世界のTradFiとマクロ経済

韓国メディアによると、李賢一（イ・ヒョンイル）財務相は9月28日、韓国銀行の申賢成（シン・ヒョンソン）総裁と会談した。これは、李氏の就任から6日後に行われた初の公式会談だった。両者は政策協調を強化することで一致したが、政府の拡張的な財政運営は、中央銀行が7月と8月に相次いで利上げを実施した金融引き締め方針とは対照的だ。韓国の2026年度予算は過去最高の800兆ウォンに設定され、成長の刺激を目指している一方、韓国銀行はインフレ抑制に向けて金融環境を引き締めている。協議の範囲をめぐっては、政府が資産市場と成長を政策協調の議論に含めることを提案したのに対し、中央銀行は物価安定と金融の健全性を重視しつつ、運営上の独立性を維持することを強調した。

NH投資証券は、一時的な投資損失を理由に、大信証券の第3四半期の目標価格を4万ウォンから3万5,000ウォンに引き下げた一方、「買い」評価を維持した。NH投資証券は、大信証券の第3四半期の連結純利益を前年同期比36.5％減の264億ウォンと予想しており、不動産投資へのエクスポージャーと時価評価損が減益の要因になるとみている。同証券会社は、同四半期におけるサムスン物産の保有株式の評価損を約1,600億ウォンと予想しているが、これは同じポジションから第2四半期に得た利益によって相殺される見込みだ。アナリストのユン・ユドン氏は、大信証券のプロジェクトファイナンスへのエクスポージャーは、国内で約2兆300億ウォン、海外で1兆4,000億ウォンに上ると指摘した。

韓国取引所のデータによると、HLBグループの株価は本日（9月28日）、日次価格制限の29.95％まで急騰し、39,700ウォンで取引を終えた。この上昇は、HLBの米国子会社Elevate Therapeuticsが開発した胆管がん治療薬Ripifrubart（rilrapugratinib）がFDAの承認を受けたことを受けたものだ。 HLB Pharma、HLB BioStep、HLB Pep、HLB Innovation、HLB Life Sciences、HLB Panazin、HLB Therapeutics、HLB Genexを含む9銘柄のHLB関連株が、日次価格制限まで上昇した。これは、韓国の製薬会社またはバイオテクノロジー企業が、世界市場向けのがん治療薬についてFDAから新薬承認を取得した初めての事例となる。

Chinastockの財務アプリによると、Trend Group Holdings（01023）は、2026年6月30日に終了した会計年度において、株主に帰属する損失1億2,300万香港ドルを計上し、前年比31.02％改善しました。グループの売上高は14億8,700万香港ドルで、前年比6.14％減少しました。1株当たりの基本損失は12.72香港セントでした。

Blockware Intelligenceの責任者であるMitchell Askew氏は、2026年9月25日、長期保有者が保有する1,500万BTCは、Bitcoin市場における売り手の枯渇の可能性を示していると説明しました。このオンチェーンデータの節目は、米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げやClarity Actの不成立にもかかわらず、Bitcoinが上昇した今夏に達成されました。Askew氏の分析によると、大量のBitcoinが動かされずに保有されていることは、売り圧力の低下と、現在の市場環境においてさらなる価格上昇の余地を示している可能性があります。 長期保有者の供給量が1,500万BTCに到達 Askew氏の分析によると、長期保有者の供給量は今夏、史上最高値となる1,500万BTCに達しました。同氏は、これほど多くのコインが動かずに保有されていることは、価格がさらに上昇する余地があることを示していると述べました。このオンチェーンデータは、Bitcoinの流通供給量の大部分が休眠状態にあることを示しており、市場が変動する中でも、保有者が売却していないことを意味します。

Yonhap Infomaxによると、9月28日、米国10年物国債利回りが2007年以来の高水準となる5.2％まで急上昇したことを受け、韓国の為替スワップポイントはすべての満期で下落した。1年物の為替スワップポイントは始値から0.70ウォン下落し、マイナス12.50ウォンで取引を終えた。6カ月物、3カ月物、1カ月物も、それぞれ0.30ウォン、0.35ウォン、0.10ウォン下落した。オーバーナイト物とトゥモロー・ネクスト物のスワップポイントは、それぞれマイナス0.045ウォン、マイナス0.060ウォンで取引を終えた。

これまで新規株式公開（IPO）の試みを撤回していた韓国企業7社が上場手続きに再参入しており、金融投資業界の関係者によると、9月28日時点でCreatzとYeongkwang YKMCが韓国取引所の上場予備審査を通過した。さらに5社—CNT Tech、Cymon、CIS Chemical、MIT、Ace Engineering—は、2～3年前の試みで取引所の上場要件を満たせなかった後、現在予備審査を受けている。政府のバリューアップ政策や半導体業界の好調な動向によって市場の流動性が高まり、昨年下半期以降に市場環境が改善したことを受け、IPO活動が再び活発化している。再申請企業であるK-Bank、Remedy、Lemon HealthcareがIPOを成功裏に完了したことも、後続企業の自信を高めた。韓国取引所は2023年のPadu事件を受けて技術特例上場の審査要件を厳格化し、企業は事業基盤の強化と上場戦略の調整を迫られている。 CreatzとYeongkwang YKMC、上場予備審査を通過 9月28日付の金融投資業界の報道によると、CreatzとYeongkwang YKMCは韓国取引所の

