世界のTradFiとマクロ経済

Risk Dimensionsの最高投資責任者（CIO）であるMark Connors氏は20日（現地時間）、米財務省が長期国債の買い戻しプログラムを拡大すれば、ビットコインは18万ドルに向けて上昇する可能性があると予測した。CoinDeskが報じた。この予測は、財務省による買い戻しの増加によって長期金利への上昇圧力が緩和され、市場の流動性が改善し、ビットコインにとって有利な環境が生まれるとの見方に基づいている。Scott Bessent財務長官は深夜のインタビューで、財務省が長期国債の定期的な買い戻しを実施する計画であり、購入規模はこれまで発表されていた40億ドルを上回る可能性があると明らかにした。 Bessent財務長官、債券買い戻しプログラムの拡大を発表 Scott Bessent財務長官は深夜のインタビューで、財務省が長期国債を定期的に買い戻す方針であり、購入規模はこれまで発表されていた40億ドルを上回る可能性があると述べた。Connors氏は、財務省の動きについて、上昇する長期的な資金調達コストに対処することを目的とした、異例かつ重要な介入だと位置付けた。「これは最初のシグナ

Morgan Stanleyは5月20日（米国時間）、Merckの株式評価をイコールウエートからオーバーウエートへ格上げし、目標株価を116ドルから179ドルへ引き上げた。アナリストのTerence Flynn氏は報告書で、Merckの次世代医薬品パイプラインが主力抗がん剤Keytrudaの特許切れによる収益急減を完全に相殺し、さらなる成長を促進すると述べた。Keytrudaの米国における主要特許は来年末に満了する予定であり、Merckの長期的な収益性をめぐる市場の懸念が高まっている。 Morgan Stanley、Merckの目標株価を179ドルへ引き上げ CNBCによると、Morgan Stanleyは5月20日（米国時間）、Merckの目標株価を116ドルから179ドルへ引き上げるとともに、株式評価をイコールウエートからオーバーウエートへ格上げした。Morgan StanleyのアナリストであるTerence Flynn氏は報告書で、Keytrudaの特許切れによる収益急減への懸念があるものの、Merckの次世代医薬品パイプラインがその影響を完全に相殺し、さらなる成長を促進すると

NH投資証券のユン・ユドンアナリストによると、韓国金融グループ（KFG）は8月21日、KDB生命保険の買収を進めており、ダブルレバレッジ比率が123％に達していることから、取引の資金調達には内部資金に加えて資本調達が必要となる。アナリストは、資本注入後もKFGが現在の約20～25％の配当性向を維持できるかについて懸念を示した。5月、KFGは800億ウォンで暗号資産取引所Coinoneの約20％の株式を取得しており、機関投資家のデジタル資産分野への進出が進む中、今後はトークン化証券（STO）およびステーブルコイン市場での協業が期待されている。

CNBCによると、モルガン・スタンレーのアナリスト、Terrence Flynn氏は8月20日、Merck（MRK）の投資判断を「イコールウェイト」から「オーバーウェイト」へ引き上げ、目標株価を116ドルから179ドルに引き上げた。来年のKeytrudaの特許切れによる短期的な圧力があるものの、Flynn氏は、個別化がんワクチンや抗体薬物複合体療法を含むMerckの次世代医薬品パイプラインが損失を十分に補い、さらなる成長を促すと予測した。

Safkhet Capitalの創設者兼最高投資責任者（CIO）で、空売り戦略によって「ウォール街の暗殺者」として知られるFahmi Quadir氏は、韓国でロング・アクティビスト投資に転じると発表した。Safkhet Capitalは、割安な韓国株を対象とする最低3億ドル規模のファンドを組成しており、今年第3四半期から第4四半期にかけてソウル事務所を開設し、2027年の定時株主総会シーズンから株主アクティビズムを開始する計画だ。Quadir氏は21日、聯合ニュースとの書面インタビューで、韓国ディスカウントの要因に対応する最近の規制変更にもかかわらず、KOSPI上場企業の約70％が依然として株価純資産倍率（PBR）1.0倍未満で取引されていると述べた。ファンドは、キャッシュ創出力があり、自己株式比率が高く、時価総額に対して多額のネットキャッシュまたは実物資産を保有し、複雑な所有構造によって割安に放置されている企業に重点を置く。Quadir氏によれば、商法改正、自己株式の強制消却規則、二重上場規制など、韓国で最近進められている法改正は、従来のディスカウント要因を急速に取り除いており、再評

