世界のTradFiとマクロ経済

General Mills（GIS）の株式は本日4.91%下落して32.16ドルで引け、6月4日以来の安値引けとなった。

Bitcoin Magazineによると、9月30日、8月の米個人消費支出物価指数が予想を下回ったことを受け、ビットコインは85,500ドルを上回って急騰した。総合PCEは3.4%、コアPCEは3%上昇し、いずれもコンセンサス予想を下回ったことから、米連邦準備制度理事会（FRB）が10月に金利を引き上げる可能性は低下したとみられる。ビットコインはニューヨーク時間の水曜日午前に85,518ドルの高値を付け、その日の後半には84,246ドル前後で取引されていた。

Bitcoin Magazineによると、Anchorage Digitalのリサーチ責任者であるDavid Lawant氏は9月30日、ビットコイン先物の建玉が500億ドルまで急増し、今年最高水準に達したことは、市場が健全であることを示していると述べた。Lawant氏は、現物取引の出来高増加と板の流動性低下が、ビットコイン市場のレジーム転換の初期段階を示していると指摘した。また、強気の見通しを裏付けるさらなる指標として、600億ドル規模のビットコインオプション市場とボラティリティデータを挙げた。

9月30日、予想を下回るインフレデータを受け、米ドル指数（DXY）は101.47で横ばいとなった。これにより、10月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測が後退した。米商務省は、9月のコア個人消費支出（PCE）価格指数が前月比0.3%上昇したと発表した。これは予想の0.4%を下回り、米国債利回りの低下を受けてドル売りを促した。 CMEのFedWatchツールによると、トレーダーは現在、10月のFRB利上げ確率を37%と見積もっており、1週間前の70%から大幅に低下した。2年物米国債利回りは4ベーシスポイント低下して4.885%となり、追加の金融引き締めに対する観測の後退を反映した。ユーロは1ユーロ＝1.1330ドルで推移し、英ポンドは0.26%上昇して1ポンド＝1.3265ドルとなった。

韓国取引所の前営業日のデータによると、ジュソンエンジニアリングはKOSDAQの時価総額でEcoPro BMを抜き、3位となった。半導体装置メーカーである同社の株価は232,500ウォンで引け、前営業日比4.73%（10,500ウォン）上昇した。これにより、同社の時価総額は10兆8,070億ウォンとなり、EcoPro BMの10兆6,730億ウォンを上回った。今年はKOSDAQ時価総額上位銘柄の順位が大きく入れ替わり、現在は半導体素材・部品・装置企業5社が上位10社に入っている。これは、昨年末には該当企業が1社もなかったこととは対照的だ。 ジュソンエンジニアリング、KOSDAQ時価総額で3位に 前営業日時点で、ジュソンエンジニアリングの株価は232,500ウォンで引け、前営業日比10,500ウォン（4.73%）上昇した。同社の時価総額は10兆8,070億ウォンに拡大し、EcoPro BM（時価総額10兆6,730億ウォン）を抜いてKOSDAQ時価総額ランキングで3位となった。 半導体装置企業5社がKOSDAQ上位10社入り 今年、KOSDAQの時価総額上位10社は、半導体素材・部品・装置

Jusung Engineeringは前日にEcoPro BMを抜き、KOSDAQ時価総額で3位となった。半導体装置メーカーの同社は、前営業日比4.73%（10,500ウォン）高の232,500ウォンで取引を終え、時価総額は10兆8,070億ウォンとなった。これは、1日に発表された韓国取引所のデータによると、EcoPro BMの10兆6,730億ウォンを上回った。今回の順位変動は、より大きなトレンドを反映している。現在、KOSDAQの時価総額上位10社のうち、半導体材料・部品・装置企業が5社を占めているのに対し、昨年末時点ではゼロだった。この変化の背景には、主要メモリーチップメーカーであるサムスン電子とSKハイニックスによる設備投資の増加を受けた株価の持続的な上昇がある。Shinhan Investment & Securitiesによると、両社の2025年設備投資に関するコンセンサス予想は、年初からそれぞれ34%、51%上方修正された。 半導体企業5社がKOSDAQ時価総額ランキング上位10社入り 前日時点のKOSDAQ時価総額上位10社には、Jusung Engineering（3

