目標を1,375ウォンに設定した予測を発表し、その根拠として、夏の高値からウォンが異例の速さで13%上昇したことを挙げた。各銀行は、ウォンの割安感は大幅に解消されたと評価しているものの、短期的な調整後には中期的なウォン高が再開すると予想している。 ING、USD/KRWの短期目標を1,375ウォンに設定 INGは9月7日に「Asia FX Talking」レポートを発表し、USD/KRWの1か月後および3か月後の予測をともに1,375ウォンに設定した。レポート発表時点で、ソウル市場の為替レートは1,340.50ウォンで取引を終えており、約30ウォンの反発余地を示していた。INGは「USD/KRWは夏の高値から約13%下落した」と述べ、この下落幅を「異例」と表現した。同銀行は、FRBの9月の金利決定がドルを支える可能性があり、短期的に1,350ウォンを下回る水準を維持す

MarketWatchによると、予想を上回る8月の消費者インフレデータを受け、市場では連邦準備制度理事会が来週、政策金利を0.25％引き上げる確率を86％と織り込んでいる。米2年国債利回りは約8ベーシスポイント上昇して4.64％となった一方、10年国債利回りは1ベーシスポイント上昇して4.97％となった。 BMO Capital Marketsのアナリストは、連邦準備制度理事会が年末までに、9月、10月、12月にそれぞれ1回ずつ、計3回利上げを実施する可能性があると予測している。これにより、フェデラルファンド金利の目標レンジは4.25％～4.5％に戻る可能性がある。10年国債利回りが5％を上回れば、高レバレッジのAI設備投資や保険会社が保有するプライベートクレジット資産は、政策エコノミストや投資ストラテジストによるストレステストの対象となるという。

複数のグローバル投資銀行によると、USD/KRW為替レートは9月12日に1,350ウォンの水準を下回り、6月の高値から約13％下落した。INGは9月7日のアジア通貨分析で、1カ月後および3カ月後のレートを1,375ウォンと予測しており、短期的には約30ウォン反発する可能性を示唆している。同銀行は、この急落は例外的なものであり、9月のFRBの金利決定がドルを支えると予想している。MUFGは第3四半期末までに1,380ウォン、第4四半期末までに1,370ウォンになると予測し、2027年半ばまでにはさらに緩やかにウォン高が進み、1,350ウォンになると見込んでいる。DBSは、韓国ウォンの割安感はおおむね解消されており、ドルの幅広い下落が実現しない限り、さらなるウォン高は限定的になると指摘している。

KB証券のアナリスト、イム・ジェギュン氏は12日、韓国銀行が10月に政策金利を引き上げる可能性は低下したものの、原油価格の動向次第では債券利回りのボラティリティは避けられないと評価した。イム氏は「為替レートの下落はプラスだが、問題は原油価格」と題したレポートでこの分析を示した。今回の評価は、韓国銀行のパク・ジョンウ副総裁や金融通貨委員のキム・ジョンファ氏らが10日、金融安定性をロングの視点で捉える必要性や、過去の利上げ効果を検証する必要性を強調したことを受けたものだ。現在の政策金利は3.00％で、推定中立金利の範囲である2.25～2.75％の上限付近に位置している。また、ドル・ウォン為替レートも6月末以降200ウォン超下落しているため、アナリストによれば、連続利上げの条件は弱まっている。 韓国銀行関係者、利上げの可能性低下を示唆 イム・ジェギュン氏は、最近の韓国銀行の雰囲気を踏まえ、10月の利上げの可能性は低下したと評価した。韓国銀行のシン・ヒョンソン総裁が8月の金融通貨委員会で金融脆弱性指数（FVI）に言及したことで、追加利上げの可能性は残されていると見る向きもあったが、最近の韓国銀

KB Securitiesによると、9月12日時点で、韓国銀行の金融政策委員会は、さらなる引き締めの可能性を示す以前のシグナルにもかかわらず、10月に基準金利を引き上げる可能性は低い。分析では、中立金利は2.25～2.75％と推定されており、現在の3.00％の基準金利はやや金融引き締め的だと指摘している。 ウォン高によりインフレ圧力は緩和され、ドル・ウォン為替レートは6月末以降、200ウォン超下落した。しかし、地政学的緊張と原油価格の上昇は、国債利回りの変動を引き起こす可能性のあるリスクとして残っている。

海外ブローカーによると、USD/KRWの1カ月物NDFは9月12日、1,341.00ウォンまで下落し、前日の現物レート1,345.90ウォンから4.60ウォン下落した。下落の背景には、米労働省によると、8月の米コアCPIが前月比0.3％上昇し、市場予想の0.2％を上回ったことがある。 CME FedWatchのデータでは、市場は今月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの確率を86.5％と織り込んでいた。一方、10月限のWTI原油は、地政学的緊張が続く中、前日比2.37％安の1バレル＝100.05ドルで引けた。米国の株式市場は反発し、ダウ工業株30種平均は0.98％高、S&P 500は0.86％高、ナスダックは0.96％高となった。