コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

中国中央テレビによると、イランは7月11日にホルムズ海峡を再び封鎖したと発表し、その結果、商業海上輸送の交通量が急落した。海運モニターが追跡したデータでは、過去24時間に同海峡を通過した商業船は11隻のみで、その内訳はタンカー8隻、貨物船3隻だった。

連邦準備制度理事会（Fed）の議長ケビン・ウォーシュは、就任後初めて議会で証言する。7月14日午前10時に下院金融サービス委員会、7月15日午前10時に上院銀行委員会の前で、それぞれ半年ごとの金融政策報告を行う。両方の証言はいずれも、それぞれの当日に午前8時30分に発表される6月の消費者物価指数（CPI）および生産者物価指数（PPI）データの公表から90分後に行われる。このタイミングは重要で、7月18日に連邦公開市場委員会（FOMC）のブラックアウト期間が始まるため、今週は、7月28-29日のFOMC会合で利上げについて議論が行われるかどうかを、Fed当局者が示すための最終の機会となる。6月のFOMC議事要旨では、当時の利上げに対する少数派の支持が明らかになっている。 Warsh、インフレデータ公表後の7月14-15日に議会で証言 ウォーシュの下院金融サービス委員会への出席は7月14日午前10時に予定されており、上院銀行委員会での証言は7月15日午前10時に設定されている。6月のCPIは7月14日午前8時30分に公表され、6月のPPIは7月15日午前8時30分に予定されている。ウォーシ

韓国の海洋水産部によると、同国の第13隻のタンカーは7月12日に紅海を安全に通過し、現在はサウジアラビア産の原油を韓国へ輸送している。海洋水産部は、船舶の航海中を通じてリアルタイムの監視および航行の安全情報を提供し、海上の安全保障を確実にするため、当局、船主、乗組員の間で通信チャネルを維持した。乗組員の安全を守るため、具体的な船舶の詳細は非公開とされた。

国家商品倉庫証券登録センター（NCWR）によると、中国は上海で稼働するブロックチェーン型の倉庫証券プラットフォーム「Cangdeng Chain」を立ち上げ、ニッケルや銅などの非鉄金属を含む初めてのデジタル取引を完了した。同プラットフォームは、CMST Development、交通銀行（Bank of Communications）、国家ブロックチェーン技術革新センターの支援のもと、中国のShipping and Trade Chain上に構築されており、別個のデータベースを介するのではなく、ブロックチェーン台帳上で直接倉庫証券を発行する。 2026年5月までに、NCWRは証券の総額が約1億4000万元となる品目を合計277,000メトリックトン超登録していた。中国・浙江商業銀行（China Zheshang Bank）とのパイロット融資プログラムでは、担保として差し入れられた993メトリックトンの金額が1億人民元超の商品の登録が行われ、一方で銅のファイナンス施策により、企業はデジタル経路を通じて1,740万元を確保できた。スマートコントラクトが登録・検証の手続きを自動化することで、不

ウクライナ軍は、ウクライナ軍の声明によると、ロシアのサマラ地域にある製油所を攻撃した。同施設の攻撃後の正確な稼働状況は、直ちには明らかにされなかった。

イラン国営メディアによると、日曜日にイラン中部のコンダブ地域が攻撃を受けたと、現地当局者が述べた。

イアン・ラルビー氏（Center for Maritime Strategyのシニアリサーチャーであり、Auxilium Worldwideの代表）によると、ホルムズ海峡をめぐる米国とイランの継続的な対立は軍事手段では解決できず、世界的な燃料および食料のコストを押し上げている。双方に戦闘を続ける意思があり、長期化する紛争の「方程式」が成立している。ラルビー氏は、この動きが同海域の長期的な航行可能性に問題をもたらす可能性があると警告し、両国には既得の利害が深く根付いているうえ、勝利の定義も異なるため状況を変えるのは難しいだろうと述べた。

今週の13日から17日にかけて、韓国の外貨（為替）市場参加者は韓国銀行の金融政策会合とSKハイニックスのドル資金供給に注目している。市場の見通しは、16日の韓国銀行（BOK）会合での政策金利（ベースレート）を2.50%から2.75%へ引き上げることが中心で、これは2023年1月以来3年6か月ぶりの利上げとなる。注視されているのは、先週ドル/ウォンが1.5か月ぶりに1,500ウォンを下回って終値をつけたことを受けての動きである。SKハイニックスの26.5億ドルADR上場に伴う金利決定とドル資金供給要因は為替相場に下押し圧力をかける一方、ホルムズ海峡での米国とイランの軍事的緊張は上昇材料となる。市場参加者は今週を、国内の供給要因と国外の地政学的変数のどちらがドル/ウォンの方向性を決めるのかという「綱引き」の週だと見ている。 韓国銀行、16日に2.75%への利上げを検討 韓国銀行は16日に金融政策委員会の会合を開催する。市場参加者は、中銀がベースレートを2.50%から2.75%へ引き上げると見込んでおり、これは2023年1月以来の初の引き上げとなる。韓国銀行のシン・ヒョンソン総裁は最近の国会

