DXYと外国為替

韓国のKビューティー株と百貨店株は、ウォン・ドル為替レートが最近の安値から反発したことを受け、21日に回復の兆しを見せた。為替レートは午後3時45分の成行クローズ時点で1378.2ウォンとなった。Kビューティーブランド「Medicube」を運営するAPRは36万6000ウォンで取引を終え、先月の終値46万4500ウォンから21.21％下落した。一方、Dalba Globalは同期間に16.77％下落した。株価下落の背景には、ウォン高によってドル建て収益をウォンに換算した際の収益が目減りし、輸出の収益性が低下するとの懸念があった。為替レートは7月1日の1ドル＝1551.2ウォンから9日には1340.6ウォンまで急落した後、米連邦準備制度理事会と日本銀行の利上げを受けて反発した。韓国の小売株は、ウォン高によって韓国を訪れる外国人観光客の買い物コストが上昇する一方、韓国の消費者にとって海外旅行がより魅力的になるという、二重の為替圧力に直面している。 ウォン・ドル為替レート、1340ウォン台から反発 韓国取引所のデータによると、21日午後3時45分、ウォン・ドル為替レートは1378.2ウォンと

韓国取引所によると、9月21日、韓国ウォンの対ドル為替レートは、9月9日に1ドル＝1,340.6ウォンまで下落した後、1,378.2ウォンまで反発した。ウォン高を受けて下落していたKビューティー関連株や百貨店株への投資家の関心が再び高まった。Medicubeブランドを運営するAPRは終値が366,000ウォンとなり、8月末の464,500ウォンから21.21％下落した一方、Dalba Globalも同期間に16.77％下落した。Hyundai Department StoreやShinsegaeを含む百貨店株は、7月以降、それぞれ48％超下落している。アナリストは、APRの12カ月先予想株価収益率（PER）が17.8倍となり、LG Household & Health Careの18.4倍を下回って割安になったと指摘しており、ウォン高が和らげばバリュエーションはより魅力的になるとしている。

Guru Clubによると、9月22日、米連邦準備制度理事会（FRB）のムサレム氏は、追加の政策引き締めを行わなければ、インフレ率が2％の目標を大幅に上回ったままとなる可能性があるため、さらなる利上げが必要になる可能性があると示した。ムサレム氏は、利上げを先送りして一度に大幅に行うのではなく、段階的かつ前倒しで実施すべきだと述べた。供給面の要因を除いたコアインフレ率は依然として3％と高水準にあるものの、安定した労働市場はインフレ圧力の一因ではない。

CME FedWatchによると、9月22日時点で、米連邦準備制度理事会（FRB）が10月会合で25ベーシスポイントの利上げを実施する確率は56.5%、政策金利を3.75～4.00%に据え置く確率は43.5%です。12月については、CMEのデータによると、累計25ベーシスポイントの利上げとなる確率は46.4%、累計50ベーシスポイントの利上げとなる確率は43.9%です。

米国債市場は9月21日午後、短期利回りが上昇する一方で長期利回りが低下するまちまちな動きとなり、利回り曲線はフラット化した。東部時間午後3時時点で、10年物米国債利回りは3.30ベーシスポイント低下して4.9630%となった一方、金融政策に敏感な2年物利回りは1.20bp上昇して4.7550%となった。10年物と2年物の利回り差は20.80bpに縮小し、昨年3月以来の最低水準となった。この乖離は、今週ニューヨークで開催される国連総会で米国とイランの対話が行われるとの期待から原油価格が急落する一方、株式市場の強いリスク選好が金融引き締め観測を支えたことで生じた。シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー総裁によるタカ派的な発言も短期金利の上昇を後押しした。同総裁は、インフレが過熱した需要に起因する場合、より積極的な金利対応が必要になる可能性があると述べた。 米国債利回り、利回り曲線が3月以来の低水準にフラット化する中でまちまちな動き Yonhap Infomaxの海外金利イントラデイ画面によると、9月21日東部時間午後3時時点で、10年物米国債利回りは4.9630%となり、前営業日の午

