DXYと外国為替

日本の財務省によると、11月5日の10年国債の需要は弱まり、応札倍率は前回入札の3.76倍から3.21倍に低下し、直近12カ月の平均である3.24倍も下回りました。平均落札価格と最低落札価格の差を示す「テール」スプレッドは、前回入札の0.02円から0.25円に拡大し、応札意欲の弱まりを示しました。入札後、現地時間午後0時43分時点で、10年物国債利回りは6.68ベーシスポイント低下し、2.7510％となりました。

Guru Clubによると、韓国の財務省は11月5日（木）、金融市場のボラティリティが高まる可能性に備えると表明した。李ハングル財務相が率いる同省は、中間選挙後の米国のAI関連政策や規制の変化に加え、米国の関税政策の調整や中東情勢の緊張の推移を注意深く監視する。政府は、安定した成長を維持しながら、外部経済の変動に対応する用意があると強調した。

MarketWatchによると、市場は現在、連邦準備制度理事会が12月に1回、2027年に1回利上げし、その後、金融引き締めサイクルを終えると予想している。しかし、Mott Capital Managementの創業者であるMichael Kramerは、金曜日に発表される10月の米非農業部門雇用者数が予想を大幅に上回った場合、投資家は利上げの回数と時期を見直す必要があるかもしれないと警告した。アナリストは、10月の非農業部門雇用者数の増加幅が9月の29,000人から65,000人に拡大し、失業率は4.2%で横ばいになると予測している。雇用者数の伸びが予想を大幅に上回る一方で失業率が顕著に低下すれば、連邦準備制度理事会がインフレ抑制に注力する根拠が強まり、将来の利上げに対する市場の予想が上昇する可能性がある。

米連邦準備制度理事会（FRB）は9月16-17日に開催した米連邦公開市場委員会（FOMC）で、政策金利（フェデラルファンド金利）の誘導目標を0.25%引き下げることを決定し、年内にさらに2回の利下げが示唆された。利下げを再開した背景は労働市場の悪化への対応であり、パウエル議長はこれをリスク管理と表現した。インフレリスクについては関税の影響が予想より遅く規模も小さいとしてやや後退させたが、FOMC 利下げの先行き見通しには不確実性が残る。 FRBが9月FOMC開催、0.25%利下げ決定＆年内2回追加利下げを示唆 FRBは市場予想通り政策金利を0.25%引き下げました。FOMC参加者の政策金

米連邦準備制度理事会（FRB）は10月28-29日のFOMCで政策金利を0.25%引き下げ、QTを12月1日で終了することを決定した。パウエル議長は12月の利下げが「既定路線ではない」と述べた。FOMC内での意見相違が鮮明となり、労働市場の見方をやや緩める一方、データ不足への慎重なトーンが示された。 FRBが10月FOMCで政策金利0.25%引き下げを決定、QTは12月に終了 米連邦準備制度理事会（FRB）は10月28-29日に米連邦公開市場委員会（FOMC）を開催し、政策金利（フェデラルファンド（FF）金利）の誘導目標を0.25%引き下げ、3.75%-4.00%とした。雇用の勢いが失速

米連邦準備制度理事会（FRB）は12月9日～10日に開催した米連邦公開市場委員会（FOMC）で、政策金利（フェデラルファンド（FF）金利）の誘導目標を0.25%引き下げ、3.50%-3.75%とすることを市場予想通り決定しました。一方、利下げを決定したものの反対票は3票に増加し、金融政策の転換を示唆する内容となりました。今回の発表では、インフレ懸念が小幅ながら和らぎ、パウエル議長は「今後発表されるデータやリスクのバランスに基づいて追加調整の規模と時期を検討する」と述べ、今後の利下げペースが鈍化する可能性を示唆しています。 12月FOMC、予想通り0.25%利下げが決定も反対票は増加 FR

FRBのFOMCは4月28～29日の会合で、政策金利（3.5～3.75%）を3会合連続で据え置きましたが、反対票が過去最高水準の4票に達し、金利政策を巡る意見対立が深まっています。反対票の内容は多様で、ミラン理事は利下げ0.25%ptを主張した一方、ハマック・カシュカリ・ローガンの3地区連銀総裁は声明文の緩和バイアス反対でした。現時点の声明文は「更なる金利調整の程度と時期を巡り」と言及するなど、次の政策変更が2025年12月以来の利下げになることを示唆しており、今後の金利政策は不確実性が高まっています。 4月FOMCで反対票が12票中4票に達した理由 ミラン理事は前回FOMCに続き0.2

