コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

USD-KRW為替レートは、前営業日の終値と比べ、9月25日午後3時30分時点で8.50ウォン下落し、1,357.50ウォンとなった。ソウル外国為替市場では、円高の進行と国際原油価格の下落が背景となった。日本の片山さつき財務相は記者会見で、ドナルド・トランプ米大統領が最近の米日首脳会談で円安への懸念を示したと述べ、高市早苗首相は円の過小評価は一般的に問題だと述べた。今回の動きは、7月下旬に米国と日本が共同で外国為替市場介入を実施した後も、両国当局が緊密な連携を続けていることを反映している。 日本当局者、米日間の外国為替協調継続を示唆 日本の片山さつき財務相は9月25日の記者会見で、ドナルド・トランプ米大統領が最近の米日首脳会談で円安への懸念を示したと明らかにした。高市早苗首相は、円の過小評価は一般的に問題だと述べた。USD-JPYレートは159円に迫った後、158円まで下落した。ドル指数は101.1～101.3付近で推移し、7月下旬以来の高値となった。これらの発言は、7月下旬に米国と日本が共同で外国為替市場介入を実施した後も、米日間で緊密な連携が続いていることを示している。 イラン外相

協議に詳しい関係者によると、金曜日の原油価格は下落した。市場が米国とイランの停戦交渉の可能性を見極める一方、フーシ派によるサウジアラビアへの攻撃激化に伴う供給途絶の可能性への懸念が続いたためだ。今週ニューヨークで開かれた米国とイランの代表者による協議では、テヘランがホルムズ海峡を再開し、ワシントンがイランへの経済制裁を解除することを含む、紛争終結に向けた段階的な道筋が検討された。しかし、Reutersが公表した船舶輸送データは、現物供給の状況が依然として不安定であることを示した。水曜日にホルムズ海峡を通過した商品船はわずか10隻で、前日の7隻からは増加したものの、過去10日間の1日平均約17隻を大きく下回った。本格的な正常化にはなお時間がかかることを示している。

ソウル外国為替市場のデータによると、9月25日（秋夕、韓国の感謝祭）の米ドル・韓国ウォン相場は前日比8.50ウォン下落し、1ドル＝1,357.50ウォンとなった。ニューヨーク市場の前営業日終値と比べると、11.50ウォンの下落となる。下落の要因は、アジア時間帯の取引で円高が進行したことに加え、原油価格が下落したことだ。WTI原油は1バレル＝92ドル近辺、ブレント原油は105ドル前後で推移した。

ゼレンスキー大統領によると、ウクライナは9月24日、過去24時間にわたり、ロシアの石油精製所2カ所を攻撃した。これらの攻撃は、現在も続いている軍事作戦の一環として、重要なエネルギーインフラを標的としたものだった。

Guru Clubによると、9月25日、ブレント原油先物は2％下落し、1バレル当たり98.058ドルとなった。

EUガス調整グループは10月8日に会合を開催する。

Jin10によると、来週（9月29日から10月4日）には、先物市場に関する重要なデータ発表やイベントが予定されています。主な発表には、米国農務省（USDA）の週間作物報告書および季節在庫データ、9月30日の中国公式製造業・サービス業PMI、9月30日のEIA原油在庫、10月1日の米国ISM製造業PMI、10月2日の米国非農業部門雇用者数および失業率が含まれます。さらに、OPEC+は10月4日にJMMC会合および月次生産会合を開催します。中国国内の先物取引所は国慶節のため9月30日に休場し、夜間取引も行われません。

Jin10によると、9月25日、ホルムズ海峡が近く再開されるとの市場の見方を背景に原油価格が下落し、欧州株は上昇した。債券利回りが安定したことも、相場の上昇を支えた。銀行セクターが上昇を主導し、スイスの銀行UBSは、外国銀行との合併を検討しているとの報道を受けて2.5%上昇した。STOXX 600指数は、8月に付けた過去最高値を依然として約3%下回っている。

海事データ会社Windwardのデータを引用した報道によると、木曜日（9月25日）にホルムズ海峡を通過した商船はわずか9隻で、そのうち8隻が海峡を出た。1日の通過隻数は2桁から1桁に減少したが、10日間平均は依然として18隻となっている。水曜日には、原油タンカー、プロダクトタンカー、液化天然ガス船を含む5隻のタンカーが海峡に入った。地域の緊張が再び高まる中、海運事業者は警戒を強めている。

IEAが9月25日に発表した年央の石炭報告書によると、国際エネルギー機関（IEA）は2026年のグローバルな石炭需要の伸び率予測を1.2％に引き上げ、合計消費量は89.4億トンに達して過去最高を更新すると見込んでいる。この修正は、2026年2月以降、中東紛争に起因する供給の混乱によって天然ガス価格が上昇し、世界各国で発電用燃料を石炭に切り替える動きが促されたことによる。発電用石炭はグローバルな石炭消費量の3分の2を占めている。 IEAは、ホルムズ海峡を通過する石炭輸送は最小限にとどまっているものの、紛争によってこの要衝を通る液化天然ガスの輸送が減少し、石炭市場に大きな影響が及んでいると指摘した。これにより、石炭火力発電設備に余力があるアジアや欧州のエネルギー輸入依存国では、石炭火力発電が増加しており、一部の国では化学製品の生産における石炭の利用も拡大している。

