DXYと外国為替

DoubleLine CapitalのCEO、ジェフリー・ガンドラック氏は、9月17日（木）、次の米国の景気後退が債務危機を引き起こし、長期国債利回りを急騰させる可能性があると述べた。これは、経済が混乱する局面では米国債が安全な避難先となるという、数十年にわたる見方を覆しかねない。 ガンドラック氏は、このようなシナリオでは、米連邦準備制度理事会（FRB）と米財務省が、オペレーション・ツイストの再開や政府債務の直接的な再編など、非伝統的な政策を採用せざるを得なくなる可能性があると警告した。同氏は、景気後退時には米国の財政赤字がGDP比12％に容易に達し、年間の利払い費が3兆ドルを超える可能性があると予測し、これは持続不可能だと指摘した。長期国債利回りが約6.5％まで上昇すれば、当局は債務再編などの措置を通じて介入する可能性がある。これにより利払い費を一夜にして75％削減できる一方、債権者の反発を招き、米国の借入能力を損なうことになる。

Gateのデータによると、USD/JPYは156.5を上抜け、9月18日に156.588で取引され、過去24時間で0.2%上昇しました。

オーストラリア準備銀行（RBA）のミシェル・ブロック総裁は18日（現地時間）、企業が上昇した投入コストを価格に転嫁する慣行が価格設定や賃金決定に定着した場合、より強力な金融政策措置が必要になる可能性があると示唆した。下院経済委員会で証言したブロック総裁は、依然として過度に高いインフレに対処するため、RBAが今年、政策金利を75ベーシスポイント引き上げたことを強調した。中央銀行は、高止まりするインフレが価格や賃金の動向に定着するのを防ぐことに注力しており、8月の金融政策報告書では、インフレ率が目標レンジの中間点に戻るのは2027年末以降になると予測している。ブロック総裁は、中東紛争、人工知能ブーム、異常気象がインフレ上昇リスクをもたらしており、これらがエネルギー、農産物、テクノロジー関連商品へのグローバルなコスト圧力を高めていると指摘した。 RBA、高止まりするインフレの中で今年75ベーシスポイント利上げ ブロック総裁は、金融政策委員会がインフレを低下させるため、今年、政策金利を75ベーシスポイント引き上げたと述べた。現在のインフレ水準は過度に高いと説明し、RBAはインフレを低下させ、価

聯合インフォマックスによると、豪準備銀行（RBA）のミシェル・ブロック総裁は18日、オーストラリア下院経済委員会で証言し、投入コストの上昇が企業の価格設定や賃金決定に織り込まれた場合、中央銀行はより強力な金融政策を講じる可能性があると述べた。ブロック総裁は、RBAがインフレ抑制のため今年に入って政策金利を75ベーシスポイント引き上げたと説明する一方、コスト転嫁が続けば、インフレ率が予想以上に長期間高止まりし、よりアグレッシブな対応が必要になる可能性があると警告した。RBAは、インフレ率が2027年末までに目標レンジの中央値に向けて戻ると予想している。

9月18日、資本市場研究院は韓国の家計を対象に、10年間のリアルトレードにおけるリバランス計画を提案し、不動産から金融投資商品への大幅な移行を推奨した。同研究院は、2034年までに不動産の割合を64.5％から50％へ引き下げる一方、金融投資商品の割合を8.5％から20％へ引き上げることを目標としている。この移行を支援するため、同研究院は日本の経済構造改革を参考事例として挙げ、保有税の引き下げや金融投資所得税制度の導入を通じて、不動産と金融資産の税負担の格差を縮小するよう求めた。

日銀の政策委員会メンバーである浅田統一郎氏は最近、生鮮食品を除くコア消費者物価指数の上昇率が2％を下回っていると述べ、最近のCPIデータだけを根拠に景気が強いと単純に結論づけることはできないと付け加えた。

日本銀行によると、9月18日時点でインフレ期待は緩やかに上昇しています。中央銀行の評価では、経済主体の物価見通しが徐々に高まっていることが示されています。

モルガン・スタンレーは、連邦準備制度理事会が12月と2027年3月にさらに1回ずつ利上げを行い、フェデラルファンド金利の目標範囲を4.25～4.50%に引き上げると予測している。同投資銀行は、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合で連邦準備制度理事会が25ベーシスポイントの利上げを実施したにもかかわらず、現在の金融政策は依然として十分に引き締め的ではないとの見方に基づき、この予測を立てている。モルガン・スタンレーのグローバル債券リサーチ責任者であるアンドリュー・シーツ氏は、連邦準備制度理事会のケビン・ウォーシュ議長が9月の利上げについて、経済へのさらなる抑制を加えたのではなく、「一回分の金融緩和を取り除いた」と表現した点を強調した。これは、中央銀行が金融環境をまだ十分に引き締め的とはみなしていないことを示している。 モルガン・スタンレー、2027年3月までに政策金利が4.25～4.50%に達すると予測 モルガン・スタンレーは、連邦準備制度理事会が12月と2027年3月に25ベーシスポイントずつ利上げし、フェデラルファンド金利の目標範囲を4.25～4.50%に引き上げると予想している。