The New York Timesによると、7月12日土曜日にホルムズ海峡で商業船が攻撃を受け、その後アメリカがイランの標的に対して攻撃を実施した。この出来事は、原油価格のボラティリティ（変動）の再燃に対する懸念を引き起こしている。海峡を通過する航行は、紛争が激化する前の1日130隻超から、1日22隻まで急減した。ブレント原油は週末に1バレル当たり約76ドル近辺で引けており、紛争開始以来およそ5%上昇したものの、戦時期に見られた約120ドル/バレルの水準には依然として大きく及ばない。

ロバート・キヨサキは7月9日にXへの投稿で警告を発し、「機関投資家の信頼を必要とする金融資産は、近い将来のクラッシュと起こり得るデプレッションによって破壊される可能性がある」と述べた。「金持ち父さん貧乏父さん」の著者は、「The Entropy Trap（エントロピー・トラップ）」を引き合いに出しつつ、通貨、退職口座、そして伝統的な投資商品について長年にわたり繰り返してきた懸念を改めて示した。彼のメッセージは、フィアット（法定通貨）ベースの金融システムと機関の信頼に依存することへの長年の主張を反映している。 キヨサキ、債券・株式・ETF・退職口座を警告の対象に キヨサキは7月9日の投稿で、「『信頼』を必要とするいかなる資産も、近い将来のクラッシュと起こり得るデプレッションで破壊される」と書いた。彼はこの警告を、U.S. bonds（米国の債券）、いくつかの株、ETF、投資信託、401k、IRA、そしてスーパーアニュエーション（オーストラリアの退職口座）、さらにはfiat currencies（法定通貨）であるdollar（ドル）、euro（ユーロ）、yen（円）、peso（ペソ）に適用

ロバート・キヨサキの7月9日のX投稿によると、リッチ・ダッド・プア・ダッドの著者は「『信頼』を必要とするあらゆる資産は、これからのクラッシュと（起こり得る）大恐慌で破壊される」と警告した。彼は具体的に、米国債、株式、ETF、投資信託、401(k)、IRAの年金口座、そしてドル、ユーロ、円、ペソを含む法定通貨が、深刻な金融不況の間に大きなリスクにさらされると挙げた。キヨサキは、有形の資産を重視する自身の長年の投資哲学を改めて強調し、政府発行の通貨に代わるものとして主に金、銀、原油、そしてビットコインに投資していると述べた。

韓国の鉄鋼業界は、14か月ぶりに6月の輸出増加を記録した。背景には、AIデータセンター建設プロジェクトからの需要の高まりがある。韓国産業通商資源部は7月12日、6月の鉄鋼輸出額が21.4億ドルに達し、前年同月比で9.6％増加したと発表した。同省は、米国で昨年6月に鉄鋼に50％の関税を課したことによるベース効果に加え、米国およびその他の海外市場でAIデータセンター建設が拡大し、鉄鋼材料の需要が増えたことが回復の要因だとした。 米国向け鉄鋼輸出、上半期に58％急増 上半期には、特に米国向けの伸びが目立った。韓国鉄鋼協会によると、上半期の鉄鋼輸出量は1,343万4,000トンで、前年同期の1,423万トンから微増となった。内訳では、米国向け輸出が139万トンから220万トンへと58.3％増加した。 業界では、大規模なAIデータセンター建設が進むことで、棒鋼や鉄筋などの建設用鉄鋼材料に加え、電力供給や冷却設備のインフラに必要な鋼管の需要も拡大すると見込んでいる。 分析では輸出増をデータセンターの鉄筋需要に結び付け 新韓投資証券のリサーチフェロー、パク・クァンレ氏は、最近の現代製鉄の業績予想レポ

韓国の産業通商資源部によると、6月の鉄鋼輸出は21.4億ドルに達し、14か月ぶりの増加となった。6月の輸出数量は前年比9.6％増で、主に米国およびその他の海外市場におけるAIデータセンター建設需要の拡大によって押し上げられた。 米国向けの輸出は特に力強い伸びを示した。韓国鉄鋼協会によれば、2026年上半期の対米韓国鉄鋼出荷量は58.3％急増し、139万トンから220万トンへ増加した。業界アナリストは、AIデータセンターの拡張が、補強棒、電力供給・冷却システム向けのパイプ材料、ならびに構造用鋼材部品の需要を押し上げると見込んでいる。

CCTVによると、7月12日、イランのイスラム革命防衛隊海軍は、外国の介入を原因としてホルムズ海峡の封鎖を発表した。この発表は、承認された航路から逸脱し、イランの警告を無視した船舶に対して警告射撃が行われ、停止を余儀なくされたことを受けて行われた。声明によれば、さらなる通知があるまで、いかなる船舶も通航を許可されない。