2025年12月9～10日（現地時間）にFOMC（米連邦公開市場委員会）が開催され、野村證券は0.25ポイントの利下げを見込む予想に改定した。この利下げはパウエル議長の任期中では最後となる可能性が高い。FRB（米連邦準備理事会）は12月に利下げするとの見方に基づき、その後しばらく政策金利を据え置くと予想している。 野村の金融政策見通しを改定 野村の見通しでは、12月のFOMCでの利下げを見込む方向に予想を修正した。この利下げはパウエル議長の下では最後となる可能性が高く、堅調な成長とインフレの加速を背景に、FOMCはその後しばらく政策金利を据え置くと予想している。2026年は、新議長の下で

トヨタは今会計年度の為替前提を見直し、米ドル／円の平均レートを160円から157円に引き下げる一方、ユーロ／円のレートを181円から182円に引き上げた。

FOMCが米東部時間10月27日から28日にかけて開催され、FF金利（政策金利）は3.75%～4.00%に据え置かれました。前回9月のFOMCでは3年ぶりとなる25bp（0.25%）の利上げが実施されていましたが、今回は金利据え置きとなっています。インフレ指標の消費者物価指数（CPI）が2026年9月に3.7%と高い水準を維持していることから、FRB内ではインフレ懸念が続いており、利上げ方向のスタンスが続いています。 FF金利据え置きと投票結果 今回のFOMC開催に伴い、FF金利（Federal Funds Rate）は3.75%～4.00%で据え置かれました。FOMC構成メンバー12人

経済日報によると、台湾株式市場は11月5日に急落し、加権指数（Taiex）は282.78ポイント下落して42,000の大台を割り込んだ。一方、新台湾ドルは1.44セント安の32.965となり、33の節目に迫った。海外投資家は5取引日連続で積極的な売りを続け、売り越し額は合計512億100万台湾ドルに達した。フィラデルフィア半導体株指数は3％超下落し、米中間選挙の結果を受けて、エヌビディアは3.17％下落、TSMCのADRは2.24％下落した。

ソウル債券市場のデータによると、11月5日、米国債価格が上昇し、原油価格が下落するなか、韓国国債の利回りは数カ月ぶりの低水準に低下した。指標となる3年債利回りは3.6bp低下して3.671%となり、3カ月ぶりの低水準を記録した。一方、10年債利回りは5.5bp低下して3.895%となり、6カ月ぶりの低水準となった。中期債よりも長期債の利回りが大幅に低下したため、イールドカーブは平坦化した。 利回りの低下は、米国債利回りの上昇や国際原油価格の急落を背景とした。WTI原油は夜間に8.29%下落し、1バレル当たり88.12ドルとなった。また、アジア株式市場でも売りが広がり、安全資産としての債券需要を下支えした。

Yonhap Infomaxによると、USD/KRWは11月5日午前11時02分時点で1,342.70ウォンに上昇し、前日のソウル市場終値から1.20ウォン高となった。取引時間中の安値は1,337.90、高値は1,343.00だった。

Wellington Altusのチーフ・マーケット・ストラテジスト、ジェームズ・ソーン氏は現地時間4日、Xで、米中間選挙で民主党が下院と上院の両方を制したものの、ドナルド・トランプ大統領が最初の2年間で築いた経済政策の基盤は維持されていると述べた。ソーン氏は、議会で民主党が多数派になっても、トランプ政権の関税政策や移民政策が自動的に覆されるわけではないと説明した。また、民主党は新たな法案を阻止できる一方、すでに実施された政策を解体するのは別の課題だと強調し、米国が単純に以前の政策の枠組みに戻ることはないとの見方を示した。 民主党が議会を制してもトランプ氏の主要政策は続くとソーン氏が予測 ジェームズ・ソーン氏はXで、民主党が上下両院を制しても、トランプ氏が最初の2年間に築いた基盤は消えず、経済政策の方向性も維持されると述べた。ソーン氏は、民主党が議会を掌握しても、関税が自動的に撤廃されたり、移民法の執行措置が覆されたりすることはないと指摘した。また、国境政策がバイデン政権時の基準に戻ることはないと説明し、共和党の敗北は米国が過去の状況に戻ることを意味しないと述べた。民主党は新たな法案の