韓国の銀行は18日、積極的に債券を発行し、ウリィ銀行は9カ月物割引債8,500億ウォンを3.98％で発行すると決定した。一方、KB銀行と新韓銀行は、それぞれ3,600億ウォンと4,100億ウォンの債券を4.23％と4.32％で発行した。発行ラッシュの背景には、サムスン電子とSKハイニックスの預金満期が四半期末に集中していることで、銀行業界全体に流動性カバレッジ比率（LCR）遵守への圧力がかかっていることがある。韓国の銀行は十分な流動性比率を維持する規制上の要件に直面しており、金利水準が高いにもかかわらず、競争的な債券発行を進めている。 韓国の銀行、18日に高い金利水準で債券を発行 債券業界によると、18日、各銀行は一斉に競争的な債券発行を行った。ウリィ銀行は前日、9カ月物割引債8,500億ウォンを3.98％で発行した。これは前日の市場平均金利を約9ベーシスポイント上回る水準だ。KB銀行と新韓銀行は、それぞれ18カ月物債券3,600億ウォンと2年物債券4,100億ウォンを、4.23％と4.32％で発行し、市場平均をそれぞれ9.4ベーシスポイントと9.3ベーシスポイント上回った。同日、韓国

日本株は9月18日、まちまちの動きとなり、午前9時27分時点で日経225指数は0.93%上昇する一方、東証株価指数（TOPIX）は0.23%下落しました。米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを実施し、ケビン・ウォーシュ議長がタカ派的な発言をしたことで、投資家が不確実性の解消につながると受け止め、米国株式市場が夜間に上昇したことが、こうした異なる動きにつながりました。投資家は、本日発表される日本銀行の金融政策決定を注視しており、市場では政策金利が1.25%に引き上げられると予想されています。 米国市場の上昇が日本のハイテク株を押し上げる Yonhap Infomax World Stock Indexによると、日経225指数は午前9時27分時点で前営業日比596.39ポイント（0.93%）高の64,732.64で取引されました。東証株価指数（TOPIX）は9.31ポイント（0.23%）安の4,084.88となりました。 夜間の米国市場では、FRBの利上げとケビン・ウォーシュ議長のタカ派的な発言を受け、投資家センチメントが改善しました。投資家がこれを不確実性の解消につながると受け止めたこ

UBSアセット・マネジメントは9月17日、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に再び利上げを行い、その後は来年末まで利上げを見送る可能性が高いとの見通しを示した。同社は、現在の債券利回りの水準は過度に高いように見えると指摘し、初期利回りが高いことから、債券市場は引き続き魅力的だとの見方を維持した。また、今後6か月間はインフレが着実に鈍化すると予想する一方、長期債は供給の増加や金利変動の影響で逆風にさらされる可能性があるとみている。

業界筋によると、韓国の銀行は9月18日、9カ月物の割引債などを、市場の指標金利を大幅に上回る利回りで相次いで発行した。Woori Bankは8500億ウォン相当の9カ月物割引債を3.98％で発行し、当時の市場金利を約9ベーシスポイント上回った。KB BankとShinhan Bankはそれぞれ1年6カ月物債券と2年物債券を4.23％、4.32％で発行し、いずれも市場金利を9ベーシスポイント上回った。銀行筋は、サムスン電子とSKハイニックスの大口法人預金が四半期末に集中して満期を迎えるため、銀行が流動性カバレッジ比率を強化する必要に迫られ、発行が相次いだと説明した。

Morgan Stanleyのアンドリュー・シーツ氏によると、9月17日時点で、連邦準備制度理事会（FRB）は2026年12月と2027年3月に、それぞれ25ベーシスポイント（0.25％）ずつ利上げする可能性が高く、これによりフェデラルファンド金利の誘導目標レンジは4.25～4.50％となる。その後は、2027年末までこの水準に金利を据え置く見通しだ。 シーツ氏は、堅調な経済活動、多くの品目で3％を上回るインフレの持続、さらなる金融引き締めを正当化する地政学的リスクを挙げ、FRB当局者は現在の金融政策が十分に引き締め的ではないと見ていると指摘した。FRBが中立金利の推計値を約3.25％に上方修正したことも、継続的な利上げを支持する材料となっている。

インド準備銀行は2026年6月5日、世界で3,500万〜3,700万人と推定されるインド系移民から外貨預金を呼び込むため、ヘッジコストを撤廃した外貨非居住者（銀行）預金制度を開始した。2026年9月初旬までに、このキャンペーンはFCNR(B)預金で過去最高となる127億ドルを集め、当初の予想を大幅に上回った。この取り組みは、ルピーへの圧力と原油価格の急騰に対応するものであり、原油輸入への依存度が高いインドの外貨準備にとって重要な緩衝材となった。 RBI、FCNR(B)預金のヘッジコストを撤廃 FCNR(B)預金では、非居住インド人が為替レートのリスクを負わずにインドの銀行へ外貨を預け入れることができ、ドル、ユーロ、その他の主要通貨建ての資金は、同じ通貨で利息を得る。RBIが2026年6月5日に開始した制度は、インドの銀行が通常、預金者に低い金利という形で転嫁していたヘッジコストを撤廃した。RBIがそのヘッジコストを吸収することで、銀行は満期3〜5年の預金に対して最大7.5%の金利を提示できるようになった。8月初旬までに流入額はおよそ40.8億ドルに達し、2026年9月初旬までには3倍以