韓国で上場していた5本の上場投資信託（ETF）が、相関係数要件への違反を理由に2か月以内に上場廃止となり、資産運用業界から規制改革を求める声が上がっている。Timefolio Asset Managementが運用するTIME US Dividend Dow Jones Activeは、ベンチマーク指数との相関係数を最低0.7に維持できない状態が3か月連続したため、19日に上場廃止となった。Korea Investment Trust Managementが運用するACEブランドの4本のETFも、同じ理由で先月初めに上場廃止となった。現在の韓国取引所の上場規則では、アクティブETFはベンチマーク指数との相関係数を少なくとも0.7に維持しなければならない。これは、パッシブETFに適用される0.9の基準より緩やかな水準である。この基準に3か月連続で違反すると、上場廃止となる。 韓国取引所、違反に関する開示が大幅に増加したと報告 21日に公表された韓国取引所のデータによると、相関係数要件への違反に関する開示件数は前日までに574件に達し、昨年の64件から約9倍に増加した。このような開示を行っ

エコノミストによると、7月下旬時点で、強化された規制基準の下で上場廃止指定を受けたKOSDAQ上場企業には黒字企業も含まれており、業界では懸念が高まっている。時価総額が20億ウォン未満のKOSDAQ企業149社のうち、45社が黒字企業で、全体の30.2％を占めた。 中小企業業界は、2027年1月に施行予定の時価総額30億ウォン基準案について、1年間の猶予期間を設けるよう求めた。また、上場維持基準に売上高、営業利益、技術力、成長可能性を組み込むことを提案した。金融委員会のクォン・デヨン副委員長は、市場のボラティリティが高く、業界から懸念が示されていることを踏まえ、規制当局が制度全体の改善策を検討すると述べた。

Sapphire Capitalの創業者Pami Kadir氏は8月21日、Yonhapnewsのインタビューで、同ヘッジファンドが韓国での長期的なアクティビスト投資に向け、最低3億ドルを調達していると明らかにした。WirecardやAdtalemなどの企業の会計上の問題を暴いた空売りキャンペーンで知られるKadir氏は、戦略を転換し、割安な韓国企業を特定してガバナンスの改善を促す方針だ。同ファンドは、株価純資産倍率が1倍未満で、安定したキャッシュ創出力と複雑な所有構造を持つ企業を投資対象としている。 Sapphire Capitalは2026年第3四半期または第4四半期にソウル事務所を開設し、韓国の2027年定時株主総会シーズンに先駆けて、投資先企業への積極的な働きかけを開始する計画だ。Kadir氏は、KOSPI上場企業のおよそ70％が依然として割安な状態にあり、規制改革によって過去のバリュエーション・ディスカウントが縮小する中、大きな上昇余地があると指摘した。

韓国取引所によると、ベンチマーク指数との相関係数要件を満たせなかったため、5本のアクティブETFが過去2カ月間に上場廃止となった。8月19日には、TIME Portfolio Asset ManagementのTIME U.S. Dividend Dow Jones Active ETFが上場廃止となり、7月初旬には韓国投資信託運用の4商品が上場廃止となった。 相関係数要件を満たしていないとの通知は大幅に増加した。2026年8月20日までに、韓国取引所は今年574件の通知を記録しており、2025年に提出された64件の約9倍に達した。影響を受けた商品数は、昨年の2商品から今年は18商品に増加した。現行の上場規則では、アクティブETFはベンチマーク指数との相関係数を0.7超に維持する必要があり、3カ月連続で要件を満たせなかった場合は上場廃止となる。

世界最大の金ETFであるSPDR Gold Trustは、8月20日に保有量を4.28トン増やし、現在の総資産は1,038.934トンとなった。

ロシア中央銀行が8月1日に発表したデータによると、同国の金準備高は2026年初頭から160万トロイオンス減少し、7,320万トロイオンスとなった。これは2020年1月以来の最低水準である。保有金の価値は過去7か月間で337億ドル減少した。

Yuanta SecuritiesはSKの目標株価を83万ウォンに据え置き、来年から株主還元が加速すると予想した。同証券会社は、子会社の業績成長とブランドロイヤリティー収入の増加が、持株会社のキャッシュフロー改善をけん引すると指摘した。Yuanta Securitiesのアナリスト、Lee Seung-woong氏は、SK Siltronの売却を受け、財務構造の改善が最終段階に近づいていると述べた。 Yuanta Securities、SK株の「買い」評価と目標株価83万ウォンを維持 Yuanta Securitiesは、SK（034730）に対する投資判断を「買い」、目標株価を83万ウォンに据え置いた。この目標株価は、終値の56万8,000ウォンに対して46％の上昇余地を示す。同証券会社は、半導体と人工知能（AI）事業の成長が、子会社の事業拡大と利益改善をけん引すると予想した。 SK、第2四半期の営業利益4兆8,400億ウォンを計上 SKは第2四半期に、連結売上高42兆1,250億ウォン、営業利益4兆8,410億ウォンを計上した。営業利益は市場コンセンサスの2兆7,350億ウォンを7