聯合インフォマックスによると、アトランタ連銀のGDPNowモデルは30日（現地時間）、米国の第3四半期の成長率を前期比年率換算で3.7％と推計した。25日時点の5.0％から1.3ポイント低下し、7月30日に追跡が始まって以来、最低の推計値となった。この改定は、実質個人消費支出の成長率が4.2％から3.5％へ下方修正され、純輸出の寄与度がマイナス1.37ポイントからマイナス2.60ポイントへ引き下げられたことを示す最新の経済指標を反映したものだ。下方修正されたものの、3.7％の成長率は、連邦準備制度理事会による潜在成長率の推計値2.0％を依然として大幅に上回っている。 アトランタ連銀、第3四半期の構成項目の推計を改定 アトランタ連銀は、最新の経済指標を取り込んだ結果、第3四半期の実質個人消費支出（PCE）成長率を4.2％から3.5％へ下方修正したと説明した。実質民間投資の成長率は18.7％から20.7％へ上方修正された。 成長率に対する純輸出の寄与度は、マイナス1.37ポイントからマイナス2.60ポイントへ大幅に引き下げられた。 第3四半期の推計、FRBの潜在成長率推計を上回る 推計値は

韓国取引所によると、Jooseung Engineeringは前日（9月29日）、4.73％上昇し、232,500ウォンで取引を終えた。これにより時価総額は10.807兆ウォンとなり、EcoPro BM（10.673兆ウォン）を抜いて、KOSDAQで時価総額第3位に浮上した。 今年、半導体材料・部品・装置関連企業がKOSDAQの時価総額上位10社を席巻している。昨日時点で、こうした企業5社が上位10社に入っている。Jooseung Engineering（3位）、Wonick IPS（6位）、IOTechnics（7位）、Semtech（8位）、Rino Industrial（9位）である。2025年末時点では、これらの企業はいずれも上位10社に入っていなかった。2026年初来、この5社はいずれも大幅に上昇しており、Jooseung Engineeringが739.35％で首位となったほか、Semtech、Wonick IPS、IOTechnics、Rino Industrialはそれぞれ204.56％、93.67％、91.18％、21.72％上昇した。

CNBCによると、9月28日時点で、ホルムズ海峡を通過する原油輸送量は日量約1,350万バレル（7日間移動平均）まで回復し、戦争前の基準水準に戻った。Kplerのデータによれば、ペルシャ湾と紅海を含む中東地域全体では日量1,950万バレルに達し、戦争前の日量1,700万バレルを上回った。 しかし、石油精製品の輸送は依然として深刻な制約を受けており、ホルムズ海峡を通過する輸送量は日量わずか67万7,000バレルで、戦争前の日量360万バレルを大幅に下回っている。JPモルガンのアナリスト、ナターシャ・カネバ氏は、回復にはばらつきがあると指摘し、原油市場は概ね正常化した一方、精製燃料の供給は依然として圧力を受けていると述べた。米財務長官のスコット・ベッセント氏は、米軍による海上封鎖によってイランの輸出が引き続き制限される中、イランから中国向けの最後の原油輸送はおよそ2週間以内に完了するとの見通しを示した。

アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルによると、米国の第3四半期の経済成長率予測は9月30日、年率換算で3.7%に引き下げられ、9月25日に発表された従来の予測値5.0%から1.3ポイント低下した。これは、同モデルが7月下旬に第3四半期の成長率の追跡を開始して以来、最低の予測値となる。今回の下方修正は、実質個人消費支出の伸びが4.2%から3.5%に低下するなど、最新の経済指標を反映したものだ。一方、純輸出の成長への寄与度は、マイナス1.37ポイントからマイナス2.60ポイントへと、さらに低下した。

