コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

8月19日付のニューヨーク・タイムズ紙によると、サウジアラビアとアラブ首長国連邦は日本に対し、原油の貯蔵能力を現在の約800万バレルから最大10倍に増やすよう求めた。関係者2人によると、両国は韓国とも、原油備蓄の積み増しに向けて同様の協議を進めている。こうした要請は、紅海でフーシ派による攻撃が続き、ホルムズ海峡をめぐる緊張も高まるなど、海上輸送ルートの不安定化によるリスクを軽減しようとする取り組みの一環だ。

米政府はホルムズ海峡を通る秘密の石油輸送ルートを運用し、毎日数百万バレルを輸送していると、米政府当局者の話としてAxiosが報じた。過去数週間にわたって実施されているこの作戦により、毎晩15～20隻のタンカーがオマーン沿岸沿いの南側航路を通過し、1日約1,000万バレルの原油を世界のエネルギー市場に供給している。これは戦前の輸送量のほぼ半分に相当する。当局者らは、米・イラン戦争が膠着状態にある中、この取り組みは顕著な成功を収めており、原油価格の急騰を引き起こす供給混乱を緩和していると説明した。 米タスクフォース、南側の海峡航路を通るタンカーの夜間通過を調整 米政府当局者2人はAxiosに対し、この作戦は過去数週間にわたって実施されており、毎晩15～20隻のタンカーがオマーン沿岸沿いの南側ルートを通って海峡を通過していると述べた。この取り決めの下で、毎日約1,000万バレルの原油がホルムズ海峡を出て、世界のエネルギー市場に流入している。日によっては輸送量が1,500万～2,000万バレルに達し、20隻を超える船舶が海峡を通過する。 当局者らは、1日の輸送量は戦前の水準を下回っているものの

Axiosによると8月20日、米政府はホルムズ海峡の南側ルートを通る石油輸送回廊を秘密裏に運用し、毎日およそ1,000万～1,500万バレルの原油を世界のエネルギー市場へ輸送している。Axiosが取材した米政府高官2人は、米国とイランの緊張が続く中での重要な成果だとこの作戦を説明し、オマーン沿岸に沿って毎晩15～20隻のタンカーが海峡を通過していると述べた。 この作戦は、最近の米中央軍による軍事攻撃によってイランのレーダーおよび海上監視システムが無力化され、南側回廊の通行を監視するイランの能力が大幅に低下したことで可能になった。この回廊を管理するタスクフォースはノースカロライナ州のフォート・ブラッグを拠点とし、湾岸地域のパートナーと連携して毎日の船舶の移動を予定し、米戦闘機による護衛・防護を調整している。

8月20日の取引開始直後、中国国内の先物はまちまちな値動きとなった。上昇した品目では、上海銀が5％近く上昇し、プラチナが4％超、上海金とパラジウムが2％超上昇したほか、菜種油も2％近く上昇した。上海スズ、パーム油、天然ゴムは1％超上昇した。一方、下落した品目では、低硫黄燃料油（LU）と鉄鉱石が2％超下落し、ジメチルベンゼン、合成ゴム、PTA、プラスチックはいずれも2％近く下落した。

上海鋼聯によると、本日（8月20日）の取引開始時点で、MMLCの電池級炭酸リチウム価格は1トン当たり500元下落し、15万950元/トンとなった。これは前日16時30分時点の終値からの下落となる。

Wolfe Researchのアナリスト、トービン・マーカス氏とChutong Zhu氏によると、停戦の枠組みの期限が近づく中、今週、米国とイランの対立は「戦争でも平和でもない」膠着状態に陥った。攻撃への懸念から海運事業者が撤退したことで、ホルムズ海峡を通過する船舶の往来はほぼ停止し、ブレント原油価格は1バレル＝90ドルを超えて急騰した。英国の海事当局は火曜日、船舶が正体不明の物体に衝突されたと報告した。一方、イラン当局者は「全面攻勢」に備えていることを示唆した。エネルギー価格の上昇とインフレ懸念が高まっているにもかかわらず、Wolfeは、これまでのところ市場における価格上昇圧力は抑制されており、インフレ期待と短期国債利回りも比較的安定していると指摘した。同社は、中東情勢がさらに悪化しない限り、米国経済はエネルギー価格の上昇による影響に耐えられると予想している。

Jin10 Futuresが8月20日、CITIC Futuresの情報として報じたところによると、重油先物は高く寄り付いたものの、その後急落し、1トン当たり4,229元で推移した。上昇率は1％未満だった。CITIC Futuresは、地政学的緊張が現在の原油価格を左右する中心的な要因となっており、重油価格も原油価格の大幅な上昇に追随していると指摘した。同社は、中東情勢の緊迫化が重油に二重の恩恵をもたらしていると強調した。すなわち、輸出の混乱に対する懸念が強まることに加え、天然ガス供給の減少が見込まれることで、発電用燃料として重油への代替が進み、需要が増加するためである。

燃料油2609契約は8月20日の場中に急落し、4,239元/トンまで下落した。上昇幅は0.62%まで縮小し、取引時間中の高値4,386元/トンを下回った。取引高は113億元を超え、当日の未決済建玉は12,900枚減少した。

Jin10 Futuresによると、北京時間8月20日9時30分時点で、WTI原油先物は0.24％上昇した一方、米国天然ガス先物は1.10％下落した。

Gateのデータによると、金は8月20日に1オンス当たり4,504.64ドルまで下落し、日次下落率は0.39%となった。WTI原油は0.23%上昇して1バレル当たり85.43ドルとなり、ブレント原油は0.49%上昇して1バレル当たり92.21ドルとなった。