Jin10 Futuresによると、8月21日、国際原油価格が上昇を続ける中、エチレングリコール価格は上昇基調を維持した。原油価格上昇によるコスト圧力が市場センチメントを支え、中国東部の現物価格は1トン当たり5,700～5,800元の範囲で提示された。

8月21日付のYuanta Securitiesのレポートによると、SKに対する買い推奨と目標株価83万KRWを維持している。これは、前日終値の568,000KRWに対して46％の上昇余地を示している。同社は第2四半期に4.84兆KRWの営業利益を計上し、市場コンセンサスを77％上回った。 Yuanta Securitiesは、子会社からの配当増額とブランドロイヤリティ収入の増加を背景に、来年以降、キャッシュフローが大幅に改善すると予想している。ブランドロイヤリティ収入は、2026年の4,240億KRWから2027年には1.1兆KRWへ急増すると見込まれている。これにより、SKは増配や自社株買いを通じて、株主還元を大幅に拡大できる見通しだ。

KOMISがロンドン金属取引所（LME）のデータを引用して報じたところによると、銅価格は8月21日に史上最高値を更新した後、最近の急騰を受けて調整局面に入った。短期的な利益確定売りや大規模な資金流入の一服により上昇の勢いは鈍化しているものの、構造的な供給不足は依然として続いており、上昇基調は継続するとみられている。 専門家は、銅価格が年内に1トン当たり16,000ドルを突破すると予測している。人工知能（AI）インフラや再生可能エネルギー関連プロジェクトからの需要が、こうした見通しを支えている。

Barron’sによると、Micron Technologyは木曜日、メモリーのサプライチェーンにおけるボトルネックの解消を目指す研究機関の設立に向け、今後10年間で100億ドルを投資すると発表した。Micron Research Labsには、半導体のアーキテクチャーや製造技術の発展に向け、学術界、政府、チップメーカー、顧客が結集する。同社は、トランプ政権と主要顧客の一社であるAppleから支援を受けている。ホワイトハウスの科学技術局長Michael Kratsios氏は、メモリーはAI時代の基盤であると述べた。AppleのCEOであるTim Cook氏は、米国におけるMicronの先端製造および研究開発の拡大を支援する同社の取り組みを表明した。Micronは来年、アイダホ州ボイシーに旗艦キャンパスの建設を開始する予定だ。 この発表を受け、Micronの株価は木曜日に3.9%上昇した。

Kwon Min-sooは、韓国銀行によると、韓国銀行副総裁として3年間の任期を開始した。Kwonは外国為替と国際金融を専門とし、韓国銀行で30年以上の経験を積んでいる。今回の任命により、1997年のアジア通貨危機、2008年の世界金融危機、そしてCOVID-19パンデミックにおいて直接的な危機管理経験を持つキャリア中央銀行員が、韓国銀行で総裁に次ぐ地位に就くこととなった。 Kwon Min-soo、3度の大規模な金融危機に対応 Kwon Min-sooは、延世大学で経営学を専攻して卒業した後、1995年に韓国銀行へ入行した。2002年にはイェール大学でMBAを取得した。副総裁はキャリアの大半を国際局、外貨資産運用部門、ニューヨーク事務所で過ごした。 1997年のアジア通貨危機当時、Kwonは入行2年目の職員として韓国銀行の国際局に勤務していた。2008年には、Lehman Brothersの破綻直前に、外国為替市場課で韓国銀行が保有する米国債の証券貸借業務を担当していた。海外の取引相手からLehmanへのエクスポージャーに関するリスク警告を受けると、Kwonは直ちに関連するエクスポー

Jin10によると、Samsung Electronicsは8月21日（金）、総額110兆ウォン（790億ドル）規模の新たな株主還元策を発表する。韓国市場の取引終了後、現地時間午後4時頃に同社の取締役会が開催され、その直後に計画の詳細が開示される見通し。還元策の規模は90兆～110兆ウォンになると予想されている。

韓国銀行によると、クォン・ミンス氏は8月21日付で副総裁に就任し、任期は3年間となる。クォン氏は外国為替および国際金融分野で30年以上の経験を有し、1997年のアジア通貨危機、2008年の世界金融危機、新型コロナウイルス感染症のパンデミックにも対応してきた。これまで外国為替基金運用部門の責任者を務め、韓国の世界国債インデックス（WGBI）への組み入れや外国為替市場の24時間取引への拡大など、主要な取り組みを主導した。

韓国の税関統計によると、2026年8月1日から20日までの輸出は前年同期比56.0%増、輸入は前年同期比19.0%増となった。同期間の貿易黒字は139億8,000万ドルだった。