CMEのFedWatchによる9月21日のデータによると、米国の2年物国債利回りは1.20ベーシスポイント上昇して4.7550％となる一方、10年物国債利回りは3.30ベーシスポイント低下して4.9630％となった。これにより、10年債と2年債のスプレッドは20.80ベーシスポイントまで縮小し、2025年3月以来の最低水準となった。シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、インフレは一部、過熱した需要に起因している可能性があると述べ、連邦準備制度理事会は利上げによってより積極的に対応する必要があるかもしれないと示唆した。CME先物は、10月に利上げが行われる確率を55.4％、2026年12月までに追加利上げが行われる確率をおよそ90％と織り込んだ。

オフショア人民元（CNH）は、9月21日（月）のニューヨーク市場終値（北京時間22日（火）04:59）時点で、米ドルに対して6.6929元まで上昇し、前週金曜日の終値から26ピップ上昇した。この通貨ペアは1日の値幅6.7014～6.6912の範囲内で取引された。

ドイツ銀行のストラテジスト、ヘンリー・アレン氏によると、過去2週間で米連邦準備制度（FRB）、欧州中央銀行、日本銀行はいずれも利上げを実施し、世界的に協調した金融引き締め局面の始まりを示した。しかし、市場は最終的な利上げサイクルがどこまで進み、どれほど長期化するかを過小評価している可能性がある。 ドイツ銀行は4つの要因を挙げた。1つ目は、ブレント原油が1バレル当たり約100ドルで推移するなど、商品価格の上昇圧力が続いていること。2つ目は、過去のショックを受けて中央銀行がインフレに対してより敏感になっていること。3つ目は、S&P 500が過去最高値圏にあり、信用スプレッドも縮小しているなど、金融環境が緩和的であること。4つ目は、歴史的な前例である。2022年には、投資家は当初、FRBの利上げ幅を200ベーシスポイントと予想していたが、実際の利上げ幅は400ベーシスポイントを超えた。同行は、利上げサイクルがより深いものになったとしても、必ずしも株式市場の崩壊を意味するわけではないと指摘した。経済成長が堅調に推移すれば、企業利益がバリュエーションへの下押し圧力を相殺できるためだ。

EYのアフリカ担当チーフエコノミスト、アンジェリカ・ゴリガー氏によると、アフリカ11カ国の中央銀行は、地政学的緊張が続く中、エネルギー価格のショックから各国経済を守り、通貨の安定を支えるため、今後数週間にわたり高い金利水準を維持すると見込まれている。今後2週間以内に政策金利の決定を発表する予定の11行のうち、7行は金利を据え置き、3行は利上げ、1行は利下げを行うと予想されている。ゴリガー氏は、初期のディスインフレ傾向によって一部の経済では利下げの余地が生まれたものの、エネルギーや食料の価格上昇圧力が再び強まっているため、中央銀行は引き続き慎重な姿勢を取る可能性が高いと指摘した。

ICEのデータによると、月曜日（9月21日）のニューヨーク終値時点で、ICE米ドル指数は0.19％上昇して100.411となり、100.179～100.451ポイントの範囲で取引された。同指数は上昇の勢いを維持し、北京時間の取引時間帯にV字反転パターンが見られた後、20時06分に日中安値を付けた。ブルームバーグ・ドル指数は0.10％上昇して1204.30となり、1202.26～1204.81ポイントの範囲で取引された。

北京時間9月21日午前3時時点で、オンショア人民元（CNY）は金曜夜間取引の終値から対米ドルで31ポイント上昇し、1ドル＝6.6953元となった。取引高は311.99億米ドルに達した。