インド準備銀行は2026年6月、海外在住のインド人から外貨預金を呼び込むための重点キャンペーンを開始し、2026年9月初旬までにFCNR(B)預金として過去最高の1,270億ドルを集めた。中央銀行はこれらの口座にかかるヘッジコストを撤廃し、銀行が3年から5年の預金に対して最大7.5%の金利を提示できるようにしたと、公式発表で明らかにした。 資金流入により、2026年7月のインドの資本収支は277億ドルの黒字となった一方、原油価格の圧力が通貨の重しとなり続けているため、記録的な預金流入にもかかわらず、2026年中のルピーは米ドルに対して6%超下落し、1ドル＝95～96ルピー前後で推移している。

韓国国債市場では前営業日、イールドカーブが急速にフラット化し、30年物の指標利回りが7.8ベーシスポイント低下した。一方、短期年限の利回りの低下は小幅にとどまった。この動きにより、カーブのスティープ化を見込んで構築されていたポジションが急速に巻き戻され、国内機関投資家による損切り売りが誘発された。市場参加者は、フラット化圧力の背景として、世界的に中期債を弱含ませたタカ派的な連邦公開市場委員会（FOMC）の解釈を挙げた。そこに、最近の韓国国債利回りの上昇による評価損の拡大も重なった。 30年国債利回り、カーブのフラット化で7.8ベーシスポイント低下 債券市場データによると、前日、30年国債の指標利回りは7.8ベーシスポイント低下した。3年物の指標利回りは0.5ベーシスポイント、10年物利回りは4.6ベーシスポイント低下した。超長期年限で下落幅が大きかったことは、このセグメントに買いが集中したことを示している。世界の債券市場でのフラット化圧力が直接的なきっかけとなり、FOMCの結果がタカ派的と解釈されたことで、中期ゾーンは相対的に弱含んだ。フラット化圧力はアジアの午後の取引時間帯に強まった

Jin10 Futuresによると、中国人民元の流動性に関するCFETS-NEX市場全体のセンチメント指数は、9月18日10:15時点で51となり、08:45から1ポイント低下した。機関タイプ別では、大手銀行が50（1ポイント低下）、中堅銀行が52（1ポイント低下）、ノンバンク機関が50（1ポイント低下）となった。同指数は流動性環境の逼迫を示しており、50を上回る数値はストレスを示している。

Yonhap Infomaxによると、複数のブローカーによれば、9月18日午前9時現在、ソウル外国為替市場の米ドル／韓国ウォン現物レートは前日比0.05ウォン高で取引された。NDFフィキシングポジションは、取引開始を前に中立を維持した。

日本経済新聞の報道によると、日本銀行（BOJ）は9月18日の金融政策決定会合で、無担保コール翌日物金利（政策金利）を25ベーシスポイント引き上げ、現在の1.00%から1.25%にすることを決定する見通しだ。決定されれば、1.25%は1995年以来31年ぶりの高水準となり、株式をはじめとする金融市場は、今回の会合の結果と、その後に予定されている植田文雄総裁の記者会見に強い関心を寄せている。 予想される決定内容：無担保コール翌日物金利が1.25%に上昇し、1995年以来の最高水準に 日本経済新聞の報道によると、日本銀行の9人の政策委員会メンバーは、多数決により無担保コール翌日物金利の誘導目標を1.25%に引き上げる見通しだ。引き上げ幅は25ベーシスポイントとなる。これは2026年6月以来、3カ月ぶりの利上げとなるとともに、利上げペースの加速を示すものでもある。これまでBOJは、およそ6カ月に1回のペースで利上げを続けてきた。1.25%の政策金利は1995年以来31年ぶりの高水準となり、金融政策は、BOJが日本経済にとって中立的と考える水準に近づくことになる。新任の政策委員会委員である浅田藤

聯合インフォマックスによると、イングランド銀行（BOE）は9月17日、量的引き締めプログラムの大幅な再編を発表した。BOEが保有する総額4,900億ポンドの英国債のうち、1,200億ポンドは担保として維持し、2,220億ポンドは2035年までに満期を迎えるため、満期償還に委ねる。一方、2035年から2049年に満期を迎える1,460億ポンドについては、市場での売却から政府への売却に変更する。 この再編を受け、市場は直ちに反応した。英国の30年物国債利回りは大幅に低下し、米国の10年物および30年物国債利回りも、発表を受けてそれぞれ約5ベーシスポイント低下した。