Blockware IntelligenceのMitchell Askew氏によると、2026年夏には、長期保有者が保有するビットコインの供給量が史上最高の1,500万BTCに達した。Askew氏は、オンチェーンデータが大幅な売り圧力が弱まりつつある可能性を示していると指摘し、ビットコインETFへの資金流入は機関投資家が市場に戻りつつあることを示していると付け加えた。

5月28日に開催されたKorea Premium Weekで、グローバル投資家は韓国株の質を高めるため、税制改革と政策の一貫性を求めた。Capital GroupのポートフォリオマネージャーであるWinnie Kwan氏は、より高い配当を促し、株式のバリュエーションを改善するため、韓国の配当所得に対する最高税率を45%から約25%に引き下げることを推奨した。これらの提言は、韓国初の統合型資本市場IRイベントである第1回Korea Premium WeekがThe Grand Lotte Seoulで開幕し、BlackRock、Capital Group、Morgan Stanley、Vanguard、Oaktree Capitalの代表者が一堂に会する中で示された。同イベントは、規制改革とグローバル投資家との関与強化を通じて資本市場の競争力を高めるという、韓国政府のより広範な取り組みの一環である。 Capital Group、配当税と相続税の改革を推奨 Capital GroupのWinnie Kwan氏は特別講演で、韓国の配当所得に対する最高税率が最大45%であることが、大株主がより

発表によると、Tai Group Holdings（01023）は、2026年6月30日に終了した会計年度について、2026年12月21日に1株当たり0.02香港ドルの特別配当を支払う。

NH投資証券は28日、韓国株式市場における収益性回復の鈍化を理由に、LG化学の目標価格を40万ウォンから35万ウォンへ引き下げた。同証券会社は「買い」評価を維持する一方、先端材料部門の目標マルチプルを9.4倍から7.2倍へ引き下げた。アナリストのChoi Young-kwang氏は、今回の調整について、電気自動車（EV）需要の低迷の長期化、エネルギー貯蔵システム（ESS）市場の成長による恩恵の限定性、2027年の正極材の収益性見通しの引き下げを要因として挙げた。今回の引き下げは、LG化学の先端材料部門が競合他社と比べて成長と収益性の回復が遅れていることを反映している。LG化学は、韓国の化学産業において、石油化学、先端材料、および子会社のLGエナジーソリューションを通じた電池材料事業を展開している。 NH投資証券、第3四半期営業利益を99億ウォンと予想 LG化学の第3四半期業績は、市場コンセンサスを下回ると予想されている。Choi Young-kwang氏は、第3四半期の営業利益が99億ウォンに達し、証券会社の平均予想を下回ると述べた。同アナリストは、前四半期に見られたプラスのラグ効果や

MarketInsightによると、9月28日、K-bank、MIT、Creatzなど韓国企業8社は、IPO公募価格を引き下げ、過去に承認されなかった後、韓国取引所への上場申請を再提出した。2～3年前に取引所の審査を通過できなかったこれらの企業は、K-bank、Remedy、Lemon Healthcareの最近のIPO成功を受けて市場の信頼が高まる中、戦略を見直している。 複数の企業は、資金調達および上場の経路も変更した。MITは小型部品向けの特別枠から技術特別枠へ移行し、CreatzとCNT TechはSPAC合併方式から一般上場へと切り替えた。Ace Engineeringは利益認識要件の免除を受け、KOSDAQ市場への上場に移行した。こうした戦略転換は、市場環境の変化を受けて取引所の審査が厳格化していることを反映している。

キャピタル・グループのポートフォリオ・マネジャー、ウィニー・クアン氏によると、9月28日にソウルで開催された第1回Korea Premium Weekのイベントで、ブラックロック、キャピタル・グループ、モルガン・スタンレー、バンガードを含む世界の投資会社は、韓国政府に対し、配当所得税率を現在の45%から約25%に引き下げるよう求めた。クアン氏は、高い配当課税が大株主にとって増配を支持するインセンティブを低下させていると指摘した。1990年代以降、韓国市場に累計700億ドル超を投資してきたキャピタル・グループは、配当税の最高税率を引き下げれば、配当の増加、資本配分の改善、バリュエーション倍率の上昇につながる可能性があると主張した。