Jin10によると、6つの主要通貨に対する米ドルの価値を示す米ドル指数は、9月21日の外国為替取引で0.21％上昇し、100.430で取引を終えました。

ブラジルのルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領は、米国との交渉で貿易協定を締結できなければ、ブラジルは対抗措置として同等の措置を講じざるを得なくなると述べた。

フランスの5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは9月21日に45ベーシスポイントを上回り、2020年3月の市場パニック以来の最高水準となった。上昇は9月18日に加速し、CDSは41.5ベーシスポイントに達して、2025年4月以来の最高値を記録した。その後も9月19日から21日にかけて上昇を続け、39.96ベーシスポイントから43.40ベーシスポイントの間で変動しながら、45ベーシスポイントの水準を突破した。一方、フランス国債とドイツ国債（Bunds）の10年物利回りスプレッドは104ベーシスポイントに拡大し、2012年のユーロ圏債務危機以来初めて100ベーシスポイントを上回った。

米通商代表のジェイミソン・グリア氏は月曜日、11月10日に期限を迎える米中貿易停戦の延長条件をめぐり、米国と中国は依然として意見が分かれていると述べた。グリア氏は、3～6か月の延長が「おそらく適切な期間だろう」としつつも、直ちに発表が行われる見込みはないと述べた。双方とも延長を望んでいるが、ワシントンは北京が約束を履行するよう、段階的な延長を好んでいる。

9月21日（月）、米連邦準備制度の翌日物リバースレポ取引（RRP）の利用額は、15社の取引相手全体で58.2億ドルに達し、前営業日の57.6億ドルから増加した。

CME FedWatchのデータによると、9月22日時点で、10月に連邦準備制度が25ベーシスポイント利上げする確率は53.1％である一方、金利を据え置く確率は46.9％となっています。

USD/JPYの為替レートは、ニューヨーク取引で21日午前9時47分時点に0.603円（0.385%）上昇して157.335円となり、日本銀行が日本の「シルバーウィーク」休暇を前に18日に「レートチェック」を実施した後に失った上昇分を回復した。日本銀行によるレートチェック実施の報道を受けて円は一時強含んだが、レートチェックは外国為替市場介入の前兆とみなされており、その後ニューヨーク取引で円は反落した。ドル指数は100.268とほぼ横ばいで、0.063ポイント（0.06%）上昇した一方、ユーロ円は0.640円（0.36%）上昇して180.680円となった。 USD/JPYの日中の値動き [出所：Yonhap Infomax] 日本銀行、シルバーウィーク休暇を前にレートチェックを実施 日本のメディア報道によると、日本銀行は18日、USD/JPYが取引時間中に158円近辺で推移するなか、レートチェックを実施した。レートチェックの報道後、USD/JPYは日中高値から1円超下落した。レートチェックは、薄商いによって市場の変動性が増幅される可能性がある日本のシルバーウィーク休暇を前に実施された。日

Yonhap Infomaxによると、9月21日午前（EST）のUSD/JPYは157.335円まで上昇し、前日比0.603円（0.385%）高となった。9月18日に日本銀行がレートチェックのシグナルを発した後、市場が下落分を取り戻したためだ。日銀による介入観測が広がった際、同通貨ペアは1円超下落していたが、投資家が行き過ぎた下落のリスクを見極める中、再び上昇圧力が強まった。ドル指数（DXY）は0.063ポイント（0.06%）上昇し、100.268となった。これは、米連邦準備制度が利上げサイクルに入って以降の最近の急上昇に続く動きだ。

9月21日、欧州取引終盤のユーロ圏国債利回りは軒並み低下した。ドイツ10年物国債（ブンド）利回りは6.1ベーシスポイント低下して3.458%となり、フランス10年物国債利回りは9.2ベーシスポイント低下して4.473%となった。イタリア10年物国債利回りは9.7ベーシスポイント低下して4.337%となり、ギリシャ10年物国債利回りは9.3ベーシスポイント低下して4.219%となった。スペイン10年物国債利回りは8.4ベーシスポイント低下して3.914%となった。