CMEのデータによると、9月24日、エネルギー市場では取引高と建玉の両方が全般的に堅調でした。天然ガス契約は最も大きく伸び、取引高は438,177枚増加して1,062,521枚となり、建玉は32,675枚増加して1,850,649枚となりました。WTI原油の取引高は52,723枚増加して1,099,821枚となり、建玉は5,051枚増加して1,854,361枚となりました。ブレント原油の取引高は5,032枚増加して237,884枚となり、建玉は214枚増加して249,351枚となりました。貴金属はまちまちな動きとなり、金の取引高は28,037枚増加した一方、建玉は354枚減少しました。

Jin10によると、金曜日（9月25日）、オランダはEUの天然ガス貯蔵目標に関する義務の撤廃を求め、政府が市場メカニズムに取って代わるべきではないと主張した。気候相のStientje van Veldhoven氏は議会への書簡で、現行のEU規制は市場の動向とますます相いれなくなっていると述べた。同国は今年、貯蔵施設を満たすために約10億ユーロを投じたが、国内消費量ではなく貯蔵能力に基づく不均衡な要件に直面している。一方、オランダのガス需要は減少し続けている。

CryptoRankによると、分散型取引所におけるRWA無期限先物契約の取引高は2026年第3四半期に3,650億ドルに達し、前四半期比で32%増加しました。上場株式がこのカテゴリーを支配し、約1,750億ドル、つまりRWA無期限先物のDEX取引高全体の約48%を占めました。残りの取引高には、商品、指数、通貨、その他の伝統的な金融資産を参照する契約が含まれます。

メディアが引用した石油取引関係者によると、サウジアラビアが9月に原油輸出を紅海沿岸の港からホルムズ海峡方面へ振り向けたことで、オマーン湾での瀬取り作業は輸送能力の限界に近づいている。アナリストらは、ホルムズ海峡を通過して積み替えを行う超大型原油タンカー（VLCC）への需要が高まったことで、利用可能な船腹量が減少し、運賃が上昇するとともに、原油の輸送時間も長期化していると指摘した。

Jin10とJerusalem Postによると、イランのアッバス・アラグチ外相は木曜日、ニューヨークで開かれた国連総会で、イランが7日以内にホルムズ海峡を再開する計画を提示したと発表した。この計画は、6月にイランと米国の間で合意された覚書に基づくものだが、実施には一定の条件を満たす必要がある。アラグチ外相は、米国の中間選挙前に合意を成立させることが望ましいと述べたものの、最終的な時期は米国政府の決定にかかっているとした。

バンク・オブ・アメリカによると、同行は9月25日、10年物米国債利回りの年末目標を従来の4.5%から5%へ引き上げた。10年物利回りはすでに9月23日に5.14%に達し、2007年以来の最高水準を記録していた。バンク・オブ・アメリカはまた、2年物米国債利回りの予測を5%に引き上げ、イラン関連のエネルギーリスク、米国の財政圧力、貿易摩擦、AI投資をめぐる不確実性を主な要因として、2026年のブレント原油平均価格の目標を1バレル当たり83ドルから95ドルへ引き上げた。 米国債利回りの高止まりが続けば、将来キャッシュフローに適用される割引率の上昇を通じて、成長株や高ベータのテクノロジー株のバリュエーションが圧縮される一方、企業の資金調達コストが上昇し、暗号資産のようなボラティリティの高い資産に比べて、米ドル建て資産の相対的な魅力が高まる。

エネルギー・クリーンエア研究センター（CREA）が金曜日に発表した分析によると、ロシア船籍の船舶は2025年1月から2026年6月にかけて36％増加し、382隻に達した。この拡大は、西側諸国の制裁にもかかわらず、石油・ガス輸出を維持しようとするモスクワの取り組みを反映している。 CREAは、新たにロシア船籍となった船舶の80％超が、以前に制裁対象となっていたことを明らかにした。その多くは、長距離の輸出航行に従事するタンカーだった。一方、いわゆる「偽旗」を掲げて運航する船舶の数は、2025年10月の101隻から、2026年6月には45隻へと減少した。これは、欧州および米国の当局が、無国籍の影の船団に対する取り締まりを強化したためだ。

ロシア・ロストフ州のノヴォシャフチンスク製油所は、ドローン攻撃で施設が損傷したため操業を停止したと、州知事が明らかにした。

韓国の40代の投資家は、事業売却後の2021年に120億ウォンのポートフォリオを再構築し、安全資産90％の構成からグローバルに分散された投資へと移行した結果、累積で約80％の収益を達成した。投資家は、ポストコロナの市場が上昇する中で投資機会を逃すことを懸念する一方、高値づかみや投資タイミングの判断にも不安を抱いていた。この再構築は、市場のタイミングを図るのではなく、地域と資産の分散に重点を置いた長期戦略に基づいて行われた。 投資家、ポートフォリオを米国30％、グローバル20％、オルタナティブ資産30％に再構築 Aとされるこの投資家は、長年経営してきた事業を売却し、2021年に現金120億ウォンを受け取った。売却前、Aは資産の90％を定期預金と債券に配分し、株式の保有比率は10％にとどまっていた。事業では成功していたものの、金融投資の経験は限られていた。 ポートフォリオは、米国資産30％、米国以外のグローバル資産20％、韓国、中国、金、ドル、暗号資産などのその他の資産30％、流動性資産および安全資産20％という構成に再編された。この戦略は、特定の国や資産の値動きによってポートフォリオ全体