農産物の取引所上場ノート（ETN）は、5月10日までの月初来で6%〜9%の上昇を記録し、韓国取引所のデータによれば、上昇の先頭に立ったのはMeritz Leveraged Representative Agricultural Commodity Futures ETN(H)で、9.12%上昇して10,230ウォンで引けた。今回の上げは、スーパー・エルニーニョ事象の予測によって押し上げられ、米国立海洋大気庁（NOAA）は、11月ごろに海面水温が平年より2°C以上になる確率を63%と見積もった。ETNの好調ぶりは、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む半導体の大型株のボラティリティの中で、同期間に8,470レンジから7,470レンジへと11.80%下落したKOSPI指数とは対照的だった。 Leveraged Grain ETNs Post 6-9% Gains Through May 10 Meritz Leveraged Representative Agricultural Commodity Futures ETN(H)は5月10日に10,230ウォンで引け

韓国取引所によると、メリッツ・レバレッジド農業ETNは7月10日までの上昇率が9.1%で、同期間に11.8%下落した韓国のベンチマーク株式指数を大幅に上回った。小麦、トウモロコシ、大豆に連動する個別のコモディティETNも、5.9%から8.8%まで上昇した。 今回の上昇は、スーパー・エルニーニョへの期待を反映している。米国の国家海洋大気局（NOAA）は、11月までに同現象が強まる確率が63%で、海面水温が平年より2度上昇すると予測している。エルニーニョの影響は地域やコモディティによって異なるためだ。米国、ブラジル、アルゼンチンの主要穀物生産地域で降雨が増えることで、小麦やトウモロコシのような穀物の上値が抑えられる可能性があるとして、アナリストは警戒している。ココア、コーヒー、原糖といったソフト・コモディティは、エルニーニョが通常、インドネシア、ベトナム、インドで降水量を減らすため、より大きな供給リスクに直面する。2026年から2027年の世界ココア供給見通しは、267,000トンから149,000トンへと縮小しており、穀物に比べてソフト・コモディティの価格変動が大きくなることを示唆してい

エコプログループは12日、インドネシアのBNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）製錬所に出資（持分）し、2段階の投資を通じて合計2.3兆ウォンを投入したと発表した。これは、インドネシアの対外（オフショア）規制への対応を目的としている。今回の投資により、ニッケル供給権を年間65,000トン確保でき、約150万台の電気自動車を生産するのに十分な量だという。世界のバッテリー産業が米国および欧州連合（EU）からの貿易規制強化に直面する中、資源の安全保障に関する要件を満たす狙いがある。 エコプログループ、2段階のBNSI案件に2.3兆ウォン投資 インドネシア・スラウェシ州で建設中のBNSI製錬所は、インドネシアの国営鉱業企業PTVI（PT Vale Indonesia）およびグローバル企業との合弁事業。エコプログループは最大株主として、プロジェクトを主導している。過去4年間に、エコプログループは第1段階に約8000億ウォンを投資し、ニッケルを年間29,000トン確保した。その後、第2段階で1.5兆ウォンを投資し、さらに年間36,000トンを確保した。 BN

Yonhapinfomaxによると、EcoPro BMは7月12日、インドネシアのBNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）ニッケル精錬所への持ち分を取得した。EcoProグループはプロジェクト第2段階で1.5兆ウォンを投資したという。この投資により、グループの年間ニッケル供給能力の総計は65,000トンとなり、約150万台の電気自動車の生産を支えるのに十分だ。 スラウェシにあるBNSI精錬所は、国営の鉱業会社PT Vale Indonesiaおよび他の世界企業との合弁で、EcoProグループが筆頭株主となっている。確保したニッケル供給は、ハンガリーのデブレツェンにある同グループのカソード材料施設で処理され、同社は重要原材料法（CRMA）を含む欧州連合（EU）の規制、ならびにEU・英国間の通商協定への準拠が可能な体制を整える。

Jin10によると、オマーンは米国に対し、イランがホルムズ海峡に関する提案条件を拒否したと通知した。外交的な行き詰まりを受け、米国は直ちに制裁を再開し、海上封鎖措置を復活させた。

米国株の投資家は、今週は再燃した米国とイランの対立のさなか、第2四半期の企業決算と6月のインフレ指標に注目する。トランプ大統領は、対イランとの停戦に関する覚書の了解が終了したと宣言し、米軍はイランに対して連続した攻撃を実施したが、それでもWTIの8月先物は7月10日に0.93%下落した。市場参加者は、原油価格の反応が鈍いことを、断続的な軍事衝突があっても双方が対話を再開する可能性の示唆だとみている。 米国・イラン紛争は、軍事攻撃にもかかわらず市場への影響が限定的 トランプ大統領は7月10日に、対イランの停戦に関する覚書の了解が終了したと宣言し、米軍は数日にわたりイランに対して連続した攻撃を実施した。ホルムズ海峡の通航は、事実上、再び停止した。トランプの宣言にもかかわらず、WTIの8月先物は7月10日に0.93%下落し、イランへの米空爆が続く中で7月9日には1.96%下落した。 イラン外相アッバス・アラグチ氏は「了解覚書の順守が唯一の解決策である」と述べ、対話によって事態を解決する意向を確認した。キリガベリ・ファンドのポートフォリオマネジャーであるブライアン・レナード氏は、「これが一時的