Jin10 Futuresによると、8月20日、原油価格が上昇を続け、強気なセンチメントを背景に燃料油市場も押し上げられた。製油所は低価格での販売を控え、提示価格を引き上げた。一方、川下の加工業者は十分な加工マージンを確保していたものの、慎重な買い姿勢を維持した。

Jin10 Futuresによると、8月20日の華南LPG市場は、国際原油価格の上昇や港湾の船積み計画の減少を受け、上昇余地を残しつつ堅調に推移した。製油所が価格を据え置く一方、港湾トレーダーは複数の高値取引を成立させた。国際原油価格と外部市場の上昇基調が強まり、市場を支えたほか、供給圧力の緩和も強気ムードに寄与した。

Jin10 Futuresによると、8月20日、原油価格が上昇を続け、生産コストが上昇する中、中国東部のエチレングリコール現物価格は5800～5900のレンジまで上昇した。 海峡での輸送障害による供給制約が上昇圧力に拍車をかけ、市場では日中を通じてさらに上昇するとの見方が優勢だった。

IBK Investment & Securitiesは20日、イランをめぐる緊張が長期化すれば、高金利状態が予想を上回って続き、今年下半期の株式市場のボラティリティを高める可能性があると警告した。研究員のByun Jun-ho氏は、原油価格の上昇がインフレと金利を押し上げ、高金利が続けば景気減速や企業収益の悪化を引き起こし、来年の景気回復を前提とした市場の期待を損なう可能性があると説明した。今回の分析は、米国とイランの覚書（MOU）交渉が、ホルムズ海峡の支配権、補償、核開発計画をめぐる対立を解決できないまま期限を迎え、紛争長期化への懸念が再燃する中で発表された。 イラン情勢、当初の市場予想を超えて長期化 Byun Jun-ho氏は報告書で、「イラン情勢の長期化により2027年の国内外の経済不確実性が拡大すれば、下半期の株式市場に引き続き負担として作用する可能性がある」と述べた。3月にイラン情勢が緊迫化して以降、市場では比較的早期に解決するとの見方が優勢だった。しかし、米国とイランのMOU交渉の期限が過ぎた後も、ホルムズ海峡の支配権、補償、核開発計画をめぐる意見の相違は解消されず、長期

IBK投資証券のアナリスト、ピョン・ジュンホ氏によると、8月20日時点では、長期化するイラン危機により金利が予想以上に長期間高止まりし、2026年後半の株式市場のボラティリティが高まるリスクがある。原油価格の上昇はインフレを促進し、中央銀行による利下げの余地を狭める一方、高金利が長期化すれば消費や投資が抑制され、最終的には企業収益が悪化する可能性がある。現在の市場予想では、AIによる生産性向上を背景に、世界経済の成長率は2026年の2.9％から2027年には3.1％へ上昇すると見込まれている。しかし、中東の緊張が続けば、来年の成長率見通しが下方修正され、株式市場で売り圧力が強まる可能性がある。

BlockBeatsによると、8月20日、米商品先物取引委員会（CFTC）は、人工知能（AI）の計算能力を対象とする先物契約についてパブリックコメントの募集を開始した。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）、インターコンチネンタル取引所（ICE）、Architect Financial Technologiesは、規制当局の承認を得た上で、こうした契約の立ち上げを計画している。これにより、エンドユーザーやトレーダーは、エネルギー不足やAI開発者の進捗に影響を及ぼすその他の課題に関連するリスクをヘッジできるようになる。

CCTVニュースによると、8月19日、トランプ大統領はイランを標的とし、「いかなる国に対してもこれまでに科された中で最も厳しい経済制裁」と自身が呼ぶ措置を発表した。これは前例のない「経済戦争と経済的孤立」に当たると述べた。 トランプ大統領の措置には、石油の密輸、通貨スワップ、現金送金、船舶登録、ペーパーカンパニーの活動の停止が含まれる。イランを支援する目的で、金融機関、企業、空港、政府機関の利用を許可する国は、「甚大な経済的結果」に直面することになると警告した。さらに、「イランが核兵器を保有することは決してない」と改めて強調した。

日本の財務省によると、7月の原油輸入量は前年同月比5.5％増加した一方、液化天然ガス（LNG）の輸入量は4.8％減の50.14億4,000トンとなった。

日本の財務省によると、7月の日本の一般炭輸入量は前年同月比9.1％減の88.16億6,000トンとなった。

韓国の具潤哲（ク・ユンチョル）副首相兼企画財政部長官は8月20日、洪水被害を受けた慶尚南道の巨済市と統営市について、政府が特別災害地域に指定することを検討すると発表した。政府ソウル庁舎で開かれた緊急経済関係閣僚会議で、具氏は、最近の国際原油価格と国民の負担を総合的に考慮した上で、第9次石油価格上限制措置を21日午後7時に発表すると述べた。今回の発表は、政府が洪水被災者の復旧を支援するために資源を動員する一方、猛暑と集中豪雨によるインフレ圧力にも対応する中で行われた。 政府、洪水被害地域の特別災害地域指定を検討 具副首相は、被災地域の住民が日常生活を速やかに取り戻せるよう、政府が利用可能なあらゆる手段を動員して支援すると述べた。また、農産物・畜産物・水産物の消費者物価を安定させるため、関係省庁が連携し、政府を挙げて対応していると強調した。具氏はさらに、秋夕（チュソク）連休を前に、大規模な割引イベントを含む国民生活の安定策を滞りなく準備すると付け加えた。 8月21日午後7時に石油価格上限制措置を発表予定 8月22日午前0時から施行される第9次石油価格上限制措置は、8月20日の協議を受け、2