Jin10によると、11月5日に実施された日本の10年物国債入札では、応札倍率は3.21となり、前回入札の3.76から低下したものの、市場の需要は堅調だった。平均落札価格と最低落札価格の差を示すテールは、前月の0.02から0.25に拡大した。国内需要の回復と海外投資家の資金流入に支えられ、指標となる10年物国債利回りは、9月の高値3.115%から2.79%に低下した。

Jin10によると、木曜日（11月5日）の中国のオフショア人民元HIBORはまちまちの動きとなった。1年物のCNH HIBORは1.78242%に上昇し、3月31日以来の高水準を記録した。一方、翌日物HIBORは1ベーシスポイント低下して1.36515%となり、1週間物HIBORは1.42106%に、2週間物HIBORは1.43606%にそれぞれ上昇した。

米財務省は11月4日（現地時間）、四半期定例入札計画に関するガイダンスを約3年ぶりに改定し、国債全体の償還期間を短縮する「短期化」戦略の実施に一歩近づいたことを示した。財務省は、1月までの3カ月間、クーポン債と変動利付債の入札規模を従来の水準に維持すると発表する一方、ジャネット・イエレン前長官の下で2024年1月から使われていたガイダンス文言から「少なくとも」を削除した。この改定は、今後の発行構成の変更の可能性を示しており、米国債借入諮問委員会は、追加発行を20年債や30年債ではなく、2～10年の償還期間に集中させるよう勧告した。 財務省、3カ月間は入札規模を維持 財務省は四半期定例入札計画の発表で、1月までの3カ月間、クーポン債と変動利付債の入札規模を直前の3カ月間と同じ水準に維持すると述べた。同省は、現在の借入需要予測に基づき、名目クーポン債と変動利付債の入札規模を「今後数四半期にわたり」維持する見込みだと説明した。このガイダンスの変更で削除されたのは従来の文言にある「少なくとも」のみで、2024年1月から維持されてきた方針からの、わずかながら重要な転換となる。 TBAC、2～10

Jin10によると、民主党が中間選挙で圧勝したことを受け、11月5日に米国債利回りが大幅に低下した。指標となる10年債利回りは4.84%まで低下し、9月10日以来の低水準となったほか、すべての年限の利回りが少なくとも3ベーシスポイント下落した。米ドル指数は0.2%下落した。 市場参加者は現在、トランプ政権が発足すれば財政支出計画により厳しい制約が課され、将来の米国債発行も抑制される可能性があると見ている。Allspring Global Investmentsで債券部門のチーフ投資ストラテジストを務めるGeorge Bory氏は、声明で次のように述べた。「政権移行が円滑に進み、より穏健な政策方針が見込まれることから、市場は選挙結果を歓迎しているようだ。来年の財政赤字は縮小する可能性があり、債券投資家にとって明るい材料だ。」

Apollo Global Managementのチーフエコノミスト、Torsten Sløkによると、米国の個人消費は予想を上回る強さを示しており、インフレ率を目標水準に戻そうとする連邦準備制度理事会の取り組みを難しくしている。連邦準備制度理事会が10月下旬に公表したデータによると、所得層を問わず家計支出の伸びは、2024年以降、年率4～5％と比較的均衡しており、資産の増加の恩恵が主に高所得者に集中しているという、広く浸透した「K字型の回復」という見方に疑問を投げかけている。 Sløkが11月初旬に公表した分析は、連邦準備制度理事会が2％のインフレ目標を達成するには、政策金利を2027年末までに約6.75％まで引き上げる必要がある可能性を示唆している。これは現在の目標範囲である3.75～4％を約3ポイント上回る水準だ。コアPCEインフレ率は過去3年間、約3％で高止まりしている。

Guru Clubによると、11月5日、翌日物SHIBORは0.2ベーシスポイント低下して1.2630%となり、7日物SHIBORは0.6ベーシスポイント低下して1.3230%となり、3カ月物SHIBORは0.2ベーシスポイント低下して1.3980%となった。