NH投資証券は9月28日、バッテリー素材の利益回復が鈍化し、EV需要の低迷が長期化していることを理由に、LG化学の目標価格を40万ウォンから35万ウォンに引き下げた。12.5％の目標価格引き下げは、2027年の正極材の収益性に対する期待の低下と、競合他社に比べて利益回復が遅れていることを反映したもので、先端素材部門の目標バリュエーション倍率は9.4倍から7.2倍に調整された。 LG化学の第3四半期の営業利益は99億ウォンに達すると予想されているものの、アナリストのコンセンサスを下回る見通しだ。石油化学部門はマージンの縮小により、2251億ウォンの営業損失を計上すると見込まれている。一方、先端素材部門は244億ウォンの営業利益を計上すると予想されている。正極材の販売量は前四半期比で倍増する見通しだが、設備稼働率は依然として27％と低水準にとどまっている。

モルガン・スタンレーによると、同投資銀行は、2027年6月時点のハンセン指数の目標値を26,550ポイントに据え置いており、これは現在の水準から5～7%という小幅な上昇余地を示している。また、CSI 300指数については4,880ポイント、MSCI China指数については80ポイントの目標値を引き続き維持している。 モルガン・スタンレーは、借入コストが低下しているにもかかわらず、家計が債務削減に向かい、予備的貯蓄を積み増しているため、国内需要は依然として脆弱だと指摘した。同銀行の基本シナリオは、マクロ経済指標の悪化と流動性環境がより不利になっていることを背景に、企業利益の回復が予想よりも緩やかになることを反映している。

Bay Area Development（00737）は発表において、2026年8月の広東省内3つの高速道路の料金収入を公表した。広深高速道路は2億3,100万元、広珠西線高速道路は1億1,200万元、粤江高速道路（深圳区間）は7,879万元だった。

9月28日付の発表によると、Zhejiang CEO Holdings（00179）の子会社であるZhejiang CEO Manufacturingは、ロボット向けハーモニック減速機およびロボット関節モジュールを開発するWuxi Crab Intelligent Drive Technologyの少数持分を取得するため、投資を実施しました。Zhejiang CEOグループの持分は、Wuxi Crabの増資後の発行済み資本金の5％未満となります。投資資金はすべて内部資金で賄われ、グループの財政状態、キャッシュフロー、または貸借対照表に重大な影響を及ぼすものではないと判断されています。

KOSPI上場株は9月1～23日に今年最低となる0.50%の売買回転率を記録し、取引活動は6カ月連続で低下した。上場株式数に対する売買高の割合を示す売買回転率は、3月のピークである1.74%から、4月（1.48%）、5月（1.13%）、6月（0.81%）、7月（0.72%）、8月（0.54%）と一貫して低下している。市場アナリストは、取引活動の低下について、高金利と原油価格が要因だと分析している。個人投資家と外国人投資家は様子見姿勢を取る中、9月にそれぞれ約16兆ウォン相当の株式を売り越した。下落の長期化は、6～7月の変動の大きい時期を受けて短期取引が減少したことを反映しており、投資家は再び市場に参入する前に、より明確な上昇の勢いを待っている。 KOSPIの売買回転率、9月に0.50%へ低下 韓国取引所が9月28日に発表したデータによると、9月1～23日のKOSPI上場株式の1日平均売買回転率は0.50%となり、今年最低の水準に達した。この指標は、3月に1.74%でピークを付けた後、6カ月連続で低下している。売買回転率の推移は、4月が1.48%、5月が1.13%、6月が0.81%、7月

Jin10によると、中国遠洋海運（集団）公司（CNMC）は9月28日、資本構成を最適化し、グリーンで低炭素なプロフェッショナル海運能力を強化するため、全額出資子会社である上海中国遠洋海運液化天然ガス投資公司に17億人民元を現金出資すると発表した。 この投資は9月28日にCNMCの取締役会で承認され、株主の承認を必要とせず、重大な資産再編にも該当しない。

Hanwha Solutions、OCI Holdings、HD現代 Energy Solutionsは、秋夕（チュソク）連休前の急落を受け、5月28日に大幅高となった。Hanwha Solutionsは14.21%上昇して33,350ウォンで取引を終え、OCI Holdingsは10.92%、HD現代 Energy Solutionsは4.16%上昇した。反発のきっかけとなったのは、連休中に開催された米中首脳会談の結果で、太陽光製品が関税引き下げ交渉の対象から除外されたことにより、中国製太陽光製品の輸入規制が緩和される可能性への懸念が和らいだ。12月4日に予定されている通商拡大法232条に基づく輸入規制を前に米国のモジュール価格が上昇したことも、太陽光産業の戦略的重要性をさらに高め、関連企業に対する長期投資家の関心を引き寄せた。米政府は先月、通商拡大法232条に基づき、主要国からの太陽光製品に15%の関税と最低輸入価格を課すと確認した。中国製品には、通商法301条に基づく既存の50%の関税に新措置が加わり、合計65%の関税が課される。 5月28日に韓国の太陽光関連株が急騰 韓国取引所