ロイター通信によると、米国とイランの停戦交渉は9月29日時点でもなお行き詰まっており、提案されている7日間の信頼醸成計画に基づく措置の実施順序をめぐって、双方の意見が対立している。イランは9月29日、カタールを通じて米国の回答を受け取ったが、実施時期についてはいまだ共通認識に至っていない。ただし、イラン政府のファテメ・モハジェラニ報道官によると、意見の相違は計画そのものではなく、手続きに関するものだという。 一方、地域の安全保障リスクは引き続き存在している。英国海事通商局は9月29日、ホルムズ海峡で3件の事件が発生したと報告しており、その中には石油タンカーとLNG運搬船への攻撃が含まれていた。さらに、イエメンのフーシ派は9月30日、サウジアラビアのアブカイク石油施設を攻撃したと報じられているものの、衛星画像による裏付けや公式発表は依然として確認されていない。緊張が続く中でも、ゴールドマン・サックスによると、ペルシャ湾からの原油輸出は日量2,330万バレルまで回復しており、石油市場を供給面から支えている。

11月限のウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は30日（米東部時間）、前営業日比1.04ドル（1.16%）高の1バレル＝90.42ドルとなった。一方、11月限のブレント原油は0.94ドル（0.92%）高の1バレル＝103.53ドルとなった。米国とイランの交渉が行き詰まる中で生じた地政学的リスクや、米国のガソリン、ディーゼル、暖房油の在庫減少を背景に、原油価格は持続的な上昇圧力にさらされた。外交上の不確実性と石油製品の供給逼迫が重なり、両原油指標の先物価格を押し上げた。こうした動きは、ワシントンとテヘランの間で緊張が続き、仲介努力も限定的な進展にとどまる中で起きている。 在庫減少を受け、WTIとブレント原油が上昇 30日（米東部時間）、11月限のWTI原油はニューヨーク・マーカンタイル取引所で、前営業日比1.04ドル（1.16%）高の1バレル＝90.42ドルで取引を終えた。世界的な指標である11月限のブレント原油は、0.94ドル（0.92%）高の1バレル＝103.53ドルで引けた。期近限月は取引終了後、12月限に切り替わる。 米エネルギー情報局（EIA）によると、25日

メキシコペソは9月に約6％下落し、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げした一方でメキシコ中央銀行が金利を据え置いたため、ブルームバーグが追跡する他の主要通貨すべてに対して下落率が最大となった。ソシエテ・ジェネラル、モルガン・スタンレー、Banco Baseのアナリストらは年末のペソ予想を引き下げ、ストラテジストらは「キャリートレードの宴は終わった」と指摘するとともに、高利回りの裁定取引対象としてのペソの魅力が薄れつつあると述べている。

AppLovin（APP）の株価は52週安値を更新し、水曜日に約4.5%下落して取引を終えた。これは、ウェルズ・ファーゴが最近のマーチャント向けPixelインストールデータの品質に懸念を示し、イコール・ウェイトの評価と325ドルの目標株価を提示したことを受けたものだ。同社は顧客向けに、過去2週間でPixelの生のインストール数が急増した一方、新規サイトの約85%が、ウェブトラフィックをほとんど、またはまったく測定できないアジア太平洋地域のShopifyストアフロントであり、6月以前の約30%から上昇したと説明した。ウェルズ・ファーゴはこのインストール急増を「見せかけのスタート」と位置付け、意味のあるeコマース顧客の増加は2027年のテーマだとの見方を維持した。目標株価は約12%の上昇余地を示すものの、約500ドルの市場平均を下回っている。 ウェルズ・ファーゴ、325ドルの目標株価でイコール・ウェイト評価を維持 ウェルズ・ファーゴは、APP株に対するイコール・ウェイト評価と325ドルの目標株価を維持した。この目標株価は、水曜日の終値から約12%の上昇余地を示すものの、約500ドルの市場平

チェイル産業、KT&G、その他韓国上場企業16社は9月、自己株式の買い戻しおよび消却プログラムを発表し、KOSPI上場企業による買い戻し決定額の合計は5,685億ウォンに達した。チェイル産業は、既存の自己株式2,800億ウォン相当を消却し、1年以内に消却するため、追加で1,400億ウォン相当の株式を取得する計画を明らかにした。一方、KT&Gは22日、発行済み株式の約2％に相当する3,600億ウォン規模の自社株買い戻しを発表した。今回の買い戻し発表の波は、サムスン電子とSKハイニックスによる大規模な自社株買い戻しプログラムに続くもので、企業側は、1年以内に新たに取得した自己株式の消却を義務付ける改正商法の施行を背景に、株主価値の向上を主な目的として挙げている。 チェイル産業、4,200億ウォン規模の買い戻し・消却プログラムを発表 チェイル産業は、既存の自己株式2,800億ウォン相当を全て消却し、1年以内に消却するため、追加で1,400億ウォン相当の株式を取得すると発表した。これにより、消却関連の買い戻し総額は4,200億ウォンとなる。同社は新たな取得プログラムの一環として、10月1日から

韓国の金融監督院によると、2026年9月、上場企業18社が合計5,685億ウォン規模の自社株買いを発表した。KT&Gが3,600億ウォンで最大となり、発行済み株式の2％に相当した。一方、広告会社のCheil Worldwideは最大規模の自社株消却計画を発表した。既存保有株式2,800億ウォン相当と、今後1年間に新たに取得する1,400億ウォン相当を合わせたもので、総額は4,200億ウォン、発行済み株式の12％に相当する。自社株買いは、株式数を減らして1株当たり利益を増加させることで、株主価値を高めることを目的としている。2026年3月に施行された韓国の改正商法では、新たに取得した株式を1年以内に消却することが義務付けられている。

ウェルズ・ファーゴが顧客に対し、最近急増したPixel導入マーチャント数は、単純な件数が示すほど強くないようだと伝えたことを受け、AppLovin（APP）の株価は52週間ぶりの安値を付け、水曜日の取引を4.5％安で終えた。ウェルズ・ファーゴは「イコールウェイト」の評価と325ドルの目標株価を維持しており、これは水曜日の終値から約12％の上昇余地を示すものの、ウォール街のコンセンサス予想である約500ドルを下回っている。 ウェルズ・ファーゴによると、過去2週間に追加された新規Pixel導入サイトの大半は、ウェブトラフィックがほとんど、またはまったく測定されないアジア太平洋地域のShopifyストアフロントだった。同社は、トラフィックがゼロの新規導入先の割合が、6月以前の約30％から直近2週間では約85％に上昇したと指摘した。ウェルズ・ファーゴはトラフィックで加重して分析した結果、意味のある増加は確認できなかったとして、最近の急増を「空振り」と評し、本格的なeコマースの転換点は2027年の話になるとの見方を示した。

ドナルド・トランプ大統領は、ディーゼル燃料の輸出禁止措置を講じる可能性を検討していると述べたが、時期や具体的な詳細は明らかにされなかった。

オフショア人民元（CNH）は9月30日（水）のニューヨーク終値で、米ドルに対して6.7088で取引され、火曜日の終値から8ピップス下落した。日中の取引範囲は6.7038～6.7098だった。 第3四半期には、CNHは800ピップス超上昇し、同期間で約1.22％の上昇となった。通貨ペアは9月21日に6.6912まで上昇した。

サムスン電子とSKハイニックスは大規模な自社株買いプログラムの完了に近づいており、韓国株式市場における需給ギャップへの懸念が高まっている。9月28日時点で、サムスン電子は自社株買いの93.46%（5,328万5,968株のうち4,980万株）を完了し、SKハイニックスは71.25%（2,407万株のうち1,715万株）を完了した。両社の自社株買いは、外国人投資家や個人投資家による大きな売り圧力を吸収し、KOSPI指数を支えてきた。サムスン電子が1日当たり200万株、SKハイニックスが1日当たり60万株を買い付けていることから、サムスン電子のプログラムは10月1日頃、SKハイニックスのプログラムは10月半ばまでに終了すると見込まれている。証券アナリストは、これらの自社株買いプログラムの終了により一時的な需給の不均衡が生じる可能性があると警告しており、10月の市場パフォーマンスにおいては外国人投資家の資金フローの方向性が重要な変数になるとみている。 サムスン電子とSKハイニックス、自社株買い完了の節目に接近 韓国取引所の企業開示チャンネル「KIND」によると、サムスン電子